金融衍生工具PPT演示课件

证券市场基础知识——主讲人：刘俊棋1第五章金融衍生工具本章重点：掌握金融衍生工具的概念、基本特征按照基础工具的种类、交易方法等不同的分类方法熟悉金融衍生工具的运作、作用本章难点：金融衍生工具与股票、债券等基础证券的不同运作机理。课时安排：10课时2第一节金融衍生工具概述一、金融衍生工具的概念和特征（一）金融衍生工具的概念又称金融衍生产品，是与基础金融产品相对应的一个概念。指建立在基础产品或者基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格变动的派生金融产品。3（二）金融衍生工具的基本特征不确定性或高风险性联动性杠杆性跨期性基本特征4（二）金融衍生工具的基本特征1、跨期性金融衍生工具选择在未来某一时间按照一定条件进行交易或者选择是否交易，有明显的跨期交易的特点。因此，必须对基础产品的未来变动趋势进行预测。52、杠杆性只需要支付少量的保证金或者权利金就可签订远期大额合约或者互换不同的金融工具。杠杆性越大决定了投机性越强，赢利时如此，不要忽视亏损时也是如此。例子：保证金为10%，一笔金额为100万元的交易，投资者只需付出10万元就可以完成，当合约价格上涨10%，100万元的合约价值上涨到110万元，不考虑费用的情况下，投资者赢利10万元，收益率为100%。当然，发生反向变化时亏光所有的10万元。63、联动性金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系。联动性既可能是线性关系也可能为非线性关系。74、不确定性或者高风险性基础金融工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不确定性，也即其风险性。当然金融衍生工具还可能伴随着以下一些风险：（1）交易中对方违约，没有履行承诺造成损失的信用风险。（2）因资产或指数价格不利变动可能带来损失的市场风险。（3）因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变现所带来的流动性风险。（4）因交易对手无法按时付款或交割可能带来的结算风险（5）因交易或管理人员的人为错误或者系统故障、控制失灵而造成的运作风险（6）因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊到导致的法律风险。8二、金融衍生工具的分类（一）按产品的形态分类1998年美国财务会计准则委员会发布的《衍生工具与避险业务会计准则》将金融衍生工具划分为1、独立衍生工具指本身即为独立存在的金融合约，例如期权合约、期货合约或者互换合约等2、嵌入式衍生工具指嵌入非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的全部或部分现金流量随特定利率、汇率、指数、信用等级等基础变量或其他类似变量的变动而变动的衍生工具。如可转换公司债中的赎回条款、转股条款等。9（二）按照交易场所分类1、交易所交易的衍生工具指在有组织的交易所上市交易的衍生工具。一般包括期货合约和期权合约等2、OTC交易的衍生工具指通过各种通讯方式，不通过集中的交易所，实行分散的、一对一交易的衍生工具。如远期合约交易、互换交易等10（三）按照基础工具种类分类1、股权类产品的衍生工具指以股票或者股票指数为基础工具的金融衍生工具。2、货币衍生工具指以各种货币作为基础工具的金融衍生工具。3、利率衍生工具指以利率或者利率的载体为基础工具的金融衍生工具。4、信用衍生工具指以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险为基础变量的金融衍生工具。5、其他衍生工具在非金融变量的基础上开发的，如天气期货、政治期货、巨灾衍生产品等11（四）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类1、金融远期合约指合约双方同意在未来日期按照固定价格买卖基础金融资产的合约。2、金融期货指买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交收标准数量特定金融工具的协议。