第十讲证券投资基本分析

广东农工商职业技术学院肖本海1第十讲证券投资基本分析证券投资学广东农工商职业技术学院肖本海2第十讲证券投资基本分析【学习目的与要求】通过本讲学习，学生要求基本熟悉证券投资基本面分析的内容和作用，了解影响证券投资的各个因素，熟悉基本的宏观分析和行业分析方法，熟悉公司的财务分析方法，掌握公司财务指标的基本内涵。【教学重点】1、证券投资宏观分析、行业分析的范围和内容；2、经济形势因素对证券投资的影响分析；3、公司分析的主要指标；4、公司财务指标内涵【教学方法】课堂讲授、实例分析，并结合实验操作。广东农工商职业技术学院肖本海3第十讲证券投资基本分析一、证券投资基本分析概述二、证券投资的宏观经济分析（一）国民经济基本状况与证券市场分析（二）金融环境分析（三）政策法规环境分析（四）社会政治环境分析（五）股票市场的供求关系三、投资对象行业分析（一）行业的划分方法（二）行业市场结构类型分析（三）行业生命周期分析（四）经济周期与行业分析四、投资对象公司分析（一）公司的状况分析（二）公司的态势分析（三）公司财务分析广东农工商职业技术学院肖本海4第十讲证券投资基本分析一、证券投资基本分析概述基本分析：（基本面分析）是指证券投资分析师根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。基本分析的根据是国家的经济形势、产业政策、公司的发展状况及发展前景等等基本资料。广东农工商职业技术学院肖本海5第十讲证券投资基本分析证券投资分析基本分析法技术分析法宏观经济分析行业分析与区域分析公司分析道氏理论K线理论切线理论形态理论技术指标理论波浪理论循环周期理论广东农工商职业技术学院肖本海6第十讲证券投资基本分析分析流派对待市场的态度所使用数据的性质所使用判断的本质特征投资规模适用性特征基本分析流派市场永远是错的只使用市场外数据所作判断只具肯定意义适合战略规模的投资技术分析流派市场永远是对的只使用市场内数据所作判断只具否定意义适合战术规模的投资心理分析流派市场有时是对的，有时是错的兼用市场内、外数据可以肯定，也可以否定无严格规模限制学术分析流派不置可否兼用市场内外数据只做假设判断，不作决策判断适合战略规模的投资研究个主要投资分析流派的特点及其区别广东农工商职业技术学院肖本海7第十讲证券投资基本分析各投资分析流派对证券价格波动原因的解释分析流派对证券价格波动原因的解释基本分析流派对价格与价值间偏离的调整技术分析流派对市场供求均衡状态偏离的调整心理分析流派对市场心理平衡状态偏离的调整学术分析流派对价格与所反映信息内容偏离的调整广东农工商职业技术学院肖本海8第十讲证券投资基本分析二、证券投资的宏观经济分析证券投资活动是整个国民经济运行系统中的一部分，一个子系统，宏观经济发展的方向和宏观经济因素的变化，特别是货币政策和财政政策的变化对证券投资策略的制定具有非常重要的决定性作用。国民经济发展运行状态的任何变化，都会在证券市场上得到非常灵敏的反映，人们常说证券市场的股票价格指数是国民经济发展运行的“睛雨表”就是这个道理。国家宏观经济基本状况分析应依据一些相关的经济指标要素的统计数字来进行计算、对比和分析，相关的经济指标包括国内生产总值与经济增长率、财政收支情况、固定资产投资规模、通货膨胀、失业率、利率、汇率和国际收支等要素。广东农工商职业技术学院肖本海9第十讲证券投资基本分析（一）国民经济基本状况与证券市场分析1、国内生产总值（GDP）与股价必须将GDP与经济形势结合起来进行考察，不能简单的以为GDP增长了，证券市场就伴之以上升的走势，实际上有时往往相反，关键是看GDP的变动是否导致各种经济因素的恶化。①持续、稳定、高速的GDP增长：这种情况下，社会总供给与总需求协调发展，国民收入和个人收入不断增长，公司利润持续上升，经济发展的势头良好，证券市场呈上升趋势；广东农工商职业技术学院肖本海10第十讲证券投资基本分析②高通胀下GDP的增长：经济处于严重失衡下的高速增长，总需求超过总供给，通货膨胀率高，有可能导致“滞涨”，是处于假繁荣，证券市场价格不久将下跌。