银河证券公司研究速览(1116)[1]

请务必阅读正文后的免责声明部分公司研究速览公司研究速览公司研究速览公司研究速览中国银河证券中国银河证券中国银河证券中国银河证券投资投资投资投资顾问顾问顾问顾问部部部部2010201020102010年年年年11111111月月月月16161616日星期日星期日星期日星期二二二二【【【【新财富新财富新财富新财富分析师分析师分析师分析师观点观点观点观点】】】】证券代码证券简称评级机构分析师评级变化本次评级目前价合理估值002049晶源电子国泰君安魏兴耘，熊俊首次增持15.3617600375星马汽车中信证券徐英博，李春波首次增持24.2431601717郑煤机中信证券张霆，郭亚凌首次买入35.3150601398工商银行中金公司毛军华，罗景维持推荐4.74300045华力创通国泰君安魏兴耘，袁煜明首次谨慎增持37.542300096易联众国泰君安魏兴耘，袁煜明维持谨慎增持35.0138600050中国联通长江证券陈志坚维持推荐4.93002281光迅科技光大证券周励谦上调增持3537.5600100同方股份国泰君安魏兴耘，袁煜明维持增持28.3332600498烽火通信光大证券周励谦维持增持34.0236002022科华生物申银万国叶飞，罗鶄维持增持20.1626.4【【【【新财富分析师报告新财富分析师报告新财富分析师报告新财富分析师报告】】】】晶源电子-002049-收购同方微电子[国泰君安][增持]星马汽车-600375-调研报告：重卡资产注入[中信证券][增持]郑煤机-601717-投资价值分析报告：打造煤机行业的“奔驰”[中信证券][买入]工商银行-601398-A股流通股东仅承担20亿元[中金公司][推荐]华力创通-300045-发布股权激励计划[国泰君安][谨慎增持]易联众-300096-获泉州漳州1亿订单,社保卡发放进度加快[国泰君安][谨慎增持]中国联通-600050-8月运营数据点评[长江证券][推荐]光迅科技-002281-盈利能力有望提升[光大证券][增持]同方股份-600100-微电子注入晶源电子,分拆上市首单落地[国泰君安][增持]烽火通信-600498-受益政府拨款和投资收益[光大证券][增持]科华生物-002022-血筛试剂批文取得实质性进展[申银万国][增持]【【【【其他报告其他报告其他报告其他报告】】】】晶源电子-002049-收购同方微电子资产实现转型[金元证券][增持]长盈精密-300115-长期受益手机市场高增长[湘财证券][增持]泛海建设-000046-拥有稀缺项目,业绩酝酿释放[湘财证券][增持]嘉凯城-000918-加大土地储备力度，未来发展值得期待[湘财证券][增持]万邦达-300055-再获中石油水处理项目证明公司备受青睐[长江证券][推荐]公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分宝钢股份-600019-出厂价平盘开出,符合预期[广发证券][买入]鲁西化工-000830-从尿素转向多元化工大转变[银河证券][推荐]中集集团-000039-估值较低,上调合理股价至27.6元[安信证券][买入]秦川发展-000837-重大专项新产品亮相工博会[中信建投][买入]恒星科技-002132-以切割线为切入点[湘财证券][买入]英威腾-002334-外延扩张打开盈利增长空间[海通证券][增持]胜利精密-002426-开拓市场+产业链盈利低谷制约业绩提升[国金证券][持有]豫金刚石-300064-人造金刚石应用潜力巨大[湘财证券][买入]盛运股份-300090-参股中科通用,有助于开拓垃圾焚烧市场[湘财证券][买入]华光股份-600475-布局十二五,新兴产业首选标的[东方证券][买入]小天鹅A-000418-资产注入获批,公司业绩明朗[光大证券][增持]太行水泥-600553-顺势崛起的区域龙头[宏源证券][买入]华新水泥-600801-迈开区域整合的第一步[海通证券][买入]中国化学-