案例：苏宁电器财务报表分析案例

从经营战略看财报苏宁云商集团（002024）1经营效益分析经营结果分析项目背景与项目理解34背景介绍经营资产质量分析2目录总结51.集团构成2.经营模式3.经营战略苏宁云商集团新架构苏宁经营商品涵盖传统家电、消费电子、百货、日用品、图书、虚拟产品等综合品类，线下实体门店1700多家，线上苏宁易购位居国内B2C前三线上（苏宁易购）线下（苏宁电器连锁门店）两大开放平台，三大经营事业群、28个事业部、60个大区。平台类型：苏宁云商=连锁店面平台+电子商务平台。服务类型：苏宁云商=实体产品+内容平台+服务产品。组织架构：苏宁云商新增连锁平台经营部、电子商务经营总部，商品经营总部。电子经营总部：下设八大事业部：分别为网购、移动购物、本地生活、商旅、金融产品、数字应用、云产品和物流。电子经营总部业务类型：包括实体商品经营、生活服务、云服务和金融服务。物流事业部：纳入电子商务经营总部，支持小件商品全国快递服务。背景介绍集团构成经营模式经营战略苏宁云商集团组织结构：连锁经营、统购分销行政人事管理总部苏宁云商集团连锁开发管理总部服务物流管理总部市场营销管理总部财务信息管理总部电子商务经营总部连锁平台经营总部商品经营总部华东片区各大区华北片区各大区东北片区各大区西北片区各大区华南片区各大区华中片区各大区西南片区各大区海外片区各大区电子商务经营总部网络事业部移动购物事业部本地生活事业部商旅事业部金融产品事业部数字应用事业部云产品事业部物流事业部背景介绍集团构成经营模式经营战略苏宁供应商消费者集中低价采购延期3-6个月支付货款大量货币资金店铺规模扩张提升渠道价值类金融模式收入来源：买卖价差入场费销售返利促销服务收入店面开发：租赁自建购买兼并压榨供应商的“类金融”经营（盈利）模式背景介绍集团构成经营模式经营战略苏宁十年战略：“科技转型，智慧升级”十年发展战略规划（2011年提出）：以“科技转型、智慧升级”为核心，从连锁发展、营销创新、电子商务、服务升级等方面进行清晰的发展路径规划，最终实现由单纯的产品提供商向综合消费解决方案提供商转变，从全品类的商品提供、内容和增值服务的提供，提高消费者商品体验，为个人、家庭、中小企业进行全方位的需求运营。具体在业务发展上，就是探索“虚实互动”、线上线下多渠道融合、全品类经营、开放平台服务的业务形态，搭建新的业务模型，即“店商+电商+零售服务商”的“云商”模式。线下业务1.贯彻大店攻略，调整低效社区店，推进“超级店+旗舰店+乐购仕生活广场”的战略布局；2.加速“超电器化”发展，注重消费者全套购物体验的提升。线上业务1.充分运用开放平台加快品类拓展，加强系统开发优化购物体验，加大广告投入增强品牌影响力，大量引进互联网技术人才充实团队；2.与此同时，基于长远发展需要，坚持后台先行的发展策略，超前布局物流，物流基地进入批量开发、快速复制阶段，有效支撑线上线下融合发展。（未来三年公司将投资180-220亿RMB发展物流项目）沃尔玛+亚马逊背景介绍集团构成经营模式经营战略1经营效益分析经营结果分析34背景介绍经营资产质量分析2目录总结51.货币资金质量2.短期债权质量3.固定资产质量庞大且增长迅速的货币资金规模经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量201220112010货币资金30,067,36522,740,08419,351,838流动资产53,427,12943,425,33534,475,586资产总计76,161,50159,786,47343,907,382货币资金占流动资产比56.28%52.37%56.13%货币资金占总资产比39.48%38.04%44.07%货币资金增长率32.22%17.51%-11.88%单位：千元规模庞大原因：行业特点：“类金融”运营模式短期偿债压力201220112010应付账款10,457,733,0008,525,857,0006,839,024,000应付票据24,229,852,00020,617,593,00014,277,320,000预收账款542,171,000350,051,000393,820,000流动负债41,245,256,00035,638,262,00024,534,348,000存量质量12年多次融资带来货币资金的大幅增加经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量单位：千元年份增减金额增减幅度20127,327,28132.22%20113,388,24617.51%2010-2,609,140-11.88%2012年报公告对此的解释“报告期内，公司实施完成2011年非公开发行股票项目以及公开发行2012年公司债券（第一期）项目，募集资金到位，由此带来报告期末货币资金较期初增加32.22%”2012年资本市场融资情详细：◆2012年7月初增发新股募集资金46.3亿元◆2012年8月14日，苏宁电器发布公告，拟发行规模约为80亿元、期限不超过10年的公司债券◆2012年12月14日，苏宁电器本期发行了45亿元五年期公司债券。存量质量货币资金的三大流向经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量货币资金的主要投向：物流建设（在建工程科目）苏宁易购商业地产货币资金的流量质量经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量流量质量现金赚取能力：“类金融”的经营模式，现金赚取能力强2012年12月31日2011年12月31日核心利润3,497,5506,731,177经营活动产生的现金净流量5,299,4416,588,520应收账款在资产中占比较小，且有缩减趋势经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量合并报表201020112012期末应收账款1,104,6111,841,7781,270,502应收账款增长率218.31%66.74%-31.02%应收账款占资产总额比例2.52%3.08%1.67%应收账款占收入比例1.46%1.96%1.29%应收账款主要是政府补贴应收账款在销售收入及总资产中占比很小受国家政策影