影视行业基金研究

1/53一、《2011中国影视产业投资基金研究报告》——新元文化产业俱乐部、北京汇信合智咨服务有限公司，2011年6月2010年中国国内票房实现了百亿元的突破达到101.72亿元，几乎是2008年和2009年票房之和，环比增长率达到了63.91%；同期的电影产量突破500部，达到526部，电视剧产量达28738集。影视产业的高速发展，在投资业界内创下了中国投资领域最后一块“富矿”的神话。传统的VC/PE投资机构，偏向于影视企业的股权投资；但是作为影视企业本身资金需求并非在于股权投资的环节上，而更着重于单个项目的资金需求上。VC/PE投资影视产业占VC/PE投资文化产业的比重相当低，在2006-2010年期间，仅有14宗投资事件，并且只有11家机构参与投资。2006年，在美国哥伦比亚电影公司任职的华裔电影人带来了美国Endgame基金，并复制好莱坞和华尔街的影视投资模式，尝试设立中国的影视私募投资基金——“铁池”电影私募基金，成为我国影视产业投资基金的先驱。据公开可查询的数据，2006-2011年（5月底）国内已经设立或计划设立的影视产业投资基金达18支，其中公布募资的基金有14支，募资规模超190亿元人民币。同期，有意向投资影视产业的其他文化产业基金的数目也达到11支。换言之，2006-2011年（5月底）期间国内投资影视产业的文化产业基金已经接近30支。2/53新元研究发现：1、影视产业投资的“7+1+2”的投资回报格局将在未来3-5年内继续维持；2、影视产业投资基金在目前已经出现过热和非理性的趋势，但是在未来5年，将会有不低于150亿的资金涌入影视产业领域；3、影视产业的组合投资将会成为投资的主要方式，包括“影视企业的股权投资+影视作品项目投资”组合，“电影作品投资+电视剧作品投资”组合，“产业链投资”组合等多种形式的影视产业投资方式；4、影视产业投资基金的投资策略将会日渐成熟，在缺乏相关的配套设施的环境下，不同角色机构和组织之间的合作将会形成共同控制风险的默契。人才、资本、渠道、作品——行业四要素好莱坞+宝莱坞，美国、印度、日本、韩国主要影视基地：中国（怀柔）影视基地、横店影视城、上海影视乐园、北普陀影视城、涿州影视城、西部影视城、中山影视城、同里影视基地、象山影视城、焦作影视城、长影世纪城、制片商——电视台——衍生产品风险：人（人身安全、法律纠纷、道德）、财（预算）、物（作品拷贝保管、盗版）、时间（拍摄计划、播出计划）、渠道、政策有利于产业发展的利好：产业扶持政策、体制改革、多元化投资主体的参与发展趋势：区域一体化、集群化、融合化国外主要影业公司：20世纪福克斯、哥伦比亚三星、米高梅、华纳兄弟、梦工厂、迪斯尼、环球、派拉蒙3/53香港主要影业公司：橙天嘉禾、寰亚综艺、邵氏兄弟、国内主要影视公司：中影集团、上影集团、华谊兄弟、博纳影业、小马奔腾我国主要的电影投资基金外币基金：韦恩斯坦亚洲电影基金、IDG中国媒体基金、“铁池”电影私募基金、A3国际电影基金公募基金：中国电影基金会、香港电影发展基金人民币私募基金：中国影视出版产业投资基金、一壹影视文化股权投资基金、汇力影星投资基金、华盈星影视传媒基金、星空大地文化传媒基金、腾讯影视基金、中风投（中国）影视文化产业投资基金、合富影视一期基金、华莱坞虎8影视文化产业发展基金、华莱坞基金、有容影视投资基金、大摩华莱坞基金、中国新影视整合基金、其它有意向参与影视产业的非影视专业投资基金：华映苏州文化产业基金、东方星空文化产业基金、江苏紫金文化产业发展基金、泛城文化创意产业基金、中科·安广股权投资基金、铂运发投资基金、华澳文化产业投资基金、原思格资本及旗下上海科星风投基金、天津易圣动漫影视基金、湖南富坤文化传媒基金（I期）、中关村影视新媒体版权基金二、华谊兄弟股票资料业务结构：电影、电视剧、院线、艺人经纪、音乐、游戏4/53项目名称｜2011年中期｜同比增长(%｜2010年度(｜同