123、金融期权指合约买方向卖方支付一定费用，在约定时期内享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约。4、金融互换指两个或者两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易。5、结构化金融衍生工具通过建构模块工具的相互结合或者与基础金融工具相结合开发设计更多具有复杂特性的金融衍生产品，称之为结构化金融衍生工具13三、金融衍生工具产生与发展（一）金融衍生工具产生的最基本原因是避险20世纪70年代国际金融市场的动荡使得市场的风险加大，对套期保值金融工具的需要使得金融衍生工具应运而生。（二）金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展20世纪80年代的金融市场自由化，主要表现为利率自由化、混业经营、外汇管制宽松以及资本的自由流动都加剧了市场的波动，需要避险工具，以及金融机构之间的竞争加剧，使得金融衍生工具进一步发展。14（三）金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和发展的又一重要原因基于扩大利润来源以及金融衍生工具是表外业务的考虑，金融机构积极通过金融衍生工具的设计开发并担任中介，显著推动了金融衍生工具的发展。（四）新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与手段计算机和通信技术突飞猛进为金融衍生工具的开发设计与交易带来便利15随堂练习1.(单选）下面不属于独立衍生工具的是（）A.可转换公司债券B.远期合同C.期货合同D.互换和期权2.(单选）金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具，这是金融衍生工具的（）特性。A.跨期性B.联动性C.杠杆性D.不确定性或高风险性16随堂练习3.（多选）金融衍生工具伴随的风险主要有（）。A.汇率风险、利率风险B.信用风险、法律风险C.市场风险、操作风险D.流动性风险、结算风险17第二节金融期货、期权与互换一、金融期货（一）金融期货概念期货合约：由双方订立的、约定在未来某个日期按成交时约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化合约。期货是由远期交易发展而来的，是远期交易标准化的结果金融期货：以金融商品合约为交易对象的期货。18（二）金融期货的特征1、金融期货的特有性质（1）金融商品的基本性质金融商品的同质性：由货币的同质性决定金融商品的耐久性、易保存性、不会产生磨损金融商品价格的易变性19（2）金融期货交易的特有性质金融期货交易中基差的决定与变动不同于普通商品期货交易。基差：现货与期货价格之间的差额。金融期货中的交割和结算比普通商品有更大的便利性。202、金融期货与金融现货交易的比较（1）交易对象不同金融现货交易的是某一具体形态的金融工具。金融期货交易的是金融期货合约，是一张标准化书面协议（2）交易目的不同金融现货交易的目的是筹资或者投资金融期货交易的目的是套期保值或者套利投机21（3）交易价格的含义不同金融现货交易价格是实时的成交价格，代表某一时点上供求双方均能接受的市场均衡价格。金融期货交易价格是对现货未来价格的预期，所以期货交易过程也就是未来价格的发现过程。22（4）交易方式不同金融现货交易实行全额交易金融期货交易实行保证金交易和逐日盯市制度（5）结算方式不同金融现货交易以基础金融工具与货币的转手而结束交易活动。金融期货交易大多通过做相反交易实现对冲平仓结束头寸。233、金融期货与远期的比较（1）交易场所和交易组织形式不同金融期货必须在有组织的交易所进行集中交易远期交易在场外市场交易（2）交易监管程度不同金融期货交易至少受到1家以上的监管机构监管远期交易较少受到监管24（3）交易标的不同金融期货交易的是标准化合约远期的交易标的可有双方协商确定（4）保证金制度和每日结算制度导致违约风险不同金融期货交易实行保证金制度和每日结算制度远期交易通常存在一定的交易对手违约风险25（三）金融期货的交易制度1、集中交易制度期货交易所是期货交易的核心。2、标准化合约期货交易所统一制定的，受法律约束并规定在未来的某一特定时间和某一特定地点交割一定数量和一定质量的某种商品的标准化合约。