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英国中小企业融资概述中小型企业在发达国家刺激、促进产业结构调整和创造就业的机会以及财富和经济增长中扮演重要角色。在2006年,中小企业在经济发展,所有经济体的产业化和市场化上起着至关重要的作用。中小企业如此重要,因此在英国引起了对这一领域的强烈兴趣,并引起政府、金融机构、专家学者和从业者多方面的实践和思考。现在在所有利益相关者之间有一种共识,在知识经济时代中小企业在经济发展中发挥着重要的作用,由于政府缺乏对市场失灵这一问题的干预,这会影响一个国家的经济。对一个经济体来说,不支持可行的企业造成的不良影响远远超过作出错误发展的损失。根据Chami,依赖储蓄和民间金融对英国创业者具有重要意义,发展中的经济也有相似的趋势;中小企业都极大地使国家实现经济现代化和办公现代化。英国的政策是:瞄准在过去的25年里,中小企业在推动英国的经济进行重组的过程中融资造成的市场失灵,国际贸易自由化以及出现的比传统工业有竞争优势的全球性的优秀企业。在过去几年,中国的企业也面临着相似的情况。在英国过去的二十年里,出现经济结构调整、确认的失业、贫困和社会排斥问题,政府干预帮助中小企业,最大限度地减少资本市场失灵所带来的负面影响,特别是新创建的企业。在英国,支持创业活动在政府战略中处于中心地位,目的是减少贫穷和减少社会排斥,但该类型的支持和融资提供必须经过审查。中小企业通常在寻求固定资产投资和提供流动资金时遇到问题;Deakins和Hussain说(1994),银行倾向于提供短期金融支持,这限制了中小企业计划并实施长期决策的能力。因此,英国中小企业比大公司倾向于运作在更高层次上的债务并且更依赖短期贷款(HolmesandKent,1991)。对此有两种解释,首先,由于资本市场的不完整,阻碍小企业获得形式最合适的融资,即股票和债券。这些对银行政策的批评引导这个机构控制借贷决策的经理,这使得他们迈向更集中。借贷系统集中可使借贷决策更一致,但当批准贷款的时候,有自由决策权利的管理者们不得不把个人和当地的条件考虑进去;不过有人说,银行可以拒绝一些切实可行的建议。学者,尤其对英国的少数中小企业,得出结论是,利用非正式的融资来源克服融资缺口,但大量证据表明银行融资对英国刚起步的企业仍然很重要,正如Mason和Harrison(1993)得到的结论,非正式网络的资金来源一直被中小企业忽视。此外,不完善的金融市场限定了一个小公司获得融资的范围,这样,它很有可能依赖银行融资。整个前期研究和本研究验证了该结论,得出中小企业业主融资决策是符合优序融资理论。Cosh和Hughes建议在这样的情况下,业主应该选择:第一个,个人的来源;第二,短期借款;第三,长期债务;最后,没有选择时选择,将影响业主对公司控制的股权融资。优序融资理论,根据研究表明业主不去调整他们的融资以获得一个最优资本结构(负债与权益比率),而更喜欢能确保控制公司的融资方案。然而,对中小企业而言,银行融资是首要选择,但是对中国的情形讨论后表明,不支持其结论。这可能是长久以来以中国大部分中小企业所有者的态度作为国家自由市场的近期政策的惯例。在英国的中小企业有金融缺口吗?有越来越多关于中小企业资本市场失灵问题的文献(Fraser,2004)。根据Wilson(2004),调查中71%的企业没有把融资渠道看作融资的障碍,这一研究结果与(NatWest/SBRT,2003)的是一致的,他们报道说,只有1%的小企业把融资渠道作为考虑的问题。这些研究结果被Hussain和Martin证实(2005)。报告结果的总趋势是(CoshandHughes,2003andSBS,2001/2002)建议英国的中小企业不要把融资作为一个主要的障碍。然而,这些研究需要谨慎对待,因为这些案例只考虑那些设法弄到融资或融资缺口对他们来说并不是障碍的企业,但仍有部分对那些因为资金不足或融资限制而导致中小企业失败的经历进行研究。在英国可能帮助减少融资缺口的主要因素有:引入竞争和选择的自由化的金融机构的贷款政策和在英国市场中更大的国际银行。在20世纪80年代末和90年代的经历是不同的。20年前,英国经济基础正在经历一个过渡时期,银行也不愿意冒更大的风险来扩展中小企业的金融业务。此外,在20世纪90年代早期银行对之前的批评有了反应,并详细介绍引进了计算机辅助信用评分,而这增大了更大的客观性,并减少了经理主观意见的重要性。根据Graham(2004),信用评分系统不是用来为授权贷款采取安全考虑,这种方法只被用来贷款小于£30,000。