建设银行上市案例

中国建设银行上市（601939）案例浙江财经学院金融学院公司金融教研室一、建行上市的有利条件HerecomesyourfooterPage31.上市的有利条件1.国家的政策、财政与法律支持①1993年《国务院关于金融体制改革的决定》指出：要把中国专业银行办成真正的商业银行②2003年450亿国家外汇注资中国银行和建设银行完成③2003年《商业银行法》对原来商业银行不得混业经营规定作了修改2.相比国内同行优良的内部环境①战略投资者的引入：美国银行(BankofAmericaCorp.)、新加坡淡马锡控股(私人)有限公司②行业领先的市场地位、规模优势、客户基础③较好的财务状况：资本充足率、不良贷款率、盈利性④内部管理及控制进一步加强，引入国际先进管理方法HerecomesyourfooterPage4中国国有银行体系改革的基本思路通过国家注资与剥离坏账进行大规模财务重组,以尽可能快地解决历史存量问题通过股份化包括引进国际战略投资,从根本上改变银行传统的产权与经营机制，健全公司治理通过股票公开发行进一步募集充实资本金，强化对银行的市场约束，推动促进银行的持续改革HerecomesyourfooterPage52004年1月6日，国务院正式宣布已经将450亿美元的外汇储备注资中国银行和中国建设银行，这项注资已经于2003年12月31日前全部划到这两家银行的账上。据中国银行一位人士透露，450亿美元的注资两家银行各获得225亿美元。获得注资后，两家银行改革的重点将放在完善公司治理结构上。中央汇金投资有限公司也将作为出资人督促这两家银行落实各项改革措施。在2003年10月底，中国人民银行行长周小川在墨西哥20国集团第五次财政部长及中央银行行长会议期间表示，中国下决心改革金融体系，一个重要内容就是对国有商业银行充实资本金，创造条件上市。这是央行行长对于补充国有银行资本金的第一次公开表态。HerecomesyourfooterPage62005年6月17日美国银行(BankofAmericaCorp.)与中国建设银行达成协议，美国银行以30亿美元的价格收购中国建设银行的9%股份，首批出资的25亿美元将收购汇金公司所持建行股份。另外，美国银行还承诺，在中国建设银行于今年晚些时候公开发售股票时再投资5亿美元以购买其股票。2005年7月新加坡淡马锡控股(私人)有限公司就战略合作事宜与建行达成一致并签署最终协议，成为建行第二家境外战略投资者。淡马锡入建行的金额为10亿美元(建行IPO时承诺购入股份金额)，加上正在报批的购入汇金公司的股份，通过此次入股，淡马锡将获得建行一个董事席位。HerecomesyourfooterPage7我国对国有商业银行引进境外战略投资者的标准境外战略投资者股权的最短持股期必须在三年以上战略投资者要派出董事，参与董事会的管理工作和决策工作战略投资者要有丰富的银行业管理背景境外战略投资者的持股比例不得超过20％。战略投资者投资中资银行的比例不低于5％HerecomesyourfooterPage8中国国有商业银行在改革过程中引进战略投资者有助于解决制约我国银行业发展的体制问题和机制问题，战略投资者将从根本上改变目前国有商业银行产权结构国有独资的单一性。实现股权结构多元化后，既有商业银行企业国有股也有境内外投资人的股，上市之后还有社会公众持股。在多方利益主体情况之下，国家财政不可能再为商业银行的经营亏损买单，因而从体制上消除了国有商业银行指望国家救助的道德风险。引进战略投资者的设计和目标导向不是为了引进资金，而是要引进智力，引进先进的理念和制度。国外先导的理念以及产品开发与维护的技术会迅速提升我国银行业的核心竞争能力。HerecomesyourfooterPage9引进国际战略投资者的一个明显而直接的好处就是在中国政府注资后能够进一步充实银行资本金。一些人把银行必须满足的监管资本金要求与银行审慎稳健和长远发展所必需的资本金混为一谈，认为政府注资后便可高枕无忧，无需新的资本投入。