(简体)中国外汇储备状况诊断报告

mt4.fx789.com是全球最快的MT4外汇黄金喊单平台，目前拥有半年500%利润以上收益高级操盘手3个,带客户自动交易赚钱mt4.fx789.com全球首创外汇喊单平台中国外汇储备状况诊断报告作者：经贸学院金融学4班张怡一、状况概述2005年10月14日，中国人民银行对外发布的统计数据表明，截止2005年9月，国家外汇储备余额为7690亿美元，同比增长49.5％。中国内地和香港地区的外汇储备总和已超过日本，居世界第一。另据7月份中国人民银行公布的金融统计显示，到今年6月底，我国外汇储备为7110亿美元，较上年末增加了1010亿美元，比上年同期多增337亿美元。考虑到外贸进出口顺差剧增的因素，预计今年外汇储备增加将不少于2000亿美元，这将是我国连续第三年外汇储备增加额超千亿美元。外汇储备作为一个国家经济实力和金融实力的标志，是调解短期国际收支不平衡，稳定本国汇率以及维持本国国际信誉的物质基础。充足的外汇储备对于增强国家清偿能力、提高国内人民币信心、应付可能的金融风险、维护国家经济金融安全有着重要的作用。但是，外汇储备并非多多益善，过大的外汇储备规模将会产生许多不利影响。二、症结分析形成我国外汇储备激增的主要因素是：贸易顺差持续扩大，ＦＤＩ投资增速不减以及短期投机资本（热钱）的流入。1、高额外汇储备背后的国际收支双顺差我国从1990到2004年15年间，有12年为经常项目和资本项目同时出现顺差，即双顺差；累计经常账户顺差为2569亿美元，资本账户顺差为3178亿美元。2005年前8个月我国货物贸mt4.fx789.com是全球最快的MT4外汇黄金喊单平台，目前拥有半年500%利润以上收益高级操盘手3个,带客户自动交易赚钱mt4.fx789.com全球首创外汇喊单平台易顺差达602亿美元，接近2004年全年的两倍。应该说，我国国际收支持续双顺差是我国多年改革开放、经济发展的必然结果。贸易顺差持续扩大主要是我国在劳动力资源、物质资源、产品质量方面的价格竞争优势和比较优势的反映，同时也是我国以出口退税为主的出口促进政策和西方发达国家对我国在高技术产品领域出口管制所致。由此带来的进口增幅小于出口增幅导致了贸易顺差进一步扩大,这是我国外汇储备增加较快的一个主因。表1：1997年～2004年我国经常项目、资本项目顺差及外汇储备余额情况(单位：亿美元)19971998199920002001200220032004经常项目差额297293211205174354459700资本项目差额230-6352203483235271120外汇储备余额13991450154716562122286440336099资料来源：国家外汇管理局网站2、外汇储备持续增长反映了我国目前的投资政策应适时调整改革开放以来，我国确立的FDI拉动经济发展的思路以及采取的对境外投资给予超国民待遇的招商引资政策，使我们实现贸易顺差、出口创汇取得了巨大的成功。商务部最新数据显示，虽然FDI在今年上半年同比有所下降，但也达到了330.91亿美元。FDI对中国经济的推动作用应该肯定，但随着中国投资环境、法制环境的改善和技术创新能力的增强，我国企业出口竞争力明显增强，盈利能力明显增速，外商投资企业获利丰厚，并且对人民币升值的预期普遍高涨，因此使国际游资在“资本趋利性”的诱导下不断涌入中国，对我国经济发展、外汇储备形成了新的考验。三、病情危害随着外汇储备的激增，我国外汇储备的经营风险也越来越大。贸易顺差引起的外汇储备高增长引发贸易摩擦；高外汇储备带来较高的汇率风险，国际金融市场和主要货币汇率的微小波动都可能会给中国带来巨大损失；短期资本流入形成的外汇储备具有不稳定性，更不排除投机性的风险；对外汇储备的运用效率不高，导致国民财富的流失；外汇储备快速增长使货币政策有效性也面临严峻挑战。1、快速增长的贸易顺差引起贸易摩擦频发造成目前高外汇储备的根本原因在于我国多年来以所谓低成本“比较优势”为特征的外向型经济发展战略。