负债融资

版权所有江西财经大学张阳华租赁融资第十一章负债融资商业信用短期融资券长期借款发行债券版权所有江西财经大学张阳华第一节短期负债融资一、短期银行借款二、商业信用（一）商业信用的形式商业信用：企业在商品交易中由于延期付款或预收货款而形成的企业之间的借贷关系。1返回上一页下一页其主要形式有：1、赊购商品（应付帐款）2、预收货款卖方企业在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款的商业信用形式，相当于卖方企业向买方企业借入的从收款到交货这段期限内的短期无息资金。版权所有江西财经大学张阳华2（二）商业信用的条件指销货方对付款的时间和现金折扣所作的具体规定。1、预付货款2、延期付款，但不提供现金折扣3、延期付款，提前付款有现金折扣（三）商业信用的成本（应付帐款的成本）在下列两种情况下没有成本，即获得了免费信用：（1）没有现金折扣的商业信用；（2）有现金折扣且企业实际已享受了现金折扣的商业信用。在有现金折扣而企业未能享受到时，便存在资金成本（放弃现金折扣的机会成本）。折扣期付款期现金折扣百分比现金折扣百分比折扣的成本放弃现金3601返回上一页下一页版权所有江西财经大学张阳华3注意：放弃现金折扣的成本与折扣百分比的大小、折扣期的长短呈同向变化，与付款期的长短呈反向变化。在放弃现金折扣的情况下，推迟付款的时间越长，其成本越小。[例]在2/10，n/30的信用条件下，如果企业放弃现金折扣，在信用期满时付款，则%73.361030360%21%2放弃现金折扣的成本（四）商业信用筹资的优缺点优点：（1）商业信用非常方便，属于一种自然性融资；（2）如果没有现金折扣，或不放弃现金折扣，则没有资金成本；（3）限制少。缺点：（1）商业信用所融资金的使用期限较短；（2）如果企业放弃现金折扣，则要付出较高的资金成本。返回上一页下一页版权所有江西财经大学张阳华三、短期融资券（一）短期融资券的种类短期融资券：大型工商企业或金融企业发行的短期无担保本票。其种类有：1、经纪人代销的融资券和直接销售的融资券2、金融企业的融资券和非金融企业的融资券3、国内融资券和国际融资券（二）短期融资券的发行程序（三）短期融资券筹资的优缺点优点：（1）筹资成本低；（2）筹资数额较大；（3）能提高企业的信誉。缺点：（1）风险较大；（2）弹性较小；（3）发行条件较严格。4返回上一页下一页版权所有江西财经大学张阳华第二节长期负债融资一、长期借款长期借款：企业向银行等金融机构以及其他单位借入的、期限在一年以上的各种借款。（一）长期借款的种类1、按提供借款的机构分类政策性银行贷款、商业性银行贷款、其他金融机构贷款2、按有无抵押品作担保划分抵押贷款、担保贷款、信用贷款3、按贷款用途划分基本建设贷款、技术改造贷款、科研开发和新产品试制贷款（二）银行借款的信用条件信用额度：借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额5返回上一页下一页版权所有江西财经大学张阳华6周转信用协议：一种经常为大公司使用的正式信用额度。银行对周转信用额度负法律义务。补偿性余额：银行要求借款企业将借款的10～20%的平均存款余额留存银行，以降低银行贷款的风险，补偿银行的损失。在补偿性余额的信用借款中，企业的实际利率要高于名义利率。补偿性余额比例名义利率实际利率1（三）企业对贷款银行的选择（四）长期借款的程序返回上一页下一页版权所有江西财经大学张阳华7（五）借款合同的内容（六）长期借款的优缺点优点：（1）筹资速度快；（2）资金成本低；（3）借款弹性较大，较灵活；（4）可发挥财务杠杆的作用。缺点：（1）筹资风险较高；（2）限制条件较多；（3）筹资数量有限。返回上一页下一页版权所有江西财经大学张阳华8二、发行债券债券：债务人为筹集借入资本而发行的、约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。（一）债券的种类1、记名债券与无记名债券2、抵押债券与信用债券3、固定利率债券与浮动利率债券4、参与公司债券与非参与公司债券5、一次到期债券与分次到期债券6、收益公司债券、可转换公司债券与附认股权债券7、上市债券与非上市债券返回上一页下一页版权所有江西财经大学张阳华9（二）发行债券的资格与条件1、发行债券的资格《公司法》规定，公司债券的发行主体仅限于：股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司。