证券投资与证券市场

证券投资学天津师范大学经济学院邹海涛[e-mail]2第一章证券、证券投资与证券市场教学目的要求掌握证券、证券投资、有价证券、证券市场、证券商、证券交易所等概念；理解证券市场特征、条件及发展趋势；分析证券市场在国民经济中的作用；熟悉证券市场的参与者。3第一节证券与证券投资概述一、证券及其分类（一）证券涵义：是各类财产所有权或债权凭证的统称，是用来证明证券持有人有权按其所规定的内容取得相应权益的凭证。就证券的本质而言，其属于虚拟资本。（二）证券分类：广义上的证券通常可分为无价证券和有价证券两大类。1、无价证券：表示证券持有人能够行使一定的权利，义务人向权利人履行相应义务后即可免责，而证券本身不会为持有人带来定期的收益。无价证券包括证据证券和所有权证券。42、有价证券：是指具有一定的票面价值和交换价值，能够通过买卖或交易给证券持有人带来一定收益的证券。通常所说的证券，就是指有价证券。二、有价证券（一）有价证券：是一种具有一定票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入，并可自由转让和买卖的所有权或债权证书。（二）有价证券分类：1、按发行主体不同，可分为政府证券（公债券）、金融证券和公司证券。52、按所体现的内容不同，有价证券可分为商品证券、货币证券和资本证券。商品证券是将某种物质资料转化为有价证券，或是有领取商品权利的证券，如提单、货运单、栈单、购物券等。货币证券是表明对货币享有索取权（请求权）的证券，是商业信用工具，如汇票、本票和支票等。其功能主要是用于企业之间的商品交易、劳务报酬的支付以及债权债务的清算等经济关系。资本证券则是表明投资的事实，把投资者的权利转化为有价证券，或是能够按事先约定的发行者那里领取收益的权益性证券，如股票、公司债券和公债等。63、根据上市与否，有价证券可分为上市证券和非上市证券。4、按照证券的发行方式和发行范围，有价证券可分为公募证券和私募证券。5、按发行地点的不同，有价证券可分为国内证券和国际证券。6、按权利来源不同，有价证券可分为证权证券和设权证券。证权证券是指证券是权利的一种物化的外在形式，它只是作为权利的载体，而权利是已经存在的。设权证券是指证券所代表的权利本来并不存在，而是产生于证券的制作中，即权利的发生是以证券的制作和存在为条件的。比如股票和期权。7有价证券分类划分标准种类按发行主体政府证券、金融证券和公司证券按所体现的内容商品证券、货币证券和资本证券根据是否上市上市证券和非上市证券按发行方式公募证券和私募证券按发行地点国内证券和国际证券按权利来源不同证权证券和设权证券8虚拟性法定性收益性风险性流通性波动性证券还具有其它一些特性，如由商品经济的内在要求决定的客观性，政府能对其进行有效控制和调节的可控制性等。三、证券的特性9四、证券投资（一）证券投资的界定证券投资是指投资者（包括个人和法人）购买有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取相应收益的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。证券投资是投资者充分考虑了各种金融工具的风险与收益之后，运用资金进行的一种以赢利或者避险为目的的金融活动。10一般的证券投资过程通常包括以下五个基本步骤：（1）确定证券投资政策。（2）进行证券投资分析。（3）组建证券投资组合。（4）对证券投资组合进行修正。（5）评估证券投资组合的业绩。（二）证券投资的步骤11（三）证券投资的特性证券投资除了具有收益性、风险性、流动性和时间性之外，还有其自身的特性。1、派生性从经济学的角度来看，不论是何种制度的社会，只有形成用于生产的社会物质资本，才会真正有利于经济的增长和发展。而证券投资行为只是实物资产在社会中各生产部门和消费部门中进行资源优化配置的手段和补充。2、虚拟性证券投资的虚拟性是指如果把投资活动中各行为主体的资产与负债进行加总，那么这些证券资产将消失，而仅剩下物质资产作为全社会的净财富。12（三）证券投资的要素1、时间这里所说的时间是指投资者进行投资的期限。投资者进行投资的期限分为长期、中期和短期。2、收益收益是投资者进行证券投资的最终目的。股票的收益主要包括股利、资本利得以及分红送股等，债券主要是利息，或者通过市场价格波动获得资本利得。3、风险风险是相对于收益而言的另外一个概念。投资者进行证券投资过程中，获得收益具有不稳定性，甚至可能招致损失。实际投资过程中，投资者除了需要衡量收益与风险外，还需要考虑投资成本等其他因素。13第二节证券市场一、证券市场的产生与发展（一）证券市场的产生1、证券市场证券发行和流通的活动场所，准确地说，它是包括证券投资活动全过程在内的证券供求交易的网络和体系。它反映了有价证券的买者和卖者之间的关系，即资金供需双方通过证券买卖所形成的借贷关系。证券市场是资本市场的核心和基础，是金融市场的重要组成部分。证券市场的产生是商品经济不断发展的产物，股份公司的产生和信用制度的深化，是证券市场形成的基础。142、证券市场的具体成立条件要有作为交易对象的证券的存在；要有进行证券投资的投资者的存在；要有作为证券市场成员的中介人的存在；此外，有关管理证券发行、流通买卖的法规条例、健全而有权威的金融管理机构等也是证券市场成立所应具备的条件。3、证券市场的发展证券市场多样化。包括证券商品、证券交易方式和证券投资者的多样化。金融资产证券化。证券投资法人化。15证券交易方式16管理手段现代化。证券市场国际化。