第2章外汇与外汇汇率

第2章外汇与汇率2.1外汇2.1.1外汇的含义外汇（ForeignExchange）一词是“国际汇兑”的简称。其含义有动态和静态之分，静态的外汇概念又有狭义和广义之分。动态的外汇概念是指把一种货币兑换成另一种货币，借以清偿国际间债权债务关系的行为或业务活动过程。静态的外汇概念是指以外币表示的用于国际结算的支付手段。外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，主要包括：（1）外国货币，包括钞票、铸币等；（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证等；（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（4）特别提款权。2.1.2外汇的特征1．外币性外汇首先必须以外国货币表示。2．自由兑换性一种货币要成为外汇，还必须能够自由兑换成其他货币表示的资产或支付手段。3．普遍接受性一种货币要成为外汇，除了能自由兑换外，还必须被各国所普遍接受和运用。2.2汇率2.2.1汇率的概念汇率（ForeignExchangeRate）是指一国货币折算为另一国货币的比率，或者是用一种货币所表示的另一种货币的价格。2.2.2汇率的标价方法1.直接标价法（DirectQuotation），又称应付标价法（GivingQuotation），是以一定单位（如1、100、10000）的外国货币为标准来折算应付若干单位的本国货币的汇率标价方法。即以本国货币表示出外国货币的价格。举例：1单位外币=x单位本币2.间接标价法（IndirectQuotation），又称应收标价法（ReceivingQuotation），是以一定单位（如1、100、10000）的本国货币为标准来折算应收若干单位的外国货币的汇率标价方法。即以外国货币表示出本国货币的价格。举例：1单位本币=x单位外币英美使用。但是美元对欧元、英镑、澳元、SDRs使用直接标价法。3.美元标价法是指国际金融市场上以美元表示的标准化报价方法。按照这种标价方法，所有在外汇市场上交易的货币都对美元报价，并且，除了英镑等极少数货币以外，其他各种货币都以美元作为单位货币（常量），而以其他货币作为标价货币（变量）。外汇交易的报价形式路透社信息终端上的外汇汇率采用美元标价法，即1美元等于其他货币若干（英镑、爱尔兰镑、澳大利亚元、新西兰元、欧元则采用1单位货币兑多少美元的标价方法）。下面是常见的一些报价形式：USD/JPY（1美元兑日元）126.10/20USD/CHF（1美元兑瑞士法郎）1.5040/50GBP/USD（1英镑兑美元）1.7600/10AUD/USD（1澳元兑美元）0.8200/10汇率的标价通常为5位有效数字，汇率变动的最小单位被称为基点（basicpoint）。对于大多数货币，1点通常是0.0001货币单位；对于币值较小的计价货币如日元，1点就是0.01货币单位。2.2.3汇率的种类1．从银行买卖外汇的角度，划分为买入汇率和卖出汇率买入汇率（BuyingRate）又称买入价，是指报价银行从同业或客户那里买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率（SellingRate）又称卖出价，是指报价银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。USD1=CNY7.7764-7.7900买价卖价？判断原则？买入价和卖出价的判断规则USD1=CNY7.7764-7.7900问题：1.地点在中国，初始货币是人民币，如何判定买入价、卖出价？2.地点在美国，初始货币是美元，如何判定买入价、卖出价？买入价和卖出价的判断规则①地点在中国，是直接标价法，买价在前，卖价在后；②地点在美国，是间接标价法，卖价在前，买价在后；判断原则：①从银行自身角度出发，赚取买卖差价（0.1-0.5%）；②银行持有本币，看其对外汇是买还是买；③如是美元标价法，则适用原则①，视银行目前持有币种为本币，判断买卖价。