XXXX个股期权交易策略--

个股期权交易策略2013年10月13日11.1买入认购期权策略介绍最大收益：无限最大损失：权利金盈亏平衡点：行权价格+权利金2最大收益：行权价格-权利金最大损失：权利金盈亏平衡点：行权价格-权利金31.2买入认沽期权策略介绍最大收益：权利金最大损失：无限盈亏平衡点：行权价格+权利金41.3卖出认购期权策略介绍1.4卖出认沽期权策略介绍最大收益：权利金最大损失：行权价格-权利金盈亏平衡点：行权价格-权利金5操作逻辑总结买入认购期权预计股价会上升，买入此股票为标的认购期权，收益无限，亏损有限买入认沽期权预计标的证券价格下跌幅度可能会比较大，收益有限，亏损有限卖出认购期权预计标的证券价格可能要略微下降，或维持目前水平，收益有限，亏损无限卖出认沽期权预计标的证券短期内会小幅上涨或者维持现有水平，收益有限，亏损有限6四大基本交易策略买入认购期权买入认沽期权卖出认购期权卖出认沽期权避险型交易策略备兑卖出认购期权策略保护性买入认沽期权策略常用期权组合交易策略牛市期权交易策略熊市期权交易策略突破、盘整市期权交易策略目录7四大基本交易策略买入认购期权买入认沽期权卖出认购期权卖出认沽期权81.1买入认购期权策略介绍买入认购期权（longcall）支付一笔权利金c，买进一定行权价格X的股票认购期权，便可享有在到期日之前买入或不买入相关标的物的权利。预计标的证券将要上涨，但是又不希望承担下跌带来的损失。或者投资者希望通过期权的杠杆效应放大上涨所带来的收益，进行方向性投资。•价格上涨至行权价格以上，便可以履行股票认购期权，以低价获得标的物多头，然后按上涨的价格水平高价卖出相关标的物，获得价差利润。履约•价格上涨时也可以卖出期权平仓，从而获得权利金价差收入平仓•价格不涨反跌,价格低于行权价格，则除了平仓限制亏损外，还可以放弃权利。放弃权利91.1买入认购期权策略介绍最大收益：无限最大损失：权利金盈亏平衡点：行权价格+权利金10买入实值认购期权与购买股票并下止损单是不同的选择。对比：情形一和情形二情形一：民生银行市价为9元，买入行权价格为8元的认购期权，权利金为1.1元。情形二：按照市价9元买入民生银行，并下8元止损单。1、止损单依赖价格，缺口开盘则失效。认购期权依赖时间，到期后则失效。2、下止损单无成本。认购期权需支付权利金。1.1买入认购期权策略介绍11当投资者看好股票A的走势时，可以选择买入A的认购期权代替直接买入A来实现资产配置。买入认购期权相比买入股票具有杠杆高，最大亏损可控的优势；缺点是认购期权时间价值会逐渐减少，到期后需要重新买入认购期权进行资产配置。当投资者对股票A强烈看涨时，可以使用虚值认购期权，因为只需要付出较小的权利金成本，同时可以获得股价上涨的收益。当投资者的风险厌恶度较高时，可以使用实值认购期权，虽然此时权利金很高，但风险大大降低了。1.1买入认购期权策略介绍12例：投资者坚定看好工行股价的走势，但是其最近重仓的其它股票停牌重组，账户保证金不足，于是投资者改变买入工行股票的计划为买入工行的认购期权。该投资者风险偏好比较高，选择了虚值期权，当时股价为4.1元，其花费0.05元买入工行次月到期的认购期权，行权价为4.3元。1个月后，工商银行股价上涨至4.5元，认购期权的价格上涨至每张0.2元。该投资者可采取两个策略：卖出权利：该投资者可以卖出认购期权，获利0.2-0.05=0.15元行使权利：该投资者可以按每股4.3元的价格行权，然后以4.50元每股的市价在股票市场上抛出，获利4.5-4.3-0.05=0.15元如果认购期权到期时，工商银行股价低于行权价，投资者就会放弃行权，只损失0.05元权利金1.1买入认购期权策略介绍13四大基本交易策略买入认购期权买入认沽期权卖出认购期权卖出认沽期权141.2买入认沽期权策略介绍买入认沽期权（longput）支付一笔权利金p，买进一定行权价格X的股票认沽期权，便可享有在到期日之前卖出或不卖出相关标的物的权利。