研究生：2国际收支分析

第二章国际收支分析及理论第一节国际收支平衡表的分析（一）国际收支盈余、赤字与平衡国际收支平衡表中的交易根据交易发生的目的和动机可以分为：自主性交易和补偿性交易。定义：国际收支平衡是指国际收支自主性交易的借贷金额是否相等。如贷方金额大于借方，出现贷方余额，“＋”，称为国际收支顺差（盈余、出超、黑字）；如借方金额大于贷方，出现借方余额，“－”，称为国际收支逆差（入超、赤字）；如贷方金额等于借方，余额为零，称为国际收支平衡。经常账户：货物与服务货物服务收入职工报酬投资收益经常转移政府转移其他转移资本与金融账户：资本账户资本转移非生产性、非金融性资产的收买或放弃金融账户直接投资证券投资其他投资误差与遗漏账户：净误差与遗漏储备账户：储备资产补偿性交易自主性交易§国际收支平衡，是指不必依靠补偿性交易而以自主性交易就能实现的平衡。这种平衡是真实的或者是内容上的平衡，而以补偿性交易维持的平衡，仅仅是形式上或者是数额上的平衡。国际收支的局部差额与差额分析（1）贸易账户差额（TradeAccountBalance）。包括货物与服务项目，对许多国家来说，由于贸易收支在整个国际收支中所占比重较大，所以其差额对本国国际收支有重大影响。同时，贸易账户差额还表现了一个国家或地区自我创汇的能力，反映了一国的产业结构和产品在国际上的竞争力及在国际分工中的地位，是一国对外经济交往的基础，影响和制约着其他账户的变化。（2）经常账户差额(CurrentAccountBalance)。由于经常账户是一国国际收支自主性交易的主要部分，所以经常账户若能保持顺差，该国国际收支就可能处于较为有利的地位；否则，将对该国国际收支产生不利影响。稳定、可靠。经常账户除贸易账户外，还包括收入账户和经常转移账户。假定经常转移账户数额较小，则收入账户与贸易账户之间的关系就成为经常账户是否能保持平衡的重要因素。收入账户主要反映的是资本通过直接投资或证券投资或其他投资取得的收入，因此收入账户与一国的国外净资产或负债，即金融账户差额密切相关。一国国外净资产数额越大，从国外得到的收入也就越多，贸易账户就可以保持更多的赤字；相反，国外净负债越多，向国外支付的收入也越多，贸易收支就必须实现更多的盈余才能维持经常账户的平衡。（3）资本与金融账户差额资本与金融账户分为两个部份：资本账户和金融账户。一国贸易流量与金融流量存在对应关系，经常账户中实际资源的流动与金融账户中资产所有权的流动是对应的，在不考虑误差与遗漏因素时，经常账户中的余额与资本金融账户余额必然存在方向相反、数量相等的余额。上述关系可用公式说明：经常账户差额=资本和金融账户净余额+储备资产交易公式说明：当经常账户出现顺差时，资本金融账户应为相应的赤字，即一国出现金融资产净流出以维持国际收支平衡。当经常账户发生逆差时，资本金融账户应存在相应盈余，即一国利用金融资产的净流入为经常账户赤字融资。手册强调，虽然该项目数值的大小不应视为是反映国际收支平衡表相对准确性的指标，但数目过大而且长时间得不到扭转的残值，应引起重视。（4）净误差与遗漏（Neterrorsandomissions）国际收支平衡表单独设立了“净误差与遗漏”项目，旨在平衡各类帐目的余额。该项目的数额与上述余额相等，但符号相反。年份误差与遗漏年份误差与遗漏1982年2791994年-97751983年1171995年-178121984年-9321996年-155661985年921997年-169521986年-8631998年-165761987年-13711999年-148041988年-10112000年-118931989年-902001年-48551990年-31342002年77941991年-67482003年184221992年-82522004年270451993年-98042005年-167661982-2007年中国净误差与遗漏变动单位;百万美元2006年-12,9492007年16,402（5）基本差额（BasicBalance）基本差额是经常账户和长期资本流动的结果，它把一些变化无常的项目，如短期资本流动，官方储备等放在了线下，反映了一国国际收支的长期趋势。