外汇掉期-套汇-套利总结

外汇掉期交易套汇、套利一家美国投资公司需要100万英镑现汇进行投资，预期3个月后可以收回投资。假设当时外汇市场上的即期汇率是：GBPl＝USD1.9845／55，则该公司即期买进100万英镑时需要付出198.55万美元。若3个月后英镑汇率下跌，则100万英镑所能换回的美元将少于198.55万美元，即该公司遭受了汇率变动的损失。若利用下面介绍的掉期交易，美国投资公司将能对其投资本金进行保值。【案例】掉期交易的概念掉期交易指买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进相同金额但交割期限不同的同种货币的外汇交易。目的：轧平外汇头寸，避免汇率变动一起的风险；利用不同交割期限汇率的差异，贱卖贵卖赚取利润；1.掉期交易改变的是交易者手中持有的外币的期限，而非数额，因此不会有汇率波动的风险；2.掉期交易强调买进和卖出的同时性；3.绝大部分是针对同一对手进行的；掉期交易的形式依据交易对象的不同，可以把掉期交易分为纯掉期和制造掉期。纯掉期：两笔外汇的买卖都与同一交易者进行。制造掉期：两笔外汇买卖与不同的交易者进行。掉期交易的形式1、即期对远期的掉期(Spot-forwardSwap)：即在买进或卖出一笔即期外汇的同时，卖出或买进同一种货币、同等金额的远期外汇，这是最常见的形式。1.即期对次日掉期；2.即期对一周掉期；3.即期对整数月掉期若即期买进A货币，远期卖出A货币，简称买/卖A货币掉期；即期卖出A货币，远期买进A货币，简称卖/买A货币掉期。一家瑞士投资公司需用1000万美元投资美国3个月的国库券，为避免3个月后美元汇率下跌，该公司做了一笔掉期交易，即在买进1000万美元现汇的同时，卖出1000万美元的3个月期汇。假设成交时美元/瑞士法郎的即期汇率为1.4880/90，3个月的远期汇率为1.4650/60，若3个月后美元/瑞士法郎的即期汇率为1.4510/20。比较该公司做掉期交易和不做掉期交易的风险情况(不考虑其他费用)。解：(1)做掉期交易的风险情况买1000万美元现汇需支付1000万×1.4890=1489万瑞士法郎，同时卖1000万美元期汇将收进1000万×1.4650=1465万瑞士法郎，掉期成本1465万－1489万＝－24万瑞士法郎。(2)不做掉期交易的风险情况3个月后，瑞士公司在现汇市场上出售1000万美元，收进：1000万×1.4510=1451万瑞士法郎。损失1451万－1489万＝－38万瑞士法郎做掉期可将1000万美元的外汇风险锁定在24万的掉期成本上，而不做掉期，将遭受38万瑞士法郎的损失。2.即期对即期的掉期亦称“一日掉期”(One-daySwap)，即同时做两笔金额相同，交割日相差一天，交易方向相反的即期外汇交易。可分两种：(1)今日对明日的掉期：将第一笔即期交易的交割日安排在成交后的当天，将第二笔反向即期交易的交割日安排在成交后的第二天。(2)明日对后日的掉期：将第一笔即期交易的交割日安排在成交后的第一个营业日，将第二笔反向即期交易的交割日安排在成交后的第二个营业日。3、远期对远期的掉期交易即同时做两笔交易方向相反，交割期限不同的某种货币的远期交易。1.买进较短交割期的远期，卖出较长交割期的远期；2.买进期限较长的远期外汇，卖出期限较短的远期外汇；假如一个交易者在卖出100万30天远期美元的同时，又买进100万90天远期美元，这个交易方式即远期对远期的掉期交易。掉期汇率掉期汇率的含义掉期率：掉期交易的价格。掉期率等于远期汇水，随着交易中两种货币的利率不同而变化。两种货币利率之差大，掉期率就较大；利差小，掉期率就较小；利率水平持平，掉期率趋等于零。掉期汇率和远期汇率不同！！假设银行远期汇率报价如下:40/5535/25买入价是银行即期卖出单位货币和远期买入单位货币的汇率差额；卖出价是银行即期买入单位货币和远期卖出单位货币的汇率差额。即期汇率买入价S/卖出价SN个月掉期率X/YN个月远期汇率买入价S±X/S±Y（XY，则为加；XY，则为减）则掉期汇率1.