上投摩根中国优势证券投资基金

11上投摩根中国优势证券投资基金2004年8月5日22–市场走低振荡–基金销售困难引言33•买基金是时候吗？引言442000年12月—2004年7月上证指数走势A:01/6/142245点B:02/1/291339点C:02/6/251748点D:03/1/61311点E:03/4/161649点F:03/11/131307点G:04/4/71783点H:04/6/291376点基金平均发行32亿基金平均发行19亿基金平均发行39亿基金平均发行20亿基金平均发行74亿基金平均发行21亿基金平均发行36亿55题西林壁苏轼横看成岭侧成峰，远近高低各不同。不识庐山真面目，只缘身在此山中。66–宏观调控没有改变整体经济稳定增长的根本预期–每次下跌都是释放风险的好时机，都是买入的最佳时机77•买基金是时候！88•要买就买好基金！99买基金最重要是——选择好公司、好产品、好团队1010•好公司－百年摩根，首航中国•好产品－国际视野，中国优势•好团队－本土精英，国际支持1111强强联手的合资背景–中方股东：上海国际信托投资•国内注册资本最大的地方性信托公司•丰富的本地金融运作经验•本地经营的专属优势–外方股东：摩根富林明资产管理•国际最大的资产管理公司之一•150余年享誉全球的专业资产管理经验•背靠全球最大的金融集团1212傲视本土的中方股东1981年成立，注册资本25亿元人民币；截止2004年3月，总资产105.87亿元人民币•积极参与多个重要建设项目—参股投资陆家嘴、金桥、外高桥等开发公司—担任上海地铁二号线、明珠线、秦山核电站三期等重大项目工程的财务顾问•多家著名企业的股东—浦东发展银行、申银万国证券股份有限公司—申能股份、世贸股份、华联商厦、友谊集团、申美饮料—宜家家居、海伦宾馆、东锦江酒店、北京昆仑饭店等1313极富传奇的外方股东JP摩根财团——三次拯救美国股市：1907、1929、19301935年，J.P摩根依据33年出台的格拉斯—斯蒂格尔法，分离出了摩根士丹利这一投资公司。2000年，原大通银行、JP摩根和富林明集团强强合并。2004年，摩根大通集团收购美国第六大银行BankOne。1414极富传奇的外方股东•摩根大通集团（截至2004年6月底）–资产总规模超过1.1万亿美元–主要业务包括投资银行、资产管理、商业银行等–管理资产超过1.15万亿美元–每天用超过65种语言接听超过2,700,000通客户电话–超过16万精英为超过50个国家的9000万客户提供服务1515极富传奇的外方股东全球最大金融服务集团之一——摩根大通集团在中国1909年，JP摩根担任湖广铁路债券承销商1920年，大通银行在上海和天津开设办事处，为当地及外国机构提供金融服务1973年，大通银行成为中国银行首家美国代理银行，并于1982年成为首家在北京开设办事处的美资银行之一首家取得上海和深圳证交所Ｂ股买卖牌照的金融机构之一2003年10月，JP摩根获得中国证监会批准，取得QFII资格2003年底，JP摩根获许经营人民币业务和外汇交易1616WillardStraightofJ.P.MorganinPeking-1911DavidRockefellervisitsChinaandChouenLaiinhistoricvisit-1973Shanghaiofficedinner-ChaseNationalBank-1946Shanghaioffice-ChaseNationalBank-19371717极富传奇的外方股东–摩根富林明资产管理隶属摩根大通集团，负责全球资产管理业务•超过150年基金投资管理经验,资产管理业务已遍及全球38个国家和地区•管理资产总规模7,700亿美元•全球最大的资产管理公司之一•国际公认的亚洲投资专家•培养耕耘中国基金事业超过8年，建立业内良好口碑1818欧美：•标准普尔2003年英国基金奖－最佳英国投资信托管理人(三、五年)•欧洲基金奖2002(EuropeanFundAwards2002)•全球最佳资产管理集团－《全球金融(GlobalFinance)》杂志2002年10月日本：•路透社/《机构投资人》2002调查-日本基金管理研究第一名•《Tempest调查》2001年-日本基金管理公司第一名•首家获委任管理日本政府退休基金卓越的资产管理绩效1919台湾：•标准普尔台湾基金奖2003年“最佳管理团队”•标准普尔/Smart2002年“最佳基金管理团队”•股票型基金资产规模居台湾基金公司之首•基金产品最完整、受益人数最多，创造多次空前认购纪录香港：•连续多年被《南华早报》、标准普尔、Lipper等评为“最佳基金管理集团”和“最佳整体表现基金经理奖”•旗下众多基金位多次居同类型基金评比第一名卓越的资产管理绩效2020–现有与中国资本市场相关基金,业绩如下：基金名称首发日期基金规模(截止2004年1月)今年以来过去一年过去三年过去五年首发至今JF东方01/02/71317.5百万美元+10.4%+61.3%+19.3%+137.9%+12047.1%JF中国15/06/81721.3百万美元+12.7%+105.0%+71.5%+208.0%+131.0%JF太平洋证券26/05/78517.8百万美元+3.3%+49.8%+11.9%+123.8%+5430.7%JF东方小型企业02/12/91292.7百万美元+9.2%+101.6%+120.1%+261.9%+750.4%JF太平洋小型企业22/05/9371.0百万美元+7.0%+85.2%+67.5%+198.8%+80.4%JF大中华18/05/01366.6百万美元+10.5%+91.9%--+85.7%JF大中华先锋基金11/12/0277.0百万美元＋52.8%---＋52.8%资料來源：摩根富林明资产管理网站注：JF为摩根富林明在亚洲的区域品牌杰出的亚太投资专家2121上投摩根富林明为大家带来什么？•最深厚的国际金融巨人的文化沉淀•最具时代感和国际视野的独特产品•最有行业震撼力的齐整团队2222九年修得正果，上投摩根富林明诞生•1995年制定并开始实施在中国的基金发展策略•九年的不懈努力•上国投和摩根富林明终于找到了最满意的合作伙伴•上投摩根富林明基金管理公司于2004年5月12日正式成立2323•好公司－百年摩根，首航中国•好产品－国际视野，中国优势•好团队－本土精英，国际支持2424宏观背景——中国经济的全球化•中国逐步成为全球的制造中心：–03年中国产量/全球产量：TV、PC和手机分别达到57%、21%和36%–03年中国出口量/全球产量：TV、PC和手机分别达到27%、11%和19%0100002000030000400005000060000万台TVPC手机2003年中国和全球主要IT产品产量情况中国产量出口量全球产量资料出处：申银万国2525宏观背景——中国经济的全球化•中国原材料消费在全球举足轻重：–水泥：37%–钢材：24%–铜：21%–铝：18%–石油：10%0%10%20%30%40%水泥钢材铜铝石油2003年中国主要原材料占全球消费比重资料出处：申银万国2626宏观背景——中国经济的全球化•2003年亚洲国家/地区对日本和中国出口占比比较资料出处：CEIC，UBS估计2727宏观背景——中国经济的全球化•中国经济的全球化：一个无可争议的事实、一个无法抵挡的趋势•我们关注的是：在经济全球化的背景下，中国哪些企业能够生存与发展2828产品名称、投资理念、投资目标全称：上投摩根中国优势证券投资基金简称：中国优势基金投资理念：把握比较优势，投资成长中国——在经济全球化的背景下，精心选择那些具有独特中国比较优势而立足于市场的上市公司投资目标：——通过精选证券和适度主动投资，追求资产的长期稳定增值，为投资者创造优质生活并享受投资的快乐2929投资范围和业绩基准股票投资比例为30－80%；债券投资比例为20－50%；现金比例为0－20％其中：重点投资于那些动态发展