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1请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值实现价值2010年11月7日优异2010年医药行业周报第七期（11.01-11.07）最近52周走势：短期估值压力演绎个股分化行业跟踪生物医药行业-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%09-1109-1210-0110-0210-0310-0410-0510-0610-0710-0810-0910-100500010000150002000025000300003500040000成交金额医药生物(申万)上证综合指数报告作者：国联证券医药组赵心执业证书编号：S0590210020005联系人：联系人：杨扬周静电话：[phone]Email：[e-mail]@glsc.com.cn独立性申明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。一、行业动态跟踪1、中药材全线暴涨1公斤太子参38元飙升至300元2、基本药物面临降价涉目录企业利润将压缩3、赛诺菲拉21金维他入伙外企并购步伐加快二、上市公司重要动态回顾三、主要原料药价格跟踪11月3日青霉素工业盐最新报价相比10月底70元/BOU上调至75元/BOU，预计价格近期有上涨趋势。11月4日珠海联邦制药上调了6-APA以及阿莫西林的价格，6-APA报价230元/kg，阿莫西林报价240元/kg。头孢曲松钠货源一直趋紧，价格由10月21日的980元/kg升至11月2日的990元/kg，预计涨势仍将继续。11月3日最新维生素C出口报价6美元/kg，相比10月报价降低0.5美元/kg,国内价格未有新报价。最新维生素E进口报价130元/kg,相比10月25日新和成报价135元/kg略有降低。由于货源紧张，维生素A饲料级11月涨到130元/kg。11月3日泛酸钙报价50元/kg，仍在低位徘徊。四、医药行业估值跟踪截止到2010年11月05日市盈率为42.90倍，已经略高于均值。不过由于板块目前缺乏热点，医药行业相对于全部A股的溢价比例为2.08，相较于上周略有下降。我们认为一方面医药行业需要进一步消化估值压力，另外药品降价的政策预期短期内也压制着整体表现，不过资产并购、重组和融资等事件影响和年底业绩高增长和高送配的预期将使得一些个股保持强势，板块将继续分化行情。五、区间涨跌幅2请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值实现价值一、行业动态跟踪1、中药材全线暴涨1公斤太子参38元飙升至300元今年以来中药材价格暴涨，羊城晚报记者11月4日从广东省价格监测中心独家获悉，中药中最常用的土茯苓、枇杷叶、桔梗、枸杞子、麦冬、浙贝母等15种中药材，价格涨幅均超过了100%，贵冠全城的太子参，一年更是暴涨689.5%。点评：由于西南大旱、北方寒潮以及洪涝高温灾害天气的接连发生，多数中药材的产量受到影响，再加上中药材价格随行就市，收获季节和产地都相对集中，价格容易受到控制，因此中药材价格一路走高，相比较09年底已经有10多种价格涨幅超过100%。我们认为随着社会劳动工值的提高，费工、费力、费时的中药材将和农产品价格呈现长期上涨趋势，这也是国家实现经济转型，提高农民收入释放消费需求的需要。2、基本药物面临降价涉目录企业利润将压缩国家发改委价格司医药价格处副处长罗艳在日前召开的第22届全国医药经济信息发布会上透露，国家将调整基本药物价格。同时，新的《药品价格管理办法》争取在年内出台。点评：基本药物价格再次面临降价一方面与前期批露的“天价芦笋片”事件和药品变相涨价等有关，另一方面也与2010年底全国各地基层医疗机构试点实施基药制度的比例要从目前的30%扩展到60%，实行零差率销售，对国家财政补助构成一定的压力有关。由于我国药品费用占全部卫生支出比大约占到了50%，远远大于大多数国家的平均水平，因此改革目前这种“以药养医”的局面势在必行。另外随着医改补助范围的扩大，国家下调药价的动力将进一步加大，因此基本药物价格的下降也是可以预期的。不过降价的幅度和品种将在国家和药企之间需求一个平衡点。3、赛诺菲拉21金维他入伙外企并购步伐加快继赛诺菲-安万特宣布成功并购中国药品生产商兼分销商美华太阳石集团后，药企巨头再度宣布，与杭州民生药业有限公司成立的合资公司杭州赛诺菲民生健康药业有限公司已获中国商务部批准。点评：此次赛诺菲收购民生药业，再加上之前收购的美华太阳石集团使得这家法国制药商成功切入中国OTC（非处方药）市场的第一、第二大细分3请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值实现价值类别市场——维生素类非处方药、感冒药领域。近期我们发现除了赛诺菲，许多全球药企都开始陆续并购国内药企，主要由于我国目前快速的医药市场增速以及老龄化的人口结构和新医改“全民医保”对医药市场的扩容效果，使得大型外企越来越重视中国市场的开拓。并且如果外资药企的产品直接进入中国，审批程序较长，还要铺设销售渠道，因此大多数选择并购国内企业以求尽快占领市场来求得先机。二、上市公司重要动态回顾（1）复星医药（600196）：对控股子公司增资公告上海复星医药（集团）股份有限公司与自然人周林林先生、金重仁先生拟对控股子公司上海复星化工医药投资有限公司进行同比例增资，复星化工的注册资本将由人民币7,500万元增至12,500万元。本次增资前后，公司、周林林先生和金重仁先生对复星化工的持股比例保持不变，仍分别为96%、3.2%和0.8%。（2）江苏吴中（600200）：重大合同公告2010年11月1日，江苏吴中实业股份有限公司控股子公司苏州隆兴置业有限公司与苏州市国土资源局正式签订了《国有建设用地使用权出让合同》。根据合同相关条款，隆兴公司取得了宗地编号为苏地2010-G-18的国有建设用地的使用权。该地块位于苏州市金阊区富强路西、黄花泾河东，共计面积为83556.3平方米，用途为城镇住宅用地。该土地最终成交价为人民币192680000元，计每平方米为人民币2306元。根据合同规定，隆兴公司将在该地块为政府建设定销商品房项目。（3）康恩贝(600572)：非公开增发发行结果及股份变动公告公司董事会根据中国证监会核准文件要求和公司股东大会的授权办理了本次非公开发行股票相关事宜。