第四章筹资管理79433992

第四章筹资管理第一节筹资管理概述一、企业筹资的动机种类含义创立性筹资动机指企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机。支付性筹资动机支付性筹资动机，是指为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。扩张性筹资动机指企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机。调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。•企业筹资的目的可能不是单纯和唯一的，通过追加筹资，既满足了经营活动、投资活动的资金需要，又达到了调整资本结构的目的。这类情况很多，可以归纳称之为混合性的筹资动机。【例题1·单选题】当一些债务即将到期时，企业虽然有足够的偿债能力，但为了保持现有的资本结构，仍然举新债还旧债。这种筹资的动机是（）。•A.扩张性筹资动机•B.支付性筹资动机•C.调整性筹资动机•D.创立性筹资动机•【答案】C•【解析】调整性筹资动机，是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。当一些债务即将到期，企业虽然有足够的偿债能力，但为了保持现有的资本结构，仍然举借新债以偿还旧债，这是为了调整资本结构，所以本题的正确答案是选项C。【例题2·单选题】企业为了优化资本结构而筹集资金，这种筹资的动机是（）。（2016年）•A.支付性筹资动机•B.创立性筹资动机•C.调整性筹资动机•D.扩张性筹资动机•【答案】C•【解析】调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机，故选项C正确。二、筹资管理的内容•（一）科学计算资金需要量•（二）合理安排筹资渠道、选择筹资方式•（三）降低资本成本、控制财务风险三、筹资方式四、筹资的分类分类标志类型举例1.按企业所取得资金的权益特性不同股权筹资吸收直接投资、发行股票、利用留存收益债务筹资发行债券、借款、融资租赁等方式取得的资金衍生工具筹资混合融资：可转换债券融资其他衍生工具融资：认股权证融资例题3·单选题】下列筹资方式中属于混合筹资方式的是（）。•A.认股权证筹资•B.发行可转换债券•C.吸收直接投资•D.融资租赁•【答案】B•【解析】选项A属于其他衍生工具筹资。选项C属于股权筹资方式，选项D属于负债筹资。【例题4·单选题】下列筹资方式中属于间接筹资方式的是（）。•A.发行股票•B.发行债券•C.吸收直接投资•D.融资租赁•【答案】D•【解析】直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等，间接筹资方式主要有银行借款、融资租赁等。•【例题5·判断题】直接筹资是企业直接从社会取得资金的一种筹资方式，一般只能用来筹集股权资金。（）（2016年）•【答案】ו【解析】直接筹资，是企业直接与资金供应者协商融通资本的一种筹资活动。直接筹资不需要通过金融机构来筹措资金，是企业直接从社会取得资金的方式。直接筹资方式主要有发行股票、发行债券、吸收直接投资等。分类标志类型举例3.按资金的来源范围不同内部筹资利用留存收益【提示】处于初创期的企业，内部筹资的可能性有限；处于成长期的企业，内部筹资往往难以满足需要。外部筹资吸收直接投资、发行股票、发行债券、向银行借款、融资租赁、利用商业信用【例题6·判断题】企业在初创期通常采用外部筹资，而在成长期通常采用内部筹资。（）（2015年）•【答案】ו【解析】处于成长期的企业，内部筹资往往难以满足需要。这就需要企业广泛地开展外部筹资，如发行股票、债券，取得商业信用、银行借款等。分类标志类型举例4.按所筹集资金的使用期限不同长期筹资吸收直接投资、发行股票、发行债券、取得长期借款、融资租赁短期筹资商业信用、短期借款、保理业务【例题7·单选题】下列筹资方式中，既可以筹集长期资金，也可以融通短期资金的是（）。（2016年）•A.向金融机构借款•B.发行股票•C.利用商业信用•D.吸收直接投资•【答案】A•【解析】银行借款包括偿还期限超过1年的长期借款和不足1年的短期借款，所以选项A正确。选项BD是长期筹资方式，选项C属于短期筹资方式。五、筹资管理的原则原则内容筹措合法原则企业筹资要遵循国家法律法规，合理筹措资金。规模适当原则要根据生产经营及其发展的需要，合理安排资金需求取得及时原则要合理安排筹资时间，适时取得资金。来源经济原则要充分利用各种筹资渠道，选择经济、可行的资金来源。结构合理原则筹资管理要综合考虑各种筹资方式，优化资本结构。【例题8·多选题】下列各项中，属于企业筹资管理应当遵循的原则有（）。（2012年）•A.依法筹资原则•B.负债最低原则•C.规模适度原则•D.结构合理原则•【答案】ACD•【解析】筹资管理的原则：•（1）筹措合法原则；•（2）规模适当原则；•（3）取得及时原则；•（4）来源经济原则；•（5）结构合理原则。第二节资金需要量预测一、因素分析法含义又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。计算公式资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）×（1+预测期销售增长率）×（1-预测期资金周转速度增长率）特点计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确适用范围用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。•因素分析法是假设销售增长与资金需用量同向变动；资金周转速度与资金需用量反向变动。【例5-2】甲企业上年度资金平均占用额为2200万元，经分析，其中不合理部分200万元，预计本年度销售增长5%，资金周转加速2%。要求：确定本年度资金需要量。•【答案】•预测本年度资金需要量=（2200-200）×（1+5%）×（1-2%）=2058（万元）【例题10·单选题】甲企业本年度资金平均占用额为3500万元，经分析，其中不合理部分为500万元。预计下年度销售增长5%，资金周转加速2%，则下年度资金需要量预计为（）万元。•A.3000•B.3087•C.3150•D.3213•【答案】B•【解析】本题考核资金需要量预测的因素分析法。