第六章--资产管理

第六章资产管理业务本章结构概述投资基金的运作：涵义、分类、当事人、运作管理介绍美林水星基金家族介绍上投摩根基金公司的运作介绍私募基金第一节：概述定义：是指由资产受托管理人对委托人的资产进行管理的一种资产运组方式，其中管理人按预定的方式收取管理费用，而委托人承担资产投资风险和享受收益。业务特点：收入稳定资产的种类包括：货币资金、股票、债券等各类证券及衍生资产业务类别（管理工具）：长期合约：养老基金、投资型保险产品对公众销售的理财产品：共同基金、集合理财对富裕客户的私人理财产：对冲基金、独立账户、私募股权基金按资产管理服务方式不同分：定向资产管理、集合资产管理、专项资产管理我国从事资产管理的机构：证券公司、基金公司、信托公司、社保基金、商业银行、保险公司概述：全球发展概况托管资产规模庞大，发展迅速。1996年全球受托管资产近30万亿美元。包括8.2万亿养老基金、5.3万亿共同基金、6.4万亿保险公司的控制的信托资产、7.3万亿个人客户资产。摩根斯坦利2000年的资产管理规模为4450亿美元，并以年均24.37％的速度增长。2001年摩根、美林、高盛的资产管理业务占总收入的26％、30％、30％。我国资产管理发展概况我国2012年6月30日，我国共有基金公司68家，公募基金1026只，其净资产总规模为24436.41亿元，份额总规模为27960.84亿份。2012年4月30日，券商集合理财产品291只，总规模约1311亿元。第二节投资基金2.1涵义与优点2.2分类:公司型与契约型,两者的比较封闭式与开放式,两者的差异股票、债券、货币市场等基金积极成长型、成长型、平衡型、收益型收费型、不收费型其它：伞型、基金中基金（如：索罗斯的豪斯曼基金）、对冲基金LOF(listedopen-endfund)、ETF(exchangedtradedfund)上市型开放式基金，ListedOpen-EndedFund（LOF），是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金。兼具封闭式基金交易方便，交易成本较低和开放式基金价格贴近净值的优点。晨星网http://cn.morningstar.com/quickrank/2.3我国基金的发起设立当事人：发起人、管理者、托管人、投资者1、发起人我国《证券投资基金管理暂行办法》规定(以下简称《暂行办法》)，凡申请设立投资基金，必须符合下列条件：(1)主要发起人为按照国家有关规定设立的证券公司、信托投资公司、基金管理公司。(2)每个发起人的实收资本不少于3亿元人民币，主要发起人有3年以上从事证券投资经验、连续盈利的汜录，但基金管理公司除外。(3)发起人、基金托管人、基金管理人有健全的组织机构和管理制度，财务状况良好，经营行为规范，(4)基金托管人、基金管理人有符合要求的营业场所安全防范设施和与业务有关的其他设施，(5)中国证监会规定的其他条件。2．基金管理人基金管理人即基金管理公司，负责基金发起设立与经营管理的专业性金融机构设立基金管理公司，应当具备下列条件：(1)主要发起人为按照国家有关规定设立的证券公司、信托投资公司(2)主要发起人经营状况良好，最近3年连续盈利。(3)每个发起人实收资本不少于3亿元。(4)拟设立的基金管理公司的最低实收资本为1000万元。(5)有明确可行的基金管理计划。(6)有合格的基金管理人才。(7)中国证监会规定的其他条件。2．基金管理人基金管理公司经批准，可以从事基金管理业务和发起设立基金。根据我国《暂行办法》规定，基金管理人应当履行下列职责：(1)按照基金信托契约规定运用基金资产投资并管理基金资产。(2)及时、足额向基金持有人支付基金收益。(3)保存基金的会汁账册、记录15年以上。(4)编制基金财务报告，及时公告，并向中国证监会报告。(5)基金信托契约规定的其他职责。3．