XXXX中国经济形势展望供给侧改革路线图

2016：中国经济形势展望韩复龄教授2015年12月1主要内容一、中国经济：供给侧分析二、中国经济：需求侧分析三、中国经济：价格与金融侧分析四、经济政策与宏观调控五、“十三五”规划22012年以来，中国经济进入中高速、优结构、新动力、多挑战的新常态2012-2013年的微刺激使GDP增速高于7.5%目标，2014年10月国发43号文规范地方债，全年GDP增速低于7.5%目标。多挑战：新常态是风险高发期，需要平衡债务和经济增长。14.214.013.110.910.09.37.87.68.48.39.110.010.111.312.79.69.210.49.37.77.77.46.414.724.117.18.32.8-0.8-1.40.40.7-0.81.23.91.81.54.85.9-0.73.35.42.62.62.014.2-5051015202519921995199820012004200720102013GDP增长率CPI上涨率33540455055606570752001200320052007200920112013130150170190210230250270中国央行总资产/GDP（%，左轴）中国商业银行总资产/GDP（%，右轴）这次国际金融危机期间，鉴于外需减弱，中国紧货币，宽信用企业和公共部门显著加杠杆，总杠杆率大幅攀升410.29.89.18.98.07.47.48.07.87.57.97.67.47.57.37.37.07.02.12.52.21.61.82.02.01.91.71.82.31.81.61.91.91.51.31.75678910112011Q1Q2Q3Q42012Q1Q2Q3Q42013Q1Q2Q3Q42014Q1Q2Q3Q42015Q1Q21.01.52.02.53.03.54.0当季同比增长率（左轴）季调环比增长率（右轴）新常态下平衡债务和经济增长的难度加大季度GDP增速，过去4年存在一个规律：每年二、三季度环比增速高于一、四季度59.98.99.28.910.29.78.89.27.77.25.66.16.86.05.96.87.98.06.99.08.88.78.610.310.010.49.79.356789101112Mar-13May-13Jul-13Sep-13Nov-13Feb-14Apr-14Jun-14Aug-14Oct-14Dec-14Mar-15May-15Jul-15今年一季度经济增长惯性下行，二季度出现弱复苏，三季度压力加大规模以上工业增加值月度同比增速（%）6-0.76.48.58.19.210.212.310.410.69.914.78.58.08.79.58.05.98.66.76.85.33.36.56.66.35.4-3.74.45.34.26.18.611.19.99.88.89.26.45.66.86.85.64.05.44.34.3-0.61.32.42.22.61.2-6-30369121518Mar-13May-13Jul-13Sep-13Nov-13Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Mar-15May-15Jul-15新克强指数克强指数克强指数：工业用电量增速×40%+中长期贷款余额增速×35%+铁路货运量增速×25%新克强指数：发电量增速×40%+中长期贷款余额增速×35%+货运量增速×25%7供给侧分析（中高速、优结构、新动力、多挑战）供给侧1：劳动力供给通过刘易斯拐点，人口红利在减弱；供给侧2：传统产业产能过剩，第三产业占比上升，经济出现结构性减速；供给侧3：产能利用率低，全要素生产率下降较快。需求侧分析（中高速、优结构、新动力、多挑战）需求侧1：固定资产投资增速逐渐放缓，投资效应递减；需求侧2：消费总体平稳，新的消费业态和消费热点不断涌现；需求侧3：外贸红利减弱，对外投资增速趋于加快，从商品输出到资本输出。价格与金融侧分析（多挑战）价格与金融侧1：CPI低位运行，但PPI通缩加剧；价格与金融侧2：近期商品房销售逐渐回暖，但房地产投资疲弱难改；价格与金融侧3：非金融企业和地方政府杠杆率迅速攀升，风险增加。新常态下近期宏观经济形势8一、新常态下的中国经济形势：供给侧分析99216992403921989195491583910009150092000925009300020102011201220132014供给侧1：劳动力供给通过刘易斯拐点，人口红利在减弱中国16-59岁劳动年龄人口出现拐点（万人）100.60.70.80.91.01.11.22000.122001.62001.122002.62002.122003.62003.122004.62004.122005.62005.122006.62006.122007.62007.122008.62008.122009.62009.122010.62010.122011.62011.122012.62012.122013.62013.122014.62014.122015.6中国劳动力市场的结构性变化2010年以来，市场求人倍率出现了求略大于供、逐步小幅上升的发展态势市场求人倍率市场岗位空缺与求职人数的比率110.40.60.81.01.21.41.62001.32001.62001.92001.122002.32002.62002.92002.122003.32003.62003.92003.122004.32004.62004.92004.122005.32005.62005.92005.122006.32006.62006.92006.122007.32007.62007.92007.122008.32008.62008.92008.122009.32009.62009.92009.122010.32010.62010.92010.122011.32011