我国产业投资基金运作与发展研究

西南财经大学硕士学位论文我国产业投资基金运作与发展研究姓名：赵灵申请学位级别：硕士专业：产业经济学指导教师：李一鸣20060401我国产业投资基金运作与发展研究作者：赵灵学位授予单位：西南财经大学相似文献(10条)1.期刊论文杨席.YangXi产业投资基金概念之匡正-金融基层研究2009,(2)长期以来,人们对产业投资基金的认识一直处于混乱状态,这直接影响到我国有关产业投资基金的立法工作.要设计好、发展好我国的产业投资基金制度,首要任务就是要解决人们对产业投资基金的认识问题.2.学位论文李要深中小企业产业投资基金的中国模式2007中小企业已经成为我国社会经济中不可忽视的力量。但长期以来，融资困境一直阻碍着中小企业的发展。从风险与收益来评判，中小企业融资中的贷款人通常所得到的收益与所承担的风险并不对等，导致其不愿意向中小企业贷款。如果按照与风险水平对称的收益向中小企业收取风险溢价，又将加重本来就缺乏盈利能力的中小企业负担，增加贷款风险。要解决这一悖论，有效的路径是通过改变融资结构，发展投资非上市企业股权的产业投资基金，破解中小企业的融资困境。本文以中小企业产业投资基金为论题，在研究国外创业投资基金的发展历程，分析归纳我们可以借鉴的经验教训的基础上，提出了发展中小企业产业投资基金的一系列制度安排。本文提出以信托制作为中小企业产业投资基金的设立方式，在此基础上，更进一步指出以私募方式募集资金、采用封闭式的交易方式设计是中小企业产业投资基金的最佳选择，并且对于信托公司主导下的中小企业产业投资基金的管理运作提出了一些思路与见解。本文属于中小企业融资与产业投资基金的交叉研究。论文以产业投资基金为中心，从解决中小企业融资问题的角度，提出并论证产业投资基金这种资本聚合方式作为融资方式的可行性，并重点探讨中小企业产业投资基金的设立方式、运作制度与退出机制等。本文的主要内容是：1、产业投资基金概论。“产业投资基金”的名称来源于“创业投资基金”与“私募股权投资基金”概念，后两者的共同本质特征是投资非上市股权、参与被投资企业的管理、以退出实现收益为目的，这对界定产业投资基金非常重要。本文认为产业投资基金是这样一种集合投资制度，它对非上市企业进行股权投资，并参与被投资企业的管理，最终通过资本退出方式以实现资本增值。产业投资基金的定义揭示了其特征，即首先产业投资基金与证券投资基金是相对的概念，其次产业投资基金要参与被投资企业的经营管理，再次产业投资基金的目标是资本增值，是在所投资企业成熟后通过各类退出方式实现资本增值。产业投资基金的设立方式有有限合伙制、公司制与信托制三种。产业投资基金管理架构下最主要的参与方是管理人，它除了要发起设立基金外，还要负责基金的具体投资操作和日常管理。国外创业投资基金的退出方式一般有公开上市、股份转让、股份回购与清算等，虽然我国与其它国家的国情不同，但产业投资基金的退出方式在一定程度上可以对国外经验予以借鉴。2、产业投资基金的发展经验及实践。美国是创业投资基金出现最早，也是目前规模最大的国家。1946年创立的美国研究与发展公司是最早的真正意义上的创业投资基金。美国的创业投资基金对小企业的支持促进了美国小企业的迅猛发展，特别是在《1958年小企业投资法》颁布实施后。而1994年《小企业股权投资促进法》的实施又掀起了美国小企业投资基金的兴起。美国创业投资基金的发展经验提醒我们，我国的中小企业产业投资基金除了为中小企业提供资本支持外，还要参与管理；而且中小企业产业投资基金的发展离不开政府的扶持，并且这种扶持必须与产业投资基金运作的内在要求相适应。我国的台湾地区是发展中国家和地区里创业投资基金发展较为成功的，其对于中小企业的支持尤为引人注目。台湾地区的创业投资基金发展可以给我们的最大借鉴意义在于，我国要在立足国情的基础上推进产业投资基金发展以及提供各种政策支持。我国产业投资基金的研究和实践可以追溯到20世纪90年代初，但发展速度缓慢，直到2006年底才出现第一只人民币契约型产业投资基金——渤海产业投资基金。