投资项目评估chpt7

答疑：周三晚7;30pm-9:30pmQQ:14975156091投资项目评估经济管理学院2011-2012第一学期1答疑：周三晚7;30pm-9:30pmQQ:1497515609答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:14975156092第七章投资项目财务评估第一节财务评价指标体系和基本报表一财务评价的内容（一）融资前分析（二）融资后分析1财务盈利能力分析2财务清偿能力分析3财务生存能力分析答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:14975156093第七章投资项目财务评估•二财务评价的方法，指标体系和基本报表1财务评价的方法静态分析，又称非贴现分析方法动态分析，又称贴现的分析方法2财务评价的指标体系（1）财务盈利能力的分析指标全部投资回收期财务内部收益率资本金净利润率；答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:14975156094第七章投资项目财务评估•（2）财务清偿能力的分析指标•资产负债率•流动比率•速动比率•借款偿还期•偿债备付期•利息备付率答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:14975156095第七章投资项目财务评估•（3）财务生存能力分析：•累计盈余资金第七章投资项目财务评估•财务评价的基本报表现金流量表利润和利润分配表财务计划现金流量表借款还本付息计划表资产负债表答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:14975156096答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:14975156097第七章投资项目财务评估•7.3投资项目财务基本报表的编制•7.3.1现金流量表•现金流量表是反映项目在计算期内的现金流入、现金流出和净现金流量的表格。•编制现金流量表的主要作用是计算财务内部收益率、财务净现值和投资回收期等反映项目盈利能力的指标。现金流量表可以分为全部投资现金流量表和自有资金流量表。答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:14975156098答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:14975156099答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:149751560910答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:149751560911答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:149751560912答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:149751560913第七章投资项目财务评估答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:149751560914第七章投资项目财务评估•资产负债表•资产负债表能综合反映项目生产期间企业的全部财务状况，较全面地反映项目各年的资产、负债和资本金的增减变化情况和相互间的关系。答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:149751560915第七章投资项目财务评估答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:149751560916第七章投资项目财务评估一融资前分析（一）静态指标全部投资回收期指标：PtPt=(累计净现金开始出现正值年份-1)+上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量0)(1PtttCOCI答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:149751560917第七章投资项目财务评估•（二）动态指标1净现值(NetPresentValue,NPV)n项目寿命期（包括建设期和生产期）CICashInflow现金流入量COCashOutflow现金流处量I项目贴现率第七章投资项目财务评估•净现值法优缺点：•当NPV≥0时,可考虑接受该项目•多方案比选时，NPV愈大，项目可能愈优•优缺点•考虑了资金的时间价值•全面考虑了项目整个寿命期的经营状况•直接用货币金额表示，经济意义明确•i难以确定答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:1497515609•2内部收益率法：InternalRateofReturn,IRR•NPV=0=净现值法例子答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:1497515609答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:149751560922第七章投资项目财务评估•2内部收益率(InternalRateofReturn,IRR),是使项目在计算期内,净现值为零时的折现率,即•P181例子表7-2NPV=答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:1497515609答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:149751560923第七章投资项目财务评估•内部收益率（IRR）的求法•(1)求解IRR的n次函数方程•其实数解可能是•无解•唯一解•n个解•很难求得解析解，可以求其近似解答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:149751560924第七章投资项目财务评估•（2）求IRR的n次函数方程近似解•即先假定一初始值i0，求得一NPV0，再逐渐增大或减小i的值，直到NPV近似为零•一般情况下，随i的增大，NPV会逐渐减小答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:149751560925第七章投资项目财务评估•（3）求IRR的n次函数方程近似解(插入法)•试算i=i1，NPV1＞0•增大i1值，直至i=i2，使得试算NPV2＜0•一般要求│i1--i2│≤2~5%（以可查表为宜）第七章投资项目财务评估•NPV10=3882(万元）•I=10%,NPV=3882•I=23%,NPV=80•I=26%,NPV=-175•说明，项目的内部收益率在24%和26%之间。•用插入法：答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:1497515609IRR=24%+[80/(|80|+|-175|)]*(26%-24%)=24.6%答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:149751560929第七章投资项目财务评估内部收益率（IRR）当IRR≥ic时,项目可以接受在多方案比选中，IRR愈高，项目愈优×IRR不能用于多方案比选√答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:1497515609第七章投资项目财务评估融资后分析（一）静态指标ROI=EBIT/TI*100%ROI总投资收益EBIT项目正常年份的年息税前利润或者运营期内年息税前利润TI项目总投资答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:1497515609第七章投资项目财务评估•资本金净利润率：ROE=NP/EC*100%ROE资本金净利润率NP项目正常年份的年净利润率或者运营期内年平均净利润EC项目资本金答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:1497515609例子：P182表6-4(1)总投资收益率•年息税前利润=项目息税前利润总额/生产期=11919/10=1191.9万元•总投资收益率=年息税前利润/总投资=1191.9/5499.5=21.7%(2)资本金净利润率年平均净利润总额=项目生产期净利润总额/生产期=7971/10=797.1资本金净利润率=年平均净利润总额/项目资本金*100%=797.1/1476.1*100%=54%第七章投资项目财务评估•(二）动态分析•1净现值•表7-3为例子，行业贴现率为10%，财务净现值资本金=2672万元•2内部收益率•通过项目资本金现金流量表的净现金流量可以计算项目资本金的内部收益率。•表7-3，得到内部收益率为28.3%.答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:1497515609•一般来说：内部收益率大于基准收益率，经济上都是可行的投资。•当项目的内部收益率大于借款收益率，资本金内部收益率取决于借款在投资总额中占的比率。•没有借款时，资本金内部收益率=项目投资收益率；•借款增加时，资本金内部收益率相应增加；•借款达100%时，资本金内部收益率接近于无穷大。答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:1497515609•第三节项目清偿能力分析与财务生存能力分析（一）流动性分析1资产负债率资产负债率=负债合计/资产合计*100%2流动比率（FR)流动比率=流动资产总额/流动负债总额*100%3速动比率（FFR)速动比率=速动资产/流动负债*100%答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:1497515609•（二）固定资产投资借款偿还期(Pd)•例子185页，表7-6•借款偿还期=（7-3）+784/1144=4.69（年）PdtRtId1答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:1497515609•（三）备付率分析（ICR)•1利息备付率ICR=EBIT/PI•PI计入总成本费用的应付利息2偿债备付率(DSCR)DSCR=(EBITDA-Tax)/PDPD应该还本付息金额，包括还本金额，计入总成本费用的全部利息。融资租赁偿债备付率可视同借款偿还。运营期内的短期借款本息也应该纳入计算。答疑时间周三晚上7：30-9：30QQ:1497515609