.62011.92011.122012.32012.62012.92012.122013.32013.62013.92013.122014.3初中及以下高中职高、技校和中专大专大学2008年以来，不同学历水平的市场求人倍率出现分化，总体改善2010年以来职高、技校和中专毕业生供不应求，2012年以来大专和大学就业开始改善1211213116417017910012014016018020020102011201220132014GDP增长1个百分点拉动的新增就业人数（万人）13800900100011001200130014001500200420052006200720082009201020112012201320140246810121416城镇净增就业（左轴）城镇新增就业（左轴）GDP增长率（右轴）经济增长与城镇就业的关系142010年以来，农村居民人均收入增速持续高于城镇居民收入增速19.216.615.419.914.213.67.83.25.26.4-1.61.82.05.93.25.39.04.64.33.82.14.24.84.36.86.27.49.58.08.510.911.410.79.39.215.79.72.24.93.912.21.113.92.2-2.40.18.57.19.79.58.54.93.83.45.89.36.48.513.49.07.79.610.412.28.49.87.88.49.67.06.85-5051015202519801985199019952000200520102014农村居民人均纯收入实际增速（%）城镇居民人均可支配收入实际增速（%）1513401417169020492290260928645.819.321.211.813.99.85001000150020002500300035002008200920102011201220132014051015202530月均工资（元，左轴）增长率（%，右轴）外出农民工月均工资及其增长率16240826873045348338974290469516.911.613.314.411.910.19.410002000300040005000200820092010201120122013201407142128月均工资（元，左轴）增长率（%，右轴）城镇非私营单位就业人员月均工资及其增长率1714231517173020462396272630336.614.118.317.113.811.35001000150020002500300035002008200920102011201220132014051015202530月均工资（元，左轴）增长率（%，右轴）城镇私营单位就业人员月均工资及其增长率1805101520253019821990200020102020203020402050中国人口老龄化的趋势（65岁以上人口占比，%）19304050607080901001101982199020002010202020302040205015-59岁劳动年龄人口占比人口抚养比中国人口结构的变化趋势（%）资料来源：李军（2013）20国民储蓄率从而投资率终将趋于下降；劳动力成本上升，出口商品成本上升，出口价格的国际竞争力降低；农民工急于辍学工作赚钱，年均受教育年限增长缓慢，难以与未来技术密集型的二、三产人才需求相匹配；城镇化动力减弱；养老成本飚升。人口老龄化、劳动力结构性短缺对经济发展的挑战21就业总体稳定，近期偏弱中国PMI中的就业人员指数4647484950515253Dec-12Mar-13Jun-13Sep-13Dec-13Mar-14Jun-14Sep-14Dec-14Mar-15Jun-15官方非制造业PMI就业官方制造业PMI就业财新制造业PMI就业22就业中存在的结构性问题特定群体如大学生就业仍存在问题，啃老族问题；房地产建筑业、产业转移或关闭、产能过剩行业产生的再就业问题；非正规就业与就业质量不高的问题。中国亟需高质量的调查失业率、劳动参与率等数据23供给侧2：传统产业产能过剩，第三产业占比上升，经济出现结构性减速2013年中国第三产业增加值在GDP中的比重首次超过第二产业，转型已经开始。但第三产业的产业链相对较短，对其他产业拉动的关联效应不如第二产业。在目前高附加值的现代服务业发展仍不足的情况下，一般服务业份额的扩大也就意味着经济增长速度要有所回落。2477.478.372.772.072.2657075808520082010201220132014设备利用率产能过剩，企业设备利用率持续较低发达国家企业、国内民营企业不愿主动去产能，希望在竞争中挤出落后产能地方政府处置僵尸企业去产能不积极，僵持在持续25中国企业家调查系统CESS调查结果2013年开始中国第三产业增加值在GDP中的比重超过第二产业中国经济的转型已经开始，营改增和工商登记便利化效果明显30.228.427.120.015.112.110.110.010.110.09.248.242.941.347.245.947.446.746.645.343.942.621.628.731.632.939.040.543.243.444.646.148.2010203040506019801985199019952000200520102011201220132014第一产业增加值占GDP比率第二产业增加值占GDP比率第三产业增加值占GDP比率26产能过剩的原因：国际与国内因素的叠加国际性因素：国际金融危机影响深远，发达经济体陷入长期停滞，推出再工业化，全球化潜力消耗殆尽，国际需求恢复慢，中国出口增速显著放慢。4万亿刺激计划：2009-2010年的“4万亿刺激计划”与货币信贷膨胀是产能过剩的重要因素。体制性因素：地方政府政绩冲动与预算软约束，行情好时产能扩张过度；地方政府为了避免失业问题和经济的问题，化解产能过剩和淘汰落后产能、过剩产能的政策执