南海泡沫事件分析

1南海事件泡沫分析年级:10金4学号:20101810426姓名:张可专业:金融二零一三年六月湖南大学作业（论文）第2页目录一事件回顾二事件成因1.直接原因2.深层原因三事件总结与影响湖南大学作业（论文）第3页正文一事件回顾南海泡沫事件（SouthSeaBubble）是英国在1720年春天到秋天之间发生的一次经济泡沫，它与密西西比泡沫事件及郁金香狂热并称为欧洲早期的三大经济泡沫。英国的“南海股市泡沫”几乎是与法国“密西西比泡沫”同一时期发生的一次大型股票投机活动。南海公司的幕后操纵者通过运用阴谋诡计来蓄意骗取广大投资者的巨额财富，吹起了一个硕大无比的股市泡沫，然后再将其吹破，留给英国老百姓的只是一个关于财富的传说。17世纪末到18世纪初，英国正处于经济发展的兴盛时期。长期的经济繁荣使得私人资本不断集聚，社会储蓄不断膨胀，投机机会却相应不足，大量暂时闲置的资金有待寻找出路，而当时股票的发行量极少，拥有股票还是一种特权。1711年，牛津名人哈利·耶尔创建了一家公司募集资金投资海外。尽管英国的私人资本较多，但当时的英国政府却由于同西班牙、荷兰战争的缘故而负债累累，为了清偿总价近1000万英镑的陆军、海军债券和其他一些上市债券，英国政府与南海公司达成了一种用交易来换取经营权的协议，即由南海公司承担约1000万英镑的政府债务，成为英国政府的最大债权人。这是一个由商人组成的公司，他们连公司名字都没想好，就把这么多的债务背到了自己身上。于是，这个经过议院批准而成立的公司，新取了南海公司这么一个连他们自己也没听说过的名称。政府保证他们在一定时期内获得6%的利率。为了提供这部分每年相当于60万英镑的利息，作为回报，英国政府对该公司经营的酒、醋、烟草等商品实行永久性退税政策，并赋予其经营中南美洲一带的贸易特权以及与这些地区进行远洋贸易的垄断权，这个垄断权规定：所有未经准许就进入这个地区进行贸易的船只都会被没收。船上的货物其价值的1/4归英国政府所有，1/4归告密者所有，另外1/2归南海公司所有。不过事实上，中南美洲是西班牙的殖民地，西班牙政府并不允许它的殖民地和外国公司交易。南海公司在成立之初就有一个众所周知的企图，这就是攫取蕴藏在南美东部海岸的巨大财富。那时，人人都知道秘鲁和墨西哥的地下埋藏着取之不尽、用之不竭的金银锭矿藏，只要能把英格兰的加工商送上海岸，数以万计的金砖银石马上就会源源不断地运回国内。这时，关于西班牙正要放弃智利和秘鲁海岸的四个港口的说法也不胫而走，这就更增强了人们的信心，于是，南海公司的股票在多年间一直十分抢手。但是，西班牙从来就没有打算让英国利用西班牙在美洲的港口进行自由贸易。两国谈判的结果只是签订了一个贩奴合同，即西班牙给予英国向其殖民地运送黑人的30年特权，但每年只能运送一次，并且限制了轮船吨位和货舱容积，还规定只能运往墨西哥、秘鲁或智利三处。另外，西班牙还附加了一个非常苛刻的条件，即英国要向西班牙交纳25%的利润，其余75%加征5%的税。这场谈判使得耶尔及其同僚大失所望。然而，公众对南海公司的信心却没有动摇，因为耶尔宣称，西班牙将允许在第一年增加两艘船运货物；他们还公布了一份夸大其词的清单，似乎是在宣布这些海岸的所有港口和码头都将向湖南大学作业（论文）第4页英国开放。但直到1717年，合同中规定的那艘船才开始首航，而仅仅一年之后，这场贸易就因英国和西班牙断交而中止了。结果南海公司仅被允许从事奴隶贩卖的交易，而且每年只准运送一船，利润还要和西班牙政府分成。因此，在将近10年的时间里，南海公司可谓业绩平平。1717年，国王在议会会议上表示要采取适当的措施来减少国债。于是，同年5月20日南海公司和英格兰银行这两家大公司向议会提出了建议。南海公司提出，他们要以认购或其他方式将其资本存量从1000万增加到1200万，并且表示要求5%的利息，而不是6%。议会经过一番辩论，最终通过了南海法案，接受了南海公司的建议，并拟由它清偿已到期的安妮9年和安妮10年的4种彩票基金债务，本息共计200万英镑。