2017年纺织服装行业投资策略：以数据为核心的新零售是发展趋势

行业及产业行业研究/行业深度证券研究报告纺织服装2016年12月30日以数据为核心的新零售是发展趋势看好——2017年纺织服装行业投资策略相关研究高效生产模式海外复制，盈利能力不断向好2016年7月22日纺织服装行业周报——推荐中报业绩趋势改善个股，关注棉纺订单价格变动2016年7月11日证券分析师王立平[e-mail]研究支持王一博[e-mail]联系人王一博(8621)23297818×[e-mail]本期投资提示：板块回顾：（1）截至11月11日，纺织服装板块相对申万A指收益为-0.8%，处于所有申万一级行业的中下游，其中服装家纺表现相对稍好。（2）线下传统零售仍未回暖，线上零售增速逐渐放缓。（3）纺织服装出口依旧疲软，棉价已企稳回升，内外棉价差自7月中旬后持续扩大。棉纺产业链受益于棉价上升和人民币贬值。（1）目前对棉纺企业有利因素是棉价企稳上升和人民币贬值；不利因素是出口尚未改善，国内需求有待复苏，棉纱提价速度不及棉价。（2）人民币贬值对纺织造业带来出口收入增加和外币净资产汇兑损益的变动（3）人民币贬值业绩弹性从大到小依次是申达股份、嘉欣丝绸、联发股份、华孚色纺、百隆东方、鲁泰A、新澳股份。新零售是未来趋势：数据化+提升体验。（1）行业发展阶段：从“渠道为王”回归“性价比”提出“新零售”；（2）马云：未来有“五个全新发展”将深刻地影响所有人；（3）2016年新零售（数据共享+全渠道+用户体验为中心+现代物流）时代已慢慢开启，（4）新零售趋势下未来判断公司标准：管理信息系统性能；（5）新零售下，关注三大细分方向：1）打造IP生态，完善网红运营（美盛文化/南极电商）；2）电商渠道经营优秀，大力发展O2O业务（森马服饰/太平鸟）；3）便利店、专业精品馆将是实体零售发展趋势（跨境通）；（6）新零售探索范例：1）盒马鲜生：从生鲜食品到餐饮服务的一站式购物体验；2）名创优品：极致性价比+优质购物环境。电商新模式：传统电商红利褪去，新型电商异军突起（1）电商新模式：传统电商红利褪去，新型电商异军突起。1）跨境电商：资本化进程加速，全球贸易连接世界；行业稳定高增长，龙头红利明显；未来出口看好服装家居，进口看好新零售模式；2）社交电商：意见领袖成为新的有温度的品牌；掌控核心社交资产的平台方成为最大赢家；看好网红电商生态圈中有核心竞争力的服务商；3）电商代运营：电商精细化的必然选择；核心在于“品牌+流量+数据+工具”；深耕服务价值与开发自有品牌是未来方向。投资建议：（1）政策鼓励、行业空间大，确定性高增长的出口跨境电商行业：跨境通（A股唯一跨境电商纯正上市标的，有望成为千亿市值公司，定增资金到位助力进口快速发展+业务版图布局好+收购行业优秀标的预期，预计未来两年收入和净利润复合增速保持在100%左右增长）（2）估值低、业绩见底，增速有望同比回升，稳健增长的行业龙头白马：海澜之家（开店数量远超预期、高分红，三季报是业绩低点，2016Q4会逐渐好转，对应16年PE仅15倍，员工持股、高管增持、大股东解禁给股价提供安全边际)；罗莱生活（加快转型家居领域，强化线上IP营销，15年Q4低基数，16全年业绩有望好转，定增锁价12元/股，大股东认购48%彰显对未来发展信心，账上可用现金多，未来外延并购预期强）；（3）积极布局时尚生态圈，未来仍有外延预期：朗姿股份（服装+婴童+化妆品+医美四大板块战略清晰，定增倒挂，打造中国高级时尚生态圈）；歌力思（打造中国高级时尚生态圈，有望成为中国第一轻奢集团）（4）出口比例高，受益于人民币不贬值：嘉欣丝绸（产业链完整的丝绸龙头企业，去年Q4低基数，今年业绩有望增长，定增临近）；新澳股份（定位中高端的毛纺龙头企业，有望持续整合行业资源，次新股且市值较小，定增临近）。（4）依托集团强大资源，海外并购有望持续落地：申达股份（汽车内饰高速增长+贸易转型，望受益上海国改落地，存在海外并购预期，定增临近）；山东如意（毛纺行业龙头，大集团小市值，未来海外并购预期强烈）。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共31页简单金融成就梦想1.板块走势和基本面回顾......................................................61.1板块走势回顾：年初至今行业相对收益为-0.8%....................................61.2基本面回顾.....................................................................................................71.2.1基本面回顾：线上零售增速放缓，线下零售有待复苏..............................71.2.2基本面回顾：出口需求尚未改善，棉价已企稳回升..................................71.3棉纺产业链分析：棉价企稳上升+人民币贬值.......................................81.4纺织制造业分析：人民币贬值对制造企业影响弹性测算.....................92.