③宏观调控下的GDP增长：GDP呈失衡的高速增长下时，政府将采取措施进行调控来维持；经济的稳定增长，如果调控目标得以顺利实现，那么证券市场将反映这种好的形势而呈平稳渐升的态势。④转折性的GDP变动：当GDP由负增长的态势向负增长速度减缓并呈正增长的态势转变的趋势时，或者GDP由低速增长向高速增长时都有可能使证券市场上涨。广东农工商职业技术学院肖本海11第十讲证券投资基本分析2、经济周期与股价经济情况并非固定不变的，其必然要经历复苏-繁荣-衰退-再复苏-再繁荣-再衰退的过程，股票市场综合了人们对经济形势的预期，这种预期又必然反映到投资者的投资行为中，从而影响股价，其领先于经济的实际表现。经济运行总是处在周期性的运动之中，是永恒的，股票价格伴随经济周期超前波动，股价波动的周期性也是永恒的。广东农工商职业技术学院肖本海12第十讲证券投资基本分析3、通货膨胀与股价通货膨胀率=(现期物价水平—基期物价水平)/基期物价水平①通货膨胀如果是在一定的可承受的范围内，比较温和的、小幅度的通货膨胀对股价影响不大，在经济处于景气阶段温和的通货膨胀，公司企业的产量和就业都可以持续增长，那么股票价格将持续上升。②严重的通货膨胀，通胀率超过一定的控制比率是很危险的事情，因为物价大幅上涨，货币必然加速贬值，会造成货币和商品流通市场的恶性循环，股票价格会一跌再跌，在一片恐慌中狂跌不止，甚至股市崩溃。广东农工商职业技术学院肖本海13第十讲证券投资基本分析③通货膨胀时期，又特别是通货膨胀初始阶段，并不是所有商品价格和工资都按同一比例上升，不行行业公司的股票价格会有不同表现，需具体分析。通常在国家经济持续稳定增长为前提的条件下，适度的通货膨胀对证券市场是有利的，人们为避免通货膨胀造成损失将资金投向股市，物价适度上涨，也刺激了公司的生产发展，公司利润增加，两者合一，股票价格必将上涨。反之，通货膨胀不是适度的，而是不断的恶性增长，必然影响经济的运行恶化，企业经营恶化，股票价格也必将下跌。广东农工商职业技术学院肖本海14第十讲证券投资基本分析4、对外贸易与股价对外贸易随着我国改革开放进程的加快和加入WTO，对公司和企业来说，机会和竟争并存，也必然会影响我国的证券市场和股票价格。从宏观上分析，对外贸易的增加和扩大有利于我国的经济发展，而且加速了原来很少有的国际竟争。一些具有竞争力的行业公司出口必然增长，利润也必然增长，股票价格也必然上涨；与之相反，有些公司产品不具有竟争力，它们的股价必然下跌。广东农工商职业技术学院肖本海15第十讲证券投资基本分析（二）金融环境分析一个国家的证券市场和股票价格与金融环境有着密切的联系，金融环境的好坏又是依赖国家经济运行的规律和国家有关政策的制定而决定的，下面就从金融环境中的几个方面研究分析它们与股票价格之间的关系。1、利率与股价利率对于证券市场的股票价格影响是十分直接的，利率作为货币政策工具起着宏观经济的调控作用。世界各国由于国情不同，经济形势等等不同，所以利率政策也不尽相同。广东农工商职业技术学院肖本海16第十讲证券投资基本分析①利率上升，企业贷款利率上升，无疑增加了公司的经营成本，利润率就会大幅下降，股票价格自然下跌，负债越多，相应的股票价格跌得越多。②利率上升，股票投资成本增大，从而价值评估降低，部分资金从股市转向储蓄，导致股票需求下降，股票价格将出现下跌。③利率下降，对股票市场起完全相反的作用，降低了企业公司的贷款利息，降低了经营成本，人们储蓄资金也会从银行流向证券市场，增加了股市的资金供应量，股票价格自然会上升。广东农工商职业技术学院肖本海17第十讲证券投资基本分析2、货币供应量与股价货币供应量和货币流通组织管理的基本方针和基本准则是国家的货币政策，它是国家为实现一定的宏观经济目标所制定的，对经济的调控是总体上和全方位的，通过调控货币供应总量保持社会总供给和总需求达到平衡，通过调控利率水平和货币供应总量控制通货膨胀，保持物价水平稳定。