1风险(创业)投资概述P70

风险投资[案例]1994年网景公司（SGI）创建人克拉克打电话给克莱因纳*伯金斯公司元老杜尔，告诉他说，一位名叫安诸森的23岁年轻人拥有一个小软件，叫做浏览器。希望围绕安诸森的浏览器软件系统组建一公司，并欢迎外来投资者。但是，投资条件非常严格：必须投资500万美元，才可占有公司25%的股份，克莱因纳*伯金斯公司的一些主管毫不犹豫地拒绝了这一要求。在当时的条件下，要拿出500万美元给一家没有任何企业计划，甚至连公司名称都未确定的机构，岂非莫名其妙，蠢不可及？但是，杜尔和乔依认为其中大有文章可做。他俩经常讨论今后10年里，会出现哪些有可能影响世界科技走向的技术。他们认为，安诸森的浏览器软件系统正是具有这种巨大影响力的技术，因此，他俩说服了其他合伙人，同意加盟克拉克，共同组建网景公司。不久之后，他们开始合作，很快创建了网景公司，并开辟了因特网浏览器的崭新领域，取得了震撼世界的成就。克拉克网景公司上市造成轰动效应，克莱因纳*伯金斯创业投资公司赢得近4亿美元的收入。投入500万美元，投资收益回收4亿美元。为什么要学习风险投资和进行创业教育一、社会发展的要求☆高科技正成为21世纪社会经济发展的主要动力，而风险投资已经成为一些国家高新技术产业化的驱动器。彼得·德鲁克早在案1985年提出美国的经济发生了从“管理型经济”到“创业型经济”的转型。有的学者认为：目前的经济已经开始从“管理型经济”转变为“创新型经济”，在到“创业型经济”，企业唯有重视创新与创业精神，才能再创生机与活力。☆在西方国家，风险投资管理已成为一个相对独立的管理学分支，成为MBA或管理专业的必修课程之一，创业教育在一些著名大学中得到重视，如哈佛商学院、芝加哥大学、麻省理工学院、斯坦福大学、加州大学洛杉矶分校等，有些学校还建立了创业学专业甚至创业学系。为什么要学习风险投资和进行创业教育二、创业教育的目标☆增强对新创事业创建与管理的过程认知与了解☆增加学生职业生涯发展中的创业选项☆了解创业活动与职能管理活动间的关系☆了解创业所需的特殊技能☆了解新创企业在经济与社会发展中的作用和功能二、个人成长的需要☆大学生创业☆未来工作的需要（风险投资公司、基金管理公司等）☆未来创业的需要学习要求掌握风险投资的基本概念、发展特点、运作过程、评估方法等基本理论和方法；学会运用风险投资的理论和方法分析问题，解决问题；掌握创业的过程、方法、技巧以及如何融资、管理新创企业、以及新创企业的成长等。参考资料《创业投资》，司春林、方曙红等著，上海财经大学出版社（2003）《创业投资原理与方略》，刘健钧著，中国经济出版社（2003）《创业学》,杰弗里·蒂蒙斯（美国）等著，人民邮电出版社（2005）《创业学案例》,杰弗里·蒂蒙斯（美国）等著，人民邮电出版社（2005）《创业学——战略与资源》,马克·J·多林格（美国）著，中国人民大学出版社（2006）《风险投资业》,鲍勃·齐德（美国）等，中国人民大学出版社（2004）《创业管理》，张玉利李新春，清华大学出版社（2006）《创业管理》，丁栋虹，清华大学出版社（2006）《创业学》，郁义鸿、李志能、RobertD.Hisrich编著，复旦大学出版社（2000）《风险投资学》，李好好，孙克任编著，山西经济出版社（2002）《风险投资概论》，陈尔瑞，杜沔编著，中国财政经济出版社（2001）《创业管理学》，姜彦福等编著，清华大学出版社（2005）《VentureCapitalInvesting》，DavidGladstone，1988。《VentureCapitalHandbook》,DavidGladstone&LauraGladstone,2002《创业圣经》,威廉·西蒙斯（美国）著，海南出版社（2004）《风险投资与投资银行业务》，黄江南主编，广东人民出版社（2001）。