新零售是未来趋势：数据化+提升体验..............................92.1行业发展阶段：从“渠道为王”回归“性价比”提出“新零售”......92.2马云：未来有“五个全新发展”将深刻地影响所有人........................102.3“新零售”时代来临....................................................................................102.3.1顺应时代变化，“新零售”呼之欲出..........................................................102.3.2新零售：数据共享+全渠道+用户体验为中心+现代物流..........................112.3.32016年新零售时代已慢慢开启...................................................................112.4新零售趋势下未来判断公司标准：管理信息系统性能........................122.5新零售下，关注三大细分方向..................................................................132.5.1美盛文化/南极电商：打造IP生态，完善网红运营.................................132.5.2森马服饰/太平鸟：电商渠道经营优秀，大力发展O2O业务................142.5.3跨境通：五洲会整合全球供应链，线下店符合零售业态发展趋势.......152.5.4渠道资源为未来O2O奠定基础：上市公司渠道资源汇总......................162.6新零售下的体验式购物案例：盒马鲜生、名创优品.............................172.6.1盒马鲜生：从生鲜食品到餐饮服务的一站式购物体验...........................172.6.3名创优品：极致性价比+优质购物环境.....................................................173.电商新模式：传统电商红利退去，新型电商异军突起......193.1电商新模式：传统电商红利褪去，新型电商异军突起........................193.2.1跨境电商：资本化进程加速，全球贸易连接世界...................................193.2.2跨境电商：行业稳定高增长，龙头红利明显...........................................203.2.3跨境电商：未来出口看好服装家居，进口看好新零售模式...................213.3.1社交电商崛起：意见领袖成为新的有温度的品牌....................................213.3.2社交电商最大的赢家：掌控核心社交资产的平台方...............................223.3.3看好网红电商生态圈中有核心竞争力的服务商.......................................223.4.1电商代运营：电商精细化的必然选择.......................................................233.4.2电商代运营：核心在于“品牌+流量+数据+工具”.................................233.4.3电商代运营：深耕服务价值与开发自有品牌是未来方向.......................24目录行业深度请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共31页简单金融成就梦想4.投资建议与标的推荐........................................................254.1投资标的选取逻辑......................................................................................254.2关注定增临近或价格倒挂公司.................................................................254.3关注员工持股解禁/高管增持公司...........................................................26推荐1跨境通（002640）：确定性高增长的跨境电商行业整合平台，有望成为千亿市值公司..........................................................................................26推荐2海澜之家（600398）、罗莱生活（002293）：业绩见底，增速有望同比回升..........................................................................................................27推荐3朗姿股份（002612）、歌力思（603808）：积极布局时尚生态圈，未来仍有外延预期..............................................................................................28推荐4嘉欣丝绸（002404）、新澳股份（603889）：出口比重高，受益于人民币贬值......................................................................................................28推荐5申达股份（600626）、山东如意（002193）：依托集团强大资源，海外并购有望持续落地...........................................................................