即期买入/远期卖出单位货币即期买入单位货币汇率买入价SN个月远期卖出单位货币汇率买入价S±Y2.即期卖出/远期买入单位货币即期卖出单位货币汇率卖出价SN个月远期买入单位货币汇率卖出价S±XGBP/USD即期汇率1.9279/893个月30/503月远期汇率1.9309/39而掉期汇率为：1.即期买入/3个月远期卖出英镑的汇率即期买入英镑1.92793个月远期卖出英镑1.9329（1.9279＋0.0050）2.即期卖出/3个月远期买入英镑的汇率即期卖出英镑1.92893个月远期买入英镑1.9319（1.9289＋0.0030）USD/JPY即期汇率103.30/403个月58/463月远期汇率102.72/94而掉期汇率为：1.即期买入/3个月远期卖出美元的汇率即期买入美元103.303个月远期卖出美元102.84（103.3－0.46）2.即期卖出/3个月远期买入美元的汇率即期卖出美元103.403个月远期买入美元102.82（103.4－0.58）掉期率的计算规则天数的掉期率掉期率＝即期汇率×（标价货币利率－基准货币利率）×天数/360不规则天数的掉期率常采用平均天数法来计算，其计算过程可以分为4个步骤：（1）找出最接近不规则天数的前后两个规则天数的掉期率。（2）计算出前后两个规则天数的掉期率的差额和这两个交割日之间的天数，以掉期率差额除以天数，得到每一天的掉期率。（3）计算出不规则天数交割日与前一个规则天数交割日之间的天数，以这一天数乘以所求得的每一天的掉期率，得到一掉期率。（4）将这一掉期率与前一个规则天数的掉期率相加，得到不规则天数的掉期率。例子参考73页！外汇掉期交易的应用防范外汇投资收益的投资保值美国A投资公司需要10万英镑现汇进行投资，预期在2个月内收回投资，因此这家公司就买进10万英镑现汇，为避免2个月后英镑汇率变动的风险，该公司打算做一笔即期对2个月的掉期交易，假定当时市场行情如下：GBP/USD即期汇率1.9050/602个月掉期率25/152个月远期汇率1.9025/45不考虑货币利息因素下，求纯掉期和制造掉期的费用纯掉期：10万美元×0.0025＝250美元制造掉期：10万美元×（1.9060－1.9025）＝350美元出口企业外汇买卖合约展期4月10日某一日本企业以1美元＝105.68日元的价格向银行预约卖出100万美元3个月远期外汇的交易。但由于某种客观原因，3个月后，该企业无法按期执行预约交易，因而希望银行能够将预约交易延期3个月执行，7月8日日本东京外汇市场行情如下：USD/JPY即期汇率105.85/953个月远期掉期率85/78该公司如何通过掉期交易将原来的合约展期？即期买入/3个月卖出远期美元100万即期买入100万美元100万×105.95＝10595万日元3个月卖出远期100万美元（10510万日元）100万×105.10＝10510万日元套汇交易具有三大特点：一是大商业银行是最大的套汇业务投机者。西方国家的大商业银行资金雄厚，有遍布全球的分支机构及代理行，信息灵通，具有从事套汇业务的便利条件。二是套汇买卖的数额一般较大，套汇利润相应颇丰。三是套汇业务都利用电汇方式，这是因为汇率的较大差异是稍纵即逝的，只有用电汇方式才能捕捉到最佳套汇时机。确定套汇路线1.若乘积１从你手中的货币作为基础货币的那个市场套起2.若乘积1从你手中的货币作为计价货币的那个市场套起香港外汇市场USD/HKD＝7.8123/514纽约外汇市场GBP/USD＝1.3320/87伦敦外汇市场HKD/GBP＝0.0933/427.8514×1.3387×0.0942＝0.991套汇路线香港纽约伦敦在香港市场上卖出港币买入美元，得到1亿/7.8514美元再到纽约市场卖美元买英镑，得到1亿/7.8514美元÷1.3387英镑最后到伦敦市场卖英镑买港币，得到1亿/7.8514美元÷1.3387英镑÷0.0942练习1纽约外汇市场USD/JPY＝128.40/50东京外汇市场USD/JPY＝128.70/90此时两地是否存在套汇机会？