(06)第6章财务分析

技术经济学课件（第6章)第6章财务分析概述财务分析的价格体系财务盈利能力的分析偿债能力和财务生存能力的分析新建项目的财务分析改扩建项目财务分析非经营性项目的财务分析第6.1节概述财务分析的含义与作用财务分析的内容财务分析的步骤财务分析的主要参数6.1.1财务分析的含义与作用财务分析又称财务评价，是项目经济评价的重要组成部分，它是从企业或项目本身角度出发，在现行会计准则、会计制度、税收法规和价格体系下，分析、计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算财务分析指标，考察和分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目的财务可行性，明确项目对财务主体的价值以及对投资者的贡献，为投资决策、融资决策以及银行审贷提供依据。6.1.2财务分析的内容与步骤财务基础数据的准备（见第4、5章）编制财务分析基本报表计算、分析财务分析指标进行不确定分析（见第8章）得出财务分析结论财务基础数据的准备财务分析辅助报表有（详细内容见第4章和第5章）：①建设投资估算表；②建设期利息估算表；③流动资金估算表；④项目总投资使用计划与资金筹措表；⑤营业收入、营业税金及附加和增值税估算表；⑥总成本费用估算表。总成本费用估算表又包括下列附表：①外购原材料估算表；②外购燃料和动力费估算表；③固定资产折旧费估算表；④无形资产和其他资产摊销估算表；⑤工资及福利费估算表。财务分析基本报表（1）财务现金流量表。财务现金流量表包括：①项目投资现金流量表；②项目资本金现金流量表；③投资各方现金流量表。（2）利润与利润分配表。（3）资产负债表。（4）借款还本付息计划表。（5）财务计划现金流量表。项目方案设计放弃资本金现金流量分析（资本金IRR）财务计划现金流量表项目投资现金流量分析（项目IRR，NPV，回收期）偿债能力分析（偿债备付率、利息备付率）建设投资营业收入经营成本流动资金融资方案建设期利息静态分析（总投资收益率、资金净利润率）不确定性分析投资各方现金流量分析（投资各方IRR）还本付息财务生存能力分析基础数据基础数据融资后分析融资前分析基础数据基础数据总成本费用资产负债表利润分配表返回可否6.1.4财务分析的主要参数财务分析中的计算参数–包括建设期价格上涨指数、各种取费系数或比率、税率、利率等。–多数可以在行业实施细则中查阅财务分析中的评价判据参数–包括财务基准收益率、总投资收益率、资本金净利润率、利息备付率、偿债备付率等。–《方法与参数》中有参考值6.2财务分析的价格体系财务分析涉及的价格财务分析的取价原则6.2.1财务分析涉及的价格影响价格变动的因素–相对价格变动因素相对价格是指商品之间的比价关系。导致商品相对价格变化的因素很复杂，例如供应量的变化、价格政策的变化、劳动生产率变化等可能引起商品间比价的改变；消费水平变化、消费习惯改变、可替代产品的出现等引起供求关系发生变化，从而使供求均衡价格发生变化，引起商品间比价的改变等。–绝对价格变动因素绝对价格是指用货币单位表示的商品价格水平。绝对价格变动一般表现为物价总水平的变化，即因货币贬值(通货膨胀)引起的所有商品价格普遍上涨，或因货币升值(通货紧缩)引起的所有商品价格普遍下降。6.2.1财务分析涉及的价格财务分析涉及的三种价格及其关系–固定价格(或称基价)–实价–时价6.2.1财务分析涉及的价格财务分析涉及的三种价格及其关系–基价基价，是指以基年价格水平表示的，不考虑其后价格变动的价格，也称固定价格。如果采用基价，项目计算期内各年价格都是相同的。一般选择评价工作进行的年份为基年，也有选择预计的开始建设年份的。例如某项目财务分析在2011年进行，一般选择2011年为基年，假定某货物A在2011年的价格为100元，即其基价为100元，是以2011年价格水平表示的6.2.1财务分析涉及的价格财务分析涉及的三种价格及其关系–时价是指任何时候的当时市场价格。