银行业：估值洼地-安全边际较高

1月北京地区银行动态总结总结如下：1、2016年一季度及上半年息差压力较大：预计全年下降10-20bps.2、信贷较2015年呈稳定增长，重点投放领域基本一致：零售贷款(主要是个人住房抵押贷款和信用卡贷款等)，弱周期行业，国家政策导向和新兴产业等。3、非息收入成增长主引擎。4、资产质量方面：(1)不良仍承压，行业集中在批发零售和制造业；(2)不良处置方法多样，权限主要统一在总行，银行方面期待不良资产证券化试点放开，拓宽处置方式；(3)转让回收率呈现分化，转让对象四大和地方性AMC均有涉及，转让不良集中行业和区域与不良的分布基本一致；(4)2016年业绩受信贷成本压力较大，部分银行对放开150%拨备覆盖率监管红线有较强诉求：根据上月月报测算，若下降至100%，对银行业整体释放业绩约15.6%，若下降至125%，释放业绩约7.8%。5、理财业务：(1)结构上非保本为主，回归理财本质，净值型是发展趋势；(2)资产配置上债券类仍是大头；(3)大多会考虑在2016年增加委外规模合作；(4)理财业务相对独立事业部制经营。6、互联网金融发展各具特色，向互联网思维转变：(1)搭建开放式平台成为发展趋势。(2)进入场景化争夺。上市银行业绩快报分析：信贷成本挤压盈利空间1、营业收入基本符合预期，净利润个别略低预期：个别银行如中信民生等，归母净利润增速略低预期，或因四季度拨备计提幅度加大，稀释业绩。2、资产增速平稳扩张：除兴业四季度资产与三季末基本持平，或因资本留存或融资需求放缓所致，中信定增完成后，加快规模扩张步伐，环比增速约10.13%，预计信贷和非标配置均加大。3、四季度信贷成本仍处高位：不良率除兴业和南京出现环比下降(加大核销原因)外，其余4家仍上升趋势(在四季度不同程度的加大了核销和计提拨备)，不良余额也处上升通道。四季度信贷成本仍处高位。4、盈利能力承压，ROE下滑：除南京银行（601009）基本持平略有上扬外，各家银行的加权平均净资产收益率同比均出现较大幅度的下降，平均下降约1.99个百分点，在息差缩窄，信贷成本高企的情况下，银行的盈利能力承压。1月银行板块行情表现：1月银行板块有相对收益，无绝对收益，1月全月银行板块跌13.98%，小于沪深300指数21.04%的跌幅。板块方面，前期涨幅较高的tmt板块回调较深，跌幅较大，银行板块跌幅较低，防御价值体现。个股涨跌幅：本月行长黑天鹅事件尘埃落定的农行和上月银行板块普涨情况下仍现下跌的浦发、工行本月跌幅较小，前期涨幅较高的宁波、华夏等回调幅度较大，中信受月末票据案风险暴露下跌最多。此外，我们上月推荐的民生(-10.89%)、光大(-15.80%)，排名中上，跌幅小于板块。责任编辑：mjy霍山米斛完！转载请注明出处，谢谢！