这种看法是片面而短视的。鉴于中国银行机构所面临的特殊风险因素和特殊增长机会，即使政府注资后其资本金与国际一流银行相比依然偏低，而非过高。引进国际战略投资者是充实一级资本金的有效途径之一。其次,国际战略投资者的引入增加了公众投资人的信心，确保IPO圆满成功。在中国国有产业重组改革走向资本市场过程中，已有许多利用国际战略投资者的成功案例。HerecomesyourfooterPage10相对于能源与电信等行业，银行上市的难度更高了许多。鉴于国内外公众与投资者长期来对中国银行体系缺乏信心，即使一年前还很难想象任何一家中国银行可以在国际资本市场顺利上市。交行首开先河，成为在香港联交所挂牌上市的第一家中国内地银行。发行时香港零售投资认购倍数高达205倍，国际机构认购达20倍，总订单高达535亿美元之巨。投资者对交行股票如此热捧的主要原因之一就是汇丰银行的参与。汇丰对交行19.9%的战略投资和合作协议是交行IPO股票故事中最引人注目的亮点，大大提升了市场信心，并从根本上改变了国际投资者对交行乃至中国整个银行体系前景的预期。HerecomesyourfooterPage11建行最近成功完成了集资额80亿美元的自2001年来全球最大的IPO项目，而就在发行前数月建行还笼罩在丑闻的阴影之中。其前后两任董事长接连涉嫌贪污腐败案，一已在监牢服刑，另一突然去职受审。除了政府注资、宏观经济和郭树清率领的新管理团队等积极因素，建行的战略投资者——美洲银行与淡马锡——所发挥的重要作用也不容忽视。任何一个有资本市场经验的专业人士都会知道，具有良好声誉的国际战略投资者对于中国国有银行的上市是多么重要。国际战略投资者帮助提升市场信心，刺激股票需求，取得有利定价，从而为IPO的成功提供了可靠保障。HerecomesyourfooterPage12建行置身于中国银行业这一极具发展潜力和投资吸引力的市场，凭借行业领先的市场地位，规模优势和客户基础，树立了强大竞争优势。建行拥有遍布全国的14250家分支机构，截止2006年6月底，建行总资产额达4.224万亿人民币，总贷款和总存款占全国比重分别达12%和13.2%。建行有良好的公司和个人客户基础，中国100家大企业中，有97家在建行开户，此外建行还是内地第二大发卡银行。HerecomesyourfooterPage13建行的基建类贷款具有行业主导地位，是其传统优势项目。基础设施贷款在中国是市场潜力大,且极具吸引力的贷款品种.一方面由于中国经济的快速增长对基础设施投资产生持续大量的需求,另一方面,基础设施贷款期限较长,收益率高.同时,由于很多项目具备垄断特征或较高的进入壁垒,基础设施贷款的信用风险也较低.面对激烈的竞争,建行凭借传统优势,出色的技术专长和长期客户关系保了市场领先地位。建行的主要竞争优势表现在:在公积金业务中的垄断性地位带来了公积金贷款与商业性按揭贷款的交叉销售机会.建设银行是中国最大的住房公积金存款托管行,截至2007年6月30日,其住房公积金存贷款业务市场份额分别为57.5%及50.9%,为其开展组合式个人住房按揭贷款业务创造了便利条件.例如,建行与若干国内大型房地产企业签署了排他性合作协议,开展住房公积金贷款及公积金组合贷款业务。HerecomesyourfooterPage14消费者最常光顾银行1.07%0.51%25.14%15.65%45.20%36.11%60.23%69.65%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%汇丰银行渣打银行招商银行交通银行中国农业银行中国银行中国建设银行中国工商银行据调查显示，目前消费者最常光顾的银行排名前四均是国有商业银行，其中中国建设银行以60.23%支持率排名第二，领先第三名高达15.13%。由此可以看出在加入WTO后对外资银行尚未完全取消监管的前三年，国有商业银行凭借着在国内长久以来建立的营销网络和深入中国消费者心中的信用观念，具备一定的竞争优势。