第9章筹资与投资管理长期资本决策、资本成本与项目投资

精算师考试网官方总站：圣才学习网第九章筹资与投资管理：长期资本决策、资本成本与项目投资精算师考试网官方总站：圣才学习网§9.1长期筹资方式及其特点筹资是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构等需要，通过各种筹资渠道，运用适当的方式，经济有效地筹措和集中资金。9.1.1筹资类型1．长期筹资和短期筹资根据资金的使用期限，可以分为长期筹资和短期筹资。长期筹资是指可供企业使用1年以上的资金的筹集。短期筹资是指可供企业1年以内使用的资金的筹集。精算师考试网官方总站：圣才学习网．权益资本筹资和债务资本筹资根据资金的权益性质不同，可以分为权益资本筹资和债务资本筹资。权益资本筹资是指可供企业长期拥有和自主使用，无须归还的一种筹资方式。债务资本筹资是指企业依法筹集和使用，必须到期还本付息的一种筹资方式。3．直接筹资和间接筹资按是否通过金融机构，可以分为直接筹资和间接筹资。直接筹资是指企业不通过金融中介机构而是直接向资金供应者筹集资金的一种筹资方式。间接筹资是指企业通过金融中介机构进行筹资的一种方式。4．内部筹资和外部筹资按资金的来源范围，可以分为内部筹资和外部筹资。内部筹资是指企业利用内部的留存收益来筹集资金的一种筹资方式。外部筹资是指企业向外部筹集资金的一种筹资方式。精算师考试网官方总站：圣才学习网【例1·单选题】筹资根据资金的权益性质不同，可以分为（）。A．长期筹资和短期筹资B．直接筹资和间接筹资C．内部筹资和外部筹资D．股票筹资和债券筹资E．权益资本筹资和债务资本筹资【答案】E【解析】筹资根据不同标准有不同的分类：根据资金的使用期限，可以分为长期筹资和短期筹资；根据资金的权益性质不同，可以分为权益资本筹资和债务资本筹资；按是否通过金融机构，可以分为直接筹资和间接筹资；按资金的来源范围，可以分为内部筹资和外部筹资。精算师考试网官方总站：圣才学习网．吸收直接投资的种类（1）按照吸收直接投资的来源不同，分为吸收国家投资、吸收法人投资和吸收个人投资（2）按投资者的出资的形式不同，分为吸收现金投资、吸收实物投资和吸收无形资产投资注意：我国《公司法》规定，有限责任公司全体股东的现金出资金额不得低于有限责任公司注册资本的30%。2．吸收直接投资的优缺点优点：有助于提高企业的信誉；有助于尽快形成企业的生产能力；有助于降低企业的财务风险；缺点：资本成本较高；不利于产权交易；容易分散企业的控制权。精算师考试网官方总站：圣才学习网发行普通股股票普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，是最基本、最标准的股份。股份有限公司只发行普通股。1．普通股的种类普通股按有无记名，分为记名股和不记名股；普通股按是否表明金额，分为有面值股票和无面值股票；普通股按投资主体分类，分为国家股、法人股和个人股。精算师考试网官方总站：圣才学习网．普通股股东的权利（1）出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定行使表决权。这是普通股股东参与公司经营管理的基本方式。（2）股份转让权。在符合《公司法》、其他法规和公司章程规定的程序和条件下，普通股股东可以自由转让其持有的股票。（3）股利分配请求权。（4）对公司账目和股东大会决议的审查权、对公司事务的质询权。（5）分配公司剩余财产权。（6）公司章程规定的其他权利。精算师考试网官方总站：圣才学习网．普通股的发行（1）普通股发行的相关规定与条件①每股金额相等。②发行的价格可以等于或超过票面金额，但不能低于票面金额。③应当载明公司名称、公司登记日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票编号等。④向发起人、国家授权投资的部门和机构及法人发行的股票应为记名股。⑤公司发行记名股票，应当置备股东名册，记载股东的姓名或名称、住所，各股东所持股份及其股票编号、取得的日期等；发行不记名股票，应当记载股票数量、编号及发行日期。⑥公司发行新股，必须符合以下条件：具备健全且运营良好的组织结构；具有持续赢利能力，财务状况良好；最近3年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；证券监督管理机构规定的其他条件。⑦公司发行新股，应由股东大会作出关于下列事项的决议：新股种类及数额、发行价格和发行的起止日期、向原有股东发行新股的种类及数额。精算师考试网官方总站：圣才学习网（2）普通股股票的发行方式①公开间接发行：是指通过中介机构公开向社会公众发行股票。②不公开直接发行：是指不公开对外发行，只向少数特定的对象直接发行，因而不需经中介机构承销。4．普通股筹资的优缺点优点：具有永久性，无到期日，不需归还；筹资风险较小；增强企业的举债能力；容易吸收资金。缺点：资本成本较高；会分散公司的控制权。精算师考试网官方总站：圣才学习网【例2·多选题】普通股股东的权利主要包括（）。A．依公司章程规定行使表决权B．股份转让权C．股利分配请求权D．对公司事务的质询权E．分配公司剩余财产权【答案】ABCDE【解析】我国《公司法》规定，普通股股东主要有以下权利：①出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定行使表决权；②股份转让权；③股利分配请求权；④对公司账目和股东大会决议的审查权、对公司事务的质询权；⑤分配公司剩余财产权；⑥公司章程规定的其他权利。精算师考试网官方总站：圣才学习网发行优先股股票优先股是一种具有双重性质的证券，一方面，优先股是企业自有资金的一部分，另一方面，优先股有固定的股利。1．