如果一国的国际收支基本差额为顺差，那么，从长期来看，该国仍然具有较强的国际经济实力。另外，基本差额所包括的内容较为稳定，由此一国由国际收支所形成的外汇市场上的供求状况也比较稳定，因此，可以用基本差额来分析一国货币汇率的长期走势。（6）总差额(OverallBalance)总差额是经常账户差额、资本金融账户差额和净误差与遗漏之和。在一般情况下，所谓国际收支顺差或逆差，就是指总差额的顺差或逆差。总差额反映了报告期内一国国际收支状况对其储备的影响，如果报告期内总差额出现不平衡，就只能由增减官方储备来调节了。第二节国际收支的调节一、国际收支失衡的原因（一）季节性和偶然性失衡季节性失衡偶然性失衡国际收支调节方式：自动恢复动用国际储备（二）周期性失衡（CyclicalDisequilibrium）复苏高涨萧条进口出口进口出口进口出口进口出口进口出口（三）收入性失衡（IncomeDisequilibrium）A国经济增长率B国经济增长率A国国民收入B国国民收入A国进口需求B国进口需求A国出口供给B国出口供给A国贸易逆差B国贸易盈余从长期来看，一国经济增长率较高，意味着该国生产率提高较快，产品竞争力提高较快，可以有效扩大出口并抑制进口；意味着该国投资回报率较高，可吸引外国资本流入并抑制本国资本流出。因此，综合来看，一国经济增长率较高，短期来看，国际收支有逆差趋势，长期来看，有顺差趋势。(四)结构性失衡结构性失衡是指国内经济产业结构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支失衡。①一国经济和产业结构变动的滞后和困难所引起的失衡。②一国的产业结构比较单一，或其产品出口需求的收入弹性较低，或虽然出口需求的收入弹性较高，但进口需求的价格弹性低也会引起贸易收支失衡。③一国的要素价格结构发生了变化所导致的国际收支的失衡，结构性失衡具有长期的性质，扭转起来相当困难。本国货币购买力变化引起国际收支货币性失衡(E、C、P、i)(五)货币性失衡国内物价上涨商品1=￥5↗￥10出口品1=￥10=$2进口品1=$1=￥5汇率：$1=￥5出口品1=￥5=$1进口品1=$1=￥5因价格上涨，本国出口产品竞争力下降；因价格相对于国内价格较低，外国进口产品竞争力上升。汇率（外部条件）国内物价不变：商品1=￥5汇率：$1=￥5↗$1=￥10出口品1=￥5=$0.5因价格下降，本国出口产品竞争力上升；进口品1=$1=￥10因价格相对于国内价格较高，外国进口产品竞争力下降。利率（资金的价格）利率水平提高，吸引外国资本流入，抑制本国资本流出，反之亦然。（六）外汇投机和不稳定的国际资本流动所造成的国际收支失衡一国由于投资环境的变化而造成的国际资本流入或流出，引起国际收支金融账户的变动。如果一国由于资本流出而造成国际收支逆差是因为短期因素的影响，一般采取提高利率等方法来吸引资本的流入，在严重情况下还采取一些措施限制资本的流出。但如果资本流出是因为该国投资环境恶化或由此引发大规模投机活动，而且在短期内不能有效改善，则短期措施是无法奏效的。（一）国际收支持续性逆差对国内经济的影响贸易逆差：出口进口外汇市场：外汇供给外汇需求外汇汇率上升，本币汇率下降，对贸易收支产生影响。原汇率：$1=￥5现汇率：$1=￥6出口品1=￥5=$1出口品1=￥5=$0.83进口品1=$1=￥5进口品1=$1=￥6本国出口商品服务价格下降，出口增加。外国进口商品服务价格上升，进口减少。二、国际收支持续性失衡对经济的影响本币贬值，对资金流动产生影响：本国对外资吸引力减弱，外资流出，货币供给和社会需求进一步减少，国内经济均衡状况进一步恶化。