2、发行债券的条件1993年8月2日国务院颁发的《企业债券管理条例》规定，企业发行债券必须符合下列条件：（1）企业规模达到国家规定的要求；（2）企业财务会计制度符合国家规定；（3）具有偿债能力；（4）企业经济效益较好，发行债券前三年连续盈利；（5）所筹资金的用途符合国家产业政策。返回上一页下一页版权所有江西财经大学张阳华101993年12月发布的《公司法》规定，公司发行债券必须符合下列条件：返回上一页下一页（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元；（2）累计债券总额不超过公司净资产的40%；（3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；（4）筹集的资金投向符合国家产业政策；（5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平；（6）国务院规定的其他条件。注意：发行债券所筹集的资金不得用于弥补亏损和非生产性支出。（三）债券发行的程序版权所有江西财经大学张阳华11（四）债券发行价格的确定1、决定债券发行价格的因素债券面值、债券票面利率、市场利率、债券的期限。2、确定债券发行价格的方法债券的发行价格有等价、溢价、折价三种，计算公式为：)()1()1(1市场利率KKIKMPVnttn（五）债券的信用评级1、债券信用评级的意义债券的信用评级是指证券市场上专门从事证券研究及企业资信评估的机构，运用科学的调查手段和分析方法，对企业拟发行债券的可靠性、收益性和风险性等进行客观公正的评定。主要目的是向投资者提供有关债券风险性的客观情况，对发行债券企业的财务状况和经济效益进行考核评定，保证发行债券的合理性。返回上一页下一页版权所有江西财经大学张阳华122、债券的信用等级国际上流行的债券等级是三等九级。3、债券的评级程序（六）债券筹资的优缺点优点：（1）债券资金成本较低；（2）保证企业的控制权不被分散；（3）具有财务杠杆作用，可获得财务杠杆利益；（4）便于调整资本结构缺点：（1）财务风险较高；（2）限制条件较多；（3）筹资数量有限。返回上一页下一页第三节租赁融资一、租赁的概念和种类（一）租赁的概念租赁：出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内将资金租借给承租人使用的一种经济行为。（二）租赁的种类1、经营租赁（营运租赁、服务租赁）经营租赁是由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备维修、保养和人员培训等服务性业务。其目的主要不在融资，而是为了获得设备的短期使用以及出租人提供的专门技术服务。其特点：（1）承租企业可随时向出租人提出租赁资产；（2）租赁期短，不涉及长期而固定的义务；（3）租赁合同较灵活，可更改、终止合同；（4）出租人提供专门服务；（5）收取的租赁费较高；（6）租赁期满或合同中止时，租赁设备由出租人收回。13返回上一页下一页版权所有江西财经大学张阳华2、融资租赁（财务租赁）融资租赁是指出租人按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。其主要目的是融资，集融资与融物于一身，具借贷性质。其特点：（1）一般是出租人按承租人的要求购买设备租给承租人；（2）租赁期限较长，一般达设备耐用年限的一半以上；（3）租赁合同稳定，租约一般不得更改和取消；（4）出租人一般不提供维修、保养方面的服务；（5）租赁期满，设备所有权按合同约定的方法处理。14返回上一页下一页融资租赁的形式：（1）直接租赁：承租人直接向出租人租入所需设备。（2）售后租回：承租人将设备出售给租赁公司，再从租赁公司租回使用。（3）杠杆租赁：由资金出借人为出租人提供部分购买资产的资金，再由出租人将资产租给承租人的方式。版权所有江西财经大学张阳华二、融资租赁的程序三、租金的确定（一）融资租赁方式决定租金的因素1、租赁设备的购置成本（C）2、预计租赁设备的残值（S）3、利息（按复利计算）（I）4、租赁手续费（F）5、租赁期限（N）6、租金支付方式等（二）确定租金的方法1、平均分摊法NFISCR15返回上一页下一页（假设残值归出租人）版权所有江西财经大学张阳华2、等额年金法NiNPVIFAPVAR,四、租赁融资的优缺点（一）优点1、融资迅速，可使企业尽快形成生产能力；2、租赁筹资限制条件较少；3、企业可免遭设备陈旧过时的风险；4、分期支付租金，可适当减轻企业的资金压力；5、租金费用在税前列支，可抵税。（二）缺点1、成本较高，高于债券和借款；2、财务负担固定；3、如不能享有设备残值，可视为企业的一项机会损失。16返回上一页(假设残值归承租人，后付年金式)