这种外向型的经济发展战略不但让我国资源大量外流，而且因过高的外汇储备、贸易顺差等问题，导致外贸摩擦频繁发生。例如最近备受关注的中欧、中美纺织品贸易问题。2、高位运行的外汇储备带来较高的汇率风险由于我国主要以美元为储备货币，美元汇率的变动，往往带来外汇储备价值的变动。据保守估算，我国８０％的外汇储备为美元资产，中国持有的美元外汇储备越多，就越受制于mt4.fx789.com是全球最快的MT4外汇黄金喊单平台，目前拥有半年500%利润以上收益高级操盘手3个,带客户自动交易赚钱mt4.fx789.com全球首创外汇喊单平台美国。因为，一旦美元贬值，最大的受损者是持有美元资产的中国政府和投资者，美元贬值无疑让这些资产严重缩水。例如，人民币对美元２％的升值意味着我国外汇储备中储备美元的价值已相应缩水２％，这是一个十分严峻的问题。3、目前对于外汇储备资源的运用尚未达到最优配置，效益欠佳目前对外债券投资和在国外银行的存款是我国短期资本主要的运用形式，这种外汇储备管理方式效率很低，并没有使我国外汇储备资源得到应有的收益。我国以很优惠的政策、很高的成本吸引来外资，而我国的外汇储备只有比较低的收益。例如，中国大量的外汇储备被用于购买美国国债，投资美国政府支持的房地产基金公司或是存在美国银行，而这些钱又转给美国的企业重新到中国来投资。外资在中国的投资回报率一直在１５％左右，还不考虑它对环境污染而造成的损失，而外汇储备购买美国国债也就只有５％的收益率。可以计算这么多年来我们的净损失是多么巨大。4、投机资本大量涌入，经济泡沫化，易引发经济危机短期资本流入形成的外汇储备，虽然有利于实体经济的发展和活跃，增加了资金的可融通性和易得性，但过多尤其是纯粹的投机资本流入将容易导致经济的“泡沫化”，隐含着经济危机，具有很高的风险性。目前，我国外汇储备中有将近三分之一是预期人民币升值和其它领域资产升值而进入的投机资本，这是比较危险的。高外汇储备显示出，在外汇市场上，外汇供给大于需求，这将迫使本币升值，本币升值往往降低本国出口产品的竞争力，不利于就业和经济增长。资产价值高扬，易形成资产泡沫化。其形成机理是本币升值预期引致资本流入，推动外汇储备增加和资产价格上涨，强化或实现本币升值，推动更多游资进入，继续推动储备增加、资产价格上涨和本币升值，当实体经济不能支撑流入资本的获利要求或预期逆转时，这些流入资本会撤出，导致外汇储备迅速减少，资产缩水，本币贬值，引发金融危机，经济崩溃。例如上世纪末日本的泡沫经济引发的十余年的经济衰退，我国应引以为戒早日应对。5、过高的外汇储备会对我国宏观经济产生冲击为了冲销外汇占款导致的基础货币快速增长，央行从２００３年起开始发行“票据”自创负债，为此所支付的利息，便以供给更多基础货币的形式予以抵消。然而，此举如果循环往复，央行必将陷入一种“滚雪球”的困境，而货币政策也因此愈加失去主动调节的能力。今年上半年外汇储备增加了１０１０亿美元，我国相应的基础货币也被动的投放了８０００多亿。如果通过发行央行票据对冲，不仅存在成本不断增加的问题，到一定程度还必然影响货币政策和利率政策的效果。同时，增大货币供给又可能导致通货膨胀，降低宏观调控能力。外汇储备增加是货币投放的一条重要渠道，央行购进外汇储备，投放基础货币，通过货币乘数效应，往往成为导致通货膨胀的原因。并且，高外汇储备的两种主要影响是冲突的，使得央行的货币政策的空间和有效性减低。例如，央行为了降低高外汇储备对国内的影响，须通过回笼现金，或提高利率等方式，来减少货币供给，这样就增大了本币升值压力。相反，央行为了降低高外汇储备带来的本币升值压力，须通过降低利率等方式增加货币供给，这样就强化了第二种影响，央行货币政策的内外目标冲突。四、治疗方案在中国外汇储备已经大量形成之时，如何提高使用效率，成为一个重要课题。