上市策略

上市策略人类追求大同世界你我拥有大同证券1新股上市估值分析及投资策略―――5月11日2010年新股月度平均首日涨幅%0%10%20%30%40%50%60%70%2010年1月2月3月4月5月6月首日均价涨幅%行业：新股申购策略市场：中国A股报告日期：2010年5月11日研究员：刘云峰王岩电话：[phone]Email：[e-mail]地址：中国·山西·运城·人民北路147号邮编：044000网址:近期报告：《新股上市投资策略》5月6日Ø今日上市新股：和而泰、爱仕达、嘉欣丝绸将在深圳中小板上市。Ø和而泰（002402），发行价：35.00元，发行量：1670万股，属智能控制器业，我们预计公司2009～2011年每股收益分别为：0.55元、0.75元、0.82元，建议低于33元买入，33～36元增持，36～40元观望，40～44元减持，44元以上卖出。Ø爱仕达（002403），发行价：18.80元，发行量：6000万股，属炊具业，我们预计公司2009～2011年每股收益分别为：0.35元、0.51元、0.70元，建议低于15元买入，15～18元增持，18～22元观望，22～25元减持，25元以上卖出。Ø嘉欣丝绸（002404），发行价：22.00元，发行量：3350万股，属丝绸业，我们预计公司2009～2011年每股收益分别为：0.48元、0.56元、0.69元，建议低于22元买入，22～24元增持，24～26元观望，26～28元减持，28元以上卖出。上市策略人类追求大同世界你我拥有大同证券2一、今日上市新股表1：今日上市新股情况上市日期股票名称及代码发行数量（万股）发行价（元）估值区间操作建议20100511和而泰（002402）167035.0030.43～34.53低于33元买入，33～36元增持，36～40元观望，40～44元减持，44元以上卖出20100511爱仕达（002403）600018.8015.57～18.45低于15元买入，15～18元增持，18～22元观望，22～25元减持，25元以上卖出20100511嘉欣丝绸（002404）335022.0016.69～19.79低于22元买入，22～24元增持，24～26元观望，26～28元减持，28元以上卖出二、近期新股上市首日表现分析近期新股行情也随着大盘走势持续调整进入了低迷期。上期上市建研集团、海普瑞、省广股份、交技发展的上市首日涨幅分别为6.77%、19.26%、16.22%以及58.16%。截止到昨日收盘只有海普瑞和交际发展没有破发，但是这两支新股昨日都是以跌停报收的。而最近上市的创业板新股也只有国民技术表现不错，其余的宁波GQY、中瑞思创、数码视讯都已经破发，预计新股如此低迷的表现依然会持续一段时间。三、和而泰上市策略1、公司简介公司由深圳市和而泰电子科技有限公司整体变更设立的。公司主营业务为智能控制器的研发、生产与销售，包括智能控制技术的研究、对应的嵌入式软件与算法的开发、技术解决方案的提供、产品设计服务等。智能控制器以自动控制理论为基础，集成了自动控制技术、微电子技术、电力电子技术、传感技术、通讯技术等诸多技术门类，20世纪40年代首先在工业生产中得到了广泛的应用。根据行业权威研究机构Frost＆Sullivan的统计，2006年，仅在北美和欧洲，智能控制器行业的市场规模已达到692亿美元，并预测全球智能控制器行业2005-2010年的复合增长率约为24.9％。2004-2008年，我国智能控制器市场规模快速增长。根据赛迪顾问统计数据显示：2004年，在民用领域，我国智能控制器市场规模达1，495.2亿元，2004-2008年，我国民用智能控制器市场规模年复合增长率达到21.5%，高于全球增长速度。根据赛迪顾问预测，2009年中国智能控制器市场规模将超过3,600亿元，2013年将达到7,700亿元。2009-2013年的复合增长率将达到20.6%。