中间汇率（MiddleRate）又称中间价，是指买入汇率和卖出汇率的平均数，即:中间汇率=（买入汇率+买出汇率）/2。现钞汇率又称现钞价，是指银行买卖外币现钞时所使用的汇率。2．按外汇买卖交割的期限不同，划分为即期汇率和远期汇率外汇交割（Delivery）是指外汇买卖双方履行交易契约，进行钱汇两清的行为。即期汇率（SpotRate）又称现汇汇率，是买卖双方成交后，在两个营业日内办理外汇交割时所使用的汇率。它反映现时外汇汇率的水平。远期汇率（ForwardRate）又称期汇汇率，使买卖双方事先约定的，据以在未来一定日期进行交割的汇率。它是在现行汇率基础上的约定，往往与现汇汇率不一致。3、按照汇率制定方法，分为基础汇率和套算汇率。4．按外汇交易的支付工具不同，划分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率电汇汇率（TelegraphicTransferRate,T/TRate）也称电汇价，是指银行以电讯方式买卖外汇时所使用的汇率。所谓电汇，是银行在买卖外汇时，用电讯方式通知国外分支机构或代理行付款。信汇汇率（MailTransferRate,M/TRate）也称信汇价，是指银行以信函方式买卖外汇时所使用的汇率。票汇汇率（DemandDraftRate,D/DRate）也称票汇价，是银行买卖外汇汇票、支票和其他票据时所使用的汇率。所谓票汇，是银行在买卖外汇时，开立一张由其国外分支机构或代理行付款的票据交给汇款人，由汇款人自带或寄往国外取款。5．按外汇管制的宽严程度不同，划分为官方汇率与市场汇率官方汇率（OfficialRate）又称官定汇率或法定汇率，是指由一国货币当局确定并公布的汇率。市场汇率（MarketRate）是指由外汇市场供求状况自由决定的汇率。6、按照汇率使用范围，分为贸易汇率和金融汇率。7、按汇率制度不同，划分为固定汇率和浮动汇率固定汇率（FixedRate）是指政府用行政或法律手段选择一基本参照物，并确定、公布和维持本国货币与该单位参照物的固定比价。浮动汇率（FloatingRate）是指政府不确定本国货币与某一参照物的固定比价，也不规定汇率上下波动的界限，汇率水平完全由外汇市场上的供求决定。8、按照汇率制定方法，分为名义汇率和实际汇率。2.3汇率的决定与变动2.3.1金本位制度下的汇率决定：铸币平价典型的金本位制度具有的特点是：各国货币均以黄金铸成，金铸币有一定重量和成色，有法定的含金量（Goldcontent）英镑：重123.27447格令，成色11/12，含纯金113.0016格令美元：重25.8格令，成色9/10，含纯金23.23格令因此￡1=＄4.8665（注：1克=15.432358352941格令）2.3汇率的决定与变动2.3.2汇率变动因素：供求和黄金输送点供求会影响外汇的汇率波动，但汇率的波动不会超过黄金输送点汇率的波动不会超过黄金输送点的原因：三个自由(自由铸造、自由兑换、自由输出入)黄金输送点包括黄金输出点和黄金输入点黄金输出点是外汇汇率波动的上限黄金输入点是外汇汇率波动的下限2.3汇率的决定与变动黄金输出点是外汇汇率波动的上限黄金输出点=铸币平价+运黄金费用举例：假设￡1=US＄4.8665，1英镑的黄金从美国运送到英国的费用（运输费和保险费等）为0.03美元，一个美国进口商需要支付100万英镑，如果1英镑的汇率超过4.8965美元（4.8665+0.03=4.8965）时，该美商可以选择用黄金支付，他的花费不会超过489.65美元，其中的486.65美元用于购买黄金，3万美元作为运输费和保险费等。2.3汇率的决定与变动黄金输入点是外汇汇率波动的下限黄金输入点=铸币平价—运黄金费用举例：假设￡1=US＄4.8665，1英镑的黄金从英国运送到美国的费用（运输费和保险费等）为0.03美元，一个美国出口商有100万英镑的收入，如果1英镑的汇率低于4.8365美元（4.8665-0.03=4.8365）时，该美商要求英国进口商用黄金支付，但是他需要支付运送黄金的相应费用。