若你手上有100万美元，如何套汇获利？在东京市场上卖出100万美元，获得100×128.70＝12870日元在纽约外汇市场上买进100万美元，支付100×128.40＝12840日元练习2香港汇市USD1＝HKD7.7804/14纽约汇市GBP1＝USD1.5205/15伦敦汇市GBP1＝HKD11.0723/33三地是否存在套汇机会？若你手上有100万美元，如何套汇获利？第一步：7.7814×1.5215×（1/11．0723）＝1.06928乘积大于1，所以存在套利机会。第二步：在香港汇市卖出100万美元，买进港币100×7.7804＝778.04万ＨＫＤ在伦敦汇市卖出778.04万ＨＫＤ，买进英镑778.04÷11．0733＝70.26万GBP在纽约外汇市场卖出70.26万GBP,买进美元70.26×1.5205＝106.83万USD最终获利6.83万USD套利交易套利交易又叫套期图利，是投资者指利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金由利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区进行投放，以从中获得利息差额收益的一种外汇交易。根据是否对套利交易所涉及的风险进行抵补，可分为无抵补套利和抵补套利。1.无抵补套利：指套利者单纯根据两国市场利率的差异，将资金从低利率货币调往高利率货币，而对面临的汇率风险不加以抵补。即不考虑汇率风险的套利未抵补套利过程：1.低利率货币高利率货币（即期汇率）2.将高利率货币存入高利率国一定期限3.期满后，将高利率货币低利率货币（即期汇率）例假设日本市场年利率为３%，美国市场年利率６%，美元/日元的即期汇率为109.50/110.00，为谋求利差收益，一日本投资者欲将1.1亿日元转到美国投资一年，如果一年后美元/日元的市场汇率为105.00/50，请比较该投资者进行套利和不套利的收益情况。（1）假设不套利，在日本投资1年本利和为：1.1亿×（１＋３%）＝11330万日元（2）假设套利11000万÷110＝100万美元1年后美元投资本利和：100万×（１＋6%）＝106万美元106万美元折合日元：106万×105.00＝11130万日元套利净收益11130万－11330万＝－200万日元即套利比不套利少收入200万日元2.抵补套利指套利者将资金从低利率货币调往高利率货币的同时，在外汇市场上卖出远期高利率货币。即在套利的同时做远期外汇交易，以避免套利中的汇率风险抵补套利过程：1.低利率货币高利率货币，同时做远期外汇交易，卖出远期高利率货币（即期汇率）2.将高利率货币存入高利率国一定期限3.期满后，将高利率货币低利率货币（远期汇率）如上例中，假设美元/日元1年期的远期汇率为107.00/50，若日本投资者利用远期交易来抵补套利，请比较该投资者套利与不套利的收益情况。（1）假设不套利，在日本投资1年本利和为：1.1亿×（１＋３%）＝11330万日元（2）假设套利11000万÷110＝100万美元1年后美元投资本利和：100万×（１＋6%）＝106万美元卖出106万美元期汇，预收106万×107.00＝11342万日元套利净收益11342万－11330万＝12万日元汇率折算与进出口报价合理运用汇率的买入价与卖出价（一）本币折外币：买入价原因：出口商原来收取本币，现改为收外币，则需将所收外币卖予银行，换回本币。（二）外币折本币：卖出价原因：出口商原来收取外币，现改为收本币，则需将所收本币卖予银行，换回外币。（三）一种外币折另一种外币：国际外汇市场牌价不论是哪种标价方法的牌价，外汇市场所在国家货币均视为本币，然后用（一）（二）原则折算。例：某日香港外汇市场美元兑港元牌价为1美元=7.7800—7.7820港元；同日纽约外汇市场美元兑港元牌价为1美元=7.7850—7.7880港元，则美元与港元的相互