它包含了相对价格变动和绝对价格变动的影响，以当时的价格水平表示。以基价为基础，按照预计的各种货物的不同价格上涨率(可称为时价上涨率)分别求出它们在计算期内任何一年的时价。6.2.1财务分析涉及的价格各年的时价上涨率年的时价第基价则有：相同，若各年icnbnbcniinbcncnPPcPPccccccPP11...11216.2.1财务分析涉及的价格假定货物A的时价上涨率为2%，在2011年基价100元的基础上，2012年的时价应为[100×(1+2%)]，即102元。若2013年货物A的时价上涨率为3%，则2013年货物A的时价为[100×(1+2%)×(1+3%)]，即105.06元。6.2.1财务分析涉及的价格实价是以基年价格水平表示的，反映相对价格变动因素影响的价格。可以由时价中扣除物价总水平变动的影响来求得实价6.2.1财务分析涉及的价格实价–只有当时价上涨率大于物价总水平上涨率时，该货物的实价上涨率才会大于零，此时说明该货物价格上涨超过物价总水平的上涨。各年的时价上涨率物价总水平上涨率年的实价上涨率第iiiiiiiicfirfcr1116.2.1财务分析涉及的价格若物价总水平上涨率3.5714%，则2012年货物A的实价为[102/(1+3.5714%)]，即98.48元。这可以说明，虽然看起来2012年A的价格比2011年上涨了2%，但扣除物价总水平上涨影响后，货物A的实际价格反而比2011年降低了，这是由于某种原因所导致的相对价格变化所致。如果把实际价格的变化率称为实价上涨率，那么货物A的实价上涨率为：[(1+2%)/(1+3.5714%)]-1=-1.52%6.2.2财务分析的取价原则财务分析应采用预测价格现金流量分析原则上采用实价体系偿债能力分析和财务生存能力分析原则上采用时价体系对财务分析采用价格体系的简化6.2.2财务分析的取价原则对财务分析采用价格体系的简化–一般在建设期间既要考虑通货膨胀因素，又要考虑相对价格变化，包括对建设投资的估算和对运营期投入产出价格的预测。–项目运营期内，一般情况下盈利能力分析和偿债能力分析可以采用同一套价格，即预测的运营期价格。–项目运营期内，可根据项目和产出的具体情况，选用固定价格（项目运营期内各年价格不变）或实价，即考虑相对价格变化的变动价格（项目运营期内各年价格不同，或某些年份价格不同）。–当有要求或通货膨胀严重时，项目偿债能力分析和财务生存能力分析采用时价价格体系。6.3财务盈利能力的分析财务盈利能力分析的相关基本报表财务盈利能力分析的指标6.3.1财务盈利能力分析的相关基本报表财务现金流量表–项目投资现金流量表–项目资本金现金流量表–投资各方现金流量表利润与利润分配表1、财务现金流量表的概念和作用现金流量是现金流入与现金流出的统称，它是以项目作为一个独立系统，反映项目在计算期内实际发生的流入和流出系统的现金活动及其流动数量。项目在某一时间内支出的费用称为现金流出，记为CO；取得的收入称为现金流入，记为CI；现金流入与现金流出统称为现金流量，同一时点的现金流入与现金流出之差即(CI-CO)，称为净现金流量。财务现金流量表是指反映项目在计算期内各年的现金流入、现金流出和净现金流量的计算表格。编制财务现金流量表的主要作用是计算财务内部收益率、财务净现值和投资回收期等分析指标。现金流量只反映项目在计算期内各年实际发生的现金收支，不反映非现金收支(如折旧费、摊销费等)。根据投资计算基础不同，财务现金流量表可分为项目投资现金流量表、项目资本金现金流量表和投资各方现金流量表。（1）项目投资现金流量表项目投资现金流量表是指在项目确定融资方案前，对投资方案进行分析，用以计算项目所得税前的财务内部收益率、财务净现值及投资回收期等财务分析的表格。由于项目各个融资方案不同，所采取的利率也是不同的，所以编制项目投资现金流量表时，不考虑利息对项目的影响。