主要表现在筹资的国际化、证券投资和交易的国际化、各国证券制度的国际化和国际证券市场中心的出现。证券投资交互化。证券市场自由化。二、证券市场的特征证券市场是价值直接交换的场所证券市场是财产权利直接交换的场所证券市场是风险直接交换的场所17证券市场的特点（与一般商品市场相比）交易对象不同；市场职能不同；市场风险不同；交易关系不同；18三、证券市场的功能作用1990年美国国会技术评估办公室报告：《电子牛市＆熊市：美国证券市场与信息技术》认为，资本主义证券市场有五种职能：使公司和政府得以筹集资金；帮助将资金按生产用途进行分配；为人们提供机会，通过投资证券增加收益；反映了投资者对公司盈利潜力的评价，从而为公司经营者提供指导；创造就业和收入。19证券市场的作用证券市场为筹资资金提供了重要渠道。调节社会资金流向，促进了社会资金的合理配置。证券市场有利于现代企业制度的建立。为政府进行经济分析和宏观调控提供参考依据。为政府某些重要的货币政策手段提供运用场所。20一、证券发行者证券发行者，又称发行主体，它是证券市场的基础。在发行市场上，发行者利用发行证券完成其筹集资金的任务，他们是股票或债券资金的需求者。二、证券投资者•个人投资者•企业（公司）•金融机构•投资基金•境外投资者第三节证券市场参与者21•B股：我国股份公司发行的以人民币标明面额、供投资者用外币认购的，在境内上市的股票。•H股：境内公司发行的以人民币标明面值，供投资者用外币购买，在香港联合交易所上市的股票。•N股：以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，获纽约证券交易所批准上市的股票。三、证券商(一)证券商依据证券法规，经国家证券主管机构批准设立的专营、兼营证券业务的经营组织。证券商在国外称为投资银行、投资公司、证券经纪公司、信托银行、证券公司等，我国一般称为证券公司。22证券商是连接证券投资者和证券筹资者的桥梁和纽带，是证券市场必不可少的中介机构，是证券市场沟通买卖交易的重要的中间环节。（二）证券商的主要业务代理证券发行；代理证券买卖；自营证券买卖；兼并与收购业务；研究及咨询业务；金融创新；其他业务。23（三）证券商的分类1、按经营业务不同，证券商可分为：证券承销商、证券经纪商、证券自营商和综合证券商。证券承销商：是经营代理证券发行业务的证券经营机构，是证券初级市场发行者与投资者之间的媒介。证券经纪商：证券交易所内作为买方或卖方代理人的证券经营机构。证券自营商：指自行买卖证券，独立承担风险，从自行买卖的证券中得到差价收益的证券商。综合证券商：其业务包括：新发行证券的承销；代理客户买卖证券；自行买卖证券；为证券交易提供资金的融资业务；证券投资咨询业务，等等。因而，综合证券商是一种全能的证券商。242、按注册资本要求，分为5000万元、1亿元和5亿元三个标准证券公司经营证券经纪、投资咨询、与证券交易以及投资活动有关的财务顾问业务，注册资本最低为人民币5000万元。证券公司经营证券承销与保荐、自营、资产管理以及其他业务中的任何一项业务，注册资本最低位人民币1亿元。证券公司经营证券经纪、承销与保荐、自营、资产管理以及其他业务中的任何两项以上业务，注册资本最低位人民币5亿元。证券公司注册资本应是实缴资本25（一）证券交易所概念1、证券交易所证券买卖双方公开进行交易的场所，是一个有组织、有固定地点、集中进行证券交易的二级市场。证券交易所是由多个团体成员构成的法人，它本身不参加买卖，只为证券买卖双方提供场地和服务，同时兼有管理证券交易市场的职能，属非盈利性机构。四、证券交易所26上海证券交易所27深圳证券交易所28有固定的交易场所和交易时间；参加交易者为具备会员资格的证券经营机构，交易采取经纪制；交易的对象限于合乎一定标准的上市证券；通过公开竞价的方式决定交易价格；集中了证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交率；实行“公开、公平、公正”原则，并对债券交易加以严格管理。（二）证券交易所特征29（三）证券交易所的职能提供证券交易的场所和设施；制定证券交易所的业务规则；接受上市申请、安排证券上市；组织、监督证券交易；对会员、上市公司进行监管；设立证券登记结算机构；管理和公布市场信息；中国证监会许可的其它职能。30（四）证券交易所的组织形式证券交易所的组织形式有两种：一种是以股份公司形式设立的公司制证券交易所；另一种是以会员协会形式设立的会员制证券交易所。1、公司制证券交易所：一个按股份制原则设立的，则股东出资组成的以盈利为目的的法人团体。公司制证券交易所的组织机构包括股东大会、董事会、监事会等。其中，股大会是最高权力机构，董事会是最高决策机构。31公司制的证券交易所公司制的证券交易所的优点：交易所的经营者自身不能参与证券买卖；交易所对买卖任何一方的违约承担赔偿责任；容易做到与政府经济政策、金融政策相配合。公司制的证券交易所的缺点：交易所是盈利性的组织，因而为了赚取更多的利润，可能会提高费用，从而加重证券交易成本。交易所承担的风险比较大。32一个由许多会员自愿组成，不以盈利为目的的法人团体，会员对证券交易所的责任，仅以其交纳会费为限。我国的上海、深圳证券交易所也是采用会员制组织形式。会员制证券交易所的优点：不以盈利为目的，收取的交易费用比较低；会员自律，在证券交易上受到的一切损害，均由买卖双方自行负责，交易所不承担风险；只限于本交易所会员入场交易，从而便于管理。会员制证券交易所缺点：如买卖双方要自己负责交易上的一切责任，没有任何的交易担保，因而投资者的利益得不到保障，风险比较大。2、会员制证券交易所