比增长｜｜｜(万元)｜)｜万元)｜(%)｜├────────────┼─────┼─────┼─────┼────┤｜电影(产品)｜14050.10｜133.26｜｜｜｜电视剧(产品)｜8029.03｜-0.90｜｜｜｜艺人经纪及相关服务(产品)｜7181.19｜18.59｜12454.11｜0.04｜｜电影院(产品)｜1667.44｜7552.32｜782.55｜｜｜音乐(产品)｜1105.66｜｜1564.77｜｜｜游戏(产品)｜1108.11｜｜｜｜｜内部抵消(产品)｜-86.59｜-34.94｜-2513.86｜394.69｜｜其他业务(补充)(产品)｜11.38｜｜｜｜5/53｜合计(产品)｜33066.32｜64.76｜106971.29｜78.01｜受影视片档期、制作及发行因素的影响，电影业务收入较上年同期相比增长133.26%，电视剧业务收入较上年同期相比下降0.90%。艺人经纪及相关业务较上年同期相比稳定上升，公司签约艺人数量已超过百人。影院投资业务正常运转，截止报告日，已建成投入运营的影院为5家（包括位于重庆百联上海城购物中心的影院、位于重庆金源时代广场的影院、位于武汉黄陂广场的影院、位于合肥金源时代购物中心的影院及位于北京望京华彩商业中心的影院（参股）），在建影院为7家。投资掌趣进军手机游戏业务根据1997年9月1日起实施的《广播电视管理条例》（中华人民共和国国务院令第228号）和2000年6月15日起实施的《电视剧管理规定》（国家广电总局令第2号），国家对电视剧制作、进口、发行等环节实行许可制度。国家广播电影电视总局负责全国的电视剧管理工作，省级广播电视行政部门负责本行政区域内的电视剧管理工作。设立电视剧制作单位，应当经国家广播电影电视总局批准，取得《广播电视节目制作经营许可证》。制作电视剧必须持有《电视剧制作许可证》，电视剧获得《发行许可证》后才能发行。进口电视剧必须由国家广播电影电视总局指定的机构按6/53照规定的程序进行，其他任何单位和个人不得从事电视剧的进口业务。根据2002年2月1日起实施的《电影管理条例》（中华人民共和国国务院令第342号）和2004年11月10日起实施的《电影企业经营资格准入暂行规定》（国家广播电影电视总局、中华人民共和国商务部令第43号），国家对电影制作、发行、放映、进出口经营资格实行许可制度。国家广播电影电视总局为全国电影制作、发行、放映、进出口经营资格准入的行业行政管理部门，县级以上地方人民政府管理电影的行政部门，负责本行政区域内的电影管理工作。持有《摄制电影许可证》或《摄制电影许可证（单片）》方可制作电影，设立电影发行单位必须持有《电影发行经营许可证》。进口电影由国务院广播电影电视行政部门指定电影进口经营单位经营，未经指定，任何单位或者个人不得经营电影进口业务。公司报告期内依据国家相关政策享受了所得税减免、营业税减免和政府补助。2006年、2007年、2008年及2009年1-6月的税收优惠和政府补助剔除所得税影响后分别对公司当年净利润的影响为47.49%、42.37%、25.65%和20.93%。《财政部、海关总署、国家税务总局关于文化体制改革试点中支持文化产业发展若干税收政策问题的通知》（财税[2005]2号，下称财税[2005]2号文）规定：浙江省、北京市等试点地区新办文化企业自工商注册登记之日起，免征3年企业所得税、执行期限为2004年1月1日至2008年12月31日。《财政部、海关7/53总署、国家税务总局关于支持文化企业发展若干税收政策问题的通知》(财税[2009]31号，下称财税[2009]31号文)规定：对2008年12月31日前新办文化企业，其企业所得税优惠政策可以按照财税[2005]2号文件规定执行到期。财税[2005]2号文规定：对电影发行企业向电影放映单位收取的电影发行收入免征营业税。