2017年第06章教材第五章投资项目资本预算

讨论你们认为当前创业者面临的最大问题是什么？创业者面临的最大问题缺乏资金缺乏项目其他创业企业融资的难度创业企业缺少可抵押的资产。创业企业没有可参考的经营情况。创业企业的融资规模相对较小。创业融资难的理论解释不确定性从创业活动本身来看，面临非常大的不确定性。创业企业的不确定性比既有企业的不确定性要高得多，创业企业缺少既有企业所具备的应付环境不确定性的经验，尚未发展出以组织形式显现出来的组织竞争能力。信息不对称“创业融资的信息不对称”是指创业者比投资者对自身能力、企业的产品、企业的创新能力、市场前景更加了解，处于信息优势的地位，而投资者则处于相对信息劣势的地位。导致的结果是：投资者只能根据感知到的信息进行判断，某些素质不高、技术上有缺陷、经营管理不善的创业企业可能因为商业计划书做得漂亮而获得投资，而真正优秀、未来收益高的企业有可能没做好这方面的工作而失去投资。案例：陆妮的饼屋讨论题：1.请计算出陆妮的饼屋所需要的资金。2.如果你是她，你会如何获得这笔资金？一次性支付的款项：•购买设备•登记注册费•水、电、电话接通费•房屋保险•设备安装费•二手车•广告•购买设备：电烤箱（3500元）+和面机（1000元）+秤（100元）+碗、碟、盆、盒子、工具等（400元）+桌子、架子等（1100元）+大冰柜（1500元）+展柜、货架、收款机（1250元）+家具（500元）=9350元•登记注册费：500元•水、电、电话接通费：1500元•房屋保险：500元•设备安装费用：1000元•二手车：8000元•广告：1800元一次性支付款项所需的资金合计22650元非一次性支付的款项：•房租•员工工资•车辆保险（每年支付一次）•原材料费•水、电、电话、汽车用油假设：饼屋的房租年付。估算：1.日平均消费=3600元/30（人工费）+5500元/7（原材料费）=905元2.预计3个月后收支可以持平。非一次性款项所需的资金•房租：2000元/月×12个月=24000元•车辆保险：1000元•员工工资：女工和学徒（2400元/月）×3.5个月+司机（1200元/月）×3个月=12000元•原材料费：5000元/周×12周=60000元•水、电、电话、汽车油费：500元/周×12周=6000元合计103000元饼屋所需的资金思考：•这些钱够了吗？•还有什么没有考虑进去？22650+103000=125650元创业者的个人支出如衣、食、住、行、保险、医疗、社交、娱乐等？银行利息？其他流动资金？TIPS陆妮把存在银行里的钱全提出来只够所需总投入的30%，如果你是她，其他所缺的资金该如何筹措？头脑风暴：如何获得创业资金？创业融资途径自我融资向亲朋友好友融资天使投资银行贷款风险投资政府扶持资金私人资本融资机构融资500强企业的创业资金的主要来源个人储蓄亲戚朋友个人信用卡银行贷款和抵押借款天使投资风险投资其他“天使投资”起源于纽约百老汇的演出，原指富有的个人出资，以帮助一些具有社会意义的文艺演出，后来被运用到经济领域。天使投资天使投资：是自由投资者对有创意的创业项目或小型初创企业进行的一次性的前期投资，是一种非组织化的创业投资形式。天使投资亚信公司的融资之旅田溯宁自1987年踏上赴美留学之路就始终坚信，中国在即将来临的世纪之交，将对世界科技产生重要影响，而他梦寐以求的是创办一个以中国人为核心的世界级的民族高科技企业。然而，创办一家高科技企业毕竟需要一笔数量可观的启动资金。获得博士学位后，虽然找到了一份工作，有了稳定的收入和过上了相对舒适的生活，但是办公司的钱对他来说还是个天文数字。这时，经李道豫大使和邱胜云总领事的介绍，田溯宁幸运地结识了著名华侨、地产开发商刘耀伦先生。使祖国的高科技产业强大起来是刘先生的夙愿，他欣然同意帮助田溯宁投资办公司，但先要答应他两个条件：第一是将来必须回国去工作，第二是做高技术项目而不是搞房地产。