德隆危机研究（推荐DOC53）

1德隆危机研究[按]：去年的7月中旬，当时的德隆山东德农农资超市大举进入山东农村，德农公司行动之迅速，规模之巨大，引起业内外2人士的极大关注。我部也曾前去对此进行过调研，并完成《山东德农调研报告》，事隔不到一年，德隆危机爆发，德隆现已陷入“四面楚歌”的困境，一个强大的金融帝国在瞬间轰然倒塌，时间之短，速度之快，影响之大，确实出人意料！著名经济学者刘纪鹏这样说：“如果啤酒花事件对新疆经济的影响是“皮肉之痛”，那么德隆危机则是新疆和中国民营经济发展遭受的“筋骨之伤”！德隆危机无论从哪个角度分析，对中国经济特别是金融业与资本市场的影响都是巨大的，它是一个经典案例。”虽然，目前我们还无法预测德隆的出路在哪里？德隆的命运将会是什么？但德隆作为中国民营经济的经典案例却能引发人们更多更深的思考。3目录背景资料...............................................................................................................4一、德隆日前处境...............................................................................................61、德隆大厦——人去楼空..............................................................................62、掌门人——唐万新在哪里？......................................................................9二、德隆危机始末.............................................................................................10三、德隆创业史.................................................................................................17四、德隆资金来源与去向.................................................................................201、追寻资金来源............................................................................................202、资金投向何处............................................................................................22五、德隆危机的评判.........................................................................................24六、德隆危机分析.............................................................................................271、德隆内部观点：........................................................................................272、德隆外部观点：........................................................................................33七、德隆危机处置.............................................................................................381、破产重组说................................................................................................382、行政、司法双介入说................................................................................403、“市场化原则处理”专业处置说................................................................41八、德隆何以重生？.........................................................................................431、德隆会靠哪种方式得以重生？................................................................432、对德隆掌门人的处置——可能面临刑事起诉？....................................46九、德隆启示.....................................................................................................46十、危机后的商机.............................................................................................50结束语.................................................................................................................524[背景资料]德隆国际由号称“万里平川一片新”的唐万里、唐万平、唐万川、唐万新四兄弟和其余29人，一共33个自然人，于2000年8月在上海浦东成立，注册资本5亿元人民币。