这样，南海公司的名字就继续在公众面前频频出现。虽然南海公司与南美各国的贸易并没有使其增加什么收入，但是，他们却继续兴盛不衰。他们的股票仍然非常抢手。董事们被这样的成功所鼓舞，开始考虑扩大影响的新措施。于是，他们想到了约翰·劳策划的那场曾经使法国人眼花缭乱、头晕目眩的密西西比阴谋，他们也要在英格兰玩一场同样的游戏。他们虽然预期到这项计划将以失败告终，但并不想因此而放弃它。他们自以为聪明过人，不会重蹈覆辙，而是能够无休止地把计划执行下去，并且把信贷这根绳子拉到张力最大的状态，但又不会扯断它。正当劳的计划如日中天，成千上万的人群涌向甘康普瓦大街，在疯狂的渴望中自我毁灭时，南海公司的董事们把他们支付国债的著名计划摆在了议会面前，于是，在欧洲的这两个著名的国家里，千万双惊喜的眼睛里似乎都充满了一幅金银财宝滚滚而来的景象。英国开始这场疯狂游戏的时间略迟于法国，但它一陷入其中就再也不能自拔，唯恐落后。1719年，机会终于来了。在人们得知法国的约翰·劳是如何解决了法国政府的债务问题之后，就有人向英国政府建议通过类似的方法来解决英国的债务问题。1720年1月，南海公司向英国政府提出，它打算利用发行股票的方法来减缓国债的压力，愿意向英国支付750万英镑来换取管理英国国债的特权。1720年1月22日，下院成立了一个委员会，专门负责研究实施国王演讲中关于公共债务的旨意以及南海公司关于偿还债务的建议。建议的篇幅很长，分为好几个部分，涉及的国债总值为30981712英镑。当时的英格兰银行也向英国政府递交了自己相同的建议，南海公司担心这笔债务不会全部落到自己头上，因而在建议中要求在1727年仲夏以前维持5%的安全利率，此后降为4%。但是，在下院里也有很多议员是英格兰银行的朋友，他们当然希望银行也能从中分享到一部分好处。于是，下院把南海公司的建议搁置了5天，在这5天里，英格兰银行也拟订了一份计划。南海公司担心英格兰银行会从政府那里获得更多的优惠，又对原计划做了一些修改，使它更容易被接受。其中最主要的改动是把原定7年的国债偿还期修改为4年。在这场拍卖中，英格兰银行决定不再出高价，而是重新考虑了自己的建议，又送上一份新的计划。这样，每个公司都提出了两个建议，下院开始辩论了。为了赢得这场竞争，南海公司向英国国会的主要议员们和英国皇室支付了120万英镑的贿赂。委员会非常高兴地接受了这项建议。终于，下院全盘接受了南海公司的第二个建议，并把其余建议作为议案，英国国会把管理非南海公司持有的3100万英镑的国债的特权判给了南海公司。其实，在2月英国国会刚刚开始辩论是否给予南海公司经营国债的法案的时候，南海公司就已散布谣言说英国的国会很快就要通过他们公司的国债偿付计划。他们所做的一切，都为了同一个目的，那就是让南海公司股票的价格飞速上涨。事实上，他们的目的达到了，其股票从每股120英镑猛然增加到每股200英镑。随着下院讨论的进展，还在继续以惊人的速度攀升。当英国国会在3月21日通过了这项法案湖南大学作业（论文）第5页的时候，南海公司的股票一下子翻了一番，超过了300英镑。但出人意料的是，国王批准议案之后，南海股票却下跌了。4月7日的股价是310英镑，次日跌至290英镑。虽然董事们已经从这场阴谋中大获其利，但他们仍不甘心眼睁睁地看着股市就此回落，他们立即派出密使，四处游说。南海公司的主要负责人哈里·耶尔和他的伙伴都非常善于把握时机并散布谣言，4月初，他们不断给媒体透露各种各样的几乎全部都是有利的消息。比如，哈里·耶尔发布了一个惊人的消息，南海公司在墨西哥和秘鲁发现了巨大的金银矿藏，只要把英格兰的加工厂送上海岸，数以亿计的金银就会源源不断地运回英国。于是，当人们听说西班牙政府已经同意南海公司在秘鲁开辟基地的消息后，社会公众对南海公司的发展前景充满信心。这个谣言促使股市迅速反弹，4月12日，也就是上院通过议案之后的第5天，董事会按照三比一的价格发行100万认购单，社会各界争相购买，使得首次认购总值就超过了200万原始股。