第2篇筹资管理案例

第2篇筹资管理案例案例2苏宁电器融资结构分析案例3长江电力债券融资案例案例4中国国际航空公司境内首次上市融资相关知识点回顾一、关键名词资本结构：是指企业各种长期资金筹集来源的构成和比例关系。一般来说，完全通过权益资金筹资是不明智的，不能得到负债经营的好处；负债的比例大风险也大，企业随时可能陷入财务危机。筹资决策的一个重要内容就是确定最佳资本结构。资本成本：是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。广义讲，企业筹集和使用任何资金，不论短期的还是长期的，都要付出代价。狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金的成本。由于长期资金也被称为资本，所以长期资金的成本也被称为资本成本，包括资金筹集费用和资金占用费用两部分。资金成本可有多种计量形式。在比较各种筹资方式时，使用个别资本成本，包括普通股成本、留存收益成本、长期借款成本、债券成本；在进行资本结构决策时，使用加权平均资本成本；在进行追加筹资决策时，则使用边际资本成本。企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。二企业筹资的动机1.扩张性筹资动机指企业因扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的追加筹资的动机。例如。企业产品供不应求，需要增加市场供应；开发生产适销对路的新产品；开拓有发展前途的对外投资领域等，往往需要追加筹资。扩张筹资动机所产生的直接结果，是企业资产总额和资本总额的增加。2.调整性筹资动机是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。一个企业在不同时期由于筹资方式的不同组合会形成不尽相同的资本结构，随着相关情况的变化，现有的资本结构可能不再合理，需要相应的予以调整，使之趋于合理。3.混合性筹资动机指企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机。在这种混合性筹资动机的驱使下，企业通过筹资，既扩大了资产和筹资的规模，又调整了资本结构。三企业筹资的基本原则1.效益性原则2.合理性原则3.及时性原则4.合法性原则四企业筹资的渠道与方式1.筹资渠道指企业筹集资本来源的方向与通道。归纳为7种：（1）政府财政资本（2）银行信贷资本（3）非银行金融机构资本（4）其他法人资本（5）民间资本（6）企业内部资本（7）国外和我国港澳台资本2.筹资方式：指企业筹集资本所采取的具体形式和工具（1）投入资本筹资（2）发行股票筹资（3）发行债券筹资（4）发行商业本票筹资（5）银行借款筹资（6）商业信用筹资（7）租赁筹资五企业筹资的类型1.按资金时间长短分长期资金和短期资金2.按资金来源分内部资金和外部资金3.按资金性质分权益资金和借入资金普通股筹资1.普通股股东的权利依我国《公司法》的规定，普通股股东主要有以下权利：（1）出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定行使表决权。（2）股份转让权。股东持有的股份可以自由转让，但必须符合《公司法》、其他法规和公司章程规定的条件和程序。（3）股利分配请求权。（4）对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权。（5）分配公司剩余财产的权利。（6）公司章程规定的其他权利。我国《公司法》中规定了股东具有遵守公司章程、缴纳股款、对公司负有限责任、不得退股等义务。2.普通股的种类（1）按股票有无记名，可分为记名股和无记名股（2）按股票是否标明金额，可分为面值股和无面值股（3）按投资主体分，可分为国家股、法人股、个人股（4）按发行对象和上市地区的不同，可分为A股、B股H股、N股等3.股票发行（1）股票发行的规定与条件（略）（2）股票发行方式①首次公开发行股票（IPO）股份公司成立时的筹资性发行股票的情形，一般称为首次公开发行。申请首次发行股票的公司必须符合《公司法》、《证券法》、《股票发行与交易管理暂行条例》及相关法律、法规和规范性文件的规定，符合首次公开发行上市条件和信息披露的要求。②配股和增发，前者指向原股东配集股票，后者指向全体社会公众发售股票。（3）股票销售方式①自销方式，指发行公司自己直接将股票销售给认购者。②委托承销，指发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理。（4）股票发行价格等价、时价和中间价三种。我国《公司法》规定，股票发行价格可以等于票面金额（等价），也可以超过票面金额（溢价），但不得低于票面金额（折价）。4.股票上市股票上市，指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。经批准在交易所上市交易的股票称为上市股票。（1）股票上市条件（略）（2）股票上市的暂停与终止（略）5.普通股融资特点优点：（1）发行普通股筹措资本具有永久性，无到期日，不需归还。（2）发行普通股筹资没有固定的股利负担，筹资风险较小。（3）发行普通股筹资的资本是公司最基本的资金来源，它反映了公司的实力。（4）由于普通股的预期收益较高并可在一定程度上抵消通货膨胀的影响，因此普通股筹资容易吸收资金缺点：普通股的资本成本较高；以普通股筹资会增加新股东，可能分散公司的控制权，削弱原有股东对公司的控制。长期负债筹资1.债券筹资债券是经济主体为筹集资金而发行的，用以记载和反映债权债务关系的有价证券。这里所说的债券，指的是期限超过1年的公司债券，其发行目的通常是为建设大型项目筹集大笔长期资金。（1）债券的种类（2）发行债券的条件（3）债券的发行价格（4）债券的信用等级（5）债券筹资的特点优点：筹资对象广、市场大；缺点：成本高、风险大、限制条件多。2.可转换债券筹资可转换债券是指可以转换为普通股股票的证券，主要包括可转换债券和可转换优先股。（1）可转换债券的要素①标的股票②转换价格，即将可转换债券转换为每股股份所支付的价格。③转换比例，是每张可转换债券能够转换的普通股股数。转换比例=债券面值÷转换价格④转换期，是指可转换债券转换为股份的起始日至结束日的期间。可转换债券的转换期可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限。