3战略财务管理与资本运营

2008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用战略财务与资本运营陈晋蓉清华经管学院伟伦楼310E-mail:[e-mail]电话：62795491（O）手机：137010924022008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用主要内容•卓越领导者的财务风格•企业财务核心竞争力•培育企业营运能力•创造企业价值•提升企业现金能力•优化企业资本结构•企业财务的执行能力•资本运营战略陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用卓越领导者的财务风格------财务管理基本框架财务管理基本框架2008-9-12008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用债权人债权人出资人出资人股东股东法人财产股东大会股东大会董事会董事会监事会监事会总经理总经理副总副总部门经理部门经理…………法人治理结构投资投资生产生产利润利润所得税所得税税后利润税后利润弥补亏损弥补亏损法定盈余公积金法定盈余公积金法定盈余公益金法定盈余公益金优先股股利优先股股利任意盈余公积金任意盈余公积金普通股股利普通股股利未分配利润未分配利润资本运营生产运营2008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用收入成本费用税(付现)营运资本变动资本支出折旧与摊销发行新债清理债务减减减减加加股东大会(权力机构)股东大会(权力机构)董事会(决策机构)董事会(决策机构)经理层(执行机构)经理层(执行机构)作业单元(作业机构)作业单元(作业机构)监事会(监督机构)监事会(监督机构)2008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用市场经济下的财务分层治理我是谁？业主、领队、教练、运动员、裁判员财务分层管理：出资者理财、经营者理财、财务经理理财管理的定义：决策未来，监控过程，关注结果2008-9-12008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用ƒ财务内部控制ƒ营运资本管理ƒ投资管理ƒ融资与资本结构管理ƒ收益分配管理ƒ财务预算与财务分析ƒ财务管理体制财务管理的关键环节2008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用治理结构下的“游戏规则”《公司法》《公司章程》《会计法》、《证券法》《公司财务管理与内控》2008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用资产负债表与领导者财务特质资产负债及所有者权益流动资产流动负债长期投资长期负债固定资产负债合计在建工程实收资本／股本无形资产和其他资产未分配利润资产总计负债和所有者权益总计第一种领导者的财务特质：资源利用型资源利用型基本与金钱(利用资源)有关，领导者如何使用和守住资本和使用资源2008-9-12008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用损益表与领导者财务特质项目一、主营业务收入减：主营业务成本营业税金及附加二、主营业务利润加：其他业务利润减：期间费用三、营业利润加：投资收益营业外收支净额四、利润总额减：所得税五、净利润第二种领导者财务风格：增加价值型增加价值型是指领导者如何提升公司提供给客户的附加价值2008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用领导者财务特质的重要性•领导者“资源利用型”与“增加价值型”的财务特质引导公司形成各自独特的财务绩效模式．•领导者财务特质影响一个企业的公司产品、市场策略、价格政策、技术与战略•天生的财务特质：2008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用卓越领导者的三大财务风格•从领导者身上独特的财务特质可以归纳出三大财务风格：盈余型赤字型复合型2008-9-12008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用卓越领导者的财务理念¾一个高度¾两个基础¾三大能力2008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用怎么才算一个好企业？•企业理财与经营活动血脉相连。企业的业务活动、经营方式及竞争战略基本上决定了该企业的财务结构。反之亦然，原本针对财务状况的决策措施会对公司的运营产生显著的影响。•一个好企业的核心财务指标是什么？陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用企业财务核心竞争力------企业家的财务业绩企业家的财务业绩2008-9-12008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用企业环境•政府有关法规•劳动力市场•资本市场•产品市场•供应商•客户•竞争对手企业活动经营活动投资活动融资活动企业战略•业务范围：多元化经营专业化经营•竞争定位：成本领先差异化•关键致胜因素与风险财务会计环境•资本市场结构•公司治理结构•会计惯例与法规•税法•独立审计•处理会计争端的法律体系财务会计系统•对企业资金进行管理与运作•对企业活动的经济结果进行计量编制报表财务会计战略•财务战略的选择•资本运营的选择•会计政策的选择•会计估计的选择财务会计产品•外部报表•内部报表•财务信息2008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用财务报表基础（年报）•资产负债表•损益表/利润表•现金流量表•利润分配表•年报的其它部分注意资产=负债+股东权益利润表的底线是净收益现金流比利润更重要关注年报•会计信息与企业经营活动的关系怎样？•财务报表分析能帮助我们做什么？•报表分析要分析什么？•报表分析的基本工具、方法和步骤是什么？