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︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh热热点点追追逐逐经经典典评评述述[键入文字]浙浙商商证证券券︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh.004浙商证券慧眼投资精选客服中心朱雍利86-571-87902809摘要：中金公司：政策转向预期消退，6月份宏观数据公布前投资者将保持谨慎。（1）三部委的表态使得市场此前的乐观气氛一扫而空，在此前连续反弹后，周二A股市场明显收低。（2）消息面上，南方洪涝灾害已造成农作物受灾面积946.5千公顷，其中绝收面积133.9千公顷。农作物大量减产，随之而来的便是农产品价格的上涨，从而增加物价调控的难度。天相投顾：上周沪深股市出现了持续性的反弹，指数连续上行的态势是自4月中旬下跌以来的首次出现，伴随着指数的回升，成交量能也渐渐释放，行业板块方面也呈现了普涨的格局。此时，跳出金融资本的思维框架，关注产业资本的行为模式，或许能提供简单明了的参考。回望2008年9月底，汇金高调增持三大行，引发了一轮上市公司股东增持的热潮，更成为了当年A股由熊转牛的前兆。而目前A股的逐级下挫，为包括公司股东、高管在内的产业资本带来了机会，其陆续出手增持，这一似曾相识的场景，值得投资者再度关注。国信证券：新海宜（002089）深度推荐报告：公司三块业务（光通信、软件、其他）均具吸引力。预计未来三年主业复合增长率达45%，增长确定性较高。目前估值不贵，距离6-12个月目标价仍有较大空间。维持“推荐”投资评级。浙浙商商证证券券研研究究︱︱中中国国慧眼投资精选22001100..0077..1144︱︱1111ppaaggeess浙商证券︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh热热点点追追逐逐经经典典评评述述[键入文字]浙浙商商证证券券︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh研究资讯精选【中金公司：每日观点—政策转向预期消退，6月份宏观数据公布前投资者将保持谨慎】市场回顾：两市低开低走，上证指数缩量调整。住建部否认取消房地产调控有关政策，房地产板块大幅低开。受此影响，上证指数低开之后震荡下行，全日几无像样反弹，最终上证指数收报2450.29/-1.62%，深证成指收报9801.76/-1.58%，沪深300指数收2634.59/-1.56%。两市约八成个股下跌，总成交额比上一交易日下降约两成。后市研判：利好财报推动美股大幅上扬。周二美国股市大幅收高，至此大盘已经连续第六个交易日上扬。美国铝业与铁路运营商CSX的利好财报打消了市场对最近股市上涨时机不成熟、经济疲软将使企业盈利受损等问题的担心情绪，推动美股连续第六个交易日收高，尽管这种商业环境仍极易受到全球经济走软的影响。科技行业巨头英特尔(INTC)、JP摩根大通银行(JPM)、GE等也将在本周公布业绩。经济数据方面，美国5月份贸易赤字意外扩大至一年半以来最高水平，原因是从中国进口额的激增抵消了油价下跌的影响而且有余。穆迪周二将葡萄牙的主权评级由Aa2下调至A1，其评级前景稳定。穆迪称葡萄牙政府的财政状况将“在中期内继续削弱”。纽约油价收复77美元创2周新高，纽约金价重上1210美元创本月新高。政策转向预期消退，6月份宏观数据公布前投资者将保持谨慎。（1）三部委的表态使得市场此前的乐观气氛一扫而空，在此前连续反弹后，周二A股市场明显收低。官方的及时表态意味着政府对当前的房地产调控效果仍并不满意，而政策放松预期的落空将引领A股投资者的关注焦点重新放在基本面上；再加上在大盘股顺利发行后，本周中国央行在公开市场操作上明显收紧，而此前申购大盘股解冻的资金因股市赚钱效应的减弱，未必将重新流入股市，从而即便在大盘股发行结束后，A股资金面紧张的状况也难得到有效缓解。