现代企业资本运营第一章

资本运营理论与实务管理系朱晓琴成绩评定：平时成绩(30%)+考试成绩(70%)平时成绩：考勤（-5分）提问（+2分）小组学习讨论（+10分）引言：温州一家皮鞋加工企业老板田亮告诉记者：“从2010初开始，我就逐步缩小制鞋企业规模，腾出资金转借给担保公司，由它们投入到民间借贷市场。一年下来，我的制鞋企业仅占用流动资金200万元，而投入民间借贷市场的资金已达500多万元。”做小实业，做大放贷。田亮的选择源于这两条路径间巨大的利润差。随着原材料等成本不断上涨，田亮的制鞋厂利润越来越薄：2010年的利润率为5.6%，2011年更是萎缩至3%左右。而随着货币政策回归稳健、银根收紧，温州民间借贷利率也从2010初的3分（月利率3%）炒到1毛（月利率10%）甚至更高。田亮投入民间借贷市场的500万元，一年下来利息收入高达200多万元，年收益率超过40%。田亮感慨，“做实业累死累活利润少，搞借贷轻轻松松赚钱多”。资本运作真有这么神奇吗？难道没有一点风险？什么才是资本？第一章资本运营概述第一节资本运营的概念与特点第二节资本运营的内容与方式第三节资本运营的目的和原则第四节资本运营的理论基础第一节资本运营的概念与特点19-20世纪资产阶级经济学家对资本的主要观点：经济学家对资本的认识巴蒂斯特形成资本的，不是物质，而是这个物质的价值；商品价值是由劳动、资本、土地这三个要素所提供的“生产性服务”共同创造的。玛克里奥用在生产目的上的通货是资本。詹姆士·穆勒资本即是商品。西斯蒙第资本是永久的会自行增大的价值。麦克鲁德资本是用于增殖目的的经济量，任何经济量均可用为资本。凡可以获取利润之物都是资本。庞巴维克那些用来作为获得财货手段的产品叫做资本。保罗·萨缪尔森资本是三大生产要素之一，另外两种是土地和劳动，通常被称为基本生产要素。格林沃尔德资本是“生产的三要素之一，从企业的角度来看，资本是一家公司的总财富或总资产，因而不仅包括资本货物（有形的资产），同时也包括商标、商誉和专利权等等。第一节资本运营的概念与特点一、资本的内涵及特点（一）西方经济学家的观点从西方经济学的角度，资本更多地被理解为是一种生产要素,只言资本的自然属性，资本是货币，是商品，是自行增大的价值，而讳言资本的社会属性，即资本所反映的资本家剥削雇佣工人的经济关系的性质。（二）马克思的观点马克思认为：资本是能够带来剩余价值的价值，它反映了资本家对工人的剥削关系。马克思对资本的定义深刻揭示出了资本的一般本质，资本是使价值增值的价值。1.资本的社会属性资本的社会属性是指资本归谁所有,资本在不同的社会经济形态中所具有的特性。资本并不是一种物品，而是一种以物为媒介而成立的人与人之间的社会关系。2.资本的自然属性资本的自然属性是指资本必然追求价值增值，是在各种社会经济形态中所具有的共性。（三）我国对资本的再认识资本的社会属性与自然属性紧密相关，资本的自然属性是社会属性的基础，资本的社会属性由自然属性决定。由于资本具有价值增值的自然属性，人们才为资本的所有权而争斗，才有资本归谁所有这一社会属性。今天我们来单独研究宏观经济存量核算时，“资本”泛指一切投入再生产过程的有形资本、无形资本、金融资本和对外投资。货币资本包括现金、银行存款和其他货币资金。实物资本包括存货和固定资产。无形资本包括专利权、非专利技术、商标权、版权、土地使用权、商誉等。对外投资包括短期投资和长期投资。应收款项包括应收票据、应收账款、预付账款、应收股利、应收利息和其他应收款。（四）资本的特点资本的特点对资本特点的认识增值性资本在运动中能够产生大于自身的价值，这是资本的目的所在。流动性资本在运动中不断地改变形态，资本增值只能在运动中实现。风险性由于外部环境变化莫测，因而使资本增值具有不确定性。多样性资本具有货币资本、实物资本和无形资本等多种形态。