这两个条件对田溯宁来讲，不仅不是什么难以实现的条件，反而正中下怀，遂了他平生的志向，二人一拍即合。1994年，在刘耀伦先生50万美元创业基金的支持下，田溯宁组织了中国留学生在美国达拉斯创建了第一家互联网公司——亚信公司。为了实现报效祖国的夙愿，在董事长刘耀伦和总裁田溯宁的坚持下，1995年3月，亚信公司总部移到北京，率先将Internet网络技术引入中国。尼葛罗庞蒂投资搜狐尼葛罗庞蒂为美国麻省理工学院教授及媒体实验室（MediaLab）创办人，同时也是《联机》（Wired）杂志的专栏作家。西方媒体推崇他为计算机和传播科技领域最具影响力的大师之一。1996年7月，美国麻省理工学院尼葛罗庞蒂和斯隆管理学院的教授爱德华等人先后投资22万美元，让张朝阳的爱特信电子技术公司（北京）有限公司转型为搜狐网，并发展到今天的规模。由以上两个案例思考：天使投资人一般是哪些群体？天使投资人的类型：–创业成功者–某一行业的专家•天使投资的特征：–不仅提供现金，还提供专业知识和社会资源方面的支持。–投资程序简单，短时期内资金就可到位。如何找到天使投资者？•找朋友介绍•直接去寻找面谈•参加聚会•根据名录按图索骥：美国天使投资者名录•利用中介银行贷款思考：相对于成熟企业来讲，创业企业更难获得银行的资金支持，为什么？总结：1.创业企业缺少可抵押的资金。2.创业企业没有可参考的经营业绩。3.创业企业的融资规模相对较小。银行贷款(1)——抵押贷款抵押贷款：借款人以其所拥有的财产作抵押，作为担保以获得银行贷款的借款方式。抵押贷款有以下几种方式：不动产抵押贷款：土地、房屋动产抵押贷款：股票、国债、企业债券以及金银珠宝首饰无形资产抵押贷款：专利权、著作权银行贷款(2)——担保贷款担保贷款：是指借款方向银行提供符合法定条件的第三方保证人作为还款保证的借款方式。当借款方不能履约还款时，银行有权按照约定要求保证人履行或承担清偿贷款连带责任。担保贷款包括以下两种类型：自然人担保贷款专业担保公司担保贷款分组讨论小王是北航经济管理学院大四的毕业生，他打算毕业后和几位同学创办一个化妆品团购网站。现在他向银行申请贷款100万元，如果你是银行工作人员，你会从哪几个方面考察他？银行评审企业贷款申请的6个C企业持续经营的前景担保物经营条件资本状况偿还能力贷款人品质6C风险投资•风险投资：指由专业机构提供的投资于极具增长潜力的创业企业并参与其管理的资本。•风险投资的对象：处于创业期的未上市新兴中小企业，尤其是新兴高科技企业。•风险投资的方式：渐进投资风险投资的三个特征•以股权方式投资于具有高增长潜力的未上市企业，从而建立起适应创业内在需要的“共担风险、共享收益”机制。•积极参与所投资企业的创业过程，一方面弥补所投资企业的创业管理经验上的不足，另一方面主动控制创业投资的高风险。•并不经营具体的产品，而是以整个创业企业作为经营对象，即通过支持创建企业并在适当时机转让所持股权，来获得资本增值收益。思考•当看到企业经营不善时，风险资本可以撤出吗？•风险投资在企业中占的股份是按所投资本在企业总资本中的比例来算吗？国家财政资本政府为扶持新创企业而提供了一系列资金方面的优惠、补贴以及援助方面的政策。•主要方式：–税收优惠：降低税率；税收减免；提高税收起征点；提高固定资产折旧率–财政补贴：就业补贴；研发补贴；出口补贴–贷款援助：贷款担保；贴息贷款；政府优惠贷款自2011年1月1日起，毕业年度内的高校毕业生在校期间创业，可向所在高校申领《高校毕业生自主创业证》，离校后创业的，可凭毕业证书直接向创业地县以上人社部门申请核发《就业失业登记证》，作为享受政策的凭证。