申购策略

申购策略人类追求大同世界你我拥有大同证券新股发行申购策略―――4月6日至4月8日2010年新股月度平均中签率与收益率走势图0.000.200.400.600.801.001.201.401.602010年1月2月3月4月5月6月平均中签率（％）申购收益率（％）行业：新股申购策略市场：中国A股报告日期：2010年4月6日研究员：刘云峰王岩电话：[phone]Email：[e-mail]地址：山西·运城·人民北路147号邮编：044000网址:近期报告：《新股上市投资策略》2010年4月2日Ø本期网上发行为：4月6日信邦制药、长青股份2支中小板和4月8日安诺其等5支创业板。Ø信邦制药（002390），发行价：33.00元，发行量：2170万股，申购日期：4月6日，申购上限：1.7万股，属中药业，预计公司2009～2011年每股收益分别为：0.54元、0.68元、0.85元。Ø长青股份（002391），发行价：51.00元，发行量：2500万股，申购日期：4月6日，申购上限：2万股，属化学农药制造业，预计公司2009～2011年每股收益分别为：1.03元、1.44元、1.83元。Ø安诺其（300067）、南都电源（300068）、金利华电（3000069）、碧水源（300070）、华谊嘉信（300071），申购日期：4月8日。Ø本周7支新股交叉申购，建议资金规模在150万以上的可以按照南都电源、碧水源、长青股份的顺序选择申购；资金规模在100万～150万的集中申购碧水源；资金规模在50～100万的，可以选择集中申购碧水源，也可以选择申购安诺其和信邦制药；资金规模在30万～50万的选择华谊嘉信或者金利华电；资金规模在30万以下的可以选择安诺其或是金利华电。申购策略人类追求大同世界你我拥有大同证券2一、本期网上发行情况表1：本期网上发行情况日期股票名称及代码发行数量（万股）网上发行（万股）申购上限（万股）申购价（元）行业20100406信邦制药（002390）217017361.733.00中药业20100406长青股份（002391）25002000251.00化学农药制造业20100408安诺其（300067）27002160待定25.20～28.00（预测）染料制造业20100408南都电源（300068）62004960待定37.80～42.00（预测）电池业20100408金利华电（3000069）15001200待定26.22～29.67（预测）玻璃及玻璃制品制造20100408碧水源（300070）37002960待定47.50～51.00（预测）污水处理业20100408华谊嘉信（300071）13001040待定29.70～33.00（预测）现代服务业二、信邦制药定价分析公司简介及主营构成：公司前身贵州信邦制药有限责任公司成立于1995年。公司目前主要从事纯天然植物类中成药的研发、生产和销售。公司所生产的药品以中成药为主，主要集中在心脑血管、消化系统两大类，主导产品为银杏叶片、六味安消胶囊、护肝宁片、益心舒胶囊。行业前景：心脏病和脑血管病已经成为我国目前最常见的两种疾病，不仅发病率高，而且居于致死疾病病因排行榜的前列，对人们的健康造成很大的威胁。根据我国卫生部统计中心发布的《2003-2007年我国卫生情况简报》披露，城市患病率前五位依次为高血压、糖尿病、脑血管病、缺血性心脏病、慢性胃肠炎；农村居民依次为恶性肿瘤、脑血管病、呼吸系统疾病、心脏病、损伤和中毒。由于心脑血管系统疾病是一个相当大的病种，治疗心脑血管疾病的药物近年来也层出不穷。2006年我国药品（化学制剂、生物制剂、中成药和中药饮片）销售收入为3,012.7亿元，其中心脑血管用药约占整个药品收入的16.8%，约为506.1亿元。消化系统疾病是一种较常见的多发病之一，包括急性胃炎、慢性胃炎、消化道溃疡、功能性消化不良等。消化系统疾病属常见病、多发病，涉及多个学科。