他的净收入为483.65万美元，英国商人支付的价值100万英镑的黄金中，有价值3万美元作为运输费和保险费等。2.3.2纸币流通制度下的汇率决定基础购买力平价说（TheoryofPurchasingPowerParity）基本观点是：本国货币与外国货币相兑换，就等于本国购买力与外国购买力的交换。所以，用本国货币表示的外国货币的价格，即汇率，决定于两国货币购买力的比率。因此，两国之间的货币汇率可由两国物价水平（用通货膨胀率表示）之比来表示，这就是购买力平价说。通货膨胀率水平较高的货币汇率下跌；反之则反之。一价定律购买力平价说可以用一价定律来说明一价定律的含义：购买力平价的参照物例：美国、日本钢材价格比价美$100/吨，日JP￥10000/吨，那么$1=JP￥1002.3.3纸币流通制度下影响汇率变动的因素纸币流通制度下的汇率失去了保持稳定的基础，其变动不再受黄金输送点的约束，可以是无止境的。2.3.3纸币流通制度下影响汇率变动的因素影响汇率变动的因素有：1．国际收支状况。汇率和国际收支状况是互相影响的贸易收支是国际收支的主要构成部分，所以贸易收支差额是影响汇率的最重要因素逆差：外币升值，本币贬值；顺差：外币贬值，本币升值影响汇率变动的因素2．货币之间利率水平差异提高利率会导致本币汇率上升。其影响汇率的传导机制是：1）提高利率会吸引资本流入，在外汇市场上形成对该国货币的需求，从而导致本币汇率上升。当前国际金融市场上存在着大量对利率变动异常敏感的国际游资，所以从短期来看，诱发资本流动是利率影响汇率的主要途径。2）提高利率意味着银根紧缩，会抑制通货膨胀和总需求，导致进口减少，从而有助于本币汇率上升。利率上升会导致本币远期汇率贴水。3．通货膨胀率因素。其影响汇率的传导机制是：1）通货膨胀高于其他国家，其货币购买力相对下降，对内和对外贬值。2）当一国通货膨胀高于其他国家，使该国商品出口价格上升，该国商品出口竞争力下降，引起出口减少，相反还会造成进口增加，引起贸易收支逆差，从而导致本币汇率下降。3）通货膨胀使一国实际利率下降，资本流出，引起资本与金融项目逆差，从而引起本币汇率下降。这种传导过程，一般需要较长时间，才会引起汇率的变动。另外，通货膨胀率差异还会通过人们对汇率的预期，作用于资本与金融项目收支。影响汇率变动的因素4．货币、财政政策货币、财政政策对汇率的影响是间接的从长期看，扩张政策造成财政赤字和通货膨胀，从而导致逆差倾向，本币趋于贬值；紧缩政策导致顺差倾向，本币趋于升值。5．投机资本投机资本对汇率的影响是捉摸不定的：它可能加剧汇率波动，同时也可能起到稳定汇率的作用影响汇率变动的因素6．政府的市场干预（1）央行直接买卖外汇，干预市场（公开市场业务）（2）调整国内货币政策（3）在国际发表言论影响市场心理预期7．一国经济实力一国经济实力对汇率的影响是长期的8．其他因素在外汇市场上，汇率变化是十分敏感的，一些非经济、非市场因素的突发变化往往也会波及到外汇市场。(如政局的不稳定、战争、黄金价格的变化等)影响汇率变动的因素2.4汇率变动对经济的影响2.4.1货币升值和货币贬值汇率的变动表现为货币的升值与贬值；汇率作为两种货币的比价，一种货币的升值，同时也是另一种货币的贬值。2.4汇率变动对经济的影响货币升值和货币贬值取决于：法定含金量之比（金本位制度）法定代表的含金量之比（金汇兑制度）外汇供求（浮动汇率制度）2.4汇率变动对经济的影响货币升值和货币贬值的表现形式：法定升值和贬值（金本位制度）法定升值和贬值（金汇兑制度）汇率的上浮和下浮（浮动汇率制度）货币升值和货币贬值的判断和计算2.4.2汇率变化的经济影响（以本币贬值为例）本币贬值对一国对外经济、国内经济和国际经济关系几方面产生的影响。1．汇率变动对贸易收支的影响对贸易收支产生的影响一般表现为：一国货币对外贬值，有利于扩大出口，抑制进口，改善其贸易收支状况；一国货币对