二、资本运营的含义企业实际进行的资本运营活动，主要是属于与商品经营相对应的狭义的资本运营概念，它是指可以独立于商品经营而存在的，以价值化、证券化了的资本或可以按价值化、证券化操作的物化资本为基础，通过各种资本运作方式来提高资本运营效率和效益的经营活动。这些资本运作方式主要有兼并、收购、管理层收购、战略联盟、股份回购、企业分立、分拆上市、资产剥离、资产重组、破产重组、债转股、租赁经营、托管经营等。本书的研究内容主要是基于这一概念基础之上。三、资本运营与商品经营的联系与区别（一）资本运营与商品经营的联系：1.目的一致;2.相互依存;3.相互渗透；（二）资本运营与商品经营的区别：1.经营对象不同2.经营领域不同3.经营方式不同4.经营导向不同5.经营风险不同6.企业的发展方式不同四、资本运营与资产经营的关系1.资本与资产的概念区别2.经营目的不同3.活动的方式不同4.活动的主体不同5.主体所需的能力素质不同五、资本运营的特点1.资本运营的流动性2.资本运营的增值性3.资本运营的不确定资本运营除了上述的三个主要的特征，还具有资本运营的价值性、市场性和相对性等特征。知识回顾：1、资本的特点？2、资本运营与商品经营的联系？区别？3、北京全聚德烤鸭欲在纽约打开市场，有以下几种方式可供选择，其中属于资本运营的方式是（）A、将在北京生产的烤鸭真空包装，空运到美国出售B、在纽约新建店面，派经理、大橱异地运营C、在纽约收购食品加工企业，贴牌生产D、将北京烤鸭的配料秘方高价转让给纽约客商第二节资本运营的内容与方式一、资本运营的内容（一）从资本运营对企业规模的影响上划分从资本运营对企业规模的影响上看，资本运营可以分为扩张型资本运营，收缩型资本运营，以及资本重组。（二）从资本运营的形式划分从资本运营的形式划分，资本运营可以将资本运营分为实业资本运营、金融资本运营、产权资本运营以及无形资本运营等。（三）从资本的运动状态来划分从资本的运动状态来划分，资本运营可以将其划分为存量资本运营和增量资本运营。（四）从资本运营的方式划分从资本运营的方式来看，资本运营可以分为外部交易型资本运营和内部运用型资本运营。（五）从资本运营活动是否跨越本国国界来划分从资本运营活动是否跨越本国国界来划分，资本运营可以分为国内资本运营和国际资本运营。前进资本扩张方式资本扩张是资本自身生存发展的需要，也是资本具有的本质属性，是指通过资本运营实现企业资本扩张。目前企业资本扩张中采用的基本方式有兼并、收购、战略联盟等。企业资本扩张运营的根本目的是实现股东价值的最大化，并且使现有管理者的收益更大。企业资本扩张的价值来源主要体现在：获取战略机会；产生协同效应；提高管理效率；从目标企业的价值低估中获益；降低交易成本；在联盟中实现共赢等方面。返回资本收缩方式为了使资源配置更加合理，更好地规避风险，企业通过资本运营，实现资本减少。资本收缩方式主要有股份回购、资产剥离、企业分立、股权出售、企业清算等。资本收缩运营并非一定是企业运营失败的标志，经常与资本扩张方式相配合，通过资本扩张方式进入有发展前途的运营领域，同时从前景不佳的原有运营领域中撤退出来。面对激烈的市场竞争，企业有时采取资本收缩方式，在产业衰退初期就把运营不善的运营单位或业务，通过资本收缩方式进行战略撤退，最大限度地收回投资，降低企业风险，将过剩的资本转移到其他运营领域，使资本获得更有效的配置。返回资本重组方式资本重组是指对一定企业重组范围内的资产进行分拆、整合或优化组合的活动，是优化资本结构、达到资源合理配置的资本运营方式，资产重组的实质是对企业资源的重新配置。资产重组的方式主要有股份制改造、资产置换、债务重组、债转股、破产重组等。返回实业资本运营以实业为对象的资本运营活动，涉及到原材料、厂房、设备等具体实物，通过购买、生产、销售等企业活动，实现资本增值：G——W——W’——G’返回金融资本运营金融资本运营的含义：企业以金融资本为对象（股票、债券、期货、期权等）而进行的一系列资本运营活动，它一般不涉及企业的厂房、原料、设备等具体实物的运作。