第二节证券投资基金的类型及分析

1证券投资基金分类体系概述基金分类概述根据法律形式的不同分类根据运作方式的不同分类根据投资目标的不同分类根据投资对象的不同分类根据投资理念的不同分类根据募集方式的不同分类特殊类型基金2证券投资基金分类的意义基金的一大特色就是数量众多、品种丰富，可以较好地满足广大投资者的投资需要。科学合理的基金分类无论是对投资者选择基金，还是维护基金业的公平竞争都有着重要的意义。掌握各种不同类型基金的概念，认识主要基金类型的风险收益特征，是对基金销售人员的基本要求。3基金分类根据组织形式不同：契约型基金与公司型基金;根据运作方式不同：封闭式基金与开放式基金;根据投资风格不同：成长型基金、收入型基金、平衡型基金;大盘蓝筹基金、中小盘基金；产业基金、特定商业模式企业基金；积极投资型基金、被动式指数化基金、指数增强型基金根据投资对象不同：股票型基金、债券型基金、混合型基金、货币市场基金;根据投资理念不同：主动型基金、被动型基金;根据募集方式不同分类：公募基金、私募基金;特殊类型基金：保本型基金、伞型基金、基金中的基金、ETF与LOF、QDII基金、对冲基金、套利基金。4根据组织形式不同：契约型基金与公司型基金;契约型基金公司型基金组织形态基于一定的信托契约组织起来的代理投资行为有三方当事人：委托人、管理人和托管人，不具有法人资格向银行借款受到限制比较灵活，无所得税负担依据《公司法》而成立的投资基金投资者为基金公司股东有法人资格，可以向银行借款比较稳定，有利于保护基金持有人利益代理投资互补并存5（一）公司型投资基金公司型基金就是美国所称的共同基金，它是以赢利为目的的，并依据公司法的规定而不是依据信托契约而设立的，受基金投资者的委托通过发行股票来筹集资金并从事各种有价证券投资的股份有限公司。6公司型基金涉及五个当事人，即投资者、基金公司、管理公司、托管公司和承销商。•基金的投资者是基金的股东，是基金资产的实际持有人，其以其所持有公司股份的份额分享投资收益和承担风险，并通过股东大会及其所拥有的投票权来选举董事会；•基金公司是基金本身，也是基金资产的名义持有人，其主要职责是根据章程作出投资决策；•基金的管理公司是一个独立于基金公司并由专家组成的，执行基金公司决策的机构，即负责进行投资组合和进行投资运作，基金管理公司根据与基金公司签署的管理协议行使权利，履行义务并收取管理费；7•托管公司也是一个独立的机构，它主要负责保管基金资产，进行资产核算，配发股息及办理过户手续，监督基金管理公司的投资运作，托管公司一般由银行和信托机构承担，它也是根据与基金公司签署的保管协议行使权利，履行义务并收取托管费；•承销商是管理公司的代理机构，主要负责基金受益凭证的销售，股息的发放及基金的赎回等。公司型投资基金的设立必须在在工商管理部门和证券交易委员会注册，并同时在股票发行和交易的所在地登记。8（二）契约型投资基金•契约型投资基金又称信托投资基金，是指通过发行受益凭证筹资，由基金管理公司、托管公司、投资者以签订信托契约的形式组建的一种投资基金。9契约型投资基金不仅涉及基金的管理公司和托管公司，也涉及投资者。•基金管理公司作为受托者是基金的发起人，负责设定基金的类型，发行受益凭证，依据信托契约进行投资运作，并指定基金的托管机构；•托管公司作为基金的受托人主要负责基金的有价证券和现金的管理，及其它有关代理业务和会计核算业务，托管公司一般是银行或信托公司；•基金的投资者也称受益人，他是以购买受益凭证的方式成为信托契约的当事人的，并以此享有基金收益的分配权。契约型投资基金是一种历史最为悠久并也被广泛采用的一种投资基金，英国、日本、韩国、新加坡、香港和台湾设立的投资基金多属于这一类。10（三）公司型投资基金与契约型投资基金的区别1.法律地位不同公司型投资基金是按各国的《公司法》设立的，故具有法人地位；而契约型投资基金则是按各国的《信托法》设立的，多数国家都不承认其法人资格。2.