互联网金融2017年投资策略：监管环境趋稳,科技金融领航

东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分互联网金融2017年投资策略证券研究报告·行业研究·非银行金融行业监管环境趋稳，科技金融领航增持（维持）投资要点蚂蚁金服等巨头上市提振估值，开启互联网金融新时代：根据多方媒体报道，2017年互联网金融或将迎来上市热潮，蚂蚁金服、陆金所、京东金融三大互联网金融巨头上市预期渐强，同时一批优质中小型公司亦有望登陆资本市场。经营角度而言，优质互联网金融企业将通过上市补充资本金、提升综合竞争力和风险防范能力，并进一步获得市场认可，利好行业整体发展。投资角度而言，巨头相继上市有望开启由大型、优质互联网金融龙头主导的新时代，并重燃互联网金融主题投资热情，催化板块整体估值。随着监管环境趋稳、行业趋向健康发展，互联网金融寒冬已过，看好板块投资价值。政策导向由重点整治转向规范发展，金融牌照价值凸显：1）互联网金融本质仍为金融，风险防控仍为核心，而金融牌照通过准入限制、监管制度等要素严控风险，因此牌照成为优质互联网金融企业的核心竞争力，也是稳健经营、规范发展的切实保障，持有牌照的互联网金融公司更易于获得市场认可及监管支持，并享受估值溢价、提升品牌效应。2）随着互联网金融行业逐渐发展成熟，盈利能力、业绩表现成为最受市场关注的要素，行业投资逻辑已经由概念热炒向业绩兑现转变，因此，盈利能力强劲的互联网金融公司将成为当之无愧的行业龙头。科技金融浪潮来袭，与传统金融加速融合构建新金融业态：1）近年来，科技金融浪潮席卷全球，大数据、区块链、人工智能等技术创新推动Fintech腾飞，且全面融入支付清算、借贷融资、零售银行、财富管理、保险、交易结算等六大金融领域。2）作为人工智能在金融领域的实践，智能投顾在全球迅猛发展，基于投资门槛低、管理费用低、信息透明度高三大显著优势开启资产管理新时代，以长尾客户为目标客群，我国智能投顾千亿市场空间可期。3）新金融业态蓬勃发展：互联网证券步入线上、线下全面融合的2.0新时代；一站式互联网金融平台向社交投资和财富生态圈延伸；消费金融则面临蓝海空间+政策力挺，并有望受益征信发展带来的新机遇。投资建议2016年，互联网金融历经最严格专项整治，抛虚务实、重归价值成为行业新的发展理念。2017年，监管环境趋稳，牌照+业绩构建互联网金融公司的核心竞争力，且蚂蚁金服等巨头上市提振板块估值，科技金融投资价值凸显。首推东方财富（依托流量+牌照，一站式互联网金融龙头前景光明）、同花顺（业绩持续靓丽，智能投顾龙头起航）、赢时胜（金融IT业务高速增长，布局区块链、大数据进军科技金融）、华泰证券（经纪业务龙头，收购AssetMark转型财富管理），建议关注恒生电子、银之杰。风险提示：1）监管抑制互联网金融创新；2）互联网金融竞争日趋激烈。2016年12月11日首席证券分析师丁文韬执业资格证书号码：[e-mail]研究助理马祥云[e-mail]18019242961股价走势相关报告1.金融科技专题系列报告二：智能投顾，开启资产管理新时代，201607232.金融科技专题系列报告一：Fintech席卷全球，科技引领金融前行，201607113.非银金融行业2016年中期策略：券商业绩估值双驱动，Fintech站上风口，20160707-40%-20%0%20%Dec-15Mar-16Jun-16Sep-16沪深300互联网金融互联网金融2017年投资策略2016年12月11日东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分目录1.巨头上市提振估值，互联网金融王者归来......................41.1.蚂蚁金服等巨头将上市，互联网金融热情重燃..............................41.2.抛虚务实、重归价值，牌照+业绩构建核心竞争力.......................61.3.监管环境趋稳，行业步入健康发展新时代......................................72.科技金融领航，Fintech全面融入互联网金融................92.1.大数据、区块链等技术创新驱动科技金融高歌猛进......................92.2.AI加速应用，智能投顾开启资产管理新时代..............................122.3.第三方支付持续增长，移动支付引领未来....................................163.与传统金融加速融合，构建新金融业态........................173.1.社交投资：构建人与财富的生态圈................................................173.2.互联网证券：步入2.0新时代，线下线上紧密结合.....................183.3.互联网保险：规模增速或趋稳，创新将成为新驱动....................193.4.消费金融：蓝海空间广阔，征信落地塑造机遇............................214.投资建议：坚定看好优质互联网金融龙头....................234.1.依托用户+牌照的优质互联网金融平台再次起航.........................234.2.科技金融领衔，Fintech龙头即将站上风口...................................245.风险提示：........................................................................24互联网金融2017年投资策略2016年12月11日东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分图表目录图表1：国内互联网金融公司上市规划概览........................................................................4图表2：全球知名互联网金融估值（亿美元）....................................................................5图表3：宜人贷上市以来总市值（亿美元）........................................................................5图表4：东方财富、同花顺总市值（亿元）........................................................................5图表5：2015.07-2016.12互联网金融指数............................................................................5图表6：A股互联网金融公司所持金融牌照一览................................................................6图表7：东方财富业绩表现....................................................................................................7图表8：同花顺业绩表现........................................................................................................7图表9：2015年以来互联网金融风险事件频发...................................................................7图表10：互联网金融监管政策一览......................................................................................8图表11：金融科技与互联网金融的区别对比......................................................................9图表12：Fintech的发展经历三个阶段走向成熟...............................................................10图表13：Fintech生态圈涵盖六大金融业务领域...............................................................11图表14：2011-2015年全球Fintech投资金额及交易笔数................................................12图表15：2014Q4-2015Q4支付及借贷类VC-backedFintech融资...................................12图表16：2011-2016Q1全球人工智能投资总额及交易笔数.............................................13图表17：国外智能投顾公司发展情况................................................................................13图表18：人工智能在智能投顾的作用逐步变大................................................................14图表19：传统金融机构私人银行部与智能投顾公司的最低投资限额对比....................14图表20：传统投顾与智能投顾费用对比............................................................................15图表21：2010-2018E第三方互联网、移动支付交易规模...............................................16图表22：第三方支付市场增长驱动力................................................................................16图表23：2011-2018E网络经济规模及增速.......................................................................16图表24：支付宝、微信推出相关金融服务........................................................................17图表25：全球知名社交投资平台概览................................................................................17图表26：互联网金融信息服务全产业链模式（以同花顺为例）....................................18图表27：2013-2016Q3券商经纪业务佣金率持续下行.....................................................19图表28：券商经纪业务新兴服务模式概览........................................................................19图表29：2011-2015