3、我国中小企业的融资困境。20世纪90年代开始，中小企业在我国国民经济与社会发展中的作用开始真正体现，目前中小企业已经成为我国经济发展中不可忽视的力量。与中小企业对社会经济的贡献相比，虽然近年来国家出台了多项政策措施，但中小企业发展中面临的资金问题始终没有得到较好解决，长期以来融资困境一直阻碍着中小企业的发展。中小企业融资困境存在的根本原因是风险与收益的不匹配，而传统的中小企业融资模式又存在着悖论，悖论存在的根本原因就在于一个失衡和两个矛盾：一个失衡是风险与收益的结构不对称；两个矛盾是传统融资模式下的财务负担与中小企业的偿付能力存在矛盾，资金来源的短期性质与资金运用的长期需求存在矛盾。产业投资基金正是利用高风险与高收益相对称的交易机制，克服了传统银行贷款融资所无法解决的收益与风险不对等问题。因此本文提出发展面向中小企业的产业投资基金，来解决中小企业融资困境。4、中小企业产业投资基金的构建。本文认为中小企业产业投资基金是一种集合投资制度，它对非上市中小企业进行股权投资，并参与被投资企业的管理，最终通过资本退出方式以实现资本增值。关于产业投资基金的设立方式问题，有限合伙制具有天然的优势，比如在激励约束、利润分享与决策权分配等方面具有优势，可以避免双重纳税、降低税赋等，但由于目前我国各项配套制度的不健全与社会环境的不适应，笔者认为中小企业产业投资基金不适宜采用有限合伙制；公司制由于我国的公司法是狭义的而面临制度障碍，所以也是不可行的；而我国的信托制度已足以满足产业投资基金的设立，加上信托制模式作为产业投资基金的组织载体具有较强的可操作行，所以笔者的观点是信托制是目前我国中小企业产业投资基金的最佳设立方式。该部分还分析论证了中小企业产业投资基金应该采用私募的资金募集方式，以及封闭式的交易方式设计。具体到管理架构上，信托公司主导的中小企业产业投资基金被认为是中小企业产业投资基金发展初期最为务实的选择。本文还探讨了中小企业产业投资基金的退出机制方面的一些思路，企业并购、间接上市、通过三板市场转让，以及海外上市都是可选择的退出方式。本文的构思与写作正处于《产业投资基金试点管理办法》即将出台、各地积极申请设立产业投资基金的时期，笔者相信中小企业产业投资基金的推出必将有效解决我国很大一部分中小企业发展中面临的资金、技术、管理等问题。笔者希望所提出的中小企业产业投资基金的设立方式、运作制度与退出机制能为我国的中小企业产业投资基金的研究与实践贡献绵薄之力。本文的主要创新在于以解决中小企业融资的目的对产业投资基金进行研究。本文主要研究方式是，通过对其它在该领域有成熟经验的国家的相关成果的收集及研究，结合我国政策、法规与制度环境，立足于我国的国情，论证中小企业产业投资基金的中国模式，并对其设立方式、运作制度与退出机制等进行探讨。本文的主要研究结论是：1、本文定义中小企业产业投资基金是一种集合投资制度，它对非上市中小企业进行股权投资，并参与被投资企业的管理，最终通过资本退出方式实现资本增值。2、解决中小企业融资困境的有效途径不是构建中小企业与银行贷款的连接通道，而是解决风险与收益的结构不对称问题。利用中小企业在成长能力和增长空间上的优势，安排和设计能够与企业所有者分享中小企业成长所带来的高额利益，能够帮助中小企业增强发展与偿债能力、市场开拓能力的交易机制，才能够从根本上解决中小企业的融资困境问题。本文提出以产业投资基金这一交易机制安排来解决中小企业融资困境问题。3、中小企业产业投资基金的中国模式是：以信托制为设立方式，以私募方式募集资金，采用封闭式的交易方式，并以信托公司为主导的中小企业产业投资基金。4、我国中小企业产业投资基金的退出方式可以选择企业并购、间接上市、通过三板市场转让与海外资本市场上市等四种方式。3.期刊论文陈芳.ChenFang我国VC、私募投资基金及产业投资基金的联系及发展中的对策研究-金融理论与实践2010,(1)本文重点阐述了VC、私募投资基金及产业投资基金各自的含义及三者之间的联系,进而阐述了我国发展风险投资基金的必要性.