中国企业股权融资策略分析

复旦大学硕士学位论文中国企业股权融资策略分析姓名：杨锐申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：郑寅20030328中国企业股权融资策略分析作者：杨锐学位授予单位：复旦大学相似文献(10条)1.学位论文李昊在港上市的电信公司股权融资策略分析2008本篇论文从四家电信运营公司现有股权结构入手，思考各运营商IPO以来面对内部运营需求、外部竞争态势，所采取的各自股权融资策略，总结出重视股权融资规模、境外融资以香港市场为主、重视移动通信运营商和战略合作融资的策略。分析这些策略实施过程中存在的境内外融资比重失衡、融资时间选择、WTO股权让渡这三个主要问题。找出运营商固定资产投资过大、国内资本市场不成熟及入世承诺三个客观原因。最后针对这些问题提出加快重组进程、优化资本结构、总量股权优化与分散控股权的解决建议。文章在国家战略与产业政策的构架下研究四大运营商的融资策略，从资本市场、股权结构角度分析策略执行中的问题，对照各公司策略解释3G、重组、并购间的关系。最后给出相应的策略，希望对运营商的实际融资有所帮助。2.期刊论文董素红信息不对称对企业融资策略的影响-河南商业高等专科学校学报2007,20(3)融资决策是企业经营决策的一项重要内容.企业可供选择的融资方式主要有:内部的收益融资和外部的股权、债权融资.在信息不对称条件下股权融资和债权融资对企业的影响是不同的,根据优序融资理论,企业融资时应该先采取收益留存方式,其次为债权融资、股权融资.3.学位论文甘红莲中小高科技企业融资策略影响因素实证研究2006近年来，中小高科技企业已成为我国推动国民经济发展和实现技术进步的重要力量。但在中小高科技企业的发展过程中却存在一些问题，特别是融资问题更成为阻碍中小高科技企业发展的一大瓶颈。本文主要对中小高科技企业融资策略影响因素进行实证研究。首先，介绍了中小高科技企业经济特征、融资特征；其次，分析回顾了国内外融资理论；然后将侧重点放在了中小高科技企业融资策略影响因素的实证研究上，分别选择了深市中小板和主板的高科技企业来对比研究，研究变量选取了表明中小高科技企业显著性特征的五个指标变量与财务杠杆进行相关性及回归分析，分析结论表明中小高科技企业股权性融资没有得到满足，长期贷款难以获得，盈利能力也影响着负债能力等；然后根据实证结论提出了一些改善中小高科技企业融资策略的政策性建议。本文通过中小高科技企业融资策略影响因素的实证分析，试图对中小高科技企业融资机制进行探讨，希望对促进中小高科技企业发展，解决目前融资难现状提供一些有益的参考。4.学位论文刘芳未上市民营企业股权融资研究2006随着改革的深化，我国民营企业逐步完成原始积累，已成为我国经济发展的重要微观经济主体。但在当前，民营经济国际化和快速成长中面临着严重的投融资困境。大量处在发展和创业阶段的中小型民营企业，融资渠道狭窄，很难及时获得所需的资金。民营企业内源融资和间接融资的为主的资本结构严重制约着民营企业的发展壮大，所以探索一种适合民营中小企业的融资方式是非常必要和及时的。最初，论文通过对未上市民营企业融资现状的分析，提出股权融资是未上市民营企业一条必要的融资模式。处在创业和发展中的未上市民营企业融资一般存在风险等级不一致和信息不对称的特点，更由于没有信用记录、又没有足够可供抵押的资产等因素，所以很难从银行获得贷款、发行债券等。创业时可以依靠个人资金和亲朋好友的资金，但随着企业的发展，资金缺口会越来越大，必须拓宽融资渠道，扩大融资来源，如引进风险投资、战略投资等。股权融资可以有效地解决企业在发展期间风险和收益不对称以及委托代理之间信息不对称的两大难题，是一条适合广大未上市民营企业的融资模式。接着，本文对未上市民营企业进行股权转让过程中可能遇到的一系列合法性问题作了深入地研究。问题包括未上市民营企业是否可以股权转让，股权转让是否必须经过证监会的批准，能否溢价转让、拆细转让，以及在哪里进行股权转让合法、安全等。