期权培训工程系列资料

1“期权培训工程”系列资料期权交易FollowMe郑州商品交易所期权部2005年4月2什么是期权???买方看涨卖方期权买方看跌卖方权利付出权利金给卖方有权利向卖方买进期货合约义务收取权利金有义务向买方卖出期货合约权利付出权利金给卖方有权利向卖方卖出期货合约义务收取权利金有义务从买方买入期货合约执行合约后得期货空单执行合约后得期货空单执行合约后得期货多单执行合约后得期货多单3以下的案例流程图和盈亏图可以帮助您更加了解期权的交易过程及策略。例一：某客户买入9月小麦看涨期权(CW)1470元/吨@30的交易过程及策略。买方执行涨3CW合约盈涨2盈亏持平涨1盈卖CW平仓买方不执行跌1CW合约流程图注解：涨1---当期货价格涨幅到1490元/吨时权利金涨幅到40元/吨;看涨期权买方可卖看涨期权平仓;盈利10元。涨2---当期货价格涨幅到1500元/吨时看涨期权买方盈亏持平。涨3---当期货价格涨幅到1505元/吨时看涨期权买方可执行看涨期权;买方可获得期货多单然后再以1505/吨卖平。跌1---当期货价格跌幅到1440元/吨时买方不执行看涨期权，损失权利金30元/吨盈14701500期货价格亏-30盈亏图注解：买方买入一张执行价格为1470元/吨的看涨期权，其盈亏平衡价=权利金+执行价(30+1470)。其风险锁定在30元/吨，但盈利随期货价格的上涨而增加。盈亏平衡价是指买方执行权利时获得盈亏相抵时的价格，而不是买方在正常交易中的平衡价。在交易过程中，只要买后，期货价格上涨，则权利金也必然上涨。只要期货价格上涨1个点，权利金上涨即有获利。1505(期货)在1470元/吨获得一张9月小麦期货多头合约以1505期货价卖平1500(期货)1470+301490(期货)权利金涨至40元40-301440(期货)损失权利金30元/吨CW14704例二：某客户持有9月小麦期货多单@1450元/吨的交易过程及策略涨1盈跌1锁定赢利。跌2亏流程图注解：涨1---当期货价涨到1470元/吨以上时，期货浮盈，买单卖平获利跌1---当期货价跌到1440元/吨时，为防止期货价格下跌投资者可卖看涨期权1440元/吨@20以锁定赢利，得权利金20元。跌2---当期货价跌到1420元/吨时，期货浮亏；CW买方不执行看涨期权，卖方得权利金20元。卖平期货平仓。盈期货多头(1)20组合(3)1430144014501460期货价格亏卖出看涨期权(2)盈亏图注解：1---期货多头在1450元/吨买入期货9月WT合约，高于1450浮盈，低于1450浮亏。2---卖出一张执行价为1440元/吨的看涨期权以锁定期货上涨风险，其盈亏平衡价=权利金+执行价(20+1440)，其盈利锁定在20元/吨，但风险是无限的。当投资者同时持有WT9月多头合约@1450元/吨和卖出CW9月合约1440元/吨@20元时，其盈亏平衡价位在1430(1450-20)，其盈利锁定在20元/吨，但风险是无限的。1470(期货价)卖看涨期权1440@201420(期货价)得权利金20元卖平期货1440(期货价)卖平期货1450(期货价)5例三：某客户持有9月小麦期货空单@1460元/吨的交易过程及策略。锁定风险涨2涨1亏跌1盈流程图注解：涨1---当期货价涨到1480元/吨时，期货浮亏。为防止期货价格上涨，客户可以买入看涨期权1470元/吨@15以锁定风险；付权利金15元。涨2---当期货价涨到1490元/吨时，执行看涨期权而得以锁定风险。执行后获得一张9月WT多头合约，客户以1470元/吨的执行价格买平期货持仓。跌1---当期货价跌到1440元/吨时，期货浮盈。卖单平仓获利。盈期货空头(1)组合(3)买进看涨期权(2)1450146014701480期货价格亏-15-30盈亏图注解：1---在1460元/吨卖出期货9月WT合约，期货价格低于1460浮盈，高于1460浮亏。2---买入一张执行价为1470元/吨的看涨期权以锁定期货上涨风险，其盈亏平衡价=权利金+执行价(15+1470)，其风险锁定在15元/吨，但盈利是无限的。3---当投资者同时持有WT9月空头合约@1460元/吨和买入CW9月合约1470元/吨@15元时，其盈亏平衡价位=1445(1460-15)，其风险锁定在15元/吨，但盈利却随期货价格下跌而增加。1490(期货)价)获得一张9月多头合约价格14701480(期货)执行期权看涨合约买单平仓付权利金15元1440(期货)买小麦看涨期权1470元/吨@151460(期货价)6例四：某客户卖出9月小麦看涨期权(CW)1470元/吨@30元的交易过程及策略。涨2亏涨1盈亏持平跌1盈买CW平仓跌1A跌1B流程图注解：涨1---当期货价涨到1500元/吨时，CW卖方不盈亏=执行价格+权利金(1470+30)涨2---当期货价涨幅到1505元/吨时，CW买方要求执行CW合约，CW卖方在期货市场上以1505元/吨价格获得一手9月WT空单。跌1---当期货价跌幅到1450元/吨时，CW权利金跌至15元，CW卖方可买CW平仓，获利(30-15)跌1A---在同一情况下，CW卖方也可以买入期货@1450，一但买方执行期权获利50元/吨=1470-1450+30。跌1B---在同一情况下，买方不执行CW合约，CW卖方获得权利金30元盈3014701500期货价格亏盈亏图注解：卖方买入一张执行价为1470元/吨的看涨期权，其盈亏平衡价=权利金+执行价(30+1470)。