接着本文详细阐述了VC、私募投资基金及产业投资基金三者在我国发展过程中遇到的种种问题,并针对这些问题提出了相应的对策.4.期刊论文张文.李雯剑略谈我国产业投资基金的发展思路-北方经济2006,(14)我国产业投资基金从概念的提出到现在,整体上取得了不小的进步与发展.产业投资基金作为一种新的投融资体制不但可以促进我国的基础设施投资、创业投资及企业重整并购等产业投资的发展,而且可以促进社会资金的合理配置,深化投融资体制改革.本文在上述分析的基础上提出发展产业投资基金可以较好地解决我国产业投资的现状问题并对中国的经济发展建设具有重大的意义.5.期刊论文高凌云.GAOLing-yun我国产业投资基金相关法律问题研究-河北法学2009,27(7)我国的产业投资基金其实就是国外的股权投资基金,其本身并不是一种商业组织形式,事实上,它最终采取哪种组织形式,就具有该种组织形式所可能产生的风险,从而受规范该种组织形式的法律的约束.产业投资基金的主要组织形式包括公司型、信托型和合伙型等,各有利弊.在产业投资基金监管中政府应起到导向作用,相关法律应起到严格规范作用,但并不一定需要专门的产业投资基金立法或一部投资基金法,而应通过现有的公司法、信托法和合伙企业法及其实施细则的完善,再加上国家的产业投资导向政策与投资目录来规范.6.期刊论文郑海良当前设立水务产业投资基金的可行性的分析-当代经济2007,(19)本文详细阐述了水务产业投资基金的基本概念,以及对解决我国水务产业投融资困境的优势,并从水务产业投资基金设立和运作所需的长期资金来源、基金管理团队、法律政策条件以及退出渠道等四个方面深入分析,证明我国目前设立水务产业投资基金的条件已经基本具备.文章认为,水务产业投资基金可以满足我国水务行业的巨额投资需求,促进我国水务产业更快健康发展.文章最后建议,在《产业投资基金管理暂行办法》出台之前,首创股份、深圳水务等部分在进行我国水务产业战略布局方面频频遭遇资本困境的本土龙头水务企业,应该考虑迅速以有限合伙的形式组建水务产业投资基金,以免坐失水务产业战略布局的良机.7.学位论文邹卫产业投资基金运营机制研究2007就目前中国国内状况来说，随着买方市场的终结，中国经济面临结构调整和产业升级，在这个过程中，新生的经济力量需要培育，相对衰弱的经济力量需要再生，为此，金融制度的支持必不可少。产业投资基金在这样的现实大背景中应运而生，它不仅仅是一种新的投资工具，而且是一种促进产业发展，进而支持经济发展的一种金融制度创新。我国所要发展的产业投资基金，比国外己经较为成熟的创业投资基金具有更丰富的内涵，目前学术界更多地在探讨创业投资基金，产业投资基金的理论研究还相对较少。所以，作为一个崭新的课题，对产业投资基金的研究无论在理论上还是在实践上都是很有现实意义的。中国目前还没有上规模、运作规范的产业投资基金，也没有可以参考的比较成熟的实践经验，以及相应的法律法规或管理办法。本文即借鉴西方创业投资基金经验，结合项目管理的实践，围绕产业投资基金的主题，试图就产业投资基金运作机制做一项具有开创性意义的研究。本文紧扣产业投资基金的主题，按产业投资基金的运作程序展开，着重阐述了产业投资基金运营过程中各环节的运作机理。除绪论外，全文共6章，分为两部分。第一部分包括第1章和第2章，为综合介绍部分，在阐明了产业投资基金的概念和其发展的现实意义的基础上，进一步从理论上说明了产业投资基金存在和发展的依据；第二部分包括第3、4、5、6章，主要是以产业投资基金整体运作流程为主线来进行介绍，从产业投资基金的设立和内部治理结构的建立开始介绍，对产业投资基金项目评估体系、项目投资管理方法与内容、项目退出方式等方面作了详细的阐述，对产业投资基金运作中所涉及的各种理论和方法进行了探讨。开篇是导论，介绍了论文研究的背景、文献和研究方法与框架。第一章是产业投资基金概述。该部分