唐万新是四兄弟中的老四，担任德隆CEO，是德隆的灵魂人物。大哥唐万里任董事局主席，还是第九届、第十届全国政协委员和全国工商联现任副主席。德隆及唐氏兄弟一直是大陆财经媒体追捧的明星：2003年中国百富榜排名第25；2003年资本控制50强排行榜名列榜首；即便在危机爆发后的2004年4月30日，新财富500富人榜上，唐氏兄弟还位列第60名。德隆的发展基本上是依赖其两大支撑体系――即上市公司群和金融机构群。德隆系至少包括了三类公司：上市公司，主要由德隆的母公司――德隆国际绝对控股新疆德隆集团；由新疆德隆集团控制新疆屯河集团、湘火炬和合金投资，再由屯河集团控制屯河股份，由屯河股份控制天山股份，6家企业呈现金字塔状谱系，组成德隆主要上市资产，这些上市公司再去控制庞大的孙公司体系。非上市企业，有些由德隆国际直接出资设立，有些由上市公司参股，多数是由33个自然人或者主要高管享有经营控制权，且多为公司法人，比如星特浩、深圳明思克航母世界、JJ迪厅、北京喜洋洋文化公司。投融资公司，德隆系内的融资平台，则由德隆国际直接控制。如5金新信托、德恒证券等十几家金融机构。德隆国际及系内企业主要利用投融资公司进行大量融资，主要是“委托理财”，维持着如走钢丝般危险的平衡。德隆上市公司和非上市公司(包括下属关联企业)共177个，其中，非上市企业主要由12个大的企业集团构成。这些企业涉及食品、流通、旅游、金融等各个行业。在上市公司中，德隆虽是第一大股东，但并不绝对控股；而在非上市公司中，德隆的股权比例无一例外都在51%以上，大部分超过70%。在这几类公司中最关键的有唐万川领导的“中企东方资产管理有限公司”，先后成功运作“PT网点摘帽”、“浙江莱茵达收购辽房天”、“浙江美都收购宝华实业”等案例。还有在德隆国际持股最多的唐万新亲自主抓的友联研究，“德隆系”最核心的企业之一，也是德隆国际控股的子公司，主要负责德隆系的投资银行业务，其目标是培育一个“中国的摩根士丹利”。如果按照产业划分，德隆曾经掌控过的资产包括：以天山股份为核心的水泥业；以合金股份为核心的机电业；以湘火炬为核心的汽车配件业；以新疆屯河为核心的食品加工业；以天一实业为核心的纺织业；由明斯克航母、大西部旅游等构成的旅游业；以喜洋洋文化、JJ迪斯科广场、北京国武体育等构成的娱乐业；以新疆蛭石、罗布泊钾盐为代表的矿业；以德农农资超市为代表的；以及由多家证券公司、信托公司、租赁公司、城市商业银行所构成的金融业。此外，德隆还曾经涉足水电、蔗糖、酒店等行业。6德隆危机研究一、德隆日前处境1、德隆大厦——人去楼空德隆的理想模型涉及几百家公司、几十个行业，被分为金融板块、产业板块，在产、融两个板块间建立起防火墙，每个板块可吸引各自的国际战略投资人，构成一个“中国特色的金融工业集团”。德隆设想借助若干家全国性和地方性大型国有企业主、辅业战略重组的机会和若干家民营准产融集团结构调整的机会，建立五家国企、民企、外资结合的产融集团。德隆的理想是宏伟的，而从股价下跌到资金链全面断裂，德隆正在遭遇一场灾难。现在几乎每一天都会暴出新的事件或者是内幕，德隆就像是一个黑洞，将牵涉到的上市公司、银行、券商统统卷入。德隆事件已经成为民企和业界关注的重大事件。一位市场人士指出：几乎每天都有新的债务曝光，德隆的资金黑洞就像去年非典时期的报告一样，谁也不知道还会有多少。有关银行的律师告诉记者：6月份以来，在一个月不到的时间里，德隆各地的资产几乎全部被冰封。位于上海市源深路1155号的德隆大厦已经被多次抵押和查封；有些地方德隆的所有资产、股权、流动资金甚至到了‘查无可查’的地步。而在北京、上海的两大总部已经出现了人去楼空的场景。7据不完全统计，今年初以来，受德隆事件影响的三类共19家上市公司市值损失近200亿元，德隆系的轰然倒塌也使一批与其存在直接或间接关系的金融机构、上市公司、券商等等不得不走到台前，中富证券、健桥证券、德恒证券、恒信证券等券商相继暴露出与德隆有染，而一批在上述券商进行委托理财的上市公司也深受其害。德隆系的资金黑洞随着德隆东窗事发才逐渐浮出水面。德隆系的资金链由三部分组成：一是银行借贷，二是大股东占有或挪用资金，三是委托理财聚集的资金。事发后，仅新疆屯河、合金投资、湘火炬A、天山股份4家上市公司爆出的资金黑洞就高达35亿元以上，而这些已被伤筋动骨的公司要刮毒疗伤已不是一年两年可以完成的了。而且，系内上市公司的资金黑洞仅仅是德隆资金链的冰山一角。据知情人士透露，与德隆涉及委托理财的上市公司数量至少在40家以上。从4月开始，上海、四川、重庆、山东、南昌、深圳等各地掀起一股“逼宫”德隆的追债潮。追债队伍中不仅有着江浙地下钱庄、信托公司以及亚星客车等企业，更有庞大的“正规部队”———各地商业银行。6月3日，上海银监局召集商业银行举行通报会，上海市高级人民法院列席会议，把这一追债行动推向高潮。会上，银监局要求各商业银行采取资产保全的紧急措施，只要涉及德隆有关的贷款，无论贷款合同是否到期，均要积极申请查封德隆8系在上海的所有资产。6月8日上午9时，上海市第一中级人民法院第24庭内，开庭审理了工商银行上海浦东分行状告德隆国际战略有限公司借款纠纷案。45分钟之后，在第23庭内，蚌埠市建设投资有限公司要求德隆旗下的德恒证券偿还委托理财资金的诉讼案开始审理。就在工行诉讼案庭审同一天即6月8日，德隆旗下中富证券的上海总部，又迎来了浙江省丽水市中级法院的法警。由于中富证券无法偿还浙江纳爱斯公司交付给它的6亿委托理财资金，纳爱斯向丽水市中级人民法院申请强制执行。6