智能控制器行业的发展得益于两方面的推动：一是市场驱动，市场需求的增长和市场应用领域的持续扩大，使得智能控制器在工业、农业、家用、军事等领域得到了快速推广；二是技术驱动，作为自动控制技术、微电子技术、电力电子技术、传感技术、通讯技术的技术集成产品，随着相关技术的不断发展，智能控制器行业作为一个高科技行业得到了加速发展。智能控制器行业作为朝阳产业，在北美、欧洲、亚洲乃至全世界有着广阔的市场前景。智能控制器广泛应用于家用电器、健康与护理产品、电动工具、智能建筑与家居、汽车上市策略人类追求大同世界你我拥有大同证券3电子等终端产品中，公司通过为客户提供技术方案、设计服务、与客户联合研究设计并为客户提供产品制造服务，与客户建立紧密的协作关系。公司的主要客户为上述主要应用领域国际著名终端产品厂商。公司是国内家电智能控制器高端市场的领军企业，市场占有率明显高于国内其它同类企业，公司的目标客户以家电行业的全球著名终端产品厂商为主，智能控制器绝大部分通过直接出口和间接出口两种方式销往了欧美等发达国家。公司在家电智能控制器国内高端市场排名第一的同时，也稳步进入其他类别智能控制器的高端市场，2009年公司健康与护理产品智能控制器、电动工具智能控制器、智能建筑与家居智能控制器的销售额已经分别达到1,129.34万元、3,155.59万元、3,642.96万元，合计占销售收入的比例达到24.47%。我们预计公司2009～2011年每股收益分别为：0.55元、0.75元、0.82元。2、机构估值区间分析为更好的反映整体市场的预期并避免出现“一家之言”的情况，我们还对多家咨询机构进行了调查，调查结果如下：表2：和而泰合理价格预测统计表机构名称价格区间东方证券34.00～38.30湘财证券26.40～29.15国泰君安31.33～36.92大同证券30.00～33.75均值区间30.43～34.53通过对机构调查后，我们发现机构对和而泰预测极限区间为26.40～38.30元区间，均值区间为30.43～34.53元。和而泰是国内家电智能控制器高端市场的领军企业。我们本着谨慎的原则建议：低于33元买入，33～36元增持，36～40元观望，40～44元减持，44元以上卖出。四、爱仕达上市策略1、公司简介公司前身为浙江台州爱仕达电器有限公司。公司是我国最大的炊具研制、生产和销售企业之一，主要从事炊具产品的研制、生产、销售。主要产品有炒锅、煎锅、压力锅、汤奶锅、配件等炊具产品及部分厨房小家电产品。炊具产品是基本的家庭消费品，炊具行业发展与人们的居住条件、烹饪习惯、生活方式、生活质量密切相关，随着经济的发展以及人们生活质量的提高，炊具行业未来将向着安全、健康、节能、环保的方向发展。在全球经济增长和人口总数增加等因素的推动下，国际炊具市场近年来稳步增长。根据中国五金制品协会统计，2006年全球炊具销售额约为250亿美元，预计2008年全球炊具销售额将达到300亿美元左右，年均增长率约为10%。我国经济的持续增长和人们生活水平的不断提高带动国内炊具市场迅速发展。根据中国五金制品协会统计和预测，2006年、2007年、2008年和2009年我国炊具行业国内销售收入分别为123.17亿元、145.34万元、166.91亿元和191.95亿元，年复合增长率为15.94%。根据中国海关统计，我国“其他铝制餐桌、厨房或其他家用器具及其零件和不锈钢餐桌、厨房或其他家用器具及其零件”2005年、2006年和2007年出口金额分别为18.27亿美元、22.26亿美元和24.88亿美元，年复合增长率为16.70%根据中国五金制品协会和中国行业企业信息发布中心统计，2005年、2006年和2007年上市策略人类追求大同世界你我拥有大同证券4公司的不粘锅市场份额一直稳居国内行业第一名；压力锅近三年国内市场份额稳居行业第二名，市场份额分别为19.33%、17.31%和17.62%；公司的不锈钢锅国内市场份额稳居行业前五名，2006年和2007年的市场份额分别为9.73%和14.11%，分别位居行业第四名和第二名。