⑤赎回条款，是可转换债券的发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定。赎回条款包括不可赎回期、赎回期、赎回价格和赎回条件等内容。⑥回售条款，是指可转换债券发行公司的股票达到某种恶劣程度时，债券持有人有权按照约定的价格将可转换债券卖给发行公司的有关规定。具体包括回售时间、回售价格等内容。⑦强制性转换条款，是在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债券本金的规定。（2）可转换债券的发行条件我国《可转换公司债券管理暂行办法》的规定，目前我国只有上市公司和重点国有企业具有发行可转换债券的资格。它们在具备下列条件之后，可以经证监会批准发行可转换债券。上市公司发行可转换债券的条件①最近3年连续盈利，且最近3年净资产收益率平均在10%以上。②发行可转换债券后，公司的资产负债率不能高于70%③发行可转换债券后，公司的累计债券余额不能超过公司净资产的40%。④发行可转换债券所募集资金的投向符合国家的产业政策。⑤可转换债券利率不超过同期银行存款利率的水平。⑥可转换债券的发行额不小于人民币1亿元。⑦证券监督部门规定的其他条件。重点国有企业发行可转换债券的条件需符合上述③～⑦条的条件外，还应符合以下条件：①最近3年连续盈利，且最近3年的财务报告已经过具有从事证券业务资格的会计师事务所审计。②有明确、可行的企业改制和上市计划。③有可靠的偿债能力。④有具有代为清偿债务能力的保证人的担保。（3）可转换债券筹资的优缺点优点：筹资成本较低；便于筹集资金；有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释；减少筹资中的利益冲突。缺点：股价上扬风险；财务风险；丧失低息优势。案例2苏宁电器融资结构分析公司简介1融资结构分析2资本结构分析3启示9公司简介1苏宁电器是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者。截至2007年10月1日，苏宁电器在中国28个省、直辖市和自治区，190多个城市拥有超过600家连锁店，员工人数达90000多名，2006年销售规模近610亿元，在商务部统计的全国前100家连锁企业中，位居前三甲。苏宁电器目前位列中国企业500强第59位、中国民营500强第三、中国上市公司竞争力10强、民营企业上市公司100强第二、中国企业信息化50强（零售业第一位），中国商业科技100强（零售业第一位），是国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。2004年7月21日，苏宁电器（002024）在深圳证券交易所上市，2005年8月4日，苏宁电器股权分置改革方案获公司股东大会通过，苏宁电器实现全流通。公司规模及现状公司简介1苏宁电器目前经营的商品包括空调、冰洗、彩电、音像、生活电器、通讯、电脑、数码八个品类，近千个品牌，20多万个规格型号。苏宁电器一直坚持“专业自营”的服务方针。以连锁店服务为基石，苏宁都配套建设了物流配送中心、售后服务中心和客户服务中心，为消费者提供方便快捷的零售配送服务、全面专业的电器安装维修保养服务和热情周到的咨询受理回访服务。经营业务公司简介1股本结构项目股本数量（万股）变动原因受限股份上市总股本144,150.40流通股97,611.80A股97,611.80非流通股17,161.45发起人股份8,872.56·境内法人股8,872.56·自然人持股29,377.15内部职工股8,288.89已发行未上市社会公众股8,288.89高管股8,288.89公司简介2持有人名称持股比例(%)持股数量(万股)股本性质张近东29.6942,792.19流通受限股份江苏苏宁电器有限公司15.4622,287.60流通受限股份陈金凤3.973,990.53流通受限股份蒋勇1.862,674.51A股流通股金明1.862,674.51A股流通股交通银行-华夏蓝筹核心混合型证券投资基金（LOF）1.682,424.79A股流通股中国建设银行-中小企业板交易型开放式指数基金1.221,763.04A股流通股陈金凤3.971,736.94A股流通股华夏成长证券投资基金1.181,694.53A股流通股中国工商银行-汇添富成长焦点股票型证券投资基金1.121,610.91A股流通股中国银行-易方达策略成长证券投资基金0.951,374.49A股流通股融资结构分析2表22004~2009年苏宁电器财务增长情况表金额单位：千元项目2004200520062007200820092009年比2004年增长（倍）年末总资产20517394327208885182316229651216185273583983216年末总股本9316033537672075214415042991008466414149营业收入910724715936391249273954015237149896709583001495利润总额181204550011112194622413582950873392636721融资结构分析2简称总股本（亿股）实际流通A股总资产（亿元）排名主营业务收入（亿元）排名净资产增长率排名*ST三联2.532.037.7556.31476.991通程控股3.513.5124.59316.54338.98苏宁电器44.8731.43323.841415.74115.062宏图高科4.442.5666.78279.012-31.353深赛格7.855.3814.8242.085-550.94行业平均12.648.9887.52103.93-90.245该股相对平均值%255249.93270.01300.01-116.69市场格局（由于数据限制的原因，这一部分将在后面作进一步讨论）截至：2009年9月30日融资结构分析2资本结构分析3融资结构分析2项目200420052006200720082009负债总额流动负债10099.999.999.999.899.1长期负债00.10.10.10.20.9负债合计100100100100100100流动负债短期借款1.72.64.91.21.30应付票据20.632.356.557.856.967.6应付账款56.357.433.827.629.124.1预收账款7.