发病率较高的糖尿病、心脏病和肾脏病等常常伴有消化系统疾病，它既可以是原发性疾病，也可以是继发性疾病。2006年12月，中国医药商业协会对70家158个品种典型调查数据显示，我国药品消费从药品类别构成比例大致为：抗生素抗感染药占158个品种的典型调查总额的35.78%，消化系统用药占11.43%,解热镇痛药占8.17%，循环系统用药占7.70%，非抗生素抗感染药占5.49%。2006年我国消化系统药约占整个药品收入的13%，约为391.7亿元。行业地位：公司可生产片剂、胶囊剂、颗粒剂等7种剂型共44个品种，其中国家医保目录品种24个、国家基本药物目录品种17个、OTC品种9个、国家优质优价品种4个、中药保护品种4个、独家品种2个。公司主导产品为银杏叶片、六味安消胶囊、护肝宁片、益心舒胶囊。申购策略人类追求大同世界你我拥有大同证券3上述主导产品中益心舒胶囊为独家产品，其余均为优质优价产品。银杏叶片系心脑血管用药，公司生产该系列产品已有15年历史，2007年实现销售收入占公司总收入36.35%，2008年实现销售收入占公司总收入37.03%，2009年实现销售收入占公司总收入35.44%。六味安消胶囊系消化系统用药，2007年实现销售收入占公司总收入19.77%，2008年实现销售收入占公司总收入12.66%，2009年实现销售收入占公司总收入12.64%。护肝宁片为消化系统用药，2007年实现销售收入占公司总收入的9.97%，2008年实现销售收入占公司总收入的11.22%，2009年实现销售收入占公司总收入11.36%。益心舒胶囊系心脑血管用药，2007年实现销售收入占公司总收入9.36%，2008年实现销售收入占公司总收入13.74%，2009年实现销售收入占公司总收入16.7%。募集资金项目分析：公司将建设固体制剂GMP生产线建设项目，项目完成后将形成年产片剂2亿片，胶囊剂3亿粒，颗粒剂0.5亿袋的生产能力；植物提取物GMP生产线建设工程项目，项目建成后将达到年处理中药材约6,500吨；药物制剂中试生产基地建设项目项目完成后将提升公司的研发能力业绩预测及合理估值：我们预计公司2009～2011年每股收益分别为：0.54元、0.68元、0.85元，二级市场合理估值为区间32.50元～35.75元。风险揭示：公司在新药的研发上的投入巨大，累积投入资金占2009年资产总值的14%，存在较高的新产品研发风险。三、长青股份定价分析公司简介及主营构成：公司是由江苏长青集团有限公司等10名发起人以发起设立方式设立的股份有限公司。公司主营业务为化学农药的生产、销售，产品包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂等三大系列共20种原药、61种制剂，是国内主要农药生产商之一。公司的主要产品为氟磺胺草醚（除草剂）和吡虫啉（杀虫剂）。行业前景：农药是用于预防、消灭或控制危害农业、林业的病、虫、草和其他有害生物以及有目的地调节植物、昆虫生长的化学合成物或来源于生物、其他天然物质的一种或几种物质的混合物及其制剂。20世纪60年代以来，为满足人类对粮食需求的快速增长，同时得益于精细化工技术的不断成熟和进步，农药行业发展迅速，农药产品的销售额急剧增加。20世纪90年代以来，世界农药行业基本趋于成熟。近年来我国农药产量与销售额逐年上升。2008年我国农药总产量达到190.2万吨，产量比2000年增长近两倍。我国已成为世界第一大农药制造和销售大国。2007年、2008年我国农药行业持续呈现产销两旺、快速增长态势。在产销两旺的同时，农药行业产品结构进一步优化，杀虫剂比重下降，杀菌剂比重提高。2008年，我国农药产量达到190.2万吨，同比增长12.0%；农药出口48.5万吨，出口金额20.2亿美元，同比增长49.7%，平均出口单价4,165美元/吨，同比增长54.5%。我国农药工业的基础良好，劳动力成本和环保治理成本低，在国际上具有较明显的比较优势，预计未来几年，出于成本、质量、市场等因素考虑，跨国企业的原药生产将继续向我国转移，我国农药生产企业将逐步成为跨国农药企业的原药供应商。