央行周二发行了350亿元1年期央票，其收益率连续第五周持平，但发行规模较上周的60亿元增加了接近5倍，反映央行开始加大资金回笼力度。周四中国统计局将公布6月份以及上半年的宏观经济数据，从已经公布的数据看，包括外贸和房地产数据都要比预期来的好，但在情绪面走坏的市场中，则更易于被理解为政策将因此不会出现松动。周四公布的通胀数据将是市场关注的重点，如通胀水平也超出市场预期，则来自于政策的压力将依旧笼罩市场。而工业增加值的数据可能不如人意，此前媒体曾报道6月份用电量同比增速大幅回落，这或预示工业增加值数据不太乐观。热点方面，随着沪深两市首份半年报亮相，中报行情仍将有望延续。（2）消息面上，南方洪涝灾害已造成农作物受灾面积946.5千公顷，其中绝收面积133.9千公顷。农作物大量减产，随之而来的便是农产品价格的上涨，从而增加物价调控的难度。环保部网站发布了《关于进一步严格上市环保核查管理制度加强上市公司环保核查后督查工作的通知》，要求各省级环保部门督促辖区内上市公司发布年度环境报告书，这是环保部对前一轮“核查风暴”的进一步升级。预计环保题材的个股今日将受到市场关注。︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh热热点点追追逐逐经经典典评评述述[键入文字]浙浙商商证证券券︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh【天相投顾：似曾相识的增持浪潮--天相投资策略周刊】上周沪深股市出现了持续性的反弹，指数连续上行的态势是自4月中旬下跌以来的首次出现，伴随着指数的回升，成交量能也渐渐释放，行业板块方面也呈现了普涨的格局。󲐀按照我们中期策略的思想，上半年的指数经历了向箱体下轨的运行，当前的指数处于箱体的下轨，从市场演变看，下半年的指数存在向箱体中枢和上箱体运行的态势。当指数运行于箱体下轨时，对于底部的关注和探讨开始升温。从历史数据来看，当前的市场估值已经处于历史底部，但估值往往会受到“自我反射”的影响。󲐀因而此时，跳出金融资本的思维框架，关注产业资本的行为模式，或许能提供简单明了的参考。回望2008年9月底，汇金高调增持三大行，引发了一轮上市公司股东增持的热潮，更成为了当年A股由熊转牛的前兆。而目前A股的逐级下挫，为包括公司股东、高管在内的产业资本带来了机会，其陆续出手增持，这一似曾相识的场景，值得投资者再度关注。󲐀产业资本的介入赋予上市公司市值更多的长期增长预期。公司股东对上市公司的经营状况及未来发展战略有深刻的认识和理解。股东增持一方面可理解为其认为目前上市公司市值水平低估，与其内在价值或者说潜在升值预期产生背离。另一方面也可理解为其后续将加大对上市公司的支持力度，以促进上市公司健康发展。󲐀股东增持对提振市场信心也有明显的积极作用。对市场而言，股东增持有效增加了资金供给，对上市公司市值有明显稳定和提升作用。同时这种积极的信号将迅速传递向市场，间接影响或改变市场投资者的普遍预期，进一步优化股权结构，凝聚长期、稳定的投资者，为改善上市公司的外部环境创造有利条件。󲐀中报大幕即将于7月13日拉开，这也意味着上市公司的大股东将步入中报披露前一个月的增持禁期。面对大跌后出现的估值下降，不少股东选择了在禁期来临之前快速出手。因此，进入7月仅仅9天，A股公司获得的增持量已超过了6月总额。伴随着上市公司增持公告的发布，事实也摆在了众多投资者的眼前，获得增持的个股往往更容易受到资金的青睐，并在增持信息公布后的一段时间内相对指数呈现超额收益。󲐀在指数不断下挫的过程中，以上市公司大股东所代表的产业资本，通过其增持的行为表达了对公司的估值的认可，而他们的态度，不仅直接减弱了股价下挫的压力，更增添了市场的信心。产业资本的增持行为无疑增加了相关个股在底部区域的安全边际，因而这些个股的估值修复行情也值得期待，投资者可以予以适当关注。︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh热热点点追追逐逐经经典典评评述述[键入文字]浙浙商商证证券券︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh【国泰君安：专题研究：国退民进步入时间窗口】从财政平衡角度看国退民进意义，依靠转让国有资产能够起到平衡财政收支、改善资产负债表的作用。