1、改革外汇管理方式，完善汇率形成机制，加强市场作用外汇储备的管理，应从四个方面入手：一是外汇储备形成方面要加强资本流动的管理，避免大规模的短期资本（热钱）的流入和流出；二是外汇储备的币种结构调整，使储备的币mt4.fx789.com是全球最快的MT4外汇黄金喊单平台，目前拥有半年500%利润以上收益高级操盘手3个,带客户自动交易赚钱mt4.fx789.com全球首创外汇喊单平台种结构多元化；三是外汇储备要高效使用；四是加快外汇账户管理制度的改革。在人民币汇率改革方面央行已开始行动：７月２１日，人民币对美元小幅升值２％，并且放弃以前“只盯美元”而改为参考“一篮子货币”的做法，是为应对外汇储备增长过猛的一种微调。8月上旬，央行先是提高了境内机构经常项目外汇留成比例，放宽了居民个人经常项目购汇政策；随后，又允许符合条件的非银行金融机构和非金融企业参与银行间外汇市场交易，并在外汇市场引入询价交易方式，进一步丰富银行间外汇市场交易品种，扩大远期结售汇业务和开办掉期业务，为银行给客户提供套期保值，管理汇率风险提供工具等，以进一步发展外汇交易市场。9月22日，国家外汇管理局宣布取消对外汇指定银行结售汇周转头寸外汇限额，实行结售汇综合头寸管理，给银行提供了更多的持汇空间，使其可以灵活自主地管理外汇资金。这些举措实际上都属于增强银行自主定价能力和外汇管理的风险意识的举措，有利于提高市场在汇率形成中发现价格、规避风险的基础性作用，有利于中央银行更有效地以市场供求为基础，参考篮子货币汇率变动对人民币汇率进行管理和调节。从而规避汇率风险，缓解外汇储备过高的局面。保持人民币汇率稳定还能防止其它领域的泡沫形成，打破投机者的预期，使投机性强的资本转移他处，这样就能剔除外汇储备中投机性强的部分，消除隐患，防止经济的泡沫化。2、通过调整经济结构，扩大内需等综合措施，来控制外汇储备增长在整个外汇储备的形成机制中，外汇储备只是整个国际收支和对外经贸往来及宏观经济运行的结果。中央政府在推进汇率改革的同时，还必须从治本入手深入改革，解决宏观经济中的不平衡，实现增长方式的转变，扩大国内需求。要控制外汇储备过快增长，形成国际收支平衡的良性局面，应逐步提高产品的技术含量及附加值，改善产业结构，寻找新的发展道路，以“促进消费、拉动内需”的经济战略依靠国内总需求的增加促进经济持续发展，从而减少贸易顺差，从外需拉动走向内外需拉动并重的经济增长方式。3、优化投资方式，可由专门机构进行对外长期投资在保留满足外汇储备的数月进口贸易需求、偿还外债能力等基本的要求额度情况下，剩余部分可以考虑通过单独成立专门的投资机构来运作这些外汇储备，用于长期性的投资，以获取较高的外汇投资收益。例如，中国有关部门采取措施鼓励拓宽国内外汇资本的流出渠道：我国政府鼓励保险基金、各种社会基金及更多的中国企业向境外投资,中国企业在海外股市筹得的美元资金也可以留存在自己的账户上,而无需兑换成人民币。为了加快国有商业银行的股份制改造及海外上市，2004年初国务院通过汇金公司以450亿美元的外汇储备向中国银行及建设银行注资，2005年上半年又向工商银行注资150亿美元。这被认为是政府有效利用外汇储备的方式之一。目前汇金进入各行获得了良好的效益。今年８月，外管局做出了大幅度提高境内机构经常项目外汇账户限额的规定，将账户限额比例由原来的３０％或５０％调高到５０％或８０％。这种做法，主要是为了鼓励国内企业利用外汇资金进行海外直接投资。这也被誉为政府充分利用外汇储备、减轻巨额储备压力的对策之一。4、将外汇储备资源转换成物力、技术及人力资源，增加可持续发展后劲中国政府可以考虑用国家外汇储备建立一个“战略发展基金”，以促进中国经济的长远发展。一是选择对中国经济的持续增长有重要影响的行业进行战略性海外投资；二是对中国国内的基础设施、自然资源、教育、科学研究等领域进行战略性投资。作为一个发展中国家，尤其是目前已经逐渐形成明显两极分化的情况下，国内各方面都急需资金。如果政府能将约占ＧＤＰ４０％的外汇储备，投资于普及医疗、教育、社保、环mt4.fx789.com是全球最快的MT4外汇黄金喊单平台，目前拥有半年500%利润以上收益高级操盘手