此外由于项目的建设性质和建设内容不同，项目的所得税税率和享受的国家优惠政策是不相同的，因此在财务分析编制项目投资现金流量表，一般只计算所得税前的财务内部收益率、财务净现值及投资回收期等财务分析指标，这样可以为各个方案（不论其资金来源如何，利息多少和所得税的高低）进行比较建立共同基础。项目投资现金流量表的现金流入包括营业收入、补贴收入、回收固定资产余值、回收流动资金。现金流出包括建设投资、流动资金、经营成本、营业税金及附加、维持运营投资等。表6-2项目投资现金流量表（单位：万元）序号项目合计计算期1234．．．n1现金流入1.1营业收入1.2补贴收入1.3销项税额1.4回收资产余值1.5回收流动资金2现金流出2.1建设投资2.2流动资金2.3经营成本2.4进项税额2.5应纳增值税2.6营业税金及附加2.7维持运营投资3所得税前净现金流量（1-2）4累计所得税前净现金流量5调整所得税6所得税后净现金流量（3-5）7累计所得税后净现金流量计算指标：项目投资财务内部收益率（%）（所得税前）：项目投资财务内部收益率（%）（所得税后）：项目投资财务净现值（所得税前）（i=%）：项目投资财务净现值（所得税后）（i=%）：项目投资回收期（年）（所得税前）：项目投资回收期（年）（所得税后）：（2）项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表是从投资者角度出发，以投资者的出资额即资本金作为计算基础，把借款本金偿还和利息支付作为现金流出，用以计算项目资本金的财务内部收益率、财务净现值等财务分析指标的表格。编制该表格的目的是考察项目所得税后资本金可能获得的收益水平。项目资本金现金流量表与项目投资现金流量表的现金流入内容相同。现金流出包括项目投入的资本金、借款本金偿还、借款利息支付、经营成本、营业税金及附加、所得税和维持运营投资等。表6-3项目资本金现金流量表（单位：万元）序号项目合计计算期1234．．．N1现金流入1.1营业收入1.2补贴收入1.3销项税额1.4回收资产余值1.5回收流动资金2现金流出2.1项目资本金2.2借款本金偿还2.3借款利息支付2.4经营成本2.5进项税额2.6应纳增值税2.7营业税金及附加2.8所得税2.9维持运营投资3净现金流量(1-2)计算指标：资本金财务内部收益率（%）（3）投资各方现金流量表投资各方现金流量表是通过计算投资各方财务内部收益率，分析投资各方投入资本的盈利能力的财务分析报表。投资各方现金流量表的现金流入包括实分利润、资产处置收益分配、租赁费收入、技术转让或使用收入和其他现金流入。现金流出包括实缴资本、租赁资产支出和其他现金流出。表6-4投资各方现金流量表（单位：万元）序号项目合计计算期1234．．．n1现金流入1.1实分利润1.2资产处置收益分配1.3租赁费收入1.4技术转让或使用收入1.5其它现金流入2现金流出2.1实缴资本2.2租赁资产支出2.3其他现金流出3净现金流量(1-2)计算指标：投资各方财务内部收益率（%）2.利润与利润分配表利润与利润分配表，是反映项目计算期内各年营业收入、总成本费用、利润总额以及所得税后利润的分配情况，用于计算总投资收益率、投资利润率、投资利税率、资本金净利润。表6-5利润与利润分配表（单位：万元）序号项目合计计算期1234．．．n1营业收入2营业税金及附加3总成本费用4补贴收入5利润总额（1-2-3+4）6弥补以前年度亏损7应纳税所得额（5-6）8所得额9净利润（5-6-8）10期初未分配利润11可供分配利润（9+10）12提取法定盈余公积金13可供投资者分配利润（11-12）14应付优先股股利15提取任意盈余公积金16应付普通股股利17各投资方利润分配其中：××方××方18未分配利润（13-14-15-16或13-15-17）[c1]19息税前利润（利润总额+利息支出）20息税折旧摊销前利润（息税前利润+折旧+摊销）[c1]此处有修改6.3.2财务盈利能力分析的指标静态指标动态指标静态投资回收期总投资收益率资本金净利