《风险投资理论与实践》，俞自由等著，上海财经大学出版社（2001）。《中小企业融资操作手册》，，陈宝明编著，中国物价出版社（2001）。《风险投资运作》，姜树梅编著，东北财经大学出版社（2001）《高新技术创业管理》，雷家骕等著，机械工业出版社（2001）《创业成功学》，宋克勤著，经济管理出版社（2002）《创业管理》，陈德智著，清华大学出版社（2001）参考资料风险投资的筹资研究杨葵著上海财经大学出版社2007风险（创业）资本市场研究张陆洋,等著复旦大学出版社2007风险投资治理机制研究（基本人力资本的视角）卓越著中国社会科学出版社2006风险投资学胡海峰编著首都经济贸易大学出版社2006风险投资中的道德风险与逆向选择郑君君著武汉大学出版社2006Insideventurecapital=风险投资业.中国人民大学出版社,2002美国风险（创业）投资有限合伙制复旦大学出版社2005风险投资体系与运行机制张琳著湖南师范大学出版社2004风险投资管理谢科范...[等]著中央编译出版社2004风险投资管理黄用良,商亚玲著经济科学出版社2004处于十字路口的风险投资(美)W•D•比格利夫,(美)J•A•蒂蒙斯著山西人民出版社2001中国风险投资年鉴2007中国风险投资研究院,香港理工大学公共政策研究所联合编著参考资料风险投资的筹资研究杨葵著上海财经大学出版社2007风险（创业）资本市场研究张陆洋,等著复旦大学出版社2007风险投资治理机制研究（基本人力资本的视角）卓越著中国社会科学出版社2006风险投资学胡海峰编著首都经济贸易大学出版社2006风险投资中的道德风险与逆向选择郑君君著武汉大学出版社2006Insideventurecapital=风险投资业.中国人民大学出版社,2002美国风险（创业）投资有限合伙制复旦大学出版社2005风险投资体系与运行机制张琳著湖南师范大学出版社2004风险投资管理谢科范...[等]著中央编译出版社2004风险投资管理黄用良,商亚玲著经济科学出版社2004处于十字路口的风险投资(美)W•D•比格利夫,(美)J•A•蒂蒙斯著山西人民出版社2001中国风险投资年鉴2007中国风险投资研究院,香港理工大学公共政策研究所联合编著参考资料相关网站和网址中国创业投资网赢在中国栏目：第一章风险（创业）投资概述1创业投资的含义与特征2国外创业投资的发展与现状3中国创业投资的发展与现状4创业投资的理论基础风险投资神话的产生风险投资是一个神话，但却是一个真实的神话。自从第二次世界大战以来，风险投资对美国和世界经济一直发挥着一种鲜为人知但却极为深刻的影响：它是企业家精神的催化剂，推动着经济增长和革新。对美国经济而言，风险投资的贡献是巨大的：1．它创造了就业机会；2．提供了创新的产品和服务；3．刺激了竞争的活力；4．撒播了企业家精神。更为重要的是：风险资本孵化的新公司和新产业从根本上改变了我们的生活和工作的方式。请看下面的几个例子：1风险（创业）投资的涵义与特征1风险（创业）投资的涵义与特征ForExample☆1957年，美国研究发展公司向一家由4个麻省理工学院毕业生创办的新公司—数字设备公司投资7万美元买下了其77%的股权。到1971年，这笔投资已经价值3.55亿美元。☆1975年，专门研究“改变人们生活和工作方式”的创新概念的ArthurRock向初创的苹果电脑公司投资了150万美元。当苹果公司1978年首次公开发行股票时，这笔投资已经价值1亿美元。☆联邦快递公司在经历了长期惨痛的亏损后，推出了隔夜小件快递服务，从而改变了自己的命运。当这家公司公开发行股票时，风险资本投资的2500万美元已经价值12亿美元。☆80年代有LotusDevelopmentCo.、GeneticsInstitute、Sun计算技术公司、Compaq公司，等等，90年代有Netscape、Yahoo！(杨致远)等。