东方证券-交通运输行业：交运重要信息点评-100531

简评东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读报告最后一页的免责申明。【行业·研究报告】近期推荐：中国远洋、中远航运、中国国航航运1、干散货——BDI并未在“内忧外患”的担忧中下滑，相反在实际货盘的支撑下继续上行。BDI至4156点，较上周上涨9.28%。代表Cape船运费水平的BCI上涨26.53%，代表巴拿马船运费水平BPI下跌5.67%，超灵便型船BSI下跌2.93%，BHSI下跌1.45%。Cape(1999/00built)等价期租水平至39568$/d，环比上涨32.9%，Pana(1997/98-built)至29645$/d，环比下跌4。5%。上周纽卡斯尔港煤船等候数量已降至16艘，跌至二季度以来最低点，煤船平均等待时间为10.08天，环比下跌9.27%，已创今年新低。2、油运——VLCC行情表现与上周持平。等价期租水平为43923/d，环比下滑2%。其中中东至日本航线26万吨级油轮WS指数至67.5。Suez型船TCE水平至42948$/d，环比下降29%，Afra型船TCE为33159$/d，环比下滑37%。受到IEA12日报告调低2010年全球原油需求至86.6mb/d的影响，Clarkson近日调低了10年全球油轮需求增速预期，预期10年全球油轮需求将增长2.2%至244.4百万载重吨，而4月的报告中这一增幅预期为3.1%。3、沿海散货——沿海散货运综合指数至1637.13，环比下跌1.1%。煤运方面，上周秦皇岛至上海（2-3万dwt）下跌2%，至60元/吨，秦皇岛至宁波（1.5-2万dwt）上涨0.4%，为58元/吨，秦皇岛至广州港（4-5万dwt）下跌1.1%，至78元/吨。本周秦皇岛煤炭库存继续反弹，5月26日至543.4万吨，环比上周同期上涨5.03%，比本月3日的最低点上涨18.93%。4、集装箱——中国出口集装箱运价指数至1128.62点，环比上升0.3%。全球集装箱闲置运力在过去6个月内减少了近100万TEU，从去年12月的150万TEU减少至55万TEU，市场预期至今年6月底，全球闲置运力有望进一步降至45万TEU。航空、机场1、IATA公布4月需求数据。受到欧洲火山灰以及债务危机影响，4月全球客运需求录得10年以来首次下跌，同比下降2.4%，货运需求增长也低于3月水平，至25.2%，客座率与货载率分别下跌至76.9%与55.3%。客运方面，4月亚太地区RPK增幅为3.5%，欧洲地区RPK则下跌11.7%，货运方面，亚太地区RFTK增长33.2%，欧洲地区RFTK增长为8.3%。2、东航顺利摘帽，三大航5月上海航班客座率快速增长。27日ST东航顺利摘帽，变更A股简称为东方航空，日涨跌幅限制由5%恢复为10%；从运营数据看，新东航一季度RPK与RFTP同比09年的东航与上航分别录得15.3%与51.9%的增长，另外，根据最新消息显示，5月东航上海始发航班客座率已从76%升至85%，个别日客座率已达到91%，南航上海航班客座率约81%，国航上海出港航班客座率已从85%升至90%以上。3、上周航油价格（jetfuel）平均为81.01$/b。环比上周同期下跌3.56%，环比上月同期下跌15.34%，同比去年上涨21.79%。重要点评如下：章琪交通运输行业高级分析师021-63325888-6066执业证书编号：S0860108031036交通运输行业交运重要信息点评行业评级看好中性看淡（维持）报告日期2010年05月31日2交通运输重点信息点评相关图表图1：BDI及各船型指数表现02000400060008000100001200014000Mar-07Sep-07Mar-08Sep-08Mar-09Sep-09Mar-10BDI0500010000150002000025000Mar-07Sep-07Mar-08Sep-08Mar-09Sep-09Mar-10BCI02000400060008000100001200014000Mar-07Sep-07Mar-08Sep-08Mar-09Sep-09Mar-10BPI010002000300040005000600070008000Mar-07Sep-07Mar-08Sep-08Mar-09Sep-09Mar-10BSI05001000150020002500300035004000Mar-07Sep-07Mar-08Sep-08Mar-09Sep-09Mar-10BHSI资料来源：BLOOMBERG3交通运输重点信息点评图2：中东-日本线大型油轮WS指数及等价期租水平050000100000150000200000250000300000350000Feb-07Aug-07Feb-08Aug-08Feb-09Aug-09Feb-10TCE050100150200250300350Jan-07Jul-07Jan-08Jul-08Jan-09Jul-09Jan-10WS资料来源：BLOOMBERG图3：航空煤油价格变动020406080100120140160180200Jan-07Apr-07Jul-07Oct-07Jan-08Apr-08Jul-08Oct-08Jan-09Apr-09Jul-09Oct-09Jan-10Apr-10WTIJETFUEL资料来源：BLOOMBERG4交通运输重点信息点评图4：CBFI指数变动0500100015002000250030003500400045005000May-07Aug-07Nov-07Feb-08May-08Aug-08Nov-08Feb-09May-09Aug-09Nov-09Feb-10May-10秦皇岛-广州秦皇岛-上海秦皇岛-宁波资料来源：中华航运网图5：CCFI指数