财务分析决策法讲义(ppt)

第三章财务分析决策法盈利亏损的分析决策法资金时间价值及现金流量分析决策法投资分析与决策决策成本的计算价格的制定与资本价值的估算案例分析盈利亏损的分析决策法盈亏平均点=N=FC-固定成本，UC-系统产品的可变成本UP-系统产品的售价，N-生产量成本和收入亏损经营获利经营固定成本收入利润亏损产量总成本盈亏平衡点盈利亏损的分析决策FCUP-UC盈利亏损的分析决策法规模经济和规模不经济平均单位成本非经济规模经济规模产量最优规模盈利亏损的分析决策法案例一：电价现在还没有办法储存大量电能，因此电力公司必须改变输出电量以适应客户的需求。这就意味着，在用电量小时要关闭一些发电机组，而当用电量变大时再打开。但关闭发电机组不能是简单地停下机器，而是让发电机慢速转动并松开传动装置。晚上用电少的时候，发出的电量比实际需要的多，与其浪费这些能量，公司索性鼓励用户在非高峰期用电。1995年，一个地方供电部门向客户提供两种可选的价格。普通的费率为每季度固定收费18.20英镑外加单位电价为0.142英镑的电费。另一种特别经济的费率为每季度固定收费为22.70英镑，而单位电价分为两部分：白天为0.162英镑，夜间为0.082英镑。如果一个消费者在一个季度内白天用电D个单位，晚上用电N个单位，则费用为：普通型收费：18.20+0.142×(D+N)经济型收费：22.70+0.162×D+0.082×N盈利亏损的分析决策法当夜间用电量大大高于白天用电量时选用经济费率更便宜：22.7+0.162×D+0.082×N18.2+0.142×(D+N)4.50.06×N-0.02DD3×N-225在这里，当白天用电量小于夜间用电量的三倍减225时，就可选择经济型费率。下图体现了这些价格。在直线下方的任何一点，选择经济型费率更便宜，在直线上方任何一点都是标准型费率更便宜，而在直线上，两种费率都一样。（供电的盈亏平衡分析见下图）500400300200100100200300400白天使用的电量（D）夜间使用的电量（N）标准型经济型D=3*N-225资金时间价值及现金流量分析决策法复利率：AF=AP(1+I)N，AF=AP•eI×N(连续贴现)贴现：AP=AF×(1+I)-N净现值=收入贴现总和-成本贴现总和内部报酬率=净现值为零时的贴现率（越大越好）案例二：帕鲁斯克公司需要比较三个项目，其原始投资和收益如下（单位：千英镑）每年净收益12345A1000500400300200100B1000200200300400400C5005020020010050公司的资金只够实施一个项目，如果贴现率为10%，那么公司应怎样做出选择？项目原始投资资金时间价值及现金流量分析决策法净现值表ABCDEFGH123项目A项目B项目C4年贴现因子收益现值收益现值收益现值511,1500454,55200181,825045,45621,21400330,58200165,29200165,29731,331300225,39300225,39200150,26841,4641200136,6400273,2110068,3951,6105110062,09400248,375031,061015001209,2115001094,08600460,35111213收益1209,211094,8460,3514成本100010005001516209,2194,0839,65净现值合计现值净现值资金时间价值及现金流量分析决策法净现值表23项目A项目B项目C4年贴现因子收益现值收益现值收益现值511,1500454,5455200181,81825045,45455621,21400330,5785200165,2893200165,2893731,331300225,3944300225,3944200150,263841,4641200136,6027400273,205410068,30135951,6105110062,09213400248,36855031,046071015001209,21315001094,076600460,3542111213收益1209,2131094,076460,354214成本100010005001516209,213294,07579-39,6458合计现值净现值资金时间价值及现金流量分析决策法案例：一项投资的净资金流量如下所示，其内部报酬率为多少？年份012345678净资金流量-1,200-2,000-2008001,8002,1001,500800450资金时间价值及现金流量分析决策法内部报酬率表：ABCDEFG123检验45年份收益60-12001-120071-20001,2-166782-2001,44-139938001,72846310418002,073686811521002,4883284412615002,9859845021378003,5831812231484504,2998171051516IRR20,00合计0贴现率收益贴现内部收益率计算资金时间价值及现金流量分析决策法内部报酬率表：ABCDEFG123检验45年份收益60-12001-120071-20001,2-166782-2001,44-139938001,72846310418002,074868,111521002,488843,912615002,986502,31378003,583223,31484504,3104,71516IRR20合计-0,33贴现率收益贴现内部收益率计算资金时间价值及现金流量分析决策法案例三：GECAlsthom/GECAlsthomGECAlsthom是英法合资的发电站设备供应商。1993年得到了PowerGen1440兆瓦发电设备的订单，新电站在威尔士北部的Connah’sQuay。这个项目应在1995年完成。通常在大型建设项目中买方应预先支付10%-20%的资金，在建设中再支付一部分，在完成时结清账款。