过度进口，对产品市场产生影响：国内产品供给增加，需求相对较少，造成国内产品供过于求，商品价格下跌，经济增长减缓，失业上升；央行干预，对货币供求产生影响：央行抛外币、买本币一方面造成央行外汇储备流失；另一方面造成国内货币流通量减少，形成通货紧缩压力；（二）国际收支持续性顺差对国内经济的影响贸易顺差：出口进口外汇市场：外汇供给外汇需求外汇汇率下跌，本币汇率上升，对贸易收支产生影响。原汇率：$1=￥5现汇率：$1=￥4出口品1=￥5=$1出口品1=￥5=$1.2进口品1=$1=￥5进口品1=$1=￥4本国出口商品服务价格上升，出口减少。外国进口商品服务价格下降，进口增加。*过度出口，对产品市场产生影响：国内社会产品供给减少，社会需求相对较多，造成国内产品供需失衡；一些发展中国家初级产品的过度出口，还会造成国内资源的过度开发，影响这些国家经济的可持续发展。*持续顺差还容易招致与贸易伙伴国的经济摩擦和冲突，不利于国际经济关系的稳定持续发展。*本币升值，对资金流动产生影响：本国对外国资金吸引力增强，外资流入，进一步加大货币供给和社会需求，国内经济均衡状况进一步恶化。*央行干预对货币供求产生影响：买外币、抛本币国内货币流通量增加，有可能形成通货膨胀压力。三、国际收支调节的原则（一）应该按照国际收支不平衡的类型来选择调节的方式；（二）应考虑到国内经济的平衡，尽可能避免国际收支调节与国内经济平衡发生矛盾；（三）应注意来自外界的阻力。四、国际收支调节的手段（一）国际收支自动调节机制⑴国际金本位制度下的国际收支自动调节机制进口增加出口减少物价上升货币供应量增加黄金流入国际收支逆差黄金流出货币供应量减少物价下降进口减少出口增加国际收支顺差⑵纸币本位固定汇率制度下的国际收支自动调节机制①价格机制当一国国际收支发生逆差时，汇率下跌要求中央银行干预，使得储备减少，则国内货币流通量减少，物价下降，本国出口商品相对便宜，出口增加；外国进口商品价格相对昂贵，进口减少，贸易收支趋向平衡。②收入机制当一国因出口减少而发生逆差时，则国内货币流通量减少，利率上升，国内投资需求和消费需求减少，国民收入随之减少。国民收入下降引起社会总需求下降，进口需求下降，进口减少使贸易收支趋于平衡。（乘数效应）③利率机制国际收支不平衡引起的利率变动在两个方面对国际收支发生反作用。譬如在逆差情况下，本币汇率呈下跌趋势，货币当局必然对市场进行干预（卖出外币、买入本币），使本币供给减少、利率上升。利率上升国内投资消费需求下降，进口减少，贸易差额得于改善；对外资吸引力增强，外国资本流入，金融账户收支得到改善，国际收支趋于平衡或出现顺差。⑶浮动汇率制度下的国际收支自动调节机制在浮动汇率制度下，价格机制通过汇率的变动引起相对价格的变动，进而影响国际收支。当一国国际收支发生逆差时，由于对外支出大于对外收入，引起本国货币汇率下跌。本币汇率下跌使本国出口商品价格相对下降、进口商品价格相对上升，从而出口增加，进口减少，贸易收支得到改善。国际收支自动调节机制只有在纯粹的自由经济中才能产生上述作用，而在二战以后，这种纯粹自由经济的基础已不复存在，国家干预、政府采用各种经济政策主动调节经济过程已成为经济活动的重要内容，各国政府对本国国际收支的调节政策亦成为宏观经济政策的重要组成部份。（二）国际收支政策调节措施1、产业结构调整政策发达国家：进行产业结构调整，提高出口竞争力的主要途径是加强研究与开发，获取能够影响未来世界经济发展的技术和资源优势；发展中国家：通过积极引进外国直接投资，同时提高自身的研究开发水平，抓住机会，在扩大其传统制造业在世界市场份额、提高经济水平的同时，努力为未来的产业升级作好准备。2、财政政策和货币政策扩张性政策财政政策增加政府支出，降低税率，减少税种等。货币政策降低利率，降低存款准备金，公开市场买入证券等。紧缩性政策财政政策减少政府支出，提高税率，增加税种等。货币政策提高利率，提高存款准备金，公开市场卖出证券等。贸易收支逆差：采取紧缩性经济政策，减少社会投资需求、消费需求，使进口需求减少，贸易收支趋向平衡。另外，利率提高后，国外资金流入，金融账户顺差亦可弥补贸易收支逆差。贸易收支顺差：采取扩张性经济政策