《中国人民银行法》把我国的货币政策目标定为“保持货币币值稳定，并以此促进经济增长”，为此中国人民银行近几年来采取了几项重大金融措施，如降低或提高银行存、贷款利率，征收利息个人所得税，降低商业银行的法定存款准备金率，公开市场业务等，都是为了增加和调控市场的货币供应量，促进国民经济的发展。广东农工商职业技术学院肖本海18第十讲证券投资基本分析①社会货币供应量增加，公司企业获得大量息贷款，为生产发展提供了充足的资金，成本低、产品利润增长，从而股价上涨；②货币供应量增加，社会总需求增大，刺激社会生产发展，居民收入增加，而且银行利率下降，大量货币由银行储蓄转向证券投资股票价格上扬；③货币供应量增加到一定限量会引发通货膨胀，在处于通货膨胀的初期，市场繁荣，企业公司利润仍然上升，股价继续上升；④货币供应量持续增加，必然导致社会供需失去平衡，国家财政货币政策由松变紧，必然减少货币供应量，则会引起股市下跌。广东农工商职业技术学院肖本海19第十讲证券投资基本分析3、汇率与股价汇率目前对我国证券市场，股票价格影响不大或者说影响很小，这是因为我国经济开放程度不大，证券市场基本上没有向国际市场开放。但随着我国对外开放程度扩大，随着我国证券市场逐步对外开放，汇率将从多方面影响我国的证券市场和股票价格。①汇率下降，本币升值，反映了本国经济竞争力的上升和经济增长的强劲势头，股票价格上涨概率较大。②汇率上升，本币贬值，本国出口型公司，产品在国外市场竞争力强，这类公司股价当然会同步上升。相反，另外一些公司发展依赖于进口原材料和设备，则公司生产成本随汇率上升而增加，从而股价将下跌。广东农工商职业技术学院肖本海20第十讲证券投资基本分析③汇率上升，本币贬值，说明国家经济形势变坏，将导致大量资本外流，使得本国证券市场资金存量减少，证券需求减少，供大于求，则股票价格下跌。④汇率上升，进口商品价值增加，价格上涨，可能会存在连带效应，带动国内物价上涨，有可能引发通货膨胀，此时，本国政府可能干预汇市，一是动用外汇储备，抛售外汇，减少本币的供应量，直至汇率恢复均衡，在此过程中股票价格将会下跌；另一种政府干预办法则是政府利用债市和汇市联动操作，抛售外汇的同时回购国债，既控制了汇率，又保持一定的货币供应量，则股票价格趋于平稳而国债价格上扬。广东农工商职业技术学院肖本海21第十讲证券投资基本分析（三）政策法规环境分析1、财政政策与股价财政政策是国家依据对客观经济规律的认识而制定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称，①税收政策对股价的影响减少税收、降低税率、扩大减免税范围、出口产品的退税政策都将增加经济主体的的收入，刺激经济主体的投资需求。企业公司扩大生产规模，企业利润增加、经营环境改善，对证券市场的积极影响是明显的，将会引发股票价格上扬。增加税收则向相反方向运动。广东农工商职业技术学院肖本海22第十讲证券投资基本分析②政府支出对股价的影响政府支出扩大，并加大财政赤字，其根本效应是扩大社会总需求，必定刺激消费，企业增加投入增加产出，于是企业利润增加，居民收入增加，可能促使股票价格上扬，反之，政府支出紧缩，将可能导致股票市场价格下跌。③国债政策对股价的影响国债是国家进行宏观调控的重要金融工具，国家减少国债的发行（或回购部分短期国债），市场资金可能会流向股票市场，引起股票价格上扬。所以国债发行近几年基本上按期发行，用以调控证券市场和整个金融市场的供求平衡等。广东农工商职业技术学院肖本海23第十讲证券投资基本分析2、货币政策与股价货币政策通常分为紧的货币政策和松的货币政策。紧的货币政策，主要是减少货币供应量，提高利率，加强信贷控制，甚至执行紧缩货币的政策，可能使股票价格下跌。松的货币政策则和紧的货币政策相反，是增加货币供应量，降低利率，放宽信贷