直接融资

直接融资及资本运作定义•是指没有金融机构作为中介的融通资金的方式。需要融入资金的单位与融出资金单位双方通过直接协议后进行货币资金的转移。•直接融资是以股票、债券为主要金融工具的一种融资机制。债券融资以股票为融资工具•指企业通过ipo，增发等方式向机构或者社会公众等筹得资金。•股票市场的建立•新中国的股票市场较发达国家建立得比较晚•沪深交易所分别于1990和1991正式营业•上海证券交易所•深圳证券交易所•股票市场建立之初面临着姓资还是社的争论，1992年，邓小平南巡讲话时针对证券市场提出，“允许看，但要坚决地试”。•有了来之最高成的支持，股票市场从此迅猛扩张，从老八股发展到现在的遍布各行各业的2000多只股票，截至2010年底，沪深股市总市值达到26.54万亿元，位居全球第二。•股票作为直接融资工具不像借款，它具有有限偿还的特点。•通过股票上市企业可以融得上亿的资本，而且伴随股东身价的暴增典型如黄晓明，余秋雨等。如此上市成了企业的梦想。如何上市•上市必然在股东，财务等方面符合一系列的标准。•符合的当然拿下指标上市了，顶多拿指标时寻寻租而已，但许多企业并不符合上市标准，又极想得到上市所带来的巨大好处。如此挤破脑袋也得进，于是上市的前期运作--包装上市出现了如何包装•在上市之前举行一个“三师一商”的讨论会，具体包装：做资产评估的高估资产的价值。搞会计的做出利润，律师负责搞定作假的合法性，券商负责将股票卖出。上市后的资本运作•不管通过包装的还是确实有资格的公司，上市后融得了数亿的资本如何运用？垄断行业还好，如果面对的是激烈竞争的市场和行业的不景气，那么投资就很有可能打水漂。这么大笔钱，谁都想据为己有，但只有大股东才有这实力。后期运作出现——大股东掏空上市公司资产如何掏空上市公司资产•主要有：•大股东直接向上市公司融资（最终做坏账，巨亏。）•提供信任担保（万家乐为原大股东新力集团巨额担保，负连带责任，资产和商标被冻结）•非比例关联交易（高价购买大股东资产，如北大科技大股东万时红集团通过劣质资产置换的手法将北大科技的巨额资产明目张胆地偷梁换柱）卖出股权赚最后一笔•资产被掏空了，业绩也亏损了，st公司何去何从。•大股东不会放过最后的一块唐僧肉•进行资产重组，让乌鸡变凤凰，在二级市场让股价飞如何重组•大股东将自己所持股份转让给新入住的大股东，将不良资产进行剥离，再由原大股东购买，然后新股东将优良资产注入。（免去包装上市）•买壳上市无非也是为了融资•通过优良资产的盈利性以及关联交易对财务报表少量粉饰。（报表包装）获得再融资的资格，增发融资。•融得大笔资本后，同样的故事又可以上演了内幕交易•重组让上市公司发生了质变。如果通过内幕消息提前知道并在二级市场买入。带来的暴利可想而知。•如胡润富豪榜三届大陆首富黄光裕，所犯三项罪就有内幕交易一项。通过内幕操纵其兄黄俊钦控股的*ST金泰（被新恒基集团收购）该股连续30个交易日开盘即封涨停，股价从2007年2月28日的3.16元涨至14.09元，上涨近4.5倍。2007年8月31日，更涨至26.58元的最高价。所获可想而知。为何如此猖狂•诱惑太大•监管不够•处罚不力•公式：p（被抓的概率）*c（被抓的成本）运作利得•律师可助其违法更高明•导致了利用上市公司进行暗箱操作谋取巨大资本利得如此猖狂制度的规范•随着市场的壮大，机构的兴起，监管的成熟。公式的左边发生变化，越来越不容易。优秀企业•股票融资壮大了不少企业如：万科（vanke）和苏宁电器（suning）为代表的企业通过股票融资逐步成小公司壮大到行业巨无霸境外上市•加强公司的声誉和财务信誉；•增加公众对公司及其产品的关注•进入国外市场，与国际接轨，•典型如百度，优酷谢谢观赏