2008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用资产负债表结构资产负债及所有者权益流动资产流动负债长期投资长期负债固定资产负债合计在建工程实收资本／股本无形资产和其他资产未分配利润资产总计负债和所有者权益总计2008-9-12008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用损益表的结构项目一、主营业务收入减：主营业务成本营业税金及附加二、主营业务利润加：其他业务利润减：期间费用三、营业利润加：投资收益营业外收支净额四、利润总额减：所得税五、净利润企业净利润来自三个方面：1、营业利润2、投资收益3、营业外收支净额2008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用现金流量表结构项目金额一、经营活动产生的现金流量经营活动现金流入经营活动现金流出经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量投资活动现金流入投资活动现金流出投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量融资活动现金流入融资活动现金流出筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额2008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用三张主要财务报表之间的勾稽关系资产负债表资产现金应收帐款存货长期投资固定资产其他资产负债短期借款应付款项所有者权益未分配利润利润表销售收入销售成本期间费用营业利润……利润总额所得税税后净利润利润分配表税后净利润期初未分配利润提取公积公益金分配股利未分配利润现金流量表经营活动投资活动筹资活动现金变化额期初现金余额期末现金余额2008-9-12008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用财务业绩杠杆－净资产收益率净资产收益率股东权益资产总额资产总额销售收入销售收入税后利润××=平均净资产税后净利润==销售利润率×资产周转率×权益乘数2008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用净资产收益率（ROE）资产收益率权益乘数销售利润率资产周转率×1（1-资产负债率）净利润销售收入销售收入总资产销售收入费用销售成本管理费用销售费用财务费用÷÷÷－资本结构×＋＋＋长期资产流动资产应收帐款存货现金其他所得税＋净资产收益率2008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用我们关心什么？–可成长性---获利能力–资源配置---营运能力–企业风险---偿债能力•什么是关键？2008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用培育企业营运能力------资源配置与投资决策资源配置与投资决策2008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用净资产报酬率ROE总资产报酬率（ROA）权益乘数总资产周转率销售利润率一．企业资源优化配置从哪里来？2008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用资源掌控与资源配置的原则资本使用者¾短期负债¾长期负债¾所有者权益长期融资配置长期资产营运能力资本提供者¾短期资产¾长期资产短期融资配置短期资产2008-9-12008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用二．短期资源配置—流动性•营运资本：指流动资产•净营运资本：指流动资产减流动负债2008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用报表上的营运资本•现金•存货•应收票据•应收帐款•其他应收款™™短期借款短期借款™™应付票据应付票据™™应付帐款应付帐款™™应交税金应交税金™™其他应付款其他应付款2008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用三．长期资源的配置•长期资产的配置计量公司是否成功应用融资来获取收益的能力长期资产配置长期资产配置投资决策获利能力财务杠杆预算资产构成长期投资固定资产无形资产资产净资产报酬率股东权益报酬率分析资产报酬率分析长期资产运营能力分析管理业绩2008-9-12008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用一些思考•企业是干什么的？•资产应该怎么用？选择、布局、运营2008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用投资方式－经营模式产品经营和资本运营是企业的两种经营模式。¾产品经营是指通过资产的优化配置，创造符合市场需求的产品，以实现企业利润的经营模式。产品经营的本质是通过对产品的买卖来获取收益。¾资本运营是指对企业可以支配的各种资源和生产要素进行运筹谋划和优化配置，以实现最大限度的资本增值目标的经营操作。资本运营的本质是通过资本的交易或使用来获取利润2008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用项目投资的决策要素项目投资决策是一个公司的发展战略方向。项目投资决策是一个公司资源的优化配置。项目投资决策涉及的因素：必要的投资种类（包括技术和劳动强度）、所需资金、获取时机、资产位置和合同协议（购买、临时租用融资租赁）项目投资决策的对象是现金流而非利润。项目投资决策的手段是动态而非静态。项目投资决策的指标有净现值、内含报酬率等2008-9-12008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用五．营运能力分析•短期营运能力分析•存货周转率•应收帐款周转率•营业周期•日销售现金比=现金/日销售额•应付帐款付款期=应付帐款/日赊销额•长期营运能力分析•流动资产周转率•固定资产周转率•总资产周转率数据来自资产负债表损益表2008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用资产投资效率评估核心指标---资产周转率分解资产周转率，可以进行一系列的企业资产营运效率分析1计算总资产周转率，分析企业资产创造营业收入的能力，可以看出资产的总体营运效率。2计算流动资产及非流动资产的周转率，分析两块资产各自的营运效率。3计算应收帐款周转率，分析企业对应收帐款的规模控制能力和变现能力。4计算存货周转率，分析分析企业对存货的规模控制能力和销售转化能力。5计算其他单项资产对销售收入的贡献程度2008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用资源配置的效果指标净利润/总资产EBIT/总资产经营利润/总资产经济利润/投资资本2008-9-12008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用六．企业优化配置资源从哪里来？•资产管理–寻找更好的资产–保持最有效率的资产–资产重组–成本控制–提高运营效果核心:三个创新陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用优化企业资本结构------融资、风险与控制融资、风险与控制2008-9-1陈晋蓉战略财务管理版权所有请勿转载北京大学班专用净资产报酬率总资产报酬率总资产周转率销售利润率权益乘数2008-9-12008-9-1陈晋蓉战略财务管