毕业生从事个体经营（除建筑业、娱乐业以及销售不动产、转让土地使用权、广告业、房屋中介、桑拿、按摩、网吧、氧吧外）的，在3年内按每户每年8000元为限额依次扣减其当年实际应缴纳的营业税、城市维护建设税、教育费附加和个人所得税。高校毕业生创业每年享受8000元税收减免科技型中小企业技术创新基金科技型中小企业技术创新基金经国务院批准设立，用于支持科技型中小企业技术创新的政府专项基金，扶持和引导科技型中小企业的技术创新活动。主要支持方式有：贷款贴息、无偿资助、资本金投入等。中国青年创业小额贷款项目共青团中央、国家开发银行为扶持青年创办中小企业，联合推出了“中国青年创业小额贷款项目”。•资助对象：全国40岁以下青年初次创业和40岁以下青年企业家二次创业的中小企业。•贷款时限：不超过3年。•贷款额度：青年创业小额贷款每人单笔额度10万—100万；青年创业的中小企业贷款单户额度500万—3000万。创业融资途径自我融资向亲朋友好友融资天使投资银行贷款风险投资政府扶持资金思考：以上几种融资方式中，哪些一定时间之后需要归还本金和利息？哪些只是占有企业股份，不需要还款？债权融资和股权融资•债权融资：资金所有人提供资金给资金使用人，然后在约定的时间收回资金（本金）并获得预先约定的固定的报酬（利息），资金所有人不过问企业的经营情况，不承担企业的经营风险，所获得的利息也不因为企业经营情况的好坏而变化。•股权融资：资金提供者占有企业的股份，按照提供资金的比例享有企业的控制权，参与企业的重大决策，承担企业的经营风险，一般不能从企业抽回资金，其获得的报酬根据企业经营情况而变化。债权融资与股权融资的比较比较项目债权融资股权融资本金收回报酬风险承担对企业的控制权到期从企业收回不能从企业抽回，可以向第三方转让事先约定固定金额的利息根据企业经营情况变化不承担承担无按比例享有债权融资与股权融资的比较融资类型债权融资股权融资优点缺点1.企业控制权和所有权得到维护2.融资过程简单、快捷1.要负担利息成本；2.要承担将来的利润可能不足以归还借款的风险；1.可筹集较多资金2.不需要承担还款的压力3.获得企业管理和决策方面的指导和建议4.吸引优秀人才合伙创办企业1.让出部分利润；2.让出企业部分控制权和所有权，使股权稀释3.融资过程繁琐、复杂讨论假如你是一位创业者，你会选择债权融资还是股权融资？为什么？融资方式的选择创业者融资决策通常会受到以下因素的影响：1.创业所处阶段2.创业企业特征3.融资成本4.创业者对控制权的态度创业者、朋友、家人种子期起步期早期发展完全确立创业企业在不同创业阶段的主要资金来源高低投资水平、投资者假想的风险个人投资者创业投资家非金融机构商业银行股票市场创业企业类型适当的融资类型高风险、预期收益不确定低风险、预期收益易预测高风险、预期收益较高新创企业特征与融资类型的匹配个人资金、向亲朋好友融资债权融资股权融资融资成本/代价对于创业者来说：•债权融资的成本：债务负担沉重；高额利息•股权融资的成本：股权被稀释，决策效率及控制权都会受到影响。总结：过高的融资成本对创业企业来说是一个沉重的负担，而且会抵消创业企业的成长效应。因此，创业企业需要寻找一个较低的综合资金成本的融资组合，在投资收益率和资金成本权衡中做出选择。创业者对控制权的态度创业者：要钱还是要权？作业假如你是一位即将毕业的大学生，准备开始自己的创业之旅，请结合本章介绍的融资渠道，拟订一份融资计划。要求如下：（1）列出可能寻求的主要融资渠道；（2）你所在的城市、大学或你计划投入的行业是否有对创业活动的扶持政策，请尽力搜集这些信息，讨论哪些可能为你提供创业资金。另外，建议以小组为单位，选择当地国有大型银行（如中国银行、中国建设银行等）的中小企业部、1家村镇银行、1家开展贷款业务的典当公司、1家风险投资公司，通过关系联系到其负责人或工作人员，进行访谈，比较这些机构在创业和中小企业融资服务方面的规划与具体做法，并撰写一个调研报告。