资金需要量=（3500-500）×（1+5%）×（1-2%）=3087（万元）。【例题11·单选题】甲企业上年度资金平均占用额为5500万元，经分析，其中不合理部分500万元，预计本年度销售下降5%，资金周转速度会下降2%，则预测年度资金需要量为（）万元。•A.5145•B.5355•C.4655•D.4845•【答案】D•【解析】预测年度资金需要量=（5500-500）×（1-5%）×（1+2%）=4845（万元）。二、销售百分比法•销售百分比法，是根据销售增长与资产增长之间的关系，预测未来资金需要量的方法。•（一）假设前提•某些资产、某些负债与销售收入之间存在稳定百分比关系。•【提示】经营性资产（亦称为敏感资产）项目包括现金、应收账款、存货等项目；而经营性负债（亦称为敏感负债）项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。【例题12·单选题】根据资金需要量预测的销售百分比法，下列负债项目中，通常会随销售额变动而呈正比例变动的是（）。•A.短期融资券•B.短期借款•C.长期负债•D.应付票据•【答案】D•【解析】经营负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债，根据销售百分比法，经营负债是随销售收入变动而变动的科目，选项D正确。（二）外部融资需求量的计算公式【例5-3】光华公司20×2年12月31日的简要资产负债表如表5-1所示。假定光华公司20×2年销售额10000万元，销售净利率为10%，利润留存率40%。20×3年销售额预计增长20%，公司有足够的生产能力，无需追加固定资产投资。•表5-1光华公司资产负债表（20×2年12月31月）单位：万元•（1）确定企业增加的资金需要量；•（2）确定企业外部融资需求量。资产金额与销售关系%负债与权益金额与销售关系%现金应收账款存货固定资产50015003000300051530N短期借款应付账款预提费用公司债券实收资本留存收益25001000500100020001000N105NNN合计800050合计800015•【答案】•（1）增加的资金需要量=增加的资产-增加的经营负债=50%×2000-15%×2000=700（万元）•（2）外部融资需求量=增加的资金需要量-增加的留存收益=700-12000×10%×40%=220（万元）【例题13·单选题】某公司2011年预计营业收入为50000万元，预计销售净利率为10%，股利支付率为60%。据此可以测算出该公司2011年内部资金来源的金额为（）。•A.2000万元•B.3000万元•C.5000万元•D.8000万元•【答案】A•【解析】预测期内部资金来源=增加的留存收益=预测期销售收入×预测期销售净利率×（1-股利支付率）=50000×10%×（1-60%）=2000（万元）。【例题14·计算题】已知：某公司2016年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2016年12月31日的资产负债表（简表）如下：•资产负债表（简表）2016年12月31日单位：万元•该公司2017年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。假定该公司2017年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。•要求：（1）计算2017年公司需增加的营运资金。•（2）预测2017年需要对外筹集资金量。资产期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金应收账款净额存货固定资产净值无形资产10003000600070001000应付账款应付票据长期借款实收资本留存收益10002000900040002000资产总计18000负债与所有者权益总计18000•【答案】（1）计算2017年公司需增加的营运资金•流动资产占销售收入的百分比=10000/20000=50%•流动负债占销售收入的百分比=3000/20000=15%•增加的销售收入=20000×30%=6000（万元）•增加的营运资金=6000×50%-6000×15%=2100（万元）•（2）预测2017年需要对外筹集资金量•增加的留存收益=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248（万元）•对外筹集资金量=148+2100-1248=1000（万元）三、资金习性预测法•资金习性预测法，是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。•（一）按资金习性对资金的分类•1.资金习性•（1）不变资金的特点•举例：为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，必要的成品储备，厂房、机器设备等固定资产占用的资金。（2）变动资金的特点•举例：直接构成产品实体的原材料、外购件占用的资金；在最低储备以外的现金、存货、应收账款等。（3）半变动资金•需要采用一定的方法将其分解。举例：辅助材料上占用的资金（二）总资金直线方程（三）估计参数a和b的方法•1.回归直线分析法•1、先记住b•n∑XY一∑X∑Y•b=•n∑XX一∑X∑X•分子：我们就把X看作男人，Y看作女人，大家看“∑”像不像一个小房子？一男一女在新房里面结婚就是∑XY，结婚当然有亲朋好友来祝贺，所以房子前面聚集了n多的人n∑XY随着时间的推移，这两口子感情不和，闹离婚了，离婚当然就分开住了∑X∑Y，注意，离婚不是值得高兴的事，前面没有n个人了.分子大家记住了吧，就是结婚——离婚，分母呢，就是把分子里面的Y换成X，这样b的方程就记住了。•2、再记住a•∑XX∑Y一∑X∑XY•a=•n∑XX一∑X∑X•分子：有两个男人住在一个屋子里，就是∑XX隔壁呢住着一个单身女人∑Y随着时间的推移，一个男人和隔壁那个女人走到了一起了，另一个男人独守空闺，就变成了∑X∑XY，OK，这个过程就是哥们——恋爱的过程，至于分母，是和b分母一样的。•OVER，闭上眼睛回想一下，结婚——离婚，同性恋——异性恋，公式就这样记住了~【例5-4】某企业历年产销量和资金变化情况如表5-2所示，根据表5-2整理出表5-3。20×7年预计销售量为1500万件，需