通过转让国有资产，并不会增加或减少社会投资总规模而使得经济受影响；而且，政府所得收入既可以还债，又可以用于民生，增加社会总需求。“推动国有资本从一般竞争性领域适当退出”已经成为发改委今年深化经济体制改革的重要内容之一。选择在今年开始退出，其时间上具有一定的合理性：第一，今年是两年４万亿政府开展公共投资刺激经济的第二年，明年这样的刺激政策面临退出，即国有资本退出的同时，需要民间资本来接棒，这样才能保持经济平稳发展。从09年年底起，国有企业的固定资产投资增长率已经下降，而民营企业的增长率上升，这也说明国企已经完成了阶段性使命，下一阶段中国经济增长还得靠民间资本来推动。第二，地方政府融资平台所累积的债务问题已经开始清理，需要各级政府拿出部分财政收入作为清偿安排，而通过减持国有资产获得的收入可以弥补清偿资金不足问题。第三，2010年中国经济将好于去年，国企的盈利水平也大幅提升，这对于提升整体转让价格是有利的。以上三点表明，目前正处于国退民进的时间窗口减持国有资产的意义并不单单是降低政府的债务水平，降低金融系统的风险，或者给民间投资更多的机会；而是通过国退民进来提高我国经济的市场化程度，当政府所掌控的资产减少时，政府就更容易转变其职能，从一个经营型政府转变为服务型政府，将更加注重社会保障和公平，并进而推进我国经济增长方式的转变，让经济增长可持续。【广发证券：点评：关于市场炒作多晶硅涨价】事件：13日A股上市公司涉及多晶硅板块公司股价上涨幅度较大，同时相关媒体发表文章认为多晶硅价格最近2个月上涨幅度较大。我们的观点：由于2010年以来需求一直比较旺盛，从终端传导到上游，价格上扬在第二季度比较明显德国电价补贴最终确定，三季度将是一个缓冲的过程，10月1日补贴电价将最终下调到此前政策所需要下调的幅度。对整个产业价格走势我们认为第三季度或是全年高点，并将在第四季度以后会回落，因为如果多晶硅价格继续走高，组件成本将上扬，10月1日以后投资商投资电站无法保证足够的内部收益率将导致终端需求萎缩，反过来促使多晶硅价格下调。欧洲其他国家也有下调电价补贴的预期。从供需上来看，国内今年可以释放的产量大概3万吨左右，需求大概在4.5万吨；全球大厂扩产的产能在未来1-2年会继续释放，并不构成供给紧张的问题。结论：多晶硅价格上扬无法持续，应该是昙花一现。︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh热热点点追追逐逐经经典典评评述述[键入文字]浙浙商商证证券券︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh【国金证券保险业：传统险利率市场化：短期情绪负面，长期中性】事件：7月9日，保监会在官方网站上正式发出《关于征求对《关于人身保险预定利率有关事项的通知（征求意见稿）》意见的函》。征求意见函中表示保监会拟放开传统人身保险预定利率，同时99年以后传统险法定最高评估利率从2.5%上调至3.5%。行业观点：保监会放开传统险定价利率目的是提高保障型产品保费占比：我们认为保监会此次放开传统险定价利率的主要原因是由于长期以来传统险2.5%的定价利率使得保险公司传统险利润率过高从而导致传统险销售量连年萎缩，保障型产品保费占比逐年下降。保监会放开传统险定价利率有利于增强传统保障型产品销售量。同时出于合理推理，我们认为保监会近期不会放开分红、万能产品的定价利率。传统险新单利润率下降约1/3，短期市场情绪偏负面：传统险定价利率市场化必将使得渠道利润率下降。如果按照传统险定价利率上升至3.5%测算，传统险利润率下降约1/3。同时，保险公司新业务价值也会相应受损。不过需要注意的是，对于存量传统险业务由于保险合同已经签署，费率与产品利率率均不会变化。人寿、太保、平安10Q1个险新单传统险占比分别约7.6%、7.3%、1.6%，平安影响最小：中国平安传统险保费占比最小，受此事件影响也