CH0110politically-connected-CEO-firm-france(激励与

PoliticallyconnectedCEOsandCorporateOutcomes:EvidencefromFrance作者：MarianneBertrandFrancisKramarzAntoinetteSchoarDavidThesmar报告人：李辰（Acc@GSM)牛建军（Acc@GSM)报告框架1研究动机2数据结构3模型设计与主要结果——四个问题4结论总结1研究动机•基本架构关联企业政治家以前研究：经济利益本文：赢得选举•本文回答：问题1、政治关联企业经营业绩如何？这种业绩表现与政治关联有关吗？问题2、政治关联企业会帮助政治家赢得选举吗？怎么帮助？问题3、政治关联关系有党派倾向吗？问题4、政治家会报答关联企业的帮助吗？•以前研究回顾：政治家与CEO有广泛的私人联系，政治家可能利用权利照顾关联企业•Fisman（2000）•JohnsonandMitten(2003)•Sapienza(2003)•Faccio,MasulisandMcConnell（2004）执政者影响选举结果的途径直接：政策工具，Nordhaus(1975),AlesinaandRosenthal(1995),AlesinaandSachs（1988）间接：大公司增加就业相对于ShleiferandVishny（1994）的论文：•国有企业一般上市公司•Politician’sgrabbinghand•本文的一个重要假设：政治诱因导致的雇佣政策成本很高，只有带来很高政治回报时才会使用。•研究背景•CEO升职途径：企业家族成员、技术人员、卸任公务员•两所著名高校：ENA（政治家），EP（工程师）•法国企业家的背景演变•19世纪，工程师更容易进入管理层•1930s开始，政府干涉经济增加，有政府工作背景的人受到公司青睐•1980s，国有化上述趋势加强•1990s，政府放松管制没有影响到上述趋势，EP的毕业生转向从政•公务员部长“军师”国企高管/私企管理层CEO背景的非随机分布政治关联的CEO集中于：大公司、前身是国企的公司和金融企业•法国特征•CEO与政治家的社会联系广泛•教育背景相似•CEO多有政府工作经历•可以找到详细的就业数据：•州级(department)、市级(city)•企业对区域政治影响大2数据结构•公司数据•选举数据•CEO数据•公司数据，1989－2002•DAFSA：公司集团(group)雇员人数、合并财务报表•LIFIsurvey：集团公司内部的各子公司所有权结构•Taxfilings：子公司(subsidiary)雇员人数、财务报表•SIREN：分厂(plant)地理位置和雇员人数•选举数据•议会选举结果：1988，1993，1997•95department，6circonscriptionsforeachdepartment•Department水平上的选举信息：选民数，出席率，得票数•地方选举：1989，1995，2001•城市水平的选举信息：选民数，出席率，得票数•城市人口和失业率•CEO数据•DAFSA：CEO姓名•Who’swho：教育背景、职业背景及其他一般信息•ENA&EP校友录•研究相关的信息：政界和商界的从业时间、服务于哪个政府部门、党派、是否进入内阁3模型设计与主要结果问题1、政治关联企业经营业绩如何？这种业绩表现与政治关联有关吗？问题2、政治关联企业会帮助政治家赢得选举吗？怎么帮助？问题3、政治关联关系有党派倾向吗？问题4、政治家会报答关联企业的帮助吗？•问题1：政治关联企业经营业绩如何，这种业绩表现是否与政治关联有关？•思路：CEO背景与ROA•方法：业绩CEO政治关联特征，OLSModel1：yearF.E.Model2:yearF.E./ind.Dummy/size/Premier-MarchedummyModel3:model2+previouslySOEdummyDep.V=ROA由于没有控制影响业绩的其他因素，以上结果只是相关，而非因果以前研究：政治关联提高公司市场价值，矛盾？（业绩——市场表现）Dep.V=ROA•政治关联能否解释上述负相关关系？•思路：检验竞争激烈程度对上述关系有无影响，即政治诱因对企业决策的扭曲在政治竞争激烈的州是否更加明显•方法：添加swingdep.虚拟变量和交叉项竞争激烈地区雇员多时，有政治关联的企业业绩更差Dep.V=ROA•Robustnesscheck：•质疑：竞争激烈程度和业绩差同时受到其他因素影响（州的规模）•检验：在上述回归中添加交叉项（现有变量×公司在中大型州的雇员比例）•结果：结果不变，甚至更加显著（没有报告）•本文回答：问题1、政治关联企业经营业绩如何？问题2、政治关联企业会帮助政治家赢得选举吗？怎么帮助？问题3、政治关联关系有党派倾向吗？问题4、政治家会报答关联企业的帮助吗？原因问题2、政治关联企业会帮助政治家赢得选举吗？怎么帮助？•政治关联性与企业雇佣政策（laborintensive）的一般关系•选择偏差（有政治关联的CEO集中在劳动密集型企业）•遗漏变量•做法同业绩回归，没有发现存在遗漏变量的证据Dep.V=log（empl.)•时间效应•州级：大选年增加就业•市级：政治竞争激烈的城市中，关联企业增加就业的倾向更强，在选举年更突出•被解释变量：•子公司雇员变动：（Et－Et－1）/(Et+Et-1)•虚拟变量：是否新增分厂•虚拟变量：是否关闭分厂企业雇佣政策受政治选举周期影响，竞争激烈的城市表现尤甚•本文回答：问题1、政治关联企业经营业绩如何？问题2、政治关联企业会帮助政治家赢得选举吗？怎么帮助？问题3、政治关联关系有党派倾向吗？问题4、政治家会报答关联企业的帮助吗？同质性vs.倾向性问题3、政治关联关系有党派倾向吗？•可能存在党派倾向的原因：•教育、共事经历中建立友谊，不一定与派系观念有关•CEO更愿意支持相同政治派系的政治家•政见一致，无利益往来•见面机会多，相互了解多•检验：在同派系政治家执政的地区，CEO更倾向于调整雇佣政策支持竞选•方法：添加党派的虚拟变量（左翼vs.右翼）控制变量：Model1：(1)%ofempl.inRW/LWswingdepts.,(2)Firmsize,(3)formerSOE,(4)ind.F.E.,(5)yearF.EModel2:model1+(formerSOE,ind.F.E.)×%ofempl.inRW/LWswingdepts.Dep.V=Empl.Chg.就业问题对左翼更重要•本文回答：问题1、政治关联企业经营业绩如何？问题2、政治关联企业会帮助政治家赢得选举吗？怎么帮助？问题3、政治关联关系有党派倾向吗？问题4、政治家会报答关联企业的帮助吗？CEO政治家CEO政治家问题4、政治家会报答关联企业的帮助吗？•报答方式：•减免纳税•增加补贴•派系倾向•同系•异系只有右翼同派系显著左翼CEO在右翼城市显著4结论总结•主要结论•有政治关联的CEO有助选行为•有政治关联的企业没有从关联关系中得到很多好处•有政治关联的CEO在制定公司决策时会考虑竞选因素•有限的证据证明有政治关联的CEO存在党派倾向•有政治关联的企业可以得到政治家的回报•本文贡献•提供证据证明CEO的政治（社会）关系会影响经营决策•政治家和CEO之间是双赢的