第1章财务管理总论_2

主讲人：宋晓1.1财务管理的概念1.2财务管理的目标1.3财务管理的原则1.4财务管理的环境1.5企业组织形式与财务经理河南大学商学院理解财务管理的概念及企业财务活动和财务关系掌握财务管理目标的主要观点理解财务管理的原则了解财务管理的环境1234河南大学商学院本章重点•1.什么是财务管理。•2.财务活动和财务关系。•3.财务管理目标。•4.财务管理原则本章难点•1.如何理解并区分不同财务管理目标的特点。•2.财务管理原则在财务管理实践中的意义。•3.财务管理环境对理财活动的影响。河南大学商学院1.1财务管理的概念1.2财务管理的目标1.3财务管理的原则1.4财务管理的环境1.5企业组织形式与财务经理财务管理（financialmanagement）,是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。河南大学商学院1.1.1企业财务活动——以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。企业的生产经营过程，一方面表现为物资的不断购进和售出；另一方面则表现为资金的支出和收回。具体分为四个方面：河南大学商学院筹资引起的财务活动投资引起的财务活动经营引起的财务活动分配引起的财务活动河南大学商学院筹资引起的财务活动投资引起的财务活动经营引起的财务活动分配引起的财务活动涉及通过什么方式（发行股票、债券、或银行借款等）、什么时间筹集多少资金的问题（筹资规模，筹资结构等）——资金的收入涉及企业如何偿还、何时偿还、偿还多少的问题——资金的支出河南大学商学院筹资引起的财务活动投资引起的财务活动经营引起的财务活动分配引起的财务活动将资金用于购置自身经营所需的固定资产、无形资产，形成对内投资。将资金投资于其他企业的股票、债券，与其他企业联营以及收购另一个企业，形成对外投资。变卖对内投资的各种资产或收回其对外投资，会产生资金收入。河南大学商学院筹资引起的财务活动投资引起的财务活动经营引起的财务活动分配引起的财务活动采购材料或商品从事生产销售，支付工资和营业费用（支）。出售商品，收回资金，短期借款满足经营所需（收）河南大学商学院筹资引起的财务活动投资引起的财务活动经营引起的财务活动分配引起的财务活动经营过程和对外投资均会获得利润，需按规定程序进行分配。纳税、弥补亏损、提取盈余公积、分配股利。（支）股利支付率的高低会影响到企业再筹资。河南大学商学院筹资活动筹资管理投资活动投资管理经营活动营运资本管理分配活动利润及分配管理财务活动财务管理内容筹资规模、筹资方式筹资结构、筹资成本投资组合、风险评估、项目选择流动资产流动负债管理，加速资金周转，提高资金利用率确定分配政策，股利理论与政策河南大学商学院流动资产产成品原材料货币长期资产长期股权厂房设备流动负债应付账款应付工资长期负债银行借款长期债券所有者权益普通股资产负债表长期负债所有者权益筹资活动相关问题解决通过什么方式、在什么时间筹集多少资金。涉及的问题和理论：资本成本、资本结构、资本结构理论、股利理论长期资产投资活动相关问题将资金应用于生产取得盈利。涉及的问题和理论：资产的定价、长期投资的评估（评估指标、评估方法）；投资组合理论、资本资产定价模型、期权定价理论、套利定价理论等。流动资产流动负债经营活动和营运资本管理营运资本=流动资产-流动负债涉及的问题：营运资本投资、营运资本筹资、营运资本结构日常经营中发生的资金收支活动，采购、生产、销售等。2019/9/26河大工商管理学院宋晓18分配引起的财务活动纳税活动；弥补亏损，提取盈余公积；分配股利等1.1.2企业财务关系企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。主要可概括为以下几个方面。同其所有者之间的财务关系同其债权人之间的财务关系同其被投资单位之间的财务关系同其债务人之间的财务关系企业内部各单位之间的财务关系与职工之间的财务关系与税务机关之间的财务关系河南大学商学院1.1财务管理的概念1.2财务管理的目标1.3财务管理的原则1.4财务管理的环境1.5企业组织形式与财务经理1.2.1财务管理的目标概述财务管理的目标取决于企业的目标。