预计标的证券价格下跌幅度可能会比较大。如果标的证券价格上涨，投资者也不愿意承担过高的风险。•价格下跌至行权价格以下，便可以执行股票认沽期权，以高价价获得标的物空头，然后按下跌的价格水平低价买入相关标的物，获得价差利润。履约•价格下跌时也可以卖出期权平仓，从而获得权利金价差收入平仓•价格不跌反涨，则除了平仓限制亏损外，还可以放弃权利放弃权利15最大收益：行权价格-权利金最大损失：权利金盈亏平衡点：行权价格-权利金161.2买入认沽期权策略介绍当投资者持有股票A，基于种种考虑无法卖出，但又担心股价下跌希望对冲下行风险时，可以选择买入A的认沽期权。当投资者看空股票A的走势，也可以选择买入A的认沽期权获取股价下行的收益。当投资者对股票A强烈看空时，可以使用虚值认沽期权，因为只需要付出较小的权利金成本，同时可以获得股价下行的收益。当投资者的风险厌恶度较高时，可以使用实值认沽期权，虽然此时权利金很高，但风险大大降低了。171.2买入认沽期权策略介绍例：投资者持有工商银行的股票但并不看好，由于所有工行持仓都做了股权质押融资，暂时无法卖出，于是该投资者买入工行的认沽期权。该投资者风险偏好比较低，选择了实值期权，当时股价为4.2元，其花费0.15元买入一张工行次月到期的认沽期权，行权价为4.3元。1个月后，工商银行股价下跌至4.0元，认沽期权的价格上涨至每张0.35元。卖出认沽期权：获利0.35-0.15=0.2元，其工行股票1股亏损0.2元，两者相减后投资组合无损失，成功对冲风险。如果期权到期时工商银行股价没有下跌，则投资者只损失部分权利金（实值期权行权可以获取部分收益），其工行股票持仓也未发生损失。181.2买入认沽期权策略介绍关qw注合约标的股票的信息披露：上市公司基本面的变化会引发期权价格的波动高溢价风险：当出现期权价格大幅高于合理价值时，切忌跟风炒作。到期不行权风险：实值期权在到期时具有内在价值，务必要行权，只有行权才能获取期权的内在价值。期权存续期间应当重点关注的问题及风险19四大基本交易策略买入认购期权买入认沽期权卖出认购期权卖出认沽期权20卖出股票认购期权（shortcall）以一定的行权价格X卖出股票认购期权，得到权利金c，卖出股票认购期权得到的是义务，不是权利。如果股票认购期权的买方要求执行期权，那么股票认购期权的卖方只有履行卖出的义务。投资者预计标的证券价格可能要略微下降，也可能在近期维持现在价格水平。•价格上涨至行权价格以上，期权卖方会被迫接受期权履约，以行权价格获得标的物空头，此时若按上涨的价格水平高价卖出相关标的物，会有价差损失，但权利金收入会部分弥补价差损失被履约•在买方未提出履约之前，卖方随时可以将股票认购期权平仓，从而获得权利金价差收入或损失平仓1.3卖出认购期权策略介绍21最大收益：权利金最大损失：无限盈亏平衡点：行权价格+权利金221.3卖出认购期权策略介绍举例：假设投资者卖出50ETF股票认购期权，当前最新价为2.842元，行权价格为2.782元，期限为一个月，期权成交价为0.13元。情形1：期权到期时，50ETF价格为3.5元，期权将被购买者执行，因此投资者必须以2.782元的行权价格进行股票交割，并承受潜在的损失。损益为0.13-（3.5-2.782）=-0.588，即投资者损失0.588元。承受股价下跌风险，潜在损失没有上限情形2：期权到期时50ETF的价格为2.5元，则期权购买者将不会执行期权，投资者收益为0.13元，收益全部权利金。收益为权利金，收益有上限1.3卖出认购期权策略运用23四大基本交易策略买入认购期权买入认沽期权卖出认购期权卖出认沽期权241.4卖出认沽期权策略介绍卖出认沽期权（shortput）以一定的行权价格X卖出股票认沽期权，得到权利金p，卖出股票认沽期权得到的是义务，不是权利。如果股票认沽期权的买方要求执行期权，那么股票认沽期权的卖方只有履行义务。投资者预计标的证券短期内会小幅上涨或者维持现有水平。