并且对民营企业到海外“红筹”上市，投资赴海外上市民营企业股权这一现象作了较全面地分析。最后，论文对未上市民营企业股权融资对策进行了分析。未上市民营企业要进行股权融资，首先必须是现代公司制企业，有良好的产品、创新的技术和高素质的管理团队，还要对股权融资有全面的规划。企业可根据自身的条件选择合适的投资者，融资对象有风险投资、战略投资和金融投资。通过对上海产权交易所私人投资未上市股权火爆现象分析，说明私人投资股权大有可为。企业也可以以产权交易所作平台，请投资公司作为中介，普及产权交易所股权转让的流程和相关知识，吸引私人资金。5.学位论文吴毅飞中小型企业的成长性判断与股权融资策略研究2007中小企业是全球经济发展中最具活力的一部分，为推动社会进步和社会生产力的提高做出了重要贡献，但其本身的融资难问题也日益成为人们关注的焦点。在中国，大国崛起的步伐一定是伴随着着强大的经济增长同步进行的，并且本土经济的增长离不开占社会主流的中小企业不断的茁壮发展。而当今国内中小企业具有的高成长性的特点，却面临着严峻的融资环境与企业成长的社会体制脱节的问题。中小企业不断的扩大规模，迅速的利用资本市场融资做强做大的能力，对于发展我国本土的民族产业，实现我国国民经济快速发展显得日益重要。本文以中小企业的成长性为分析突破口，首先明确了中小型企业，成长性等基本概念的内涵，通过研究中小企业生命周期和成长型中小企业的特征，阐述了中小企业的特点，总结了中小企业成长过程中面临的主要障碍，指出成长性问题是中小企业快速融资成长的关键性问题。并且基于中小企业快速成长性的基础上提出了，利用成长性的优势大力发展股权融资的理念。再次，本文参考国外较为成熟的企业评价理论内容，从系统和全局的角度出发，借鉴综合平衡积分法的理论，用系统分析和比较分析相结合，建立了对于企业成长性进行评价的方法。并以此为基础提出了利用企业高成长性突破融资环境的限制大力发展股权融资的理念.目的是为了评价中小企业未来成长潜力提供有效工具，为中小企业评判自身的成长性，从而更易于引进股权融资，为风险投资以及其他投资机构提供评价依据，同时也帮助中小企业寻找自身成长的规律和克服成长过程中的融资的困难。本人希望能够通过理论的研究，和实际工作经验的结合，探索出科学的中小企业通过自己的成长性优势解决自己的规模扩展的融资矛盾，并帮助中小企业科学分析自身发展前景找出最合理的融资方法。6.期刊论文唐欲静.崔学刚中小企业资本结构与融资策略研究-商业时代2007,(5)融资问题始终是困扰中小企业发展的重大问题.传统的企业资本结构理论是针对一般企业而提出的,但当直接将传统理论应用于中小企业时,就遇到了很多难以解释的问题.本文从中小企业融资需求的角度出发,对传统意义上的企业资本结构理论做出了修正,以此建立中小企业融资理论分析框架,并提出中小企业应建立以私募股权融资为主的融资策略.7.学位论文曹宁莉中国电信运营商融资策略研究2008中国电信行业近年来的持续快速发展，使得资本层面的竞争成为电信运营商获取竞争优势的决定性因素，如不能及时筹集到经营、投资所需的资金，电信运营商在电信市场上的竞争地位将可能被严重削弱。目前，中国电信运营商在融资实践方面的发展虽然十分迅速，但仍然存在着融资成本过高、融资结构不合理、融资渠道单一等诸多缺陷，因此，如何提高融资效率和融资能力、优化融资结构和融资策略已成为其获取竞争优势的重中之重。br　　有鉴于此，本文以中国电信运营商融资策略为研究对象，通过对中国电信运营商融资行为的演变及特征的实际考察，借鉴电信运营商融资国际经验和模式，探讨了中国四大运营商的融资现状和存在的问题，最后以中国联通为案例，从股权融资、融资租赁、资产证券化、内源融资和多元化融资策略等方面对中国电信运营商的融资效率和融资策略优化问题进行了系统分析。br　　论文研究发现：中国电信运营商未认识到内源融资的重要性，内源融资能力不强；外源融资重股权、轻债务，导致资本成本过高：债权融资中银行贷款比例过高，企业债券发行不足。