物流企业财务管理5-7章

第五章投资管理2019/9/52考情分析2第五章2012年2011年2010年题数分值题数分值题数分值单选113322多选1212填空222211名词解释13简答151515计算151515论述合计6158186152019/9/5Contents3第一节内部长期投资1第二节债券投资2第三节股票投资3第四节证券投资组合42019/9/544一、内部长期投资的特点二、内部长期投资的指标（一）非贴现现金流量指标1、投资回收期2、平均报酬率（二）贴现现金流量指标1、净现值2、内部收益率3、获利指数第一节内部长期投资2019/9/555一、内部长期投资的特点物流企业把资金投到企业内部生产经营所需的长期资产上，称为内部长期投资。——固定资产和无形资产第一节内部长期投资1、变现能力差2、资金占用数量相对稳定3、资金占用额较大4、次数相对较少5、回收时间长2010年简答题2012年多选题2019/9/566二、内部长期投资的决策指标内部长期投资的决策指标是指评价投资方案是否可行或孰优孰劣的标准。第一节内部长期投资指标：贴现现金流量指标非贴现现金流量指标2010年单选题2019/9/577第一节内部长期投资（一）现金流量是指与长期投资决策有关的现金流入和现金流出的数量。——基础性指标1、现金流量的构成（1）现金流出量——开始投资时发生的现金流出量包括：购置固定资产价款垫支的流动资金2019/9/588第一节内部长期投资（一）现金流量（2）现金流入量①初始投资时原有固定资产的变价收入——初始现金流量②营业现金流入每年营业现金流入量=每年营业收入-付现成本-所得税=净利润+折旧③终结现金流量——固定资产残值收入和垫支流动资金的收回2019/9/599第一节内部长期投资（一）现金流量（3）现金净流量一定期间内现金流入量和现金流出量的差额。2、现金流量的计算2008年名词解释2019/9/51010第一节内部长期投资例1：某物流公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有A、B两个方案可供选择：A方案需投资10000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年营业额为10000元，每年的成本为4000元。B方案需投资12000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2000元。5年中每年的营业额为15000元，付现成本第一年为6000元。以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费用800元，另需垫支营运资金6000元。。假设所得税税率为40%，试计算两个方案的现金流量。2019/9/51111第一节内部长期投资折旧额计算：A方案每年折旧额=10000/5=2000(元)B方案每年折旧额=（12000-2000）/5=2000(元)2019/9/51212第一节内部长期投资A方案的营业现金流量：t12345营业额(1)1000010000100001000010000付现成本(2)40004000400040004000折旧(3)20002000200020002000税前净利(4)(4)=(1)-(2)-(3)40004000400040004000所得税(5)=(4)*40%16001600160016001600税后净利(6)=(4)-(5)24002400240024002400现金流量(7)(7)=(1)-(2)-(5)440044004400440044002019/9/51313第一节内部长期投资B方案的营业现金流量：t12345营业额(1)1500015000150001500015000付现成本(2)60006800760084009200折旧(3)20002000200020002000税前净利(4)(4)=(1)-(2)-(3)70006200540046003800所得税(5)=(4)*40%28002480216018401520税后净利(6)=(4)-(5)42003720324027602280现金流量(7)(7)=(1)-(2)-(5)620057205240476042802019/9/51414第一节内部长期投资A方案的项目现金流量B方案的项目现金流量t12345固定资产投资-10000营业现金流量44004400440044004400现金流量合计-1000044004400440044004400t12345固定资产投资-10000营运资金垫支-6000营业现金流量62005720524047604280固定资产残值2000营运资金回收6000现金流量合计-1600062005720524047601228002019/9/51515第一节内部长期投资3、投资决策中采用现金流量的原因(1)采用现金流量有利于科学地考虑货币的时间价值(2)采用现金流量使投资决策更加客观2019/9/51616第一节内部长期投资（二）非贴现现金流量指标是指不考虑货币时间价值的各种指标。——投资回收期和平均报酬率1、投资回收期：是指回收初始投资所需要的时间，一般已年为单位。（1）每年净现金流量（NCF）相等投资回收期=初始投资额/每年净现金流量（NCF）（2）每年净现金流量不相等投资回收期=n+第n年年末尚未收回投资额/第n+1年净现金流量2008年多选题2010年单选题2011年填空题2010年计算题2019/9/51717第一节内部长期投资例2：某物流公司的有关材料详见例1，分别计算A、B两个方案的回收期。A方案的投资回收期=10000/4400=2.273(年)B方案的投资回收期=3+840/4760=3.176(年)利用投资回收期决策：投资方案投资回收期期望投资回收期，接受投资方案投资回收期期望投资回收期，拒绝2007年填空题2019/9/51818第一节内部长期投资例3：有A、B两个方案的预计现金流量见下表，是计算回收期，比较优劣。