优先股的种类（1）可转换优先股和不可转换优先股；（2）累积优先股和非累积优先股；（3）参加优先股和不参加优先股；（4）可赎回优先股和不可赎回优先股。精算师考试网官方总站：圣才学习网．优先股股东的权利（1）优先分配股利权。这是优先股的最主要特征，特别是对于累积优先股而言。（2）优先分配剩余财产权。（3）部分管理权。在公司股东大会上，优先股股东没有表决权，但当公司研究与优先股有关的问题时，优先股股东有权参加表决。3．优先股筹资的优缺点优点：无固定到期日，无须偿还本金；股利支付具有一定弹性；有利于提高公司信誉。缺点：筹资成本高；筹资限制较多；财务负担较大。精算师考试网官方总站：圣才学习网【例3·单选题】优先股作为一种双重性质的证券，其与债券利息相似之处在于（）。A．拥有的权利与债券所有人相似B．拥有固定的股利C．对盈利的分配享有优先权D．对剩余财产的求偿具有优先权E．对公司有部分管理权【答案】B【解析】优先股是一种具有双重性质的证券，一方面，优先股是企业自有资金的一部分，优先股股东拥有的权利与普通股股东相似；另一方面，优先股有固定的股利，与债券利息相似，优先股对盈利的分配和剩余财产的求偿具有优先权，也与债券相似。精算师考试网官方总站：圣才学习网．债券的种类（1）按是否记名分类，分为记名债券和不记名债券。（2）按能否转换为公司股票分类，分为可转换债券和不可转换债券。（3）按有无特定财产担保分类，分为抵押债券和信用债券。（4）按是否参加公司盈余分配分类，分为参加公司债券和不参加公司债券。（5）按利率不同分类，分为固定利率债券和浮动利率债券。（6）按能否上市分类，分为上市债券和非上市债券。（7）按偿还方式分类，分为到期一次债券和分期债券。精算师考试网官方总站：圣才学习网．发行债券的条件（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元；有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。（2）累计债券总额不超过公司净资产额的40%。（3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券l年的利息。（4）所筹集资金的投向必须符合国家产业政策。（5）债券的利率不得超过国务院规定的利率水平。（6）国务院规定的其他条件。注意：发行公司债券所筹集的资金必须用于核准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。精算师考试网官方总站：圣才学习网．债券的发行价格——平价、溢价和折价当票面利率高出市场利率时，以溢价发行债券；当票面利率；低于市场利率时，以折价发行债券；票面利率等于市场利率时，以平价发行债券。债券发行价格的计算公式为：式中，n为债券期限，t为付息期数。市场利率是指债券发行时的市场利率。4．债券筹资的优缺点优点：筹资对象广，市场大；筹资成本较低；不容易分散公司控制权。缺点：财务风险大；限制条件多；筹资额度有限。精算师考试网官方总站：圣才学习网【例4·多选题】债券发行的优点包括（）。A．筹资对象广，市场大B．财务风险小C．筹资成本较低D．筹资额度无限E．不容易分散公司控制权【答案】ACE【解析】债券筹资的主要优点包括：①筹资对象广，市场大；②筹资成本较低；③不容易分散公司控制权。其主要缺点包括：财务风险大；限制条件多；筹资额度有限。精算师考试网官方总站：圣才学习网长期借款筹资长期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的，期限超过1年的借款。1．长期借款的种类按取得的长期借款用途划分，可分为固定资产投资借款、更新改造借款等；按提供长期借款的机构划分，可分为政策性银行借款、商业银行借款、信托投资借款等；按长期借款有无担保划分，可分为抵押借款和信用借款。2．取得长期借款的条件（1）独立核算、自负盈亏、具有法人资格。（2）经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围。（3）具有一定的财产和物资保证，担保单位具有相应的经济实力。（4）具有偿还借款的能力。（5）财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益和企业经济效益良好。（6）在银行设有账户，通过银行办理结算。精算师考试网官方总站：圣才学习网．长期借款的保护性条款（1）一般性保护条款一般性保护条款应用于大多数借款合同，但根据具体情况会有不同的内容。主要包括：①对借款企业流动资金保持量的规定，其目的是保证借款企业的资金流动性和偿债能力；②对支付现金股利和再购入股票的限制，其目的在于限制现金外流；③对资本支出规模的限制，其目的是减少企业日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性，仍着眼于保持借款企业资金的流动性；④限制其他长期债务，其目的是防止其他贷款人获得对企业资产的优先求偿权；⑤借款企业定期向银行递交财务报表，其目的是及时掌握企业的财务状况；⑥不准在正常情况下出售较多资产，以保持企业正常的生产经营能力；⑦如期缴纳税费和清偿其他到期债务，以防被罚款而造成现金流失；⑧不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押，以避免企业过重的负担；⑨不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债；⑩限制租赁固定资产的规模，其目的是防止企业负担巨额租金以致削弱其偿债能力，还在于防止企业以租赁固定资产的办法摆脱对其资本支出和负债的约束。精算师考试网官方总站：圣才学习网（2）特殊