来自国际市场持续增加的需求，将为我国农药行业未来几年继续保持较快增长提供良好的外部条件。行业地位：公司的主要产品是以氟磺胺草醚为代表的二苯醚类除草剂、以吡虫啉为代表的烟碱类杀虫剂和以三环唑为代表的三唑类杀菌剂。公司是国内最大的二苯醚类除草剂生产商和出口基地，是国际农药生产巨头先正达公司在亚太地区唯一授予HSE进步奖的生产企业。近年来，我国农药生产企业约2000多家，纳入国家统计局统计范围的企业约800家。从收入规模、资产规模、利润规模等综合指标看，报公司综合排名在行业前20位。近年来，申购策略人类追求大同世界你我拥有大同证券4公司氟磺胺草醚的产销量位居国内第一位，市场占有率超过60%；公司吡虫啉原药国内市场占有率超过15%，位居行业前3位。公司先后与国际农药巨头先正达、拜耳和陶氏益农建立了合作关系，使公司在拓展国内外市场方面具有明显的市场先行优势。公司与国际农药巨头先正达公司有多年的合作，通过长期的高品质产品供应和服务保障，与之建立了稳定的合作关系。募集资金项目分析：公司本次募集资金主要用于年产1200吨氟磺胺草醚原药项目、年产1200吨吡虫啉原药项目、年产300吨烟嘧磺隆原药项目、年产500吨烯草酮原药项目和年产500吨稻瘟酰胺原药项目。公司原药生产能力将由2009年的6,500吨提高到9,200吨。业绩预测及合理估值：我们预计公司2009～2011年每股收益分别为：1.03元、1.44元、1.83元，二级市场合理估值为区间50.40元～57.60元。风险揭示：该行业竞争较为激烈，存在公司产品毛利率下降的风险。四、安诺其定价分析公司简介及主营构成：公司由上海安诺其纺织化工有限公司整体变更设立的股份有限公司。公司专业从事新型纺织染料的研发、生产、销售及相关技术服务，产品主要应用于新型纺织面料和有特色化染色需求的纺织面料。公司目前拥有分散染料ANOCRON（安诺可隆）、活性染料ANOZOL（安诺素）、酸性染料ANOSET（安诺赛特）、毛用活性染料ANOFIX（安诺菲克斯）、助剂ANOKE（安诺科）、锦纶染色高坚牢度染料ANOMEN（安诺门）六大品牌系列，近三百个品种的染料产品，用来满足不断增长的新型纺织面料和特色化染料的市场需求。行业前景：染料行业是化工行业的重要分支之一，染料工业所生产的各类染料、有机颜料等广泛应用于纺织、食品、皮革、轻工产品、涂料、油墨等各个领域，与人民生活密切相关。染料的最大用户是纺织印染行业，其用量占染料产量的90%，近年来随着我国纺织服装、皮革等行业的快速发展，染料行业在国民经济中的地位不断提升。近年来中国的染料产量已跃居世界首位，约占世界染料产量的60％以上。中国不仅是世界第一染料生产大国，也是世界最大的染料出口国，出口量超过全球的25%。进入“十一五”后，我国染料工业保持了稳定的增长趋势，2005年至2007年每年的染料产量以7%左右的速度增长，而销售收入则由于产品结构的改善而呈现加速增长的趋势。行业地位：与传统染料生产企业仅向印染企业销售染料和提供有限的售后服务的业务模式不同，公司专注于为客户提供新型纺织面料和特色化染色需求的全套染整解决方案，不仅为印染企业提供新型面料用染料和特色化染色需求用染料，更为客户提供包括染料应用技术以及印染工艺的全套染整解决方案。创新的全套染色方案供应商的业务模式使得公司与其他传统染料生产企业形成差异化竞争，形成了公司独特的核心竞争力。公司专注于新型面料和个性化需求染色领域，公司主要产品为安诺其自主开发的超细纤维面料用分散染料等新型面料专用分散染料。虽然公司在整个染料行业的市场占有率不高，但在公司目前在国内一些中高端染料细分市场处于领先地位，其中在涤纶超细纤维面料染料市场的占有率达到25%以上，在国内PTT记忆性纤维面料专用染料市场处于领跑者的地位。募集资金项目分析：公司募集资金项目投产后将新增分散染料产能6,000吨/年。