A、B两个方案的预计现金流量表：单位（元）A方案的投资回收期=3(年)B方案的投资回收期=3(年)t012345A方案现金流量-500001000020000200002000010000B方案现金流量-5000010000200002000030000300002019/9/51919第一节内部长期投资（二）非贴现现金流量指标2、平均报酬率：是指投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也叫做平均投资报酬率。平均报酬率=年平均现金流量/初始投资额例4：续例1，计算A、B两方案的平均报酬率A方案平均报酬率=4400/10000=44%B方案平均报酬率=（6200+5720+5240+4760+12280）/5/18000=38%2019/9/52020第一节内部长期投资（三）贴现现金流量指标1、净现值2、内部报酬率3、获利指数2007年多选题2009年多选题2019/9/52121第一节内部长期投资1、净现值（NPV）是指特定方案未来现金流入的现值与现金流出的现值之间的差额。若NPV0,可行；若NPV0，不可行0011nnttttttIONPVkk,001nnttkttttNCFNPVCNCFPVIFCk,knNPVNCFPVIFAC2009年填空题2019/9/52222第一节内部长期投资例5：续例1，计算A、B两个方案的净现值（NPV）。假设折现率为10%。A方案现金流量合计B方案现金流量合计t12345现金流量合计-1000044004400440044004400t12345现金流量合计-16000620057205240476012280,10%,544001000044003.791100006680.4()knNPVNCFPVIFACPVIFA元2019/9/52323第一节内部长期投资2、内部报酬率（IRR）是指能够使未来现金流入量现值等于现金流出量现值的贴现率，是净现值为0时的贴现率。若IRR必要报酬率或资本成本当或时，r的值就是内部报酬率,0001nnttrttttNCFNPVCNCFPVIFCr,0rnNPVNCFPVIFAC2012年计算题2008年填空题2019/9/52424第一节内部长期投资例5：续例1，计算A、B两个方案的内部报酬率（IRR）。A方案现金流量合计得：查表可知：30%2.436r2.27335%2.220即:(r-30%)/5%=0.163/0.216,得：r=33.77%。t12345现金流量合计-1000044004400440044004400,,54400100000rnrNPVNCFPVIFACPVIFA,52.273rPVIFA30%,52.436PVIFA35%,52.220PVIFAr-30%5%0.1630.2162019/9/52525第一节内部长期投资例5：续例1，计算A、B两个方案的内部报酬率（IRR）。B方案现金流量合计当时，NPV0；当时，NPV0。NPV1r0NPV2即:得：r=t12345现金流量合计-160006200572052404760122801rir-NPV1NPV2-NPV1,0=0ntkttNPVNCFPVIFC2ri1i2i1i12-ii2019/9/52626第一节内部长期投资3、获利指数（PI）又称利润指数，是投资项目投入使用后的现金流量现值之和与初始投资额之比。若PI1，接受；若PI1，拒绝当每年净现金流量相等时，,001nntttktttNCFNCFPVIFkPICC,knNCFPVIFAPIC2009年单选题2010年填空题2011年填空题2019/9/52727第一节内部长期投资例7：续例1，假设资本成本为10%，计算A、B两个方案的获利指数（PI）。A方案现金流量合计B方案现金流量合计t12345现金流量合计-1000044004400440044004400t12345现金流量合计-16000620057205240476012280,44003.7911.6710000knNCFPVIFAPIC,00125172.721.4018000nntttktttNCFNCFPVIFkPICC2019/9/52828第一节内部长期投资指标类型指标优点缺点非贴现指标投资回收期容易理解、计算简单未考虑时间价值、未考虑初始投资额收回后的情况平均报酬率容易理解、计算简单未考虑时间价值，未考虑现金流量的分布贴现指标净现值考虑时间价值，真实反映各方案的净收益不便于比较不同规模的方案，不能揭示方案实际报酬率内部报酬率考虑时间价值，计算出各方案实际报酬率，不同规模方案比较不能反映各方案净收益获利指数考虑时间价值，不同规模方案比较不好理解2019/9/52929第二节债券投资证券投资是指企业通过购买有价证券的形式所进行的投资，可分为：债券投资、股票投资和基金投资。一、债券的价值二、债券投资风险三、债券的评级四、债券投资的优缺点2007年填空题2019/9/53030第二节债券投资一、债券的价值债券的价值等于债券带来的未来现金流入量的现值。（一）债券股价模型1(1)(1)ntntCMPrr2019/9/53131第二节债券投资例8：某物流公司准备购买盛鑫公司发行的公司债券，该债券的票面面值为1000元，票面利率为15%，期限为10年。当时的市场利率为10%。要求计算该债券的价值。101011100015%1000=(1)(1)(110%)(110%)1506.14510000.3861307.75ntntttCMPrr2019/9/53232第二节债券投资（二）债券的实际收益率是使未来投资收入的现金流入量现值等于债券购入价格的折现率。通过债券估价模型测定实际收益率1(1)(1)ntntCMPrr2019/9/53333第二节债券投资例9：某物流公司于2004年6月1日购入面值为1000元的债券，该债券的