聚焦迪拜主权债务危机

论迪拜塔的“倒掉”——聚焦迪拜主权债务危机目录•事件及进展•迪拜及迪拜世界简介•危机起因分析•危机影响分析•事件最新进展跟踪•危机带来的警示事件•迪拜政府11月25日宣布，作为迪拜世界债务重组计划的第一步，它将要求所有债权人同意该公司延期偿还其所欠总额为590亿美元的款项。这一消息引发全球市场震动。迪拜世界集团本月1日宣布，重组计划涉及子公司的债务总额为260亿美元。•迪拜停止还债的消息震惊世界，在全球经济刚刚复苏的困难时期，市场担心，如果迪拜还账的期限从半年延至无期，那么这将成为自2001年阿根廷违约以来的最大主权基金违约事件，也将引发自1929年经济危机以来对政府诚信的再次质疑。事件进展迪拜简介•位于阿拉伯半岛中部、阿拉伯湾南岸，是海湾地区中心，与南亚次大陆隔海相望，被誉为海湾的明珠。它沿海岸线呈西南到东北的走向，长30公里，最宽处10余公里。一条长约14公里的海汊将它分为两部分，东南部分称为迪拉，西北部叫巴尔杜拜。靠海汊的迪拉地段最为繁华。海汊从南到北，建有戈尔胡德桥、马克西姆桥和山代盍隧道，将西部连在一起。面积3980平方公里，约占全国总面积的5%。人口226.2万人，约占全国人口的41.9%。迪拜的地理位置标题迪拜简介•迪拜(Dubai)是阿联酋第二大酋长国，经济实力在阿联酋也排第二位，阿联酋70%左右的非石油贸易集中在迪拜，所以习惯上迪拜被称为阿联酋的“贸易之都”，它也是整个中东地区的转口贸易中心。迪拜拥有世界上第一家七星级酒店、全球最大的购物中心、世界最大的室内滑雪场，源源不断的石油和重要的贸易港口地位，为迪拜带来了巨大的财富，如今的迪拜成了奢华的代名词。•迪拜总的来说属亚热带气候，冬天气温在10-30℃，夏天最高达48℃度。迪拜的官方语言为阿拉伯语，但英语是最主要的商业语言。•经济产业以金融业、石油贸易、货运业、旅游业等为主。迪拜世界集团简介•迪拜世界集团是迪拜公国政府控股的旗舰公司，负责在全球进行投资，经营范围覆盖高度多元化的行业领域，在迪拜快速的经济增长中发挥了重大作用。迪拜世界的主要目的是扮演经济增长引擎的角色，为国内和国际经济发展提供动力。•迪拜世界的投资涵盖四大具有战略意义的增长领域，即交通物流、船坞海运、城市开发、投资及金融服务。•该集团由一些世界上最著名的公司组成，包括全球性的港口运营商迪拜环球港务集团(DPWorld)、干船坞世界和迪拜海运城(DrydocksWorld&DubaiMaritimeCity)、经营全球若干自由区的经济区世界(EconomicZonesWorld)、房产开发商迪拜棕榈岛集团(Nakheel)、国际房地产规划设计公司利曼斯公司(Limitless)、全球性运动及休闲投资集团Leisurecorp、从事非洲大陆投资和地区开发的DubaiWorldAfrica和投资部门IstithmarWorld。危机起因•1.房地产过度开发成为危机始作俑者•风起于青萍之末，此次迪拜债务危机的肇事者是迪拜房地产开发商Nakheel，Nakheel是迪拜世界旗下一家负责开发超大型人工岛度假胜地“棕榈岛”的企业，一笔将于12月14日到期的35亿美元的债务成为压垮Nakheel及其母公司的最后一根稻草。再也筹措不到资金的Nakheel通过其母公司迪拜世界向迪拜政府寻求破产保护，以便进行债务重组。11月25日，迪拜酋长国宣布，将重组其主权投资公司迪拜世界，并宣布将延期半年偿还迪拜世界的巨额债务。危机起因•迪拜曾是世界产油主力，随着产油能力的下降，迪拜政府未雨绸缪，早在上个世纪末即积极谋划经济转型。为减少对石油资源的依赖，迪拜致力于建设中东首屈一指的贸易金融旅游中心，吸纳世界各地的投资，以期获得长远的物业升值收益。一直统治迪拜的马克图姆家族，很早就开始就努力拉动海湾地区的贸易需求，如1960年建设迪拜国际机场；1983年开通当时世界上最大的人工港口JevelAli港；1985年设立JevelAli经济自由区等。