基金存在的时间不同公司型投资基金由于具有法人地位，所以它在不破产或不解散的前提下可以无限期的永远存在下去；而契约型投资基金由于多数国家不承认其法人地位，在契约到期时投资基金便自动终止。113.融资渠道不同具有法人地位的公司型投资基金可以通过向银行贷款来发展自己，扩大运营的规模；而不具有法人地位的公司一般得不到银行的贷款，投资者的收益也因而可能会受到影响。4.投资运作的依据不同公司型投资基金是股份有限公司，其投资运作的依据是公司章程；而契约型投资基金的设立是以信托契约为纽带，其投资运作依据当然是信托契约。125.投资者在投资基金中所处的地位不同投资者在公司型投资基金中是股东，作为股东可以通过股东大会行使的表决权，来间接参与基金的经营与管理；而在契约型投资基金的形式下，投资者以购买受益凭证的方式作为信托契约的当事人，不具有任何形式的经营管理权，只是投资基金的受益人。6.投资者成为股东或受益人所需经过的手续不同公司型投资基金的投资者在购买股票以后，还得根据交易所的规定日后办理完交割手续后才能成为股东；契约型投资基金的投资者只要向基金管理公司购买了受益凭证之后，便可成为受益人。13•公司型基金与契约型基金有一样的投资方式，即：将投资者的资金集中起来，按照基金设立时所规定的投资目标和策略，将基金资产分散投资于众多的金融产品，获取收益后分配给投资者。14根据运作方式不同：封闭式基金与开放式基金;开放式基金封闭式基金是否增加或赎回设立三个月后，可以申购新基金单位，也可以赎回没有固定存续期价格以每日计算出的基金净资产为基础加上必须的申购和赎回费用投资者须向基金公司或代销机构提出申购赎回申请每个开放日公布基金单位资产净值，并以此为基础确定交易价格必须保留流动性强的资产以备赎回不得扩大基金规模有固定的存续期在交易所挂牌买卖，价格由市场供求决定投资者直接通过交易市场转让变现每周公布一次单位资产净值投资策略以长线投资为主组织形态投资对象15（一）开放式投资基金开放式投资基金是指投资基金发行的资本总额和份数不是固定不变的，而是根据基金自身的需要及金融市场供求关系的不断变化，随时增发新的基金份额或发行已被投资者赎回的投资基金。16•开放型投资资金的资本总额是不封顶的，基金公司可以根据其经营策略和金融市场的变化发行新的基金份额，因此它也被称为追加型投资基金。•开放型投资基金的投资者不仅仅可以随时购买基金份额，还可以根据行市的变化在基金首次发行一段时间以后，将所购买的投资基金的全部或部分在基金管理公司设定的内部交易日，并通过内部交易柜台再卖给基金管理公司，即赎回现金。若被赎回的基金数额过大并超过了基金正常的现金储备时，基金公司还可以重新发售已赎回的受益凭证。•开放型投资资金的买卖价格是由基金的净资产价值加一定的手续费决定的，当然开放型投资基金的买卖价格也反应了投资基金所投资的股票、债券等有价证券的价值及基金的收益情况。17（二）封闭型投资基金•封闭型投资基金指的是基金在设立时规定一个基金发行的固定数额，并在规定的时间内不再追加发行，投资者也不能赎回现金。18•封闭型投资基金由于基金的资本总额是固定的，因此在基金资本数额达到了计划要求时，便进行封闭，在规定的时间内基金公司即不能增发基金，投资者也不能赎回现金。•封闭型投资资金虽然不能赎回，但却可以像普通股一样在二级市场上通过经纪人进行买卖。•封闭型投资基金的交易价格虽然也以基金的净资产为基础，但却更能反映经济形势和金融市场的状况。19（三）开放型投资基金和封闭型投资基金的区别1.基金的发行限额不同封闭型投资基金的设立是规定有基金资本的最高限额，当发行的基金额度达到规定的份额或发行期已过时便停止发行，并且在基金规定的期限内不得追加资本，扩大规模；开放型投资基金的基金数额则不加以限制，基金公司可根据具体情况随时增发新的基金份额，扩大基金规模。202.