而在本案例中，PowerGen以优惠7%作为条件预先支付了共4.5亿英镑的总费用。这个协定使PowerGen得到了价格折扣的优惠，并且得到了避税的好处，本年度PowerGen的税前利润是4.7英镑。而GECAlsthom则得到在项目一开始就掌握全部现金的好处。现金流量分析决策应用（一）案例四：设备更新汉米尔顿兄弟公司每年二月初都要检查其生产设备的性能以确定在该财政年度结束时是否需要进行设备更新。更新一台设备的成本是100,000英镑。下表列出了每年年末预期出售旧设备的价格和该年度的运行成本。最佳设备更新期是哪一年？设备使用年限12345售出价格(英镑)50,00030,00015,00010,0005,000运行成本(英镑)5,0009,00015,00041,00060,000现金流量分析决策应用（一）确定设备更新最佳年限ABCDEFGH123设备年限售出价格资本成本年运行成本总运行成本总成本平均成本最小成本4（C+E）（F/A）567010000000081500005000050005000550005500092300007000090001400084000420001031500085000150002900011400038000******11410000900004100070000160000400001255000950006000013000022500045000设备更新现金流量分析决策应用（一）确定设备更新最佳年限ABCDEFGH123设备年限售出价格资本成本年运行成本总运行成本总成本平均成本最小成本4（C+E）（F/A）56701000000008150000500005000500055000550009230000700009000140008400042000103150008500015000240001090003633336333,311410000900004100056000146000365001255000950006000010100019600039200设备更新现金流量分析决策应用（一）确定设备的价值(折旧)直线法：年折旧额=余额递减法：AF=AP(1-I)N(I=20%)怎样储备足够的资金购买设备:AF=AP(1+I)N+F为每个时期末增加的固定值。设备成本-转卖价值设备使用的年限F(1+I)N-FI现金流量分析决策应用（一）成本贴现ABCDEF123更新年限售出价格资本成本贴现因子资本成本贴现4501000000106150000500001,1268250355627,547230000700001,26973464976373,028315000850001,43076878489516,139410000900001,61222607893797,41055000950001,81669669997247,751112更新年限运行成本贴现因子运行成本贴现贴现的运行成本累计13140010015150001,0615201514710,234710,2316290001,1961474767524,1612234,38173150001,34784891511128,8423363,23184410001,51878989526995,1850358,4195600001,71141046935058,885417,22021更新年限资本成本运行成本总成本年平均成本最小平均成本22230000024155627,538744710,2360337,7660337,7625276373,0161812234,3888607,444303,726389516,1257623363,23112879,3537626,4527493797,3959550358,4144155,836038,95******28597247,7519285417,2182664,9536532,99设备更新现金流量分析决策应用（一）成本贴现ABCDEF123更新年限售出价格资本成本贴现因子资本成本贴现4501000000106150000500001,1268250355627,538747230000700001,26973464976373,016188315000850001,43076878489516,125769410000900001,61222607893797,395951055000950001,81669669997247,751921112更新年限运行成本贴现因子运行成本贴现贴现的运行成本累计13140010015150001,0615201514710,2261754710,22617516290001,1961474767524,15582612234,382173150001,34784891511128,8437723363,22577184410001,51878989526995,1756650358,40143195600001,71141046935058,8015585417,202972021更新年限资本成本运行成本总成本年平均成本最小平均成本22230000024155627,538744710,2360337,7687460337,7687425276373,0161812234,3888607,3961844303,6980926389516,1257623363,23112879,355837626,4519227493797,3959550358,4144155,79636038,9489936038,9489928597247,7519285417,2182664,951936532,99038设备更新现金流量分析决策应用（二）投资分析一、投资的分类二、用现金量审核投资†投资方案现金流量的规定：应收，应付，机器，折旧费，收入，现值，新增流动资金，其它费用†投资方案现金流动的时间形式-5-4