•此外，9.11恐怖袭击后中东人赴欧美旅游受到限制，迪拜便吸收休闲需求，起到了一种“解放区”的作用。在此过程中，国有企业迪拜世界在港口运营、房地产开发、旅游休闲、经济自由区运营、私募基金、大型折扣店、航空项目、证券交易和金融服务领域，在世界各地推进大型项目，实现了迪拜政府的野心。迪拜帆船酒店被称为“迪拜七星级酒店”，这座全世界最高的酒店、帆船酒店，高321米，比埃菲尔铁塔还高上一截。它建在一个离阿联酋迪拜海岸280米处的人工岛上，由一条堤岸跟内陆连接。它的工程总共花了5年的时间，2年半时间在海上填出人工岛，2年半时间用在建酒店本身，使用了9000吨钢铁，在40米的海下打了250根基建桩柱。酒店由英国设计师设计，共动用了40名设计师和1500名建筑工程人员。迪拜塔，又称迪拜大厦或比斯迪拜塔，有162个楼层，总高度818米，且拥有56部电梯，速度最高达每秒10米。迪拜塔37层以下是一家酒店，45层至108层则作为公寓。第123层将是一个观景台，站在上面可俯瞰整个迪拜市。建筑内有1000套豪华公寓。由韩国三星公司负责营造，在2004年9月21日开始动工，预计将在今年12月底前完工启用，总耗资约30亿美元。被誉为“世界第八奇迹”的棕榈岛工程是由朱迈拉棕榈岛、阿里山棕榈岛、代拉棕榈岛和世界岛等4个岛屿群组成。从上空俯视，其形为漂浮在大海中的棕榈树，其规划为树干建公寓，树枝建顶级别墅，此外还会建造100多所奢华酒店，一个水下酒店、水主题公园以及世界最高的摩天大楼。岛上的房产早在未建时就被全球的富豪抢购了大半。而坐落在棕榈岛右边最上端的那片“叶子”上的亚特兰蒂斯的别墅区更是明星和富豪的聚集地。危机起因•立足当年雄厚的石油收益和宽松的信贷环境，迪拜政府在炽热的沙漠上进行了更为炽热的房地产投资，一个总投资约3000亿美元的庞大项目计划在海湾建设一座集物流、休闲和金融枢纽为一体的国际大都会。资金所至，迪拜一派繁荣，地产行业迅速成为拉动迪拜经济增长的发动机：这里要建的帆船酒店将是世界上唯一一个七星级酒店、人造岛——棕榈岛和世界岛被称为“世界第八大奇迹”、高达818米的迪拜塔则是当今世界上最高的摩天大楼，一个个别出心裁的建筑，描绘出无数个令人侧目的奢侈神话。•如何沙漠取水、如何海上造城、如何建造摩天大厦等等空前豪壮的行动耗尽了迪拜的石油美元，于是一项宏大的融资计划被提出来——广取天下资金建成项目再卖给天下人，这个计划吸引了世界各地的金融机构、公司乃至富豪、明星前来投资，政府为此举债约800亿美元。•在很长一段时间里，迪拜一直像一颗沙漠明珠一样吸引着来自美国、欧洲、俄罗斯、亚洲等地区的超级富豪们来这里一掷千金，即使是中东兄弟国家的人们也很喜欢在迪拜消费。需要依靠绝大多数外来人口的房地产市场，就犹如将房子建在流沙之上。迪拜的计划是要创造出巨大的需求来，但是过度依赖外资使迪拜无法继续借贷，而需求却始终不够旺盛，当资产价格面临下行风险时，在迪拜的人们第一反应是“回家，把房子、车子都扔下，大不了以后再也不来了”。危机起因•2.大举投入国际金融业投资现严重亏损•迪拜整个国家的发展模式就像是一个庞大的企业，过去数年，迪拜政府为了实现经济转型，不断通过政府控制的公司提高经济发展中的资金杠杆比例，大量发展资金来自全球债市。除了投资于房地产建设，还购买大量海外企业的股权，导致债台高筑。•迪拜一直是国际资本市场中的吸金高手。它的迅速发展最初根源于中东石油美元沉淀下来的大量流动性，随后，来自世界各地的大量便宜的资本（CheapCapital）也纷纷涌向这座“中东未来之城”，其中不乏欧美一些大银行。•迪拜近年来大举投入国际金融业，在金融危机持续的影响下，迪拜的投资出现严重亏损，给债务危机埋下隐患。2007年，“迪拜世界”斥资51亿美元，购入美国娱乐业巨头米高梅公司近10％的股份。但后来，米高梅的股价一度从当时的84美元降至16.8美元。还有，迪拜其它投资公司花费近30亿美元购入了德意志银行和渣打银行的股份，但这两家银行的股价也大幅缩水。危机起因•3.