变动7008009001000110012001300Jan-05Jul-05Jan-06Jul-06Jan-07Jul-07Jan-08Jul-08Jan-09Jul-09Jan-10综合运价指数（CCFI）6008001000120014001600180020002200Jan-05Jul-05Jan-06Jul-06Jan-07Jul-07Jan-08Jul-08Jan-09Jul-09Jan-10欧线美西美东地中海澳新资料来源：中华航运网5交通运输重点信息点评表1：国际航空股估值比较SecurityTICKERP/EP/BP/S本年预测P/EP/EBITDA下年预测P/E市值/收入本年EPS预测欧洲航空公司AF法荷航N.A.0.550.11N.A.1.0813.530.17-1.12LHA汉莎航空N.A.0.740.1710855.001.4713.240.240.00BAY英国航空N.A.1.230.17156.921.2610.570.350.01SAS北欧航空N.A.0.480.09N.A.6.335.120.22-0.04RYA瑞安航空22.011.711.5115.33N.A.13.491.450.21EZJ简易喷气17.511.310.4515.777.769.600.600.26美国航空公司AMR美国航空N.A.N.A.0.08N.A.2.5813.790.13-1.10DAL达美航空N.A.152.560.218.42N.A.6.750.321.66CAL大陆航空N.A.5.340.087.843.226.260.202.74UAUA联合航空N.A.N.A.0.055.33N.A.4.460.133.82ALK阿拉斯加秀空13.841.970.198.953.208.060.365.44LCCN.A.N.A.0.045.08N.A.4.040.071.72JBLU蓝色喷气42.201.210.3220.222.9011.970.480.31亚洲航空公司SIA新加坡航空78.451.260.7413.753.9310.301.43N.A.9202全日空N.A.1.420.45268.003.4327.070.54N.A.9205日本航空N.A.N.A.0.27N.A.3.26N.A.0.28N.A.THAI泰国航空3.870.620.065.290.794.640.20N.A.20560韩亚航空N.A.1.700.15N.A.1.27143.480.16N.A.293国泰航空12.371.370.3915.442.6011.210.85N.A.资料来源：BLOOMBERG6交通运输重点信息点评表2：国际航空股股价变动SecurityTICKER前一天收盘价五天一月三月六月一年欧洲航空公司AF法荷航9.282-1.30%-22.65%-5.35%-12.56%-16.53%LHA汉莎航空10.6-3.37%-14.38%-3.28%-0.14%7.51%BAY英国航空191.72.79%-17.01%-9.23%-1.08%20.34%SAS北欧航空0.846.33%-36.36%-20.08%-57.03%-53.10%RYA瑞安航空3.2591.84%-13.78%-6.89%14.96%-8.30%EZJ简易喷气396.61.54%-18.46%-4.23%6.99%23.84%美国航空公司AMR美国航空7.4814.55%1.49%-18.61%28.74%72.35%DAL达美航空13.857.28%13.34%7.20%75.09%149.10%CAL大陆航空20.9211.93%-3.24%1.26%53.94%132.70%UAUA联合航空19.7511.53%-3.71%15.16%172.41%335.98%ALK阿拉斯加秀空46.7210.34%11.00%33.49%58.70%208.79%LCC8.4523.54%33.49%15.28%143.52%226.25%JBLU蓝色喷气6.0611.14%-7.06%14.77%12.22%38.04%亚洲航空公司SIA新加坡航空14.14-1.81%-6.61%-4.97%4.28%28.75%9202全日空273-0.36%-6.51%1.49%24.66%-22.66%9205日本航空N.A.N.A.N.A.N.A.N.A.N.A.THAI泰国航空22-10.93%-10.20%-3.51%30.95%46.67%20560韩亚航空6680-12.68%17.81%76.72%84.02%67.63%293国泰航空14.42-4.63%-11.32%0.00%11.78%33.52%资料来源：BLOOMBERG7交通运输重点信息点评表3：国际航运股估值比较SecurityTICKERP/EP/BP/S本年预测P/EP/EBITDA下年预测P/E市值/收入本年EPS预测国际邮轮公司TKUSTEEKAYSHIPPING00.780.7031.072.6917.740.700.83FROUSFRONTLINELTD15.223.091.7311.283.9511.601.732.98OSGUSOVERSEASSHIPPING11.950.640.96139.264.8420.270.950.28SFLUSSHIPFINANCE6.791.672.968.084.148.733.092.33GMRUSGENERALMARITIME8.071.081.14N.A.2.92226.131.31-0.30TNPUSTSAKOSENERGY8.880.701.2918.002.719.271.280.81VLCCFUSKNEGHTSBRIDGETA12.241.094.167.287.046.984.172.41NATUSNORDICAMERTANK3