认购单的发售按价格的1/5收取预付金，即按每100英镑收取60英镑预付金计。数日之内，股价就升到340英镑，认购单的价格也提高了一倍。为了取得现金、融通债务，继续提高股价，董事会又在4月21日宣布，夏季中期的股息为10%，而且所有的认购单都将被授予相同的权利。这些决定使大炒家变得更加疯狂。接着，董事会又以400%的价格发行了第2个100万认购单，而且每股的股价为400英镑，认购者需要立即支付股价1/10的现金。着了魔似的人们纷纷卷入这场一浪高过一浪的投机，在几个小时之内，竟然在这个价格上卖掉150万份认购单。这两项举动给南海公司的股票投机打开了大门。人们期待着南海股票再度出现飞涨的奇迹，纷纷抢购。南海公司很容易地从这两次认购中筹集到了一大笔资金。它的第一笔支出就是向贵族、议员和政府官员兑现大约200万英镑已经许诺了的贿赂。在1720年4月下旬，南海公司承诺所有持有国债的人都可以把尚未兑换的国债年金转换为南海公司的股票。为了确定需要转换的股票数目，债券持有者可以在4月28日至5月19日向南海公司预约。当时，对于持有英国国债的人来说，与其按照国债的面值领取固定的年金，还不如转换成南海公司价格不断飞涨的股票。结果，有52%的短期年金和64%的长期年金被转换成了南海公司的股票。当时的人们，不分高低贵贱，男女老幼，都深深地卷进这些泡沫之中。男人们在酒馆和咖啡馆里会见经纪人，女人们也聚集在服饰店和杂货店里大谈股经。他们虽然并不见得是真心相信那些被吹得天花乱坠的项目，但是却希望通过经纪人的一双妙手，趁机大捞一把。交易街上拥挤的人群是如此混乱不堪，以至于在同一时间的同一种股票，在街两头的成交价格就能差10%。在南海泡沫膨胀过程中，英国政府内很多身居高位的官员也深陷其中，甚至连国王也积极参与股票投机，他的大臣、议员和上层贵族当然也不甘落后，他们都渴望在这次投机狂潮中发一笔横财。在政府高官、议员和贵族们的积极参与和大肆鼓吹下，南海公司的股票价格再次上扬。1720年5月29日，股价升至500英镑，而这时已有2/3的政府支薪人员购买了南海公司发行的国债。在5月份整整一个月里，股价一直在不断攀升，28日报价时曾高达550英镑，4天之后，又从550英镑猛增至890英镑。此时，人们普遍认为股市不会再继续升高了，于是许多人趁机卖出变现。正要陪同国王去汉诺威的许多贵族和随员也惴惴不安地卖出。到6月3日，街上已是卖家如云而买家甚寡，股价从890英镑一下子跌到640英镑。董事们惊呆了，急忙命令代理人买进。他们的努力成功了，到晚上，人们的信心又开始恢复，股价反弹至750英镑。直到7月22日公司登记关门，一直保持平稳，波动甚小。到8月初报价时，价格最终上升了一倍，然后就开始了起伏不定的回落，泡沫开始破灭了。许多政府支薪者对董事们表示不满，他们特别指责那种在每张认购单上都列出湖南大学作业（论文）第6页股份清单的做法。大家越来越明白麻烦远不止于此，他们开始把股票脱手。整个8月份，股市一直低迷不振，9月2日报价时，只有700英镑。事态已经变得非常严重，为了防止公众陷入完全绝望的境地，董事会于9月8日在泰勒商贸大厅召集了一次公司全体会议。哈里·耶尔每逢这种场合总是要口若悬河地发表一通议论。尽管哈里·耶尔的发言后来引起一阵嘘声，这些天花乱坠的溢美之词听起来简直就像是对事实的无情嘲弄，但大厅里的董事们、他们的朋友们以及所有的赢家都还是对哈里·耶尔的发言报以了热烈的掌声和欢呼声。这次会议通过了几项提案，但是对公众影响甚微。当天晚上，股价就跌到640英镑，次日又跌到540英镑，此后几天还是连续下跌，最后落在400英镑。9月12日，在哈里·耶尔的再三呼吁下，南海公司的董事和英格兰银行的董事召开了几个联席会议。接着就传开一条信息，说英格兰银行已经同意向南海公司的证券斥资600万英镑，于是，股价反弹至670英镑，但到了下午，人们就获悉这条消息毫无根据，股价马上又回落到580英镑，次日又落至570英镑，遂后逐渐滑向400英镑。政