因此国内运营商应注意根据外部融资环境的变化选择融资渠道，并注意保持债权融资和权益融资的合理比例，以提高其融资效率和企业总体价值。最后，本文从股权融资、融资租赁、资产证券化、内源融资和多元化融资策略等方面，详细分析了中国联通的融资决策、策略选择与效果等问题。案例分析对于中国电信运营商融资的启示是：1、在境外股票融资方面。准确把握上市时机对融资是否成功非常重要：公司治理机制的改造是企业上市的根本保证。2、在境内股票融资方面。中国电信运营商境内股票融资要重视融资方案的论证与选择；股票发行结束后，要加强信息披露和公司运作。3、在融资租赁方面。多渠道融合、价值链整合运作将是未来电信运营企业发展的一个方向；资本运作的能力、金融产品的创新使用将是提高企业竞争能力的一个有力武器。4、在资产证券化融资方面。资产证券化融资的前提是选择合适基础资产；提供组织保障和业务保障是成功实现资产证券化融资的保证。5、在内源融资方面。从深化内源融资制度的角度看，建立以资金结算中心为核心的资金运用平台是电信运营商提高内源融资效率的基础；实行全面预算管理和收支两条线运作模式，加强经营过程监控，是电信运营商提高内源融资效率的重要环节。6、在多元化融资方面，电信运营商应该根据不同的发展时期、不同的市场环境和不同的业务特点而采取不同的融资方式，不断寻求资本结构、融资方式选择的优化；积极加强渠道创新，不断拓展新的融资渠道，构筑并完善其多元化融资模式。8.学位论文欧阳岚西部特色资源类上市公司融资策略的实证分析2005从传统经济增长理论到发展经济学，大多数经济学家都在强调着资本在经济增长和发展中的重要地位。世界各国和地区发展的历史实践也反复证明，对于发展中国家及其内部落后地区而言，在劳动、资本与自然资源等生产要素中，资金一直是一种最为稀缺的资源，只有在成功地解决了资金问题后，才能在其他生产要素的配合下，尽快摆脱贫穷落后的状况。对于西部地区而言，资金的来源渠道无非有两种：一是依靠其内部自我积累，二是依靠外部资金流入。由于西部地区经济发展水平长期落后，人均收入水平低，内部自我积累能力极为有限。因此，在继续争取国家在财政、税收、信贷和国债投入等多方面的支持，以及进一步扩大对外开放的条件下，还必须采取更多的途径通过资本市场从境内外进行融资，尤其重要的是通过西部上市公司进行融资。因为融资正是资本市场的一项重要功能和作用。而且对于现代企业而言,资本的联合是其重要特征之一。融资决策是其企业决策中的一个重要组成部分。企业融资有直接融资与间接融资、内源融资与外源融资等多种方式，但对于现代企业而言，更为重要的是企业债券与股票两种直接融资方式。现代“理性”企业，是以资本经营为核心而不是以产品生产为核心。企业所追求的往往不是产值的最大化而是资本市场价值的最大化。企业为了达到市场价值最大化往往寻求最佳的融资结构。由于各种融资方式的资金成本、净收益、税收以及债权人对企业所有权的认可程度等存在的差异，在给定投资机会时，企业就需要选择合适的融资方式，制订合适的融资策略，以确定相对最优的融资结构。显然，融资策略的制订将对企业的融资结构，对企业的治理结构，对企业的资金运作成本与投资者的预期回报产生影响。上市公司是我国企业的精华，尤其是西部上市公司更是西部企业中的佼佼者。随着经济高速发展以及现代企业制度的建立，加强对西部上市公司融资问题理论与实证研究也有着非常重要的理论价值与现实意义。我国西部地区具有明显的自然资源优势。西部的水力资源、矿产资源、农业资源、中草药资源、旅游资源在全国久负盛名。显然，这些丰富的特色资源可以说是西部企业发展的最大财富。因此，利用西部特色资源，形成特色经济便成为西部开发的一个重要内容。但西部这些特色资源的开发投资都是资本、技术密集型产业项目，为有效解决资源开发中的资金问题，必须根据不同的资金投向与用途，选择相应最优的融资方式，制订相应最优的融资策略。从主营业务来看，特色资源类上市公司也已成为西部上市公司的主体。据不完全统计，目前在西部上市公司中，特色资源类上市公司近