浅析绩优股——万科

姓名：赵亚娜胡茴王垦陈合晋浅析绩优股——万科工管0802班浅析绩优股2011-411、绩优股简介绩优股是指那些业绩优良，但增长速度较慢的公司的股票。这类公司有实力抵抗经济衰退，但这类公司并不能给你带来振奋人心的利润。因为这类公司业务较为成熟，不需要花很多钱来扩展业务，所以投资这类公司的目的主要在于拿股息。在我国，投资者衡量绩优股的主要指标是每股税后利润和净资产收益率。一般而言，每股税后利润在全体上市公司中处于中上地位，公司上市后净资产收益率连续三年显著超过10％的股票当属绩优股之列。在国外，绩优股主要指的是业绩优良且比较稳定的大公司股票。这些大公司经过长时间的努力，在行业内达到了较高的市场占有率，形成了经营规模优势，利润稳步增长，市场知名度很高。绩优股具有较高的投资回报和投资价值。其公司拥有资金、市场、信誉等方面的优势，对各种市场变化具有较强的承受和适应能力，绩优股的股价一般相对稳定且呈长期上升趋势。因此，绩优股总是受到投资者、尤其是从事长期投资的稳健型投资者的青睐。投资者在识别绩优股和绩差股时应运用三类财务指标并进行综合研判：①、每股收益和市盈率，采用这两个指标评价绩优股简单且直观，使投资者对上市公司的业绩回报一目了然；②净资产收益率，是衡量上市公司盈利能力最直接、最有效的指标；③“扣除非经常性损益后的净利润和每股收益”以及“每股经营产生的现金流量净额”。通过对这两个指标的研究，投资者可以对上市公司利润的构成和业绩的含金量做到心中有数。浅析绩优股2011-42本文中我们将从上述几种财务指标出发浅析万科集团在深交所的A股情况2、万科集团2.1万科基本情况介绍万科企业股份有限公司（证券简称：G万科A、证券代码：000002，曾用简称：万科Ａ、深万科Ａ）成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。公司前身为成立于1984年的深圳现代科教仪器展销中心，1987年3月更名为“深圳现代企业有限公司”，同年11月进行股份制改组，并向社会发行股票。1988年深万科股票在深圳特区证券公司挂牌，1991年1月29日“深万科A”在深圳证券交易所上市，上市首日开盘价14.58元，1993年4月首次发行B股，同年5月28日“深万科B”上市。2006年公司完成新开工面积500.6万平方米，竣工面积327.5万平方米，实现销售收入212.3亿元，结算收入176.7亿元，净利润21.5亿元，纳税24.2亿元。至2006末，公司总资产485.1亿元，净资产148.8亿元。以理念奠基、视道德伦理重于商业利益，是万科的最大特色。万科认为，坚守价值底线、拒绝利益诱惑，坚持以专业能力从市场获取公平回报，是万科获得成功的基石。公司致力于通过规范、透明的企业文化和稳健、专注的发展模式，成为最受客户、最受投资者、最受员工欢迎，最受社会尊重的企业。凭借公司治理和道德准则上的表现，公司连续四年入选“中国最受尊敬企业”，连续三年获得“中国最佳企业公民”称号。万科1988年进入住宅行业，1993年将大众住宅开发确定为公司核心业务，2006年业务覆盖到以珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈为重点的二十多个城市。迄今为止，万科共为九万多户中国家庭提供了住宅。经过多年努力，万科逐渐确立了在住宅行业的竞争优势：“万科”成为行业浅析绩优股2011-43第一个全国驰名商标，旗下“四季花城”、“城市花园”、“金色家园”等品牌得到各地消费者的接受和喜爱；公司研发的“情景花园洋房”是中国住宅行业第一个专利产品和第一项发明专利；公司物业服务通过全国首批ISO9002质量体系认证；公司创立的万客会是住宅行业的第一个客户关系组织。万科是国内第一家聘请第三方机构，每年进行全方位客户满意度调查的住宅企业。根据盖洛普公司的调查结果，万科2006年客户满意度为87％，忠诚度为69％。至2006年底，平均每个老客户曾向6.41人推荐过万科楼盘。万科1991年成为深圳证券交易所第二家上市公司，2006年末总市值为672.3亿元，排名深交所上市公司第一位。上市16年来，万科主营业务收入复合增长率为28.3％，净利润复合增长率为34.1％，是上市后持续盈利增长年限最长的中国企业。公司在发展过程中两次入选福布斯“全球最佳小企业”；多次获得《投资者关系》、《亚洲货币》等国际权威媒体评出的最佳公司治理、最佳投资者关系等奖项。万科现有员工13000余人。自创建以来，万科一贯主张“健康丰盛人生”，重视工作与生活的平衡；为员工提供可持续发展的空间和机会，鼓励员工和公司共同成长；倡导简单人际关系，致力于营造能充分发挥员工才干的工作氛围。2005年，万科荣获《财富（中文版）》和华信惠悦合作评选的“中国卓越雇主”称号。由盖洛普公司提供的调查报告显示，万科员工对工作环境“非常满意”的比例在盖洛普全球数据库中位于第87百分位。2.2万科集团最近三年经营业绩(数据来自万科年度报告)（1）2008年2008年公司实现营业收入409.9亿元，同比增长15.4%，实现净利润40.3亿元，同比下降16.7%。报告期内，公司实现销售面积557.0万平方米，销售金额478.7亿元，分别比2007年减少9.2%和8.6%。08年底，公司占全国住宅市场的份额为2.34%，浅析绩优股2011-44较年初进一步提升。万科的市场占有率，在深圳、上海、天津、佛山、厦门、沈阳、武汉、镇江、鞍山等9个城市排名首位；在杭州、苏州、无锡、东莞、珠海等5个城市排名第2位；在中山、成都两个城市排名第3位。公司为专业化房地产公司，主要产品为商品住宅，2008年公司销售面积557.0万平方米，销售金额478.7亿元，分别较07年下降9.2%和8.6%。2008年全国商品住宅销售总额为20,424.06亿元。按此口径计算，2008年公司在全国的市场占有率为2.34%，比2007年增加0.27个百分点。(2)2009年2009年公司实现营业收入488.8亿元，同比增长19.2%，实现净利润53.3亿元，同比增长32.1%。