HerecomesyourfooterPage152.资本充足率显著提高资本充足率6.516.886.916.5111.9513.570246810121416200020012002200320042005时间资本充足率（%）在04年以前，建行的资本充足率水平较低，而且一直没有大的提高，到03年还略有下降，长期存在资本充足率低的问题，但是随着03年底，国家对建行225亿美元注资的完成，建行的资本充足率飙升至11.95%，远高于8%的银监会标准，比上年增长了83.6%，增长幅度惊人。05年，资本充足率进一步提高，达到13.57%，较去年提高13.6%。HerecomesyourfooterPage163.不良资产逐步下降，资产质量大幅提高不良贷款率19.351215.179.123.7051015202520002001200220032004时间不良贷款率（%）从2000年起，建行的不良贷款率总体上呈显著下降趋势。到2003年，建行为处置不良资产不仅进行了体制创新、思路创新，还进行了手段创新，通过加强与摩根斯坦利等机构合作，探索运用招标拍卖、资产推荐、打包处置、资产证券化等方式，开创多元化资产处置格局，同时建立了全行抵债资产管理信息系统，提高了呆账核销管理信息系统，实现了科技创新。HerecomesyourfooterPage17中国建设银行2003年截至11月底，共处置各类不良资产702亿元，回收资产378亿元，其中现金回收327亿元。7月，建行还与摩根士丹利公司就合作处置不良资产签署协议，向摩根士丹利公司出售江苏、浙江、上海、宁波和苏州五个分行账面价值本息为43亿元不良资产包权益中的70%，同时与摩根士丹利共同成立资产所有人公司和资产服务公司，共同管理和处置资产包。这一项目是国内商业银行首次与外资银行合作处置不良资产项目。到2003年底，建设银行已在四大国有商业银行中不良资产率最低，已经降至9.12%，建行上市已跨越不良资产障碍。HerecomesyourfooterPage18净息差率NIM（netinterestmargin）指的是银行净利息收入和银行全部生息资产的比值。计算公式：净息差率＝（银行全部利息收入-银行全部利息支出）/全部生息资产银行净息差率的提高表明银行利差收入的增长幅度大于盈利资产增长幅度，即银行在扩大资金运用、增加收入的同时，较好的控制相应的融资成本。该指标可以有效反映银行在筹资放款这一主要业务中的获利能力。概念HerecomesyourfooterPage194.中国盈利性最好的商业银行负责建行香港上市的投行负责人介绍，“我们帮建行做的IPO卖点，定位于‘中国盈利性最好的商业银行’。”建行属于整体分拆上市，非银行业务资产剥离给了中国建银投资有限责任公司，股份公司保留了商业银行核心业务，因此建行股份作为上市主体，具有非常鲜明的商业银行特质。所谓“盈利性最好”，主要体现在较好的财务表现。上市时ROE（资本回报率）达到17.5％。同时，建行由于存款成本较低，中长期贷款比重较高等业务结构优势，使其具有较高的净息差率。建行通过推行机构改革、提高运营效率，实现了行业领先的成本收入比。据招股说明书披露，截至2005年6月30日，建行成本收入比率为38.93％，净息差2.8％，且自2002年至2004年，净利息收入年平均增长率达到13.4％，在同业均属于较高水平。HerecomesyourfooterPage20内部管理及控制进一步加强2003年9月聘请国际知名管理咨询公司，协助制定改革发展的目标框架、实施路径数据大集中稳步进行全面启动人事与激励约束机制改革引入国际先进的EVA财务管理标准，推行效益和价值最大化经营理念风险管理和内控体系得到进一步加强机构优化和扁平化改革成效明显竞争力得到增强HerecomesyourfooterPage21EVA———经济增加值，比较简单的定义是指在扣除产生利润而投资的资本的成本