交易的方式与地点不同封闭型投资基金的投资者在基金规定的期限内不得赎回其资金，只能在到期后赎回或在基金上市后通过经纪人进行交易；而开放型投资基金在基金规定的期限内可以随时直接向基金管理公司赎回其资金，这也节省或免除了交易的手续费和各类税费，从而降低了投资成本。213.交易价格的依据不同封闭型投资基金在上市之前，投资者以基金的净资产价值买入，当基金发行完毕或发行期已过，基金可以上市交易时其价格则根据金融市场的供求关系，以及世界经济形势或基金所在国的经济状况而定，而不是依据基金的净资产价值而定，这就增加了投资者的投资风险；而开放型投资基金的投资者在直接向基金公司赎回资金时，其价格则按基金的净资产价值，这就大大降低了投资风险。224.基金运用率和运用的投资组合不同封闭型投资基金的投资者由于不能随时赎回其资金，说明基金的数额不会随时增大或减少，即基金的数额是稳定的，于是基金管理公司可以将全部基金用于投资，尤其是长线投资，这实际上是增加了基金的收益；而投资者能可随时赎回的开放型投资基金，基金公司则不能将全部基金用来投资，必须预留出一部分基金，或在投资组合时购买一定比例的随时可出手的金融商品以应付随时想赎回现金的投资者，而且能用于长线投资的部分很少，从而会影响基金的长期效益。235.适用的投资市场不同封闭型投资基金由于资本总额固定不变并不能随时赎回，这就只适合在规模较小而且开放度不高的金融市场上进行投资；而开放型投资基金由于资本总额不固定并随时可以赎回资金，从而使它适合在开放度较高及规模较大的金融市场上进行投资。世界各国在最初建立投资基金时，一般都先采用封闭型的，随着投资基金业的成熟及金融市场的发展与完善才会过度到开放型的，这也正是封闭型投资基金的历史早于开放型投资基金的原因所在。246.适合的投资者不同封闭型投资基金的受益凭证上市买卖时，往往对每手的最低交易额度要求较高，这就使资金较少的投资者，难以上市进行买卖，它更适合机构投资者或基金较多的个人投资者；而开放型投资基金每手的交易额度要求较低，符合中小投资者的投资需求。25•开放型投资基金和封闭型投资基金是可以相互转化的，封闭型投资基金如果上市满3年，而且市价低于净资产价值的20%时，经投资者大会的通过可以转为开放型投资基金：开放型投资基金如果规模过大，也可以停止基金的扩大发放，使其处于类似封闭型投资基金的状态。•从投资基金的发展趋势来看，开放型投资基金更适合于金融市场操作，能满足金融市场对资金不断增长的需求，以及更有利于投资者。开放型投资基金将会占据投资基金市场的主导地位。26基金定投——“懒人理财术”•自动扣款，手续简单•省时省力，省事省心•定期投资，积少成多•不用考虑投资时点•平均投资，分散风险•复利效果，长期可观•办理手续便捷快速27一对多账户：基金专户理财又称基金管理公司独立账户资产管理业务，或者基金管理公司专门账户资产管理业务，或者基金专门账户资产管理，是基金管理公司向特定对象（主要是机构客户和高端个人客户）提供的个性化财产管理服务。其市场动机主要是，一些大企业或特定机构或中产阶层拥有大量闲置资金，需要通过独立账户加以专门管理。而“一对多”专户理财通俗来说是指多个客户把钱汇总在一个账户交给基金公司专业团队打理。根据证监会公布的基金“一对多”合同内容与格式准则，单个“一对多”账户人数上限为200人，每个客户准入门槛不得低于100万，每年至多开放一次，开放期原则上不得超过5个工作日。“一对多”由公募基金公司中的专户团队管理，但准入要求与私募基金更接近截至2010年9月4日，第一只“一对多”完成募集已经满一周年了，从去年9月成立的“一对多”看，业绩出现分化，有的已经为投资者创造了30%的绝对收益，有一部分“一对多”基金净值仍难达到业绩比较基准，净值甚至在一元左右徘徊。对于基金公司来说，管理费、分成费收入仍难覆盖高昂的成本，公募养“一对多”仍是普遍现象。28开放式基金成为主流，封闭式基金占有重要地位在新兴市场国家韩国、新加坡等仍以封闭式基金为主。管理资产稳定，便于获取投资收益最大化可以在更广泛的范围内进行投资交易便利，运作成本低