然而,并没有结论性的证据显示,对新的创业财政缺口已消失,特别是在经济衰退期间。此外,并没有证据支持银行贷款不要求抵押品这个观点。因此,政府干预仍是关键,尤其对新启动的企业。中国中小企业的融资中国是世界上最大的飞速增长的经济体,九十年代中期以来GDP增长数据约为9个百分点。自1978年的经济改革,目前中国的经济是正进行着制度的转变。在20世纪80年代初,中国经历了更换家庭责任制人民公社。20世纪80年代后期,出现的乡镇企业是的经济活力的主要焦点以及新兴的私营企业作为经济增长的主要来源。改革开放的政策为中小型企业的发展,特别是私营企业创造了良好的环境。与其他国家类似,中国的中小企业在国家经济社会发展以及促进就业、技术创新、培育企业家和维护经济活力方面都起到了重要的作用。从八十年代中期至整个20世纪90年代,改革开放鼓励银行和金融领域的快速增长。在过去的十年,中国民营企业也直接或间接的在改革的重新构造的银行和金融系统下逐渐成长。1984年,中国人民银行成为了中央银行,对于金融部门和它的客户,一系列的改革引入新机构和产品,以及不同的激励机制。80年代后期,除了原国有银行,又新增了农村信用社、商业银行、信托投资公司、保险公司、证券公司、城市信用合作社(Tam2003)。同时,通过改革计划经济制度,国家放松了中小型企业的发展限制,使不同形式如城镇集体企业、乡镇企业、个体工商户、私营企业、外商投资企业、合资企业可以快速的发展。然而,政府在不同的部门对中小企业采取不同的发展政策,因此造成政府政策缺乏一致性,并可能过度干预市场。自1999年以来,财政部和国家其他部门开始积极建立中小企业贷款担保制度。到2001年,一些法律法规已经实施,如暂行规定的对中小企业信用担保的中小企业信用担保体系和管理方法。到2000年底,在全国30个省、市、自治区建立了中小企业的信用体系试点地区,建立200多个中小企业信用机构,信用担保资金100亿元人民币,并提出为中小企业的发展努力改善信贷环境。科技部的每年为高新技术企业提供100亿元建设风险投资基金。在整个改革过程中,特别是近几年来,中国已经开始把重点放在支持中小企业发展的问题上。但是相关政策仍然有很多问题。中国缺乏一个长期的、系统的、统一的和相对独立的中小企业的发展战略和政策体系,而且这种设计对其所承担的社会服务体系是严重落后于时代,税收负担的和配额是很重的。没有足够的财力支持中小企业发展,获得贷款和募集资金的困难将阻碍中小企业发展(Wang2004)。最近的一些调查显示,在支持中小企业上有很大的差距,特别是民营的中小企业。LinHanchun,(2002)在1998年进行了两个独立的调查,第一个调查显示,主要省会的中小企业,有四分之三的来自自身积累。这项调查同时也显示,94%的国有企业和70%的合资公司获得从国有商业银行贷款;58.3%的集体企业从国有银行贷款,25%从农村信用合作社借钱;40.9%的民营企业从国有商业银行得到贷款,25%的企业的资金来自个人或非金融机构。第二项调查表明,67%的受访中小企业,靠他们自己增加固定资产投资;81%的对超过一半的资金自筹固定资产投资;只有3%的人完全借用了金融机构有一个初始固定资产投资。同样的,中国民营企业调查研究工作的项目组织,中国的工业和商业联盟(CICU)研究委员会(RCCPB)在1993年,1995年、1997年、2000年和2002年对民营企业进行了五次全国抽样调查。结果表明,建立民营企业,65.5%的资本来自自身积累,21%的来自银行贷款和非金融机构;13.5%从朋友、亲戚那里借来的和个人的(LiLulu,1998,p73-75)。2002年的一项调查表明,民营企业的平均资本达2.5亿元,但创造企业自身积累的钱仍然是主要来源(55%)。当开始做生意,最需要的资金来自各种各样的积淀与私人贷款,而不是银行贷款。除了一些效益好的中小企业,绝大多数没有足够的自有资金来彻底满足投资的要求,因此有一个潜在的融资缺口,可能会限制中国中小企业的成长或约束中小企业。另外,由于一定的局限性,我国中小企业难以直接从资本市场获得资本和风险投资;在大多数经济发达的国家中广泛应用。从这些分析,我们可以推断出,在中国针对融资缺口的融资政策对中小企业有一定的意义,促进企业参与国际竞争支持已经有较有良好发展的企业进入经济发达的国家,例如英国。
本文标题:英国中小企业融资概述
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