银行委外提升风险偏好

央行近日发布的《中国金融稳定报告2016》指出，住户部门金融资产继续呈现理财化趋势。截至去年末，理财资金账面余额为22.5万亿元，同比增长62.3%，较上年末上升14.6个百分点；其中，个人资金余额达11.5万亿元，同比增长29.1%。中金公司最新发布的6月期债券市场调查结果则显示，银行理财与货币市场基金仍是最受投资者偏好的产品，但偏好度分别由上期的53.3%、50.9%下降到52.5%、43.0%。“本期调查中，投资者对于债券偏好度相应提高，但对银行理财、货币基金的偏好度有所下滑，这可能源于‘小伙伴们’更看重债券收益率下行带来的资本利得，而货币基金、银行理财由于收益率持续下行吸引力减弱，但仍然是最受偏好的品种。”中金公司的陈健恒等分析员指出。安信证券首席经济学家高善文近日指出，近两年，银行可以持有的非标高息资产大幅度萎缩，但涌入银行理财市场的资金规模增速甚至比之前更快，而且直到今年初，3个月期银行理财利率与回购利率之差、与定存利率之差还在扩大，究其原因，是银行变了“三个魔术”:其一，期限错配；其二，加杠杆；其三，提高风险暴露性，如在两融业务、委外业务上进行的创新。“银行理财负债端收益率下降幅度难以匹配资产端供给，甚至出现倒挂现象。规模冲动一时难以消除，银行只能提升风险偏好以提高收益率。”中金公司分析员张帅帅指出，“提升风险偏好的方式一般有两种:加配权益类和非标类资产，以及加杠杆。委外业务正是在这种背景下迅速发展起来，预计目前市场规模超万亿元。”根据普益标准的统计，去年末银行理财的委外业务规模为5.17万亿元。根据申万宏源（000166）估计，银行非理财的委外业务规模为11.52万亿元，银行委外业务总体规模为16.69万亿元。申万宏源分析师孟祥娟指出，大中型商业银行与中小型商业银行的委外业务合作方式有所不同。“大型机构主要通过专户委托的形式。与委外机构合作时，大多直接约定固定收益率，委外机构则对收益率水平进行权衡来决定是否承接，当前主流的收益率在4%-4.5%，略高于新发理财产品平均收益率。分配方式方面，主要由固定管理费用(万分之八到千分之三)与超额收益分配(超越业绩基准的收益比例的20%-40%)构成，自由度较大。”孟祥娟称，“城商行、农商行等银行委外则以投顾形式存在较多。券商作为投顾方，发出买卖指令，银行则根据指导在自己行内进行操作。2016年初的主流银行收益要求普遍在5.5%左右，另有超额收益分配部分。”根据普益标准对今年前两个月银行委外产品发行情况的统计，城商行委外产品平均收益率最高，达4.55%；股份制商业银行和农商行委外产品平均收益率分别为4.36%和4.16%；国有商业银行委外产品平均收益率最低，为3.78%。霍山米斛完！转载请注明出处，谢谢！