本国货币与美元挂钩政策“火上浇油”•迪拜执行的本国货币迪拉姆与美元挂钩的政策也使此次迪拜的债务危机“火上浇油”。从去年到今年，美元的贬值导致迪拜和海湾地区物价飞涨，通货膨胀率连续数月高达两位数。美元的贬值引发迪拜经济的衰退，这在一定程度上充当了此次债务危机的“帮凶”。迪拜世界未来五年债务到期时间•未来5年，迪拜世界总的风险敞口在220亿美元左右，债权人中，除了阿联酋本地银行外，汇丰、渣打、巴克莱、ING等欧美金融机构多次出现。此次危机还波及到了亚洲和中国银行业。•与亚洲银行业涉水不深相比，欧美金融巨头就没有那么幸运。截至2008年底，对阿联酋贷款敞口排名前十的外资银行，欧美金融巨头汇丰、渣打、巴克莱、ING、花旗悉数在列，汇丰以170亿美元高居榜首。迪拜世界未来五年债务到期时间可能的出路•1、出售资产•如果债权人拒绝接受债务延期，迪拜世界将被迫出售在全球各地的地产投资项目。美联社12月1日报道，迪拜世界最近几年贷款庞大，大手笔投资美国酒店地产。以迪拜世界分公司伊斯提什马尔公司为例，这家公司2007年投资3.8亿美元收购美国文华东方酒店位于纽约的一家连锁店，2008年又投资3.75亿美元收购迈阿密海滩酒店50％的股份。迪拜世界还花费54亿美元与米高梅幻影博彩集团联手买下拉斯维加斯“市中心赌场和度假区”的开发权。迪拜世界公司当时以高价收购这些酒店地产，而美国房地产业在这轮金融危机中损失惨重，如今再想给酒店找到买家确实不易，要想出手，恐得贱卖。•2、求外援•分析人士认为，即使发生最坏情况，即出现债务违约状况，阿联酋另一个酋长国阿布扎比也不会坐视不管。阿联酋由7个高度自治的酋长国组成，而迪拜和阿布扎比是两个最发达的酋长国，但两者发展模式截然不同：阿布扎比主要依靠石油出口，而迪拜以高端房地产和金融业为经济主导。总部设在纽约的政治风险智囊机构欧亚集团中东事务专家哈尼·萨卜拉认为，阿布扎比不会眼见迪拜经济或迪拜世界公司倒下去，“一些迪拜的大宗债权人是迪拜和阿布扎比的本地银行，阿布扎比不愿让迪拜的麻烦把（整个）阿联酋的外国投资人都赶走”。“插手迪拜债务危机将使阿布扎比赢得更多政治优势，从而扩大它在阿联酋的影响力……”危机的影响危机对中国影响•债务危机波及中资银行11月27日，中国银行、工商银行、交通银行已分别撇清了与迪拜债务危机的关系。不过花旗集团此前发布的报告指出，在迪拜世界子公司Nakheel于2012年8月到期的一笔18.5亿美元的银团贷款名单中，发现有工行的名字。危机对中国影响•浙商梦碎迪拜炒楼蒸发20亿•在迪拜从事贸易的浙江老板超万人，其中起码半数以上拥有或买卖过房产，按照平均每人买一套，而一套以100万元计算，浙商在迪拜投资楼市的总额便达50多亿元，而现在楼市缩水一半，那么起码有20多亿元资产蒸发。•就单个华商而言，受损最大的当数温商胡宾。2007年，上海中州国际控股集团与迪拜Nakheel签订协定，以2800万美元买下迪拜世界地图岛中的上海岛。上海岛占地面积为111亩，可建面积4万多平方米。中州集团成为目前在迪拜第一个大规模投资房地产的中国企业。在中州集团的计划中，上海岛上将建70栋别墅和一个小型的度假村，致力于打造独特的世界性的水上豪宅，预计整个项目建设需投资12亿元至15亿元人民币。迪拜只是阿联酋债务危机冰山一角•未来几年持续面临债务压力•根据美国银行美林估算，截止到2009年底阿联酋的债务总额为1840亿美元，而在2013年前该地区仍将有大量债务到期。在新近发表的报告中，美银美林表示由于迪拜方面的官方数据未完全公开，迪拜世界在整个债务风波中信息缺乏透明度，这些不确定性将大大推高债务担保的风险溢价。而迪拜世界宣布的重组计划将可能冲击海湾地区的经济复苏前景。•报告显示，目前阿联酋地区的债务风险敞口尚未完全显现，这些债务偿还很成问题。在阿联酋1840亿美元的债务当中，迪拜占到880亿美元，阿布扎比占到900亿美元。美银美林表示除去今年的880亿美元债务，迪拜未来三年中仍有近500