第三章 外汇市场

第三章外汇市场第一节外汇市场概述一、外汇的定义广义的外汇概念：外汇是货币行政当局以银行存款、国库券、长短期政府债券等形式所持有的，在国际收支逆差时可以使用的债权。狭义的外汇概念：以外币表示的用于国际结算的支付手段。（以外币表示的资产；可以直接用于国际结算）二、外汇市场的定义从事外汇交易和外汇投机的市场。三、外汇市场的要素构成：（一）外汇市场工具——外汇主要指可以直接用于国际债权债务关系结算的支付手段。（二）外汇市场的参与者：外汇银行——又叫外汇指定银行，是指根据外汇法由中央银行指定可以经营外汇业务的商业银行或其他金融机构。外汇经纪人——指介于外汇银行、外汇银行与客户之间，为买卖双方接洽外汇交易而收取佣金的中间商。中央银行——一个国家行使金融管理职能的专门机构，也是外汇市场的参与者。顾客——在外汇市场上与外汇银行有外汇交易关系的公司和个人。国际性公司——国际上有名的跨国公司。基金机构——外汇市场上的投机者。（三）外汇市场的组织形式：柜台市场形式——无具体场所、无固定开盘收盘时间，交易双方通过电传、电报、计算机等通讯方式进行联系，最后达成交易。交易所形式——有固定的交易场所，有固定的营业日和开盘收盘时间，参与者集中在交易所进行交易。（四）外汇市场的划分按组织方式柜台交易市场交易所市场按参加者不同外汇零售市场：由外汇银行与个人和公司客户之间的交易构成的外汇市场。外汇批发市场：指外汇银行同业间的买卖外汇活动，其成交数额巨大。按政府对市场交易的干预程度不同官方外汇市场：受所在国政府控制，按照中央银行或外汇管理机构规定的官方汇率进行交易的外汇市场。自由市场：不受所在国家政府控制，汇率由外汇市场供求自由决定的外汇市场。四、外汇市场的特点24小时交易成交量巨大有市无场零和游戏交易成本低政策干预低成交方便※世界主要外汇交易市场伦敦外汇市场——一个非常典型的无形市场，也是全球最大的一个外汇市场，交易规模最大是英镑和美元的交易，其次是欧元、瑞郎和日元，交易是北京时间15:30到凌晨12:30。纽约外汇市场——是一个非常大的外汇市场，他的外汇的交易完全是通过现代化的通讯工具和电子计算机进行的。纽约的外汇市场参加者还是以商业银行为主，投机交易占很大比例。交易货币的量依次的品种是美元、欧元、英镑、瑞郎和加元。全球50%以上的美元交易都是通过纽约外汇交易系统进行银行清算。东京外汇市场——是一个无形的交易市场，交易品种比较单一，主要是日元对美元、欧元的交易，它的交易时段是北京时间8：00到13：30。※我国外汇市场※常用的可自由兑换的货币名称及代码货币符号人民币：CNY写法：￥（缩写RMB）美元：USD写法：＄/US＄欧元：EUR写法：€英镑：GPB写法：￡日元：JPY写法：JP瑞士法郎：CHF写法：SF新加坡元：SGD写法：S﹩特别提款权：SDR写法：SDRs※汇率汇率是一国货币与他国货币的兑换比率，确切的说，汇率是通货的买卖价格把货币看成特殊的商品，用一国的货币表现另一国货币的价格。例：1美元=7人民币五、汇率的标价方法直接标价法：以一定单位的外国货币作为标准，折算为多少本国的货币。例：USD/CNY=1/6.8261本币数额上升了，本币贬值、外币升值；本币数额下降了，本币升值、外币贬值。间接标价法：以一定单位的本国货币作为标准，折算为多少单位的外国货币。例：GPB/USD=1/1.5264外币数额上升了，本币升值、外币贬值；外币数额下降了，本币贬值、外币升值。美元标价法：外汇市场的报价均以各种货币对美元的汇率为基础。※点数：汇率通常有五位数字构成，右边开始每一个数位一个汇价点。六、汇率的种类（一）基本汇率与套算汇率基本汇率：选取一种与本国对外往来关系最为密切的货币作为关键货币，制定和报出的汇率就是基本汇率。套算汇率：又称交叉汇率，是指各国在指定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行情，推算出本国货币与非关键货币之间的汇率。例：人民币兑美元的基本汇率是：USD1=CNY8.0856英镑兑美元的基本汇率是：GBP1=USD1.7417人民币与英镑之间的汇率：GBP1=CNY（1.7417×8.0856）=CNY14.0827例：美元兑加拿大元的元：USD1=CAN1.1741美元兑瑞士法郎：USD1=CHF1.3150拿大元和瑞士法郎的汇率：CAN1=CHF（1.3150÷1.1741）=CHF1.1200（二）开盘汇率和收盘汇率开盘汇率：在外汇交易过程中，银行于营业日开始时挂出的汇率称为开盘汇率；收盘汇率：在外汇交易过程中，银行于营业日结束时挂出的汇率称为收盘汇率。