报告期内，公司销售额首次突破600亿元，实现销售面积663.6万平方米，销售金额634.2亿元，分别比2008年增长19.1%和32.5%。实现结算面积605.2万平方米，结算收入483.2亿元，同比分别增长34.1%和19.3%。公司商品住宅2009年公司销售面积663.6万平方米，销售金额634.2亿元，分别较08年增长19.1%和32.5%。2009年全国商品住宅销售总额为38,157.2亿元。按此口径计算，2009年公司在全国的市场占有率为1.66%，比2008年减少0.68个百分点。（3）2010年公司实现营业收入507.1亿元，同比增长3.8%，实现净利润72.8亿元，同比增长36.7%。公司的销售规模首次突破千亿，全年实现销售面积897.7万平方米，销售金额1081.6亿元，分别比2009年增长35.3%和70.5%。公司销售额占全国商品房成交额的比例为2.1%，在深圳、东莞、佛山、天津、沈阳、青岛、武汉等城市市场占有率第一，在珠海、福州、上海、苏州、长春等城市占有率第二，进一步巩固了行业领先地位。期内，公司在北京、深圳的销售额首次突破百亿，销售规浅析绩优股2011-45模在50亿以上的城市也由2009年的3个增加到8个（北京、深圳、上海、沈阳、天津、苏南、广州、杭州）。公司商品住宅2010年公司销售面积897.7万平方米，销售金额1081.6亿元，分别较09年增长35.3%和70.5%。2010年全国商品房销售总额为52,478.7亿元。按此口径计算，2010年公司在全国的市场占有率为2.06%，比2009年增加0.62个百分点。3、财务指标分析2.1每股收益每股收益即EPS，又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。它是测定股票收益价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净利润与股份数的比率。该比率反映了每股创造的税后利润,比率越高,表明所创造的利润就越多。万科集团近三年的每股收益情况如下表所示，单位：元2010年2009年本年比上年增减2008年基本每股收益0.660.4837.50%0.37稀释每股收益0.660.4837.50%0.37扣除非经常性损益后的基本每股收益0.640.4833.33%0.37全面摊薄净资产收益率16.47%14.26%增加2.21个百分点12.65%加权平均净资产收益率17.79%15.37%增加2.42个百分点13.24%扣除非经常性损益后的全面摊薄净资产收益率15.79%14.00%增加1.79个百分点12.73%扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率17.06%15.09%增加1.97个百分点13.33%每股经营活动产生的现金流量净额0.2030.842-75.89%-0.0032010年末2009年末本年末比上年2008年末浅析绩优股2011-46末增减归属于上市公司股东的每股净资产4.023.418.24%2.9由上表可以看出万科集团连续三年的每股收益和扣除费经常性损益后的基本每股收益都在0.30元以上，根据国内判别绩优股的常规标准——每股收益连续三年以上在0.30元以上即为绩优股可得从每股收益方面判别万科集团的股票可以认为是一之绩优股。2.2市盈率2.2.1市盈率概述本益比（PricetoEarningsratio）也称“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率）”市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，由股价除以年度每股盈余(EPS)得出(以公司市值除以年度股东应占溢利亦可得出相同结果)。计算时，股价通常取最新收盘价，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS计算，称为历史市盈率(HistoricalP/E)，若是按市场对今年及明年EPS的预估值计算，则称为未来市盈率或预估市盈率(prospective/forward/forecastP/E)。计算预估市盈率所用的EPS预估值，一般采用市场平均预估(consensusestimates)，即追踪公司业绩的机构收集多位分析师的预测所得到的预估平均值或中值。2.2.2市盈率意义市盈率对个股、类股及大盘都是很重要参考指标。任何股票若市盈率大大超出同类股票或是大盘，都需要有充分的理由支持，而这往往离不开该公司未来盈利率将快速增长这一重点。一家公司享有非常高的市盈率，说明投资人普遍相信万科集团2010年年度报告中主要财务指标表浅析绩优股2011-47该公司未来每股盈余将快速成长，以至数年后市盈率可降至合理水平。一旦盈利增长不如理想，支撑高市盈率的力量无以为继，股价往往会大幅回落。2.2.3万科集团市盈率分析从深交所获得的万科近几日的市盈率均在13点多，其中昨日为13.58，与同行业相比并不高，但是从万科的背景及其一贯的经营理念来说这是合理的。市盈率高的股票具有着比较大的风险，而万科一贯的方式是稳，所以说从市盈率方面分析其也满足绩优股的指标要求。2.4净资产收益率2.4.1净资产收益率定义净资产收益率又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。2.4.2净资产收益率的计算公式其计算公式为：净资产收益率=净利润/平均净资产×100%其中，平均净资产=（年初净资产+年末净资产）/2该公式的分母是“平均净资产”，也可以使用“年末净资产”。如公开发行股票公司的净资产收益率可按下面公式计算：净资产收益率＝净利润/年度末股东权益×100%浅析绩优股2011-48ROE（杜邦公式）=净利润/净资产=销售利润率×资产周转率×权益乘数（财务杠杆）。销售利润率=利润总额/销售收入（盈利能力）资产周转率=销售收入/总资产（营运能力）权益乘数=总资产/净资产（偿债能力）2.4.3净资产收益率分析（1）净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综