企业是以赢利为目的经济组织，其出发点和归宿是盈利。虽有改善职工待遇、改善劳动条件、扩大市场份额、提高产品质量、减少环境污染等多种目标，但盈利是其最基本、最一般、最重要的目标。河南大学商学院利润最大化每股收益最大化股东财富最大化河南大学商学院观点一：利润最大化内容利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。观点①利润额是企业在一定期间经营收入和经营费用的差额，是按照收入费用配比原则加以计算的，反映了当期正常经营活动中投入与产出对比的结果。②股东权益是股东对企业净资产的所有权，包括股本、资本公积、盈余公积和未分配利润。只有盈余公积和未分配利润的增加才是当期企业经营效益的体现，需要利润最大化的实现。河南大学商学院财务报表会计等式利润表收入-费用+直接计入当期损益的利得和损失=净利润净利润-股利分配=留用利润(盈余公积+未分配利润)资产负债表资产=负债+股东权益=负债+股本+资本公积+留用利润(盈余公积+未分配利润)财务报表之间的钩稽关系2019/9/2624投资人投入企业的，如果不增发，不会增大。来自股本溢价、资产重估增值，不纯粹是本期业绩的体现。河南大学商学院2019/9/2625利润最大化缺点①没有考虑利润获得的时间（即货币时间价值）②没有考虑所获利润与资本投入额间的关系③没有考虑获取利润与所承担的风险的关系④是基于历史的角度，反映的是企业过去某一期间的盈利水平，不代表未来。⑤会使企业财务决策带有短期行为倾向。⑥利润是企业经营成果的会计度量，会计政策的选择会影响企业利润。河南大学商学院观点二：股东财富最大化内容认为增加股东财富是财务管理的目标（所选教材的观点）。股东创办企业的目的是增加财富，若企业不为股东创造价值，他们就不会为企业提供资金。表达方式用股票价格最大化体现股东财富最大化。基于资本市场有效性假设基础上，股票价格是衡量股东财富的最佳指标。股票价格反映了与企业相关的所有信息（未来获取现金流量的能力，现金流入的时间和风险大小等，所有投资、筹资和分配决策都会影响股票价格）河南大学商学院股东财富最大化优点①考虑了现金流量的时间价值和风险因素。②由于股票价格多数时候取决于企业未来获取现金流量的能力，故一定程度上能克服企业在追求利润方面的短期行为。③因为股票价格是对每股股份的一个标价，故反映了资本和报酬间的关系。河南大学商学院投资者金融市场金融中介企业企业投资决策企业筹资决策外界公司财务管理货币和金融资产互换投资货币和实物资产的交换企业的投资工具模型其他观点：利益相关者价值最大化背景1984年，弗里曼出版了《战略管理：利益相关者管理的分析方法》一书，明确提出了利益相关者管理理论。观点该理论认为任何一个公司的发展都离不开各利益相关者的投入或参与，企业追求的是利益相关者的整体利益，而不仅仅是某些主体的利益。利益相关者:企业的股东、债权人、雇员、消费者、供应商等交易伙伴，也包括政府部门、本地居民、本地社区、媒体、环保主义者等，甚至包括自然环境、人类后代等受到企业经营活动直接或间接影响的客体。河南大学商学院争论的焦点：单一目标or多重目标？实际上主张股东财富最大化并非不考虑利益相关者的利益，各国公司法规定股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。越来越多的公司开始重视社会责任2008年上交所开始鼓励上市公司发布社会责任报告。河南大学商学院数据来源于近五年《中国上市公司社会责任信息披露研究报告》对股东财富最大化进行一定约束：第一，利益相关者的利益受到完全保护，以免受到股东的盘剥。第二，没有社会成本，减少外部性。生产中发生的耗费均由企业负担，如废水处理、净化等。河南大学商学院1.2.2财务管理目标与利益冲突1.委托-代理问题与利益冲突传统的委托-代理问题是指由于企业所有权与经营权的分离产生的股东与管理层之间、股东与债权人之间的代理问题。目前大股东和中小股东之间的关系也成为一种主要的代理问题。