比较优势而立足于国际竞争市场的上市公司的比例不低于股票资产的80%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%股票债券现金股票投资部分的业绩比较基准=新华富时中国A600指数债券投资部分的业绩比较基准=上证国债指数基金整体业绩比较基准=70%×新华富时中国A600指数收益率+25%×上证国债指数收益率＋5%×同业存款利率3030•1776年英国古典经济学家亚当·斯密(AdamSmith)提出专业化分工可以提高生产率的命题，即绝对优势理论•19世纪初，英国经济学家大卫·李嘉图(DavidRicardo)归结出更具一般性的比较优势学说，即不同国家生产不同产品存在劳动生产率的差异或成本的差异，各国分工生产各自具有相对优势的产品，通过国际交换可获得利益优势的理论基础——理论的产生成本优势313120世纪30年代，瑞典经济学家赫克歇尔与俄林要素禀赋理论（TheHeckscher－OhlinModel）巩固了比较优势学说的经典理论地位。1977年，迪克特和斯蒂格利茨（Dixit-StiglitzModel）提出，如果存在规模经济，也可以产生内生的绝对优势，进一步丰富了比较优势理论内涵。经济学家波特（MichaelE.Porter）、杨小凯（Yang）等在20世纪80年代、90年代先后对比较优势理论进行拓展，从而推动综合比较优势体系的建立。趋势：外生比较优势向内生比较优势转变，单因素比较优势向多因素（技术、禀赋、交易效率）比较优势转变，静态比较优势向动态比较优势转变优势的理论基础——理论的发展资源优势文化优势垄断优势内需优势32321、具备比较成本优势的企业2、受惠于多样化与高成长内需优势的企业3、具有相对垄断优势的企业4、享有中国传统文化优势的企业五大优势5、充分发挥中国自然资源优势的企业中国优势企业选择——五大优势3333•成本比较优势理论基础–比较优势理论：劳动生产率或成本存在差异，各国分工生产各自具有相对优势的产品，通过国际交换获得利益•劳动力成本优势引来“全球劳动力套利”–在中国融入经济全球化过程中，劳动力成本相对较低的优势引来“全球劳动力套利”，令中国成为引人瞩目的全球性制造基地，成本优势将继续巩固中国上市公司市场竞争力03691215法国美国台湾地区香港地区韩国墨西哥埃及中国大陆巴基斯坦印尼各国平均每小时工资比较（美元/小时）资料出处：申银万国证券研究所一、成本优势3434•完善的产业配套带来高效率和低成本–中国具有电子信息、汽车等多个行业完备的产业配套体系•相对低的其他成本优势–中国在运输成本、土地成本、能源成本等方面具有优势•选择行业中的优势公司–选择成本控制力强、运营效率高、规模经济明显的优势企业一、成本优势3535•如何寻找这样的行业？•如何寻找这样的企业？土地,设备,原材料,劳动力,研发等生产成本低于国际同业中国企业在国际市场具备市场竞争优势并享有较高的市场份额化学原料药产品同质性高,成本控制是主要的竞争手段国际市场需求旺盛目标公司中国青霉素,维生素C,汀类降血脂药物等原料药品种成本低于国际平均30%,国际市场份额迅速扩大哪些企业拥有规模经济下的可持续成本优势?一、成本优势3636•如何寻找这样的行业？•如何寻找这样的企业？拥有世界1/5的人口城市化程度不断提高中国本土企业具备市场竞争优势并主导市场份额汽车庞大的生活消费品需求消费升级和结构改善人均收入持续增长,恩格尔系数不断下降目标公司哪些企业拥有核心竞争力并最大受惠于行业高增长？轿车子行业具有持续高增长优势销量的快速增长足以抵消价格的下降行业重组有效提高了市场集中度二、内需优势3737•如何寻找这样的行业？•如何寻找这样的企业？中国对外贸易强劲增长港口地域垄断的交通设施目标公司集装箱化率从30%上升到67%集装箱运输迅猛增长vs.主要大宗散货增长放缓对外贸易是主要驱动力沿海港口快速发展vs.内河港口缓慢增长沿海集装箱港口沿海港口腹地经济与货源港口自然条件物流服