公司向6名特定投资者发行2,780万股，发行价格为15.21元/股。(4)康缘药业（600557）：A股限制性股票激励草案《激励计划》涉及的标的股票不超过公司974万股股票，占总股本2.3433%，股票来源为公司向激励对象定向发行。激励对象的范围包括5名高管人员和70名核心技术（业务）人员，授予价格为每股8.39元，有效期为4请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值实现价值授予日起的48个月，其中禁售期12个月，解锁期36个月。首次解锁条件为：公司2011年度净利润不低于2.4亿元；营业收入不低于16.0亿元。第二次解锁条件为：公司2012年度净利润不低于3.0亿元；营业收入不低于20.0亿元。第三次解锁条件为：公司2013年度净利润不低于3.7亿元；营业收入不低于25.0亿元。(5)华北制药（600812）：收回对河北证券投资的公告公司收到了河北省石家庄市中级人民法院的民事裁定书，对河北证券有限责任公司破产案剩余财产分配方案进行了裁定，第一次剩余财产分配按权益份额1：1的比例进行现金分配，其中确认我公司的权益份额为4200万元，扣除支付破产管理人费用后，公司于2010年10月29日收到河北证券有限责任公司破产管理人发出的4000万元银行转账支票，为此将相应增加公司利润。(6)一致药业（000028）：前三季度归属于母公司净利润同比增长6.86%国药控股佛山有限公司、东莞一致医药有限公司、国药控股湛江有限公司、广东一致恒兴医药有限公司为本公司全资子公司，该四家子公司2010年6月末的资产负债率远远高于行业平均负债率水平，公司拟对该四家子公司进行增资。国药控股佛山有限公司从200万元增加至1000万元，东莞一致药业有限公司则由280万增至1000万元，另外国药控股湛江有限公司由60万元增至1500万元，广东一致恒兴医药有限公司由2000增至4000万元。(7)桐君阁（000591）：召开公司2010年第3次临时股东大会公司股东大会时间安排为：2010年11月19日上午10：00点，会议地点为重庆市渝中区解放西路1号公司会议室，审议议案为《关于对四川太极大药房连锁有限公司增资的议案》、《关于对重庆桐君阁大药房连有限责任公司增资的议案》、《关于对重庆西部医药商城有限公司增资的议案》。(8)江中药业（600750）：非公开发行A股股票获得发审委审核通过2010年11月3日，中国证券监督管理委员会发行审核委员会审核了江中药业股份有限公司关于非公开发行A股股票的申请。根据会议审核结果，公司本次非公开发行A股股票的申请获得审核通过。（9）西南合成（000788）：重大合同公告公司与中建三局第一建设工程有限责任公司签订《建设工程施工合同》，5请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值实现价值工程内容是公司的环保搬迁技术改造项目，主要为一期土建工程及部分水电安装工程施工。三、主要原料药价格跟踪1、抗感染药价格跟踪图1：青霉素工业盐价格走势图2：6-APA国内价格走势020406080100120140160Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Feb-08May-08Aug-08Dec-08Mar-09Jun-09Sep-09Jan-10Apr-10Jul-10Nov-10Feb-110100200300400500600Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Feb-08May-08Aug-08Dec-08Mar-09Jun-09Sep-09Jan-10Apr-10Jul-10Nov-10Feb-11数据来源：wind，国联证券研究所数据来源：wind，国联证券研究所图3：阿莫西林国内价格走势图4：头孢曲松钠国内价格走势0100200300400500600Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Feb-08May-08Aug-08Dec-08Mar-09Jun-09Sep-09Jan-10Apr-10Jul-10Nov-10Feb-1102004006008001,0001,2001,400Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Feb-08May-08Aug-08Dec-08Mar-09Jun-09Sep-09Jan-10Apr-10Jul-10Nov-10Feb-11数据来源：wind，国联证券研究所数据来源：wind，国联证券研究所2、维生素类价格跟踪图5：维生素C国内价格走势图6：维生素A国内价格走势6请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值实现价值020406080100120140160180Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Feb-08May-08Aug-08Dec-08Mar-09Jun-09Sep-09Jan-10Apr-10Jul-10Nov-10Feb-11050100150200250300350400Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Feb-08May-08Aug-08Dec-08Mar-09Jun-09Sep-09Jan-10Apr-10Jul-10Nov-10Feb-11数据来源：wind，国联证券研究所数据来源：wind，国联证券研究所图7：维生素E国内价格走势图8：泛酸钙国内价格走势050100150200250300Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Feb-08May-08Aug-08Dec-08Mar-09Jun-09Sep-09Jan-10Apr-10Jul-10Nov-10Feb-11020406080100120140160180200Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Feb-08May-08Aug-08Dec-08Mar-09Jun-09Sep-09