还有如微软(Microsoft)公司、王安电脑公司、戴尔公司等，都是通过风险投资发展壮大的。1风险（创业）投资的涵义与特征1995年Yahoo！在未获得风险投资前，只有杨致远和他的同伴两位穷学生的业余爱好，“在Web网上提供免费服务”，作为一种新兴媒体，当时Yahoo！的拜访总数早已破了百万大关。这样惊人的商业机会，使美国Sequoia风险投资基金会合伙人麦克凭着灵敏的商业机会很快认识到Yahoo！的价值，并对Yahoo！估价400万美元（以后的事实证明这个估价太过保守）。1996年4月12日的Yahoo！正式上市，股价开盘报24.5美元，最高达到是43美元，当天收盘价是33美元，Yahoo！市值直至8.5美元，是一年前Sequoia估价的200倍。1998年Yahoo！的市价曾接近75美元，是两年前刚上市的3倍，4年前Sequoia估价的100倍！1风险（创业）投资的涵义与特征不同的机构对风险投资的定义有所不同：EuropeanVentureCapitalAssociation：风险投资是为公司的创立、发展、扩展或并购投入的一种资本。它是为未在股票市场上上市的企业提供的一种权益资本，也被称作为私人权益资本。AmericaNationalVentureCapitalAssociation：风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种股权资本。OrganizationforEconomicCo-operationandDevelopment：凡是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资，都可视为风险投资。《亚洲创业投资指南》：对中小型、未上市企业进行的投资，投资者在一定程度上参与企业管理。成思危副委员长：风险投资是把资金投向蕴藏着失败风险的高技术及其产品的研究开发领域，旨在促使新技术成果尽快商品化，以取得高资本收益的一种投资行为。１.１风险（创业）投资的含义1风险（创业）投资的涵义与特征创业（风险）投资（venturecapital,VC）:我们认为，创业（风险）投资是由专业投资机构在自担风险的前提下，通过科学评估和严格筛选，向有潜在发展前景的新创或市值被低估的公司、项目、产品注入资本，并运用科学管理方式增加风险资本的附加值，从而获得高回报的一种投资行为。创业投资是资本投资行为，不是实业投资。创业投资家与创业者（创业企业经营者）资本投资分为确定投资和风险投资（riskcapital）。创业投资又称风险投资创业管理（entrepreneurialmanagement）：是对与创业有关的诸多活动进行管理的过程，主要是指白手起家、基本上依靠自有资金、使新创企业开始赚钱并进入良性循环的管理方式。风险管理（riskmanagement）是指出社会、组织、个人为了建构风险和回应风险而采用的各类监控性措施与过程的总称。如投资到网易的风险投资公司与丁磊公益事业、国库券、企业债券1、对公开招股股票的普通权益投资；2、富有资本所有者根据自己经验进行的非正规风险投资；3、由专业创业投资家进行的创业投资1风险（创业）投资的含义与特征１.２风险（创业）投资的特征＊高风险性＊高收益性＊强操作性＊风险资本的再循环性＊长期性风险（创业）投资特征之一高风险性创业投资的失败率极高，在投资理念上存在所谓的“大拇指定律”。即如果创业投资公司一年投资10家风险企业，在5年左右的发展过程中，会有3家公司垮掉；另有3家中小型企业停滞不前，最终被收购；有3家能够上市，并有不错的业绩；10家企业中可能只有1家成长迅速，上市后为社会看好，成为一颗耀眼的明星，市值数十倍甚至上百倍地增长，给投资者以巨额回报。而这家企业就成为“大拇指定律”中的“大拇指”．据统计，美国的创业投资项目大约有20%——30%是完全失败的，有60