介绍三组代理关系及其利益冲突：河南大学商学院代理关系之一股东（委托人）与管理层（代理人）冲突表现管理层在提高股东财富的同时希望获得更多个人利益，如增加报酬、闲暇时间、降低风险，存在道德风险和逆向选择。股东则希望以最小的管理成本获得最大的股东财富。协调机制激励（绩效股、股票期权计划）干预监督（董事会、聘请注册会计师进行审计）解聘代理关系之二大股东（代理人）与中小股东（委托人）冲突表现双方权力不平衡，信息不对称1）利用关联交易转移上市公司的利润2）非法占用上市公司巨额资金，或以上市公司的名义进行各种担保和恶意筹资。3）发布虚假信息，操纵股价，欺骗中小投资者4）为大股东派出的高级管理者支付过高的报酬和特殊津贴5）利益不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。协调办法1）完善上市公司治理结构，使股东大会、董事会和监事会有效运作，形成相互制约的机制。2）规范上市公司的信息披露制度，保证信息的完整性、真实性和及时性。代理关系之三股东（代理人）与债权人（委托人）冲突表现债权人的目的：到期收回本金和利息股东损害债权人利益的方式：1）不征得债权人同意，投资于比债权人期望风险更高的项目。2)不征得债权人同意发行新债，加大企业破产的可能性，使旧债权人蒙受损失。协调办法债权人的对策：1）在债务协议中设定限定性条款保护其利益免收侵害。2）债权人一旦发现企业管理层企图利用他们，便会拒绝与该企业有进一步的业务往来，或要求较高利率以补偿可能遭受的损失。2.企业社会责任与利益冲突公众一致认为企业应当承担社会责任，但承担社会责任要花费一定的成本，高成本会提高产品价格，不利于企业竞争。而且在资本市场上，投资者更青睐那些专注于利润和股价上升的企业，而非将大量资源贡献给社会公益活动的企业。其实，企业追求股东财富最大化目标的同时也承担着一定的社会责任：吸收员工安排就业，提供安全工作环境；生产消费者需要的产品，提供优质服务；及时支付供应商货款；按时足额缴纳税款等。河南大学商学院1.1财务管理的概念1.2财务管理的目标1.3财务管理的原则1.4财务管理的环境1.5企业组织形式与财务经理有关竞争环境的原则自利行为原则双方交易原则信号传递原则引导原则有关创造价值的原则有价值的创意原则比较优势原则期权原则净增效益原则有关财务交易的原则风险-报酬权衡原则投资分散化原则资本市场有效原则货币时间价值原则河南大学商学院1.3.1有关竞争环境的原则是人们对资本市场中人的行为规律的基本认识。1.自利行为原则含义：指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的条件下人们会选择对自己经济利益最大的行动。理论依据:理性的经济人假设.重要应用：委托-代理理论；机会成本的概念。河南大学商学院2.双方交易原则含义：指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。理论依据:商业交易至少有两方、交易是“零和博弈”，各方都是自利的。注意：在理解财务交易时不能“以我为中心”，在谋求自身利益的同时要注意对方的存在，给予对方利益。河南大学商学院3.信号传递原则指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说明力。是自利原则的延伸。公司行为传递更多信息，如：1.经常大量配股的公司可能自身的现金产生的能力较差；2.大量购买国库券的公司可能缺少净现值为正数的投资机会；3.内部持股人出售股份，常常是公司盈利能力恶化的重要信号该原则还要求公司在决策时考虑行动可能给人们传达的信息河南大学商学院4.引导原则含义：指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。所有办法都失败：指我们的理解力存在局限性；或寻找最准确答案的成本过高。是行动传递信号原则的一种运用。注意：不能等同于盲目模仿。引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动。是一个次优化准则。重要应用：行业标准概念；免费跟庄（搭便车）河南大学商学院1.3.2有关