601117-工程立业,技术领先[安信证券][买入]松芝股份-002454-在移动式空调市场拓展新增长空间[光大证券][增持]中国船舶-600150-新船订单好于预期[中信建投][增持]深发展A-000001-投资者见面会纪要[兴业证券][推荐]盛运股份-300090-收购中科通用提升环保设备竞争力[长江证券][暂无]长江证券-000783-再融资占据资本高地[申银万国][增持]中国平安-601318-渠道优势更加明显[申银万国][买入]东凌粮油-000893-产能扩张迈出实质性一步[华泰联合][买入]成霖股份-002047-成本制约成长,国内拓展尚需时日[光大证券][中性]中兴商业-000715-获政府补贴1534.6万[光大证券][买入]五粮液-000858-抗通胀首选,白酒第一市值指日可待[大同证券][推荐]双汇发展-000895-行业整合渐入高潮[国信证券][推荐]安琪酵母-600298-深加工领域拓展的延续[长江证券][推荐]华力创通-300045-实施股权激励意在长远[中信建投][买入]华星创业-300025-持续受益服务景气的网优公司[安信证券][增持]众生药业-002317-血栓通胶囊优势突出[民生证券][推荐]九州通-600998-效率为王的民营分销龙头[国信证券][暂无]悦达投资-600805-调研报告：新款车型刺激汽车销量持续向好[海通证券][增持]【【【【最新投资评级最新投资评级最新投资评级最新投资评级】】】】【【【【最新业绩预测最新业绩预测最新业绩预测最新业绩预测】】】】公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分【【【【新财富新财富新财富新财富分析师报告分析师报告分析师报告分析师报告】】】】晶源电子晶源电子晶源电子晶源电子-002049-收购同方微电子收购同方微电子收购同方微电子收购同方微电子[国泰君安国泰君安国泰君安国泰君安][增持增持增持增持]事件：公司于11月12日公告《非公开发行股票购买资产协议》，拟以14.07元/股的价格向同方微电子全体股东定向发行约1.07亿股，募集资金净额约15.0亿元，收购同方微电子100%股权。此次非公开发行股票，发行价格14.07元/股，系本次董事会决议公告日前二十个交易日公司股票交易均价，向同方微电子全体股东定向发行数量约1.07亿的股份，募集资金净额约15.0亿元，用以收购同方微电子100%的股权。本次交易系同一控制下的企业之间的业务整合。增发前，同方股份持有公司25%的股权，为公司的控股股东；同时，同方股份持有同方微电子86%的股权。增发完成后，同方股份预计将持有公司51.97%的股权（以评估机构最终结论为准），进一步增强对公司的控制能力，有利于发挥协同作用，优化和完善公司战略布局和产品结构。可行性报告表示，根据初步盈利预测，同方微电子10年、11年全年将实现净利润约7029.24万元、7246.57万元。按增发前后股本分别计算，可使公司10年EPS分别增厚0.52元和0.29元，11年EPS分别增厚0.54元和0.30元。可行性报告同时预测，增发后，10年、11年公司基本EPS约为0.45元、0.46元。本次交易将有利于提高公司盈利能力。本次资产出资方均承诺，自非公开发行结束之日起36个月内不转让。同时承诺，11年-13年同方微电子最低扣非归属母公司股东净利润预测值为7246.57万元、9009.69万元、10715.19万元，低于此预测值的年度本次资产出资方将向公司进行补偿。承诺进一步增强了收购对公司未来盈利能力提升的确定性。本次交易完成后，公司业务将延伸至芯片、集成电路领域。同时，高精度石英晶体振荡器等高端精密器件需要使用到专用的集成电路，同方微电子在集成电路设计方面拥有核心技术优势和相关经验，可以配合、加快公司在高端精密电子器件产品和专用设备、仪器及应用系统方面的研发，提升公司现有高端产品的市场竞争力，提高产品的技术附加值，进一步巩固公司在石英晶体元器件行业的领先地位。我们对此次资产注入给予正面评价。