其盈利锁定在30元/吨，但风险却随期货价格的上涨而增加。1505(期货价)买方要求执行CW合约,在期货市场上以1505元/吨价格获得一手9月WT空单1500(期货价)1470+301450(期货价)权利金跌至15元30-15获得权利金30元买方不执行CW合约买入期货@1450,一但买方执行期权获利50元/吨=1470-1450+30CW14707例五：某客户买入9月小麦看跌期权(PW)@1470元/吨@20元的交易过程及策略。买方不执行涨1PW合约跌1盈亏持平跌2盈卖PW平仓买方执跌3行PW合约盈流程图注解：涨1---当期货价格涨幅到1505元/吨时买方不执行看跌期权，损失权利金20元/吨。跌1---当期货价格跌幅到1450元/吨时看跌期权买方盈亏持平。跌2---当期货价格跌幅到1440元/吨时权利金涨幅到30元/吨;看跌期权买方可卖看跌期权平仓;盈利10元。跌3---当期货价格跌幅到1430元/吨时看跌期权买方可执行看跌期权;买方可获得期货空单然后再以1430/吨买平。盈14501470期货价格亏-20盈亏图注解：买方买入一张执行价为1470元/吨的看跌期权，其盈亏平衡价=执行价-权利金(1470-20)。其风险锁定在20元/吨，但盈利是无限的。1505(期货价)损失权利金20元1440(期货价)1470-201450(期货价)权利金上涨至30元30-201430(期货价)在1470元/吨获得一张9月WT空头合约PW1470以1430期货价买平8例六：某客户持有9月小麦期货多单@1460元/吨的交易过程及策略涨1盈跌1亏跌2买方执行PW合约锁定风险流程图注解：涨1---当期货价涨到1500元/吨时，期货浮盈。买单卖平仓获利。跌1---当期货价跌到1450元/吨时，期货浮亏;为防止期货价格上涨客户可以买看跌期权1450元/吨@17以锁定风险;付权利金17元。跌2---当期货价跌到1440元/吨时，执行期权看跌合约而得以锁定风险。执行后获得一张9月WT空头合约，客户以1450元/吨的执行价格空平期货持仓。盈期货多头(1)组合(3)1433145014601477亏-17买入看跌期权(2)盈亏图注解：1---期货多头在1460元/吨买入期货9月WT合约，低于1460浮亏，高于1460浮盈。2---买入一张执行价为1450元/吨的看跌期权以锁定期货下跌风险，其盈亏平衡价=执行价-权利金(1450-17)，其风险锁定在17元/吨，但盈利是无限的。3---当投资者同时持有WT9月多头合约@1460元/吨和买入PW9月合约1450元/吨@17元时，其盈亏平衡价位=1477，(1460+17)，其风险锁定在17元/吨，但盈利是无限的。1500(期货价)在1450元/吨获得一张9月小麦期货空头合约空平原有期货多单1440(期货价)买PW1450@171450(期货价)付权利金17元空平原有期货多单1460(期货价)9例七：某客户卖出9月小麦看跌期权(PW)1460元/吨@25元的交易过程及策略买方不执行涨2CW合约涨1盈买CW平仓跌1盈亏持平买方执行跌2CW合约流程图注解：涨1---当期货价格涨幅到1480元/吨时权利金跌至20元/吨;看跌期权卖方可买看跌期权平仓;盈利5元。涨2---当期货价格涨幅到1490元/吨时买方不执行看跌期权，卖方获得权利金20元/吨跌1---当期货价格跌幅到1435元/吨时，看跌期权卖方盈亏持平。跌2---当期货价格跌幅到1420元/吨时，看跌期权买方可执行看跌期权;卖方在1460元/吨获得一张9月小麦期货多头合约盈2514351460期货价格亏盈亏图注解：卖方卖出一张执行价为1460元/吨的看跌期权，其盈亏平衡价=执行价-权利金(1460-25)。其盈利锁定在25元/吨，但风险是无限的。1490(期货价)获得权利金30元1480(期货价)权利金下跌至20元1435(期货价)1460-2525-201420(期货价)在1460元/吨获得一张9月小麦期货多头合约PW146010例八：某客户持有1月小麦期货空单@1075元/吨的交易过程及策略PW买方不执行合约亏涨3PW买方不执行PW合约不盈亏涨1平1跌1盈流程图注解：平1---投资者同时卖出看跌期权，获得权利金15元涨1---当期货价格涨幅到1090元/吨时，看跌期权卖方盈亏持平。涨2---当期货价格涨幅到1100元/吨时，PW买方不执行合约。PW卖方得权利金15元。但期货市场上实亏35元/吨，期货、期权总计亏损为35-15=20元跌1---当期货价跌到1055元/吨时，期货浮盈，卖单买平获利盈期货(1)15卖出看跌期权(2)106010751090期货价格亏组合(3)盈亏图注解：1---期货空头在1075元/吨卖出期货1月WT合约，低于1075浮盈，高于1075浮亏2---卖出一张看跌期权1075@15，其盈亏平衡价=执行价-权利金(1075-15)3---当投资者同时持有WT1月空头合约@1075元/吨和卖出PW1月合约1075元/吨@15元时，其盈亏平衡价位在1090，(1075+15)，其盈利锁定在15元/吨，但风险是无限的。1100(期货)价)多平原有期货空单1075+151090(期货价)卖PW1075@151075(期货价)得权利金15元得权利金15元1075(期货价)得权利金15元1055(期货价)多平原有期货空单