金融资本运营的特点：经营所需要的资本额可以相对少一些；资金流动性强，企业的变现能力大；心理因素影响巨大；经营效果不稳定，收益波动性大。返回产权资本运营产权资本运营的含义：是指以产权为对象的资本运营活动，即经济主体出于自身的经济利益在产权市场上从事产权交易活动。产权资本运营的主要形式：资本扩张方式资本收缩方式资本重组方式返回无形资本运营含义：无形资本运营是指企业用无形资本的价值实现企业的整体价值增值目的的资本运营方式。无形资本（资产）：是指不具有物质实体，但与一定的物质实体结合后，能够在企业生产经营过程中较长时间发挥作用并带来经济效益的资本（资产）。无形资本的基本特点：非实物性；强大的增值功能；重复使用性……按照无形资本在企业中的作用，大致可分为四类：一是体现市场竞争力的资本。如企业名称、品牌、客户、业务合作伙伴、特许经营权等。二是体现智力劳动的资本。如专利权、商标权、版权、商业秘密、配方等。三是体现企业内在发展动力的资本，如企业文化、管理方法、管理信息系统、网络建设等。四是体现人力资源的资本。特许运营(FranchiseChain)：是特许人将自己的商标、商号、专利、员工培训、经营管理模式等无形资产以特许经营合同形式授予被特许人使用，并向被特许人收取费用的营销形式。其实质是无形资产的有偿转让。特许经营按其发展分为：商品、商标型特许运营又称为“第一代”特许运营运营模式特许加盟称为“第二代”特许运营我国企业的无形资本运营恒罗百货源发千祥返回例一：海尔的资本运营海尔集团是中国电子信息百强企业之首。旗下拥有240多家法人单位，在全球30多个国家建立本土化的设计中心、制造基地和贸易公司，全球员工总数超过五万人，2005年，海尔全球营业额实现1039亿元（128亿美元）。海尔有9种产品在中国市场位居行业之首，3种产品在世界市场占有率居行业前三位，2005年，海尔品牌价值高达702亿元，2005年，海尔被英国《金融时报》评为“中国十大世界级品牌”之首。海尔已跻身世界级品牌行列。其影响力正随着全球市场的扩张而快速上升。海尔资本运营的基本策略－“吃休克鱼”人们习惯上将企业间的兼并比作“鱼吃鱼”。从国际上看，企业间的兼并可以分成三个阶段：先是“大鱼吃小鱼”，即大企业兼并小企业；再是“快鱼吃慢鱼”，即资本向技术靠拢，新技术企业兼并传统产业；然后是“鲨鱼吃鲨鱼”，即“强强联合”。海尔人认为，他们吃的是“休克鱼”。对“休克鱼”，张瑞敏的解释是：鱼的肌体没有腐烂，比喻企业的硬件很好；而鱼处于休克状态，比喻企业的思想、观念有问题，导致企业停滞不前。这种企业一旦注入新的管理思想，有一套行之有效的管理办法，很快就能够被激活起来。海尔看中的不是兼并对象现有的资产，而是潜在的市场、潜在的活力、潜在的效益。海尔15件兼并案中有14件是按照“吃休克鱼”的模式进行的。14家被兼并企业的亏损总额达到5.5亿元,海尔投入现金约1亿，而最终盘活的资产为14.2亿元。鱼的四种吃法——海尔资本运营的四种形式整体兼并：依托政府行政划拨实现企业合并。1995年7月，青岛市政府将红星电器公司整体划归海尔。兼并三个月后企业开始盈利，半年151万元。投资控股：整体兼并更多地出现在同一地区、同一行业间的兼并中，而跨地区、跨行业的兼并则主要依靠投资控股的形式。1995年12月海尔收购武汉冷柜厂60%股权，迈出了跨地区经营的第一步。特许权运营：以品牌无形资产调控、盘活有形资产。1997年1月，海尔与山东莱阳家电总厂以“定牌生产”的方式合作推出了海尔“小松鼠”系列电熨斗。无形资本经营：通过“强强联合”。海尔没有走建立厂房扩张的传统路子，而是将精力投放到科研开发、高新技术的攻关上。到具备了一定的技术实力、人才积累后，“借鸡生蛋”，1997年9月和拥有17亿元固定资产的杭州西湖电子集团合作，共建一条生产线，首推中国数字化大屏幕彩电——“探路者”。问题？我们知道，一列火车，加挂的车厢越多，车头的负担越重，那么，海尔资本运营后会出现哪些管理问题？海尔应如何应对扩张后的管理问题，从而实现1+12?海