并期待微电子业务为公司带来新的成长机会。▲返回星马汽车星马汽车星马汽车星马汽车-600375-调研报告调研报告调研报告调研报告：：：：重卡资产注入重卡资产注入重卡资产注入重卡资产注入[中信证券中信证券中信证券中信证券][增持增持增持增持]华菱汽车注入，将增厚公司业绩，提升公司盈利能力和盈利规模。华菱汽车2009年重卡销量位居行业第八，预计今年重卡销量有望接近3万辆(+82%)，净利润有望接近4亿元，按照目前公告的重组草案，华菱汽车资产注入后，将增厚2010年每股收益约12%，汽车底盘占专用车成本约70%，通过对重卡资源的整合，预计公司未来盈利能力和盈利规模有望得到大幅提升。资产重组完成后，长期困扰公司的关联交易问题得以解决，有利于公司通过再融资进一步完善产业链。星马汽车每年超过70%的汽车底盘从华菱汽车采购，本次资产重组后，华菱汽车将成为星马汽车的全资子公司，长期困扰公司的关联交易问题得以解决，公司融资平台功能恢复，预计公公司研究速览请务必阅读正文后的免责声明部分司未来有望通过再融资进行扩产扩建，或进一步延伸和完善产业链，提升公司综合竞争力。定向增发后，管理层、核心员工将通过星马创投、富华投资对公司间接持股，实现管理层激励，有利于公司的长期发展。定向增发后，公司管理层将通过星马创投间接持有公司9.5%的股权，华菱汽车管理营销骨干及核心技术人员则通过富华投资间接持有公司5.84%的股份，实现对管理层和核心员工的业绩激励，将有利于公司的长期持续发展。预计未来3-5年重卡和工程机械将保持10-15%的复合增速，公司市场地位有望持续提升。受益于投资和物流需求恢复，如果未来宏观经济不出现显著下滑，预计2010年重卡销量接近98万辆(+54%)，未来3-5年仍将保持10-15%的增速。重组完成后，星马汽车与华菱汽车共享整车资源，同时3万辆重卡扩产项目预计在2011年下半年投产，均有助于提升公司市场地位。风险因素：宏观经济增速放缓导致物流车、工程车等需求下滑，钢铁等原材料价格大幅上涨侵蚀公司盈利，行业竞争加剧导致盈利能力下降等。盈利预测、估值和投资评级：综合考虑重卡资产注入后增厚公司业绩以及公司市场地位提升的影响，按照增发后4.06亿股本计算，预计公司重组后2010/11/12年全面摊薄EPS为1.70/2.08/2.55元，公司当前价24.24元，对应10/11/12年PE为14/12/9倍，结合当前行业平均估值水平，我们认为公司合理估值水平为10年18倍PE，首次给予公司“增持”评级，目标价31元。▲返回郑煤机郑煤机郑煤机郑煤机-601717-投资价值分析报告投资价值分析报告投资价值分析报告投资价值分析报告：：：：打造煤机行业的打造煤机行业的打造煤机行业的打造煤机行业的““““奔驰奔驰奔驰奔驰””””[中信证券中信证券中信证券中信证券][买入买入买入买入]煤炭机械行业的龙头企业。郑煤机主要从事煤炭综合采掘设备“三机一架”中的液压支架及其零部件的生产、销售和服务，目前公司总产量居国内煤机行业首位，其中液压支架产销量均为世界第一。随着IPO募投项目的快速推进，公司产能瓶颈有望迅速缓解，我们预计10-12年公司营业收入将分别达到63.6/86.0/113.8亿元，同比分别增长23.2%/35.2%/32.3%。预计未来五年行业年均增速20%以上。未来煤机行业需求的驱动力主要来自于：新建煤矿产生的设备新增需求、煤矿产业整合与设备保有量引发的设备更新需求、煤炭综采化率提高带来的设备升级需求、以及海外市场需求。我们判断未来5-8年煤机行业将保持年均20%以上的增长。设备成套化与制造服务化将是煤机行业未来的发展趋势。公司核心竞争优势突出。明显的规模优势使得公司在采购成本、供应保障、研发及营销投入等方面更加游刃有余；依靠先进有效的研发机制和技术创新安排逐步形成了强大的技术优势；在高可靠性的产品质量基础之上建立的良好品牌形象使公司在国内拥有稳定的客户基础；以及年富力强、敬业高效的管理团队。公司长期发展战略清晰。在“产权多元化”的基础上，“产品成套