基金托管人基金托管人是基金资产的名义持有人与保管人。基金托管人、基金管理人应当在行政上、财务上相互独立，其高级管理人员不得在对方兼任任何职务。基金托管人应当履行的职责(1)安全保管基金的全部资产。(2)执行基金管理人的投资指令，并负责办理基金名下的资金往(3)监督基金管理人的投资运作，发现基金管理人的投资指令违法、违规的，不予执行，并向中国证监会报告。(4)复核、审查基金管理人计算的基金资产净值及基金价格。(5)保存基金的会计账册、记录15年以上。(6)出具基金业绩报告，提供基金托管情况，并向中国证监会和中国人民银行报告。(7)基金信托契约规定的其他职责。基金投资人基金投资人享有以下权利。(1)出席或者委派代表出席基金持有人大会。(2)取得基金收益。(3)监督基金经营情况，获取基金业务及财务状况的资料(4)中购、赎回或者转让基金单位。(5)取得基金清算后的剩余资产。(6)基金契约规定的其他权利。2.4基金的运作与管理1.基金的发行与认购2.基金投资资产管理基金资产投资的范围基金资产的投资组合管理(1)本金安全(2)收入稳定(3)资本增值投资基金交易的其它限制(1)禁止与基金管理公司自身或关系人的交易(2)禁止自我交易和内幕交易(3)限制基金间相互投资(4)禁止信用交易(5)限制对未上市公司证券的投资3.基金的报告•基金报告（投资结果报告）•1)分析该基金投资市场一年来的发展和变化情况以及基金经理人的投资策略。•2)本期及本期资产的营运进展情况。•3)上期及本期末基金信托资产组合的证券名称、数量及各类证券所占比例。•4)本期末基金证券信托资产的市价总值。•5)本期证券资产买卖的品种、总股数和总金额。•6)预测投资市场的未来趋势，或附上投资市场行情动态表，即一年中的市场行情升跌幅度。4.基金的收益与费用基金的收益：股票分红、利息收入、资本利得基金的费用：销售费用、管理费用、托管费美林水星基金家族美林水星资产管理公司的客户包括：退休基金、公司、政府、慈善机构、单位信托、共同基金、私人投资者。公司在全球各地区设有办事处。美林著名的MST基金系列如下图。客户可以按投资目的的不同按比率购买各类的基金，并可以在不同的基金品种中调整。在香港、东南亚、欧洲、日本、美国的股票和债券市场进行运作。美林水星基金家族货币市场稳定基金（80％全球债券、货币和20％股票）稳定成长基金（50％的全球债券、货币和50％股票）平衡基金（25％债券和75％股票）成长基金（10％债券和90％股票）混合多元基金（直接投资）上投摩根基金公司介绍上投摩根基金管理有限公司(ChinaInternationalFundManagementCo.,Ltd.)由上海国际信托投资有限公司(ShanghaiInternationalTrust&InvestmentCo.,Ltd.)和摩根富林明资产管理（英国）有限公司(JPMorganAssetManagement(UK)Limited)共同组建，其中上海国际信托投资有限公司持股51%，摩根富林明资产管理（英国）有限公司持股49%。公司于2004年5月正式成立。提供多元化的资产管理服务，包括社保基金、企业年金以及为企业提供个性化的理财服务。上投摩根投资流程图股票投资决策流程固定收益类资产投资决策第三节券商理财券商的集合理财产品分类：限定性券商集合理财对投资品种的比例限制较多，一般来说，将其投资对象限定在现金、货币市场基金、国债和企业债券等固定收益类资产，而投资于权益类证券和股票的比例不超过20％。