另外，投资者不希望降低现有投资组合的流动性，希望通过卖出期权增厚收益。•价格下跌至行权价格以下，期权卖方会被迫接受期权履约，以行权价格获得标的物多头，此时若按下跌的价格水平高价卖出相关标的物，会有价差损失，但权利金收入会部分弥补价差损失被履约•在买方未提出履约之前，卖方随时可以将股票认沽期权平仓，从而获得权利金价差收入获损失平仓251.4卖出认沽期权策略介绍最大收益：权利金最大损失：行权价格-权利金盈亏平衡点：行权价格-权利金26举例：投资者认为工商银行价格近期会小幅上涨或维持不变，当前股价为5.5元，卖出工商银行认沽期权，行权价格为5.4元，期限为两个月，期权权利金为0.1元。情形1：期权到期时，股票价格上涨到6.2元，投资者卖出的期权不会被行权，获得全部权利金0.1元。收益的上限是权利金情形2：期权到期时，股票价格为5.2元，投资者卖出的期权会被买方行权，投资者损益为0.1-（5.4-5.2）=-0.1，即亏损0.1元，而假设投资正股的话，亏损为0.3元。损失的上限是行权价格-权利金1.4卖出认沽期权策略运用27卖出股票认购期权适用条件：预计股票价格可能要略微下降，也可能在近期维持现在的价格水平。卖出股票认沽期权适用条件：预计标的证券短期内会小幅上涨或者维持现有水平，希望通过卖出期权增厚收益1.4卖出个股期权策略运用28操作逻辑总结买入认购期权预计股价会上升，买入此股票为标的认购期权，收益无限，亏损有限买入认沽期权预计标的证券价格下跌幅度可能会比较大，收益有限，亏损有限卖出认购期权预计标的证券价格可能要略微下降，或维持目前水平，收益有限，亏损无限卖出认沽期权预计标的证券短期内会小幅上涨或者维持现有水平，收益有限，亏损有限29买入认购期权和卖出认沽期权一样吗？买入认沽期权和卖出认购期权一样吗？思考30避险型交易策略备兑卖出认购期权策略保护性买入认沽期权策略31备兑卖出认购期权策略（coveredcall）指的是当投资者在拥有标的股票时，卖出该标的股票的认购期权。相对来讲，备兑开仓是一种比较保守的投资策略。问题：1、备兑开仓和卖出开仓区别持有股票具有风险对冲功能，以此对冲卖出股票认购期权的巨大风险；在卖出开仓中，不需要持有股票，但须缴纳保证金，保证金制度会放大风险和收益，所以卖出开仓的风险和收益也会被放大。2、持有股票和持有股票并备兑卖出认购期权区别备兑开仓降低了盈亏平衡线，降低持仓成本但是放弃了股价上涨的上端收益。2.1备兑卖出认购期权策略介绍32情形一：假设投资者持有某只股票，而该股票的价格前期已有一定升幅，若短期内投资者看淡股价走势，但长期仍然看好。这时投资者可考虑通过卖出虚值认购期权赚取权利金而获取额外收益。情形二：假设投资者持有某只股票，投资者认为股价会继续上涨，但涨幅不会太大，如果涨幅超过目标价位则会考虑卖出股票。这时投资者可考虑通过卖出行权价在目标价位以上的虚值认购期权赚取权利金而获取额外收益。332.1备兑卖出认购期权策略介绍2.1备兑卖出认购期权策略运用若投资者现持有工商银行股票，市价为4.00元，投资者短期看淡股价，但长期看好，不考虑卖出股票，在这种情形下，投资者备兑卖出认购期权，赚取权利金。投资者以0.1元卖出1张工行当月4.05元的认购期权合约。若预计正确，工商银行的股价在到期日并未上升至4.05元以上，期权买方将不会行权买入工行，已收取权利金0.1元将变为利润,相当于摊薄成本，每股买入成本变为3.9元。若股价上升至4.05元以上，期权买方则会行权买入工行，因为投资者已收到每股0.1元的权利金，所以只有当股价在到期高于4.15元（4.05元+0.1元）时，该策略才会较不卖出期权为差。假设到期日工商银行涨至4.30元，则认购期权买方会行权以4.05元买入工行，届时每股将减少收益4.30-4.05-0.1=0.15元。34结合以上实例，可以看到备兑开仓策略需要关注以下要点：①行权价的选择②期权合约到期日的选择③备兑开仓时点的选择④理性对待标的股价上涨超预期