第3章财务管理基础观念东南大学

第三章财务管理基础观念时间价值观念现金流量概念风险及风险价值成本效益观念货币时间价值货币时间价值指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。通常用短期国债利率或银行存款率来衡量。货币时间价值—、货币时间价值的计量：终值（FV）：指一定量货币按规定利率折算的未来价值现值（PV）：指一定量的未来货币按规定利率折算的现在价值货币时间价值二、复利的计算复利终值公式：复利现值公式：国际惯例，时期在俩个或俩个以上，通常按复利计算利息。ni1PVFVnFVFVPVi11i1n＝货币时间价值案例1：某公司决定将10万元存入银行，准备5年后更新设备。如5年定期存款利率为12%，每年复利一次，试问5年后公司可有多少资金更新设备？货币时间价值案例1－答案：FV＝PV（1＋i）n＝10×（1＋12%）5＝10×FV（12％，5）＝10×1.7623＝17.623复利终值系数：FV（i，n）货币时间价值案例2：假设某公司希望6年后用10万元购买一台设备，如目前银行存款利率为12%，每年复利一次，试问现在需一次存入银行多少钱？货币时间价值案例2－答案：FV＝PV（1＋i）n13＝PV×（1+12%）6PV＝10×（1+12%）－6＝10×PV（12％，6）＝10×=复利现值系数：PV（i，n）货币时间价值三、年金年金是指每隔相等时间收入或支出相等金额的系列款项。后付年金在相等间隔的期末先付年金递延年金永续年金普通年金货币时间价值三、年金普通年金的终值：是指每期期末收入或支出等额款项的复利终值之和年金终值系数FA（i，n）iAFAn1i1货币时间价值案例3某公司有一基建项目，分5年投资，每年末投入40万元，预计5年后建成。如该项目的投资来自银行借款，利率为14%，试问5年后该项目的投资总额是多少？货币时间价值案例3－答案：FA＝A×FA（i，n）＝40×FA（14％，5）＝40×6.610＝26.44货币时间价值三、年金普通年金的现值：是指每期期末收入或支出等额款项的复利现值之和.年金现值系数PA（i，n）ii11nAPA－货币时间价值案例4贷款30万，年利率为12%，银行提供5年按揭贷款，（1）则每年应付款多少？（按年复利）（2）则每月应付款多少？（按月复利）货币时间价值答案4：PA＝A×PA（i，n）（1）80＝A×PA（12%，5）A＝80÷3.6048＝22.1926（2）80＝A×PA（1%，60）A＝80÷44.9550＝1.7796思考题按年复利，每年还22.1926按月复利，每月还1.7796，1.7796×12＝21.3552问题：为什么按月复利后，年总还款额小于按年复利的年还款额货币时间价值三、年金永续年金的现值：PA＝A÷i永续年金无终值货币时间价值三、年金先付年金的现值/终值：＝普通年金的现值/终值×（1＋i）货币时间价值三、年金递延年金的现值和终值：递延年金本身可以是先付年金，也可以是后付年金货币时间价值案例5某项目，运营期共10年，前三年无净流入，以后每年净流入现金12万，年利率12％，求该方案的净流入现值。货币时间价值案例5－答案（1）＝12×（5.6502-2.4018）＝38.9808（2）＝12×4.5638×0.7113＝38.9548PA(3,12%)-PA(10,12%)12PV3%121PA(7,12%)12PV货币时间价值货币时间价值概念对财务管理行为的影响：1.货币能够自然增值，不同时点的货币不能直接进行数量上的比较。2.由于货币时间价值和时点相联系，在财务决策中会计利润（和期间相联系）不能作为衡量经济效益，考核经营成果的依据。由此产生了现金流概念。3.货币时间价值代表着无风险的社会平均资金利润率，它是企业资金利润率的最低限度（保本而已）。现金流量概念会计用“利润”来反映企业资金的使用成果，但会计利润是以权责发生制为基础的，不涉及货币的实际收付，也即把不同时点上的货币在同一期间内进行简单的数量加减，不考虑货币时间价值，因此在财务上，我们通常使用“现金流量”概念。现金流量概念现金流入量现金流出量净现金流量＝流入－流出从利润到现金流量的转换：现金净流量=利润+折旧现金流量概念项目现金流（增量现金流）：因某一特定项目而产生的现金流。是进行项目决策的主要依据。增量现金流的确定：沉没成本机会成本对其它经营活动的影响对净营运资金的影响现金流量概念项目现金流确定案例1：某公司现有一台旧设备，由于生产能力低下，现正在考虑是否更新的问题，有关资料如下：（1）旧设备原值15000元，预计使用年限10年，现已使用6年，最终残值1000元，变现价值6000元，年付现成本8000元；（2）新设备原值20000元，预计使用4年，最终残值2000元，年付现成本6000元；（3）新旧设备的年现金流入均为10000元现金流量概念项目现金流确定案例2：见SMC新型灯具项目投资分析风险及风险价值风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度，在财务学中，风险就是不确定性，是指偏离预订目标的程度，即实际结果与预期结果的差异。风险及风险价值风险市场风险公司风险财务风险经营风险风险及风险价值市场风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等，不能通过多角化投资来分散，又称为不可分散风险或系统风险。公司特有风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等，可以通过多角化投资来分散，又称为可分散风险或非系统风险。风险及风险价值经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，市场销售、生产成本、生产技术、外部环境变化（天灾、经济不景气、通货膨胀、有协作关系的企业没有履行合同等）财务风险是指因借款而增加的风险。经营风险和财务风险的互动问题风险及风险价值一、风险的衡量1、期望报酬率2、标准离差3、标准离差率niiiPKK1niiiPKK12%100KV风险及风险价值二、风险和报酬的基本关系：风险风险报酬率无风险报酬率期望报酬率报酬的确定？风险及风险价值三、投资组合1.目的：分散公司风险让公司风险相互抵消。风险及风险价值三、投资组合2.组合的收益：个别证券收益的加权平均数NiiiNNpkWkWkWkWK12211风险及风险价值三、投资组合3.组合的风险：组合的风险随组合内的证券种类增加而下降。）（平均协方差）（（平均方差）（平均协方差））（平均方差）NNNNNNkkNkNpNijijii1111(1),cov(1)(1)(212222风险及风险价值四、资本资产定价模型β系数：某一证券对市场变动的敏感程度。也称为风险报酬系数][fmifirrrr成本效益概念成本＜效益的行为才是可行的效益的衡量？