非限定性券商集合理财投资方向不固定，除了可以投资上述固定收益类资产以外，还可以投资股票、可转债、封闭式基金和ETF等资产3.1中信证券的资产管理—产品种类http://www.cs.ecitic.com/finance/index.html集合理财企业年金管理贵宾理财专项理财3.2中信证券的资产管理—投资策略股票投资策略自上而下方法：行业基本面、行业估值、行业优选定量与定性的股票精选：基本面良好，具有良好成长性的公司；潜在投资收益率较高的公司债券投资策略债券投资方面，考察国内宏观经济景气周期引发的债券市场收益率的变化趋势，基于投资管理人独有的“利率指数压力模型”，通过主动的利率预期进行久期管理,采取收益率曲线策略、骑乘策略、收益率利差策略等，进行类属资产配置和个券选择，进行积极主动的债券投资管理，寻找各种市场机会，获得超过市场平均水平的收益；可转换债券投资方面，综合分析可转债对应的基础股票基本面、可转债的债券价值和可转债的发行条款，选择出有着较好盈利能力和成长前景的上市公司的可转债，并进行重点投资加强型投资组合保险策略投资前期主要进行低风险类金融产品（货币类、固定收益类产品及新股申购）的投资，在获得一定收益后再进行高风险类金融产品（权益类金融产品）的投资，并动态调整委托资产在低风险类金融产品和高风险类金融产品的投资比例，力争在本金安全前提下实现长期稳健投资收益。基金投资策略在开放式基金投资方面，首先，重点通过以下因素评估和选择基金公司：公司守法遵规情况、投资文化、投资结构、风险控制、管理规模和整体业绩、投资团队的投资风格及稳定性等。其次，在精选基金公司的基础上，对基金的投资绩效、投资绩效的持续性、基金的风险、基金评级情况、基金费率、规模及风格特征、流动性等几个方面进行评估，最后选择出可投资的开放式基金。在封闭式基金投资方面，通过分析股票市场走势，把握股票市场在上升通道中所带来的封闭式基金投资机会；把握封闭式基金分红及封转开时出现的套利机会，以获得稳健收益；通过投资于剩余期限与委托资产期限基本匹配的封闭式基金，持有到期，以获取封闭式基金高折价带来的收益。国泰君安资产管理业务介绍http://www.gtjazg.com/product/product_index.html君享成长—稳健型、量化型1.本集合计划以自上而下的资产配置与自下而上的个股精选相结合为基本投资策略，平衡估值、趋势等多种因素，灵活配置；运用量化投资策略管理风险暴露，并根据数量化模型动态判断股票市场的风险程度和收益特征，进行动态风险对冲操作。2.股票投资策略1）行业配置在行业配置方面，本集合计划采用数量化模型确定各行业的投资权重。基于沪深300指数各行业的市场权重，结合管理人对各行业预期收益率的看法，在整体风险水平可控的前提下，利用优化算法实现各行业权重的合理配置和优化。2）个股选择选股策略本集合计划根据对中国证券市场运行特征的长期研究以及大量历史数据的实证检验，选取成长性、估值、盈利能力、市场情绪及分析师情绪五大类对股票超额收益具有较强解释度的指标，建立多因素模型，并根据该模型进行股票选择。成长性主要考虑每股收益增长率、营业收入的增长趋势以及现金流的变动情况等；估值主要考虑市盈率、市净率、市现率、股息率等指标；盈利能力主要考虑净资产报酬率、总资产报酬率、毛利率及净利率等指标；市场情绪主要考虑股价趋势及换手率等指标；分析师情绪主要考虑股票评级的变动情况以及盈利预测的变动情况等指标。多因素选股模型利用个股历史数据分析考察上述五类因素的有效性，对各只股票进行分步筛选，确定股票投资组合。当股票投资组合构建完成后，本集合计划管理人会进一步根据组合内个股价格波动、风险收益变化的实际情况，定期或不定期优化个股权重，以确保整个股票组合的风险处于可控范围内。3.量化投资策略本集合计划将根据多因子风险模型和组合优化算法严格管理风险。多因子风险模型对各类风险因子进行辨别和检验。除了Alpha驱动因子给组合带来波动性外，其它的因素，包括市场、规模、行业以及各类风格因子等都是影响组合波动的因子。本集合计划将通过组合优化算法，严格管理各类风险因子的暴露，并在最大化收益和最小化交易成本之间做出适当平衡。本集合计划将根据数量化模型动态判断股票市场的风险程度和收益特征进行动态对冲操作，在风险可控的前提下，本着审慎性原则，参与股