响较大应收账款在资产中占比较小，且有缩减趋势经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量合并报表101112应收政府补贴605,9441,334,75793,720应收节能补贴670,335应收其他款项526,800538,577542,012公司报表101112应收政府补贴11,73125,787842应收节能补贴--12,247应收其他款项2,583,98310,748,65914,669,869随着政府三大利好政策“家电下乡”、“以旧换新”、“节能惠民”的不断退出，苏宁的应收账款规模不断降低应收账款的公司报表数据远大于合并报表数据，这是由于苏宁“统购分销”政策的实施，从而导致财务集中化现象应收账款账龄分析经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量计提比例101112应收账款原值1,132,7441,306,0671,873,334其中：1年以内5%1,117,265.001,811,085.001,199,668.001-2年10%11,391.0050,489.0086,280.002-3年20%2,206.009,364.0013,876.003-4年30%451.002,120.004,667.004-5年60%1,423.00236.001,475.005年以上100%8.0040.00101.001年以内比率97.1%88.5%80.3%存货的进与退：经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量存货周转率201220112010苏宁5.286.657.85国美4.905.906.16毛利率201220112010苏宁17.76%18.94%17.83%国美12.96%12.63%11.63%2012年报告期内，为应对年末促销，加大备货力度，此外线上业务的快速发展，带来期末存货较期初提升28.27%。2011年存货年末数比年初数增加41.72%，主要原因为：公司为了应对元旦、春节销售旺季，以及苏宁易购的投入运营，加大了存货的储备，带来存货年末数有所增加。存货的进与退：经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量存货周转率201220112010苏宁5.286.657.85国美4.905.906.16毛利率201220112010苏宁17.76%18.94%17.83%国美12.96%12.63%11.63%15.00%16.00%17.00%18.00%19.00%20.00%33.544.555.566.577.582010/3/12010/5/12010/7/12010/9/12010/11/12011/1/12011/3/12011/5/12011/7/12011/9/12011/11/12012/1/12012/3/12012/5/12012/7/12012/9/12012/11/12013/1/12013/3/1周转率毛利率存货的进与退：经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量存货组成201220112010库存商品17,279,07713，390,7559,481,736安装维修用备件53,397577,52049,8720510152025201220112010库存商品周转率安装备件周转率分产品毛利率201220112010彩电、音像、碟机20.09%20.77%19.09%数码及IT产品8.86%8.78%7.31%通讯产品11.48%11.38%10.02%冰箱、洗衣机21.21%22.64%21.15%小家电产品21.56%22.89%20.80%空调器产品20.12%20.73%18.21%安装维修业务27.91%33.99%31.38%其他产品18.89%14.53%0.25%存货的进与退：经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量分产品收入结构201220112010彩电、音像、碟机22.07%25.63%26.56%数码及IT产品19.02%18.55%16.66%通讯产品17.08%13.38%11.99%冰箱、洗衣机15.99%16.97%17.43%小家电产品13.56%11.97%12.84%空调器产品11.24%12.19%13.07%安装维修业务0.89%0.98%1.15%其他产品0.15%0.34%0.31%毛利率下降上升和结构变化的共同作用固定资产周转率经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量201220112010苏宁10.6814.5518.95国美9.7013.0411.810%20%40%60%80%100%120%201220112010房屋及建筑物机器设备运输工具电子设备其他设备表外盈利能力的表现形式：经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量133116841664828107910490500100015002000201020112012国美苏宁239333336364437433584762777101761141341040180100200300400500600700800900201020112012旗舰店中心店社区店精品店县镇店乐购仕店表外盈利能力的进一步分析：经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0002010每店效益2011年店效益2012每店效益表外盈利能力的进一步分析：经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量201220112010华东一区16.35%16.65%14.52%华东二区17.45%18.94%17.76%华北地区17.15%18.43%16.90%华南地区17.58%18.37%17.33%西南地区18.25%18.99%17.98%东北地区17.21%17.75%