公司产品出口主要以铝制炊具为主。根据中国海关统计资料显示，2005年、2006年、2007年、2008年和2009年公司铝制炊具出口连续位居国内炊具行业第一名，2009年公司铝制炊具出口金额占中国铝制炊具出口总金额的7.81%。公司已在国内27个省市的41个重要城市建立了办事处，并与家乐福、麦德龙、沃尔玛、大润发、世纪联华、物美等31家全国和区域性大型卖场、连锁超市建立了稳定的战略合作关系，直营销售终端达到2,593个，形成了一个强大的国内营销网络。目前公司已拥有稳定的海外客户群体，海外出口客户数量达到了304个，产品覆盖了美洲、欧洲、澳洲、亚洲等40多个国家和地区，其中美国、法国、德国、澳大利亚、阿联酋等国家为主要出口目的地。公司除了继续巩固对美国CALPHALON、法国SEB、德国BERNDES、阿联酋TAMIMI、日本PEARL和法国LECREUSET等客户的出口销售外，还大力发展国外零售商客户，并成功进入了宜家、麦德龙等世界500强流通企业的全球采购体系。我们预计公司2009～2011年每股收益分别为：0.35元、0.51元、0.70元。2、机构估值区间分析为更好的反映整体市场的预期并避免出现“一家之言”的情况，我们还对多家咨询机构进行了调查，调查结果如下：表3：爱仕达合理价格预测统计表机构名称价格区间光大证券21.70～27.60国金证券15.20～17.50湘财证券13.50～16.20国信证券14.90～16.50方正证券11.40～14.25申银万国11.90～14.20大同证券20.40～22.95均值区间15.57～18.45通过对机构调查后，我们发现机构对爱仕达预测极限区间为11.40～27.60元区间，均值区间为15.57～18.45元。爱仕达是我国最大的炊具研制、生产和销售企业之一。我们本着谨慎的原则建议：低于15元买入，15～18元增持，18～22元观望，22～25元减持，25元以上卖出。五、嘉欣丝绸上市策略1、公司简介公司由嘉兴市国有资产管理局、中国丝绸进出口总公司、浙江丝绸集团公司等三家单位和周国建等308名自然人以发起方式设立的股份公司。公司主营丝、绸、服装等产品的研发、生产和销售，产品（或服务）包括蚕茧、丝、绸、服装、服饰五金、印染加工等。从世界范围来看，丝绸行业是我国的传统产业，我国拥有一定的垄断地位。根据丝绸协会数据统计，2007年我国的蚕茧产量占世界总产量的比例为78%，茧丝产量连续30多年位居世界首位，生丝、丝绸出口量分别占国际市场贸易量的80%和60%左右，我国主导国际茧丝上市策略人类追求大同世界你我拥有大同证券5绸市场价格的能力逐步增强。近年来，我国丝绸行业不断深化改革、调整结构、推动技术进步、大力发展新产品、拓宽丝绸消费领域，使全行业继续保持了较快的发展势头，并呈现出加速发展的态势，市场供应充裕，国内外市场的需求也日趋旺盛。据国家统计局统计，2009年1-11月份全国生丝产量完成15.5万吨，同比增长11.98%，绢丝完成3.86万吨，同比增长19.05%，蚕丝及交织物完成7.05亿米，同比增长5.45%，全行业产品产量继续保持增长。国际市场的需求方面，随着世界经济的发展和人们消费意识的改变，消费者对丝绸产品的需求量逐年增加，但受全球金融危机影响，近两年我国真丝绸商品出口额出现下降，根据海关统计，2008年和2009年1-11月，我国真丝绸商品出口额分别为34.93亿美元和25.98亿美元，同比分别下降3.26%和19.01%。未来几年，随着全球经济的回暖，丝绸商品的消费需求将得到进一步释放，真丝绸商品出口额将稳步回升。公司地处茧丝绸的重要产区和集散地，被誉为五大绸都之一的浙江嘉兴。嘉兴有几千年的种桑蚕茧、漅丝丝绸的传统，改革开放后，经过20多年发展，嘉兴已经成为我国蚕丝绸的重要集散地，全市共有近千家各类丝绸企业，形成了完