26（三）金融期货的交易制度3、保证金制度按照买卖合约价值的一定比例缴纳保证金。视为履约保证。注意追加保证金的情况。27保证金变动案例分析•比如说做股指期货，需交10％的保证金。甲客户先做多，以4000点的价格买进沪深300的一个月期的合约一张，每点单价为300元，合计为1200000，保证金为120000元。•①假如买进后指数从4000点跌倒3800点，客户甲首先亏掉了200*300=6万元，其次因为合约价格降低了，所以占用保证金变成3800*300*10%=11.4万元。即亏损6万元，保证金减少6000元，合计需要追加资金5.4万元。至于该客户的保证金账户上有多少钱，要看他的全部资金情况决定。28保证金变动案例分析②假设指数从3800点张到4200点，则获得盈利（和前日相比）400*300=12万元，保证金占用则从前日的11.4万元变成4200*300*10%=12.6万元，比前日多出12.6万-11.4万=1.2万元。实际账户上资金比前日多出12万-1.2万=10.8万元29（三）金融期货的交易制度4、结算所和无负债结算制度结算所：所有期货交易都必须通过结算会员由结算机构进行。无负债每日结算制度：又称逐日盯市。指每个交易日后期货结算所按照当日结算价对会员的交易合约盈亏，交易保证金及手续费、税金进行结算。305、持仓限额制度持仓限额制度：为防止市场风险过度集中和防范操作市场行为，而对交易者持仓数量加以限制。6、大户报告制度大户报告制度：交易所建立平仓制度后，当会员或客户的持仓量达到交易所规定的数量时，必须向交易所申报有关开户、交易、资金来源、交易动机等情况。（三）金融期货的交易制度31（三）金融期货的交易制度7、每日价格波动限制以及断路器规则价格波动限制：限制最大波动范围断路器：达到限幅之后交易停止，十分钟后再恢复交易。同时，还有强行平仓、强制减仓、临时调整保证金比例等交易规则。32（四）金融期货的主要种类1、外汇期货，又称货币期货最早出现的金融期货外汇风险大致有两种：（1）商业性汇率风险（2）金融性汇率风险33（四）金融期货的主要种类2、利率期货标的物是一定数量的与利率相关的某种金融工具，即各种固定利率的有价证券。利率期货品种主要包括：（1）债券期货长期国债期货、短期国库券期货（2）主要参考利率期货伦敦银行间同业拆放利率（LIBOR）香港银行间同业拆放利率（HIBOR）欧洲美元定期存款单利率等等34（四）金融期货的主要种类3、股权类期货（1）股票价格指数期货以股票价格指数为标的的期货，产生于1982年，为规避股市风险而产生。交易单位是由标的指数的点数与某一既定的货币金额的乘积来表示的。给每一指数点赋予一定价值的金额。（如我国沪深300股指期货合约每点代表300元）股票指数期货以现金结算方式来结束交易。35例子：沪深300股票指数期货沪深300股指期货每个点代表300元，以上市第一天的指数3350点为例。1张合约总价值为3350*300=100500元按12%的保证金比例，交易1张需要12万元。IF1005首日（2010年4月16日）的开盘价为3450点，2010年5月5日午盘价格3055点。下跌幅度为11.45%，如果持有不动，首日的交易金额损失殆尽。363、股权类期货（2）单只股票期货以单只股票为标的的期货；以约定的价格在合约到期日买卖规定数量的股票。事实上，以现金方式进行交割，选择流通盘大、交易比较活跃的股票作为合约标的。（3）股票组合的期货以标准化的股票组合为基础资产的金融期货。37（五）金融期货的功能1、套期保值功能指通过在现货市场与期货市场建立相反的头寸，从而锁定未来现金流的交易行为。（1）套期保值原理一致性：期货价格与现货价格从长期来看，趋势方向一致。收敛性：随着期货合约到期日的临近，现货价格与期货价格呈现出趋合、接近的趋势。381、套期保值功能（2）套期保值的基本做法反向操作，对冲交易，实现保值多头套期保值为未来将要买进现货而在市场上建立多头头寸。空头套期保值为未来将要卖出现货而在市场上建立空头头寸。391、套期保值功能（3）套期保值的特征交易方向相反商品种类相同商品数量相同月份相同或相近40（五）金融期货的功能2、价格发现功能指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过集中竞价形成期货价格的功能。具有预期性、连续性和权威性的功能。41价格发