财税[2009]31号文规定：各级广播电影电视行政主管部门按照各自职能权限批准从事电影制片、发行、放映的电影企业取得的销售电影拷贝收入、转让电影版权收入、电影发行收入以及在农村取得的电影放映收入免征营业税，执行期限为2009年1月1日至2013年12月31日。国务院办公厅《关于印发文化体制改革试点中支持文化产业发展和经营性文化事业单位转制为企业的两个规定的通知》（国办发[2003]105号）规定：试点地区可安排文化产业发展专项资金，并制定相应使用和管理办法，采取贴息、补助等方式，支持文化产业发展、执行期限为2004年1月1日至2008年12月31日。作为试点地区之一，浙江省东阳市人民政府《关于支持浙江横店影视产业实验区发展的若干意见》（东政发[2004]28号）规定：根据5%和3%两档营业税税率，从开办初期从文化产业发展专项资金中，通过贴息补助等办法支持文化企业发展，从取得营业收入之日起，第一至第二年按营业额4.2%或2.52%，第三至第五年按营业额2.52%或1.51%给予企业补助，每年补助两次。根据《北京市怀柔区人民政府关于印发怀柔区促进区域经济发展8/53若干财政政策的通知》(怀政发[2008]46号)附件《怀柔区促进区域经济发展若干财政政策》关于安排企业发展资金部分第一条至第三条规定：在怀柔区注册登记、生产经营、独立核算的符合国家产业政策和区域功能定位的企业年缴纳税收区财政实得超过100万元并符合规定条件的，可向区财政局申请使用企业发展资金，经审核确认，区财政局按申请企业实际上缴营业税区财政实得的40%、上缴增值税、企业所得税区财政实得的60%安排资金给予支持，该等企业发展资金依照财政隶属关系，分别由区镇乡财政按季支付、按年结算。政府有关部门近年来通过逐步完善知识产权保护体系、加强打击盗版执法力度、降低电影票价等措施，在保护知识产权方面取得了明显的成效。2003－2007年，国产电影产量年复合增长率为20%，而国产电影票房收入年复合增长率则为40%，国产电影票房收入增幅两倍于电影产量的增幅。根本原因在于大投入、大制作，兼具思想性和艺术性，商业化运作水平较高的国产商业大片数量的不断增多。商业大片需要大额资金的投入，受制于资金的限制，产量一直无法迅速提高，妨碍了公司电影业务收入的稳步提升。如果投资的少数商业大片票房表现不好或因公映档期等原因不能在该年度确认主要收入，则可能引起公司电影业务收入增长的波动根据《电影管理条例》和《电影剧本（梗概）备案、电影片管理规定》，国家实行电影剧本（梗概）备案和电影片审查制度，未经9/53备案的电影剧本（梗概）不得拍摄，未经审查通过的电影片不得发行、放映、进口、出口。根据《电视剧管理规定》和《电视剧拍摄制作备案公示管理暂行办法》，国家对电视剧实行备案公示管理制度和电视剧发行许可制度。未经电视剧备案公示的剧目，不得投拍制作。未取得《电视剧发行许可证》的电视剧，不得发行、播出、进口、出口。国家广播电影电视总局负责中直单位制作机构拍摄制作电视剧的备案管理和全国拍摄制作备案电视剧的公示管理。省级广播影视行政部门负责本辖区所属制作机构拍摄制作电视剧的备案管理。解放军总政艺术局，中央电视台负责所属制作机构拍摄制作电视剧的备案管理。国家广播电影电视总局设立电视剧审查委员会,负责审查境内外合作制作电视剧、进口电视剧、聘请境外演职员参与制作的国产电视剧、中央单位所属电视剧制作单位制作的以及与地方单位联合制作并使用中央单位《电视剧制作许可证》的电视剧。省级广播电视行政部门设立省级电视剧审查机构，负责审查本辖区内电视剧制作单位制作的或与辖区外单位联合制作并使用本辖区单位《电视剧制作许可证》的电视剧。《关于调整重大革命和历史题材电影、电视剧立项及完成片审查办法的通知》（广发编字（2003）756号）。国家广电总局成立重大革命和历史题材影视创作领导小组（以下简称领导小组），负责我国重大革命和历史题材影视剧创作的组织指导、剧本立项把关和完成片审查。领导小组在中宣部的指导下，由国家广电总局具10/53体开展工作。领