（三）银行同业汇率和商业汇率银行同业汇率：银行同业间买卖外汇的汇率。在西方国家外汇市场上外汇牌价一般是指银行同业汇率。商业汇率：银行向客户买入或者卖出外汇的汇率。（四）现汇汇率和期汇汇率现汇汇率：又叫即期汇率，是指在外汇现货市场上形成的汇率。它是在买卖双方成交后，在两个营业日内办理交割所使用的汇率。期汇汇率：又叫远期汇率，是指买卖双方成交时，约定在未来某一时间进行交割时所使用的汇率。期汇汇率的直接报价和点数报价：直接报价：即直接报出期汇的银行买入汇率和银行卖出汇率。如果市场参与者对外汇买卖看涨，就会导致期汇价格上升，期汇汇率比现汇汇率“贵”，反之则“便宜”。升水——如果期汇汇率比现汇汇率“贵”，就称之为升水；贴水——如果期汇汇率比现汇汇率“便宜”，就称之为贴水。例：在采用直接标价法的新加坡外汇市场上，设某日即期美元汇率为USD1=SGD1.6920—1.1960，而这一天3个月远期美元汇率报价为USD1=SGD1.6970—1.7030，远期美元汇率高于即期美元汇率，此时美元汇率升水。则：买入汇率升水：1.6970－1.6920=50个基点卖出汇率升水：1.7030—1.6960=70个基点基点：升水与贴水均以基点为计算单位，一个基点=1个百分点的1%。即：一个基点=0.0001，一个百分点=100个基点例：在采用间接标价法的伦敦外汇市场，设某日即期美元汇率为GBP1=USD1.4405—1.4420，而这一天3个月远期美元汇率的报价为GBP1=USD1.4435—1.4470，这时候期汇汇率高于现汇汇率，美元汇率贴水，贴水幅度为30—40；如果3个月期美元汇率为GBP1=USD1.4365—1.4395，那么美元汇率升水，升水幅度为40—35。直接标价法：远期汇率=即期汇率＋升水－贴水间接标价法：远期汇率=即期汇率－升水＋贴水点数报价：就是用期汇汇率对现汇汇率的升贴水幅度来表示期汇汇率，报出期汇汇率偏离即期汇率的值或者点数。（美英德法）例：香港外汇市场上美元的即期汇率报价为USD1=HKD7.7800—7.8000，3个月期USD远期汇率升水30－50；纽约外汇市场上某日瑞士法郎的即期汇率为USD1=CHF1.7690—1.7710，3个月CHF远期汇率贴水32—35。※点数报价的后面会有升贴水的标志：pm表示升水dis表示贴水直接标价法下：前大后小是贴水，前小后大是升水；间接标价法下：前大后小是升水，前小后大是贴水。第二节外汇交易一、外汇交易层次根据外汇参与者不同，外汇银行的外汇交易可以分为三个层次：银行与客户之间的外汇交易银行同业间的外汇交易银行在为客户提供外汇买卖的中介服务中，难免会在营业日内出现各种外汇头寸的多头或空头，统称为敞口头寸。银行与中央银行之间的外汇交易二、外汇交易方式传统的外汇交易方式包括即期交易、远期交易、掉期交易、套利、套汇。（一）即期外汇交易又称现汇交易，是指买卖双方以当时外汇市场的价格成交，并在两个营业日内办理交割的外汇交易。成交——交易双方就外汇买卖的价格（汇率）、金额、币种等达成协议。交割——购买外汇的人支付某种货币的现金，出售外汇的人交付指定外汇的行为。交割方式——即日交割翌日交割第二个营业日交割日——也称为起息日，一般来说是成交后的第二个营业日，当然也有少数将起息日约定为当天或者翌日。即期外汇交易的方式——顺汇买卖逆汇买卖顺汇买卖：指汇款人委托银行以某种信用工具，通过其国外分行或者代理机构将款项付给收款人，受托银行在国内收进本币，在国外付出外汇。逆汇买卖：也称为托收方式，是指由收款人出票，通过银行托收其国外分行或者代理行，向付款人收取汇票所列款项的一种方式。无论是“顺汇”还是“逆汇”，最终都会使外汇银行持有的各种外币的头寸发生变化。如果买大于卖——“多头”或者“超买”如果卖大于买——“空头”或者“超卖”如果买卖相抵——“轧平”即期外汇交易的步骤：一笔完整的即期外汇交易包括以下四个步骤：询价、报价、成交、确认。在这四步中，银行的报价是非常关键的。即期外汇交易的作用可以满足客户临时性的支付需要。可以帮助客户调整手中外币的币种结构。可以进行外汇投机。（二）远期外汇交易远期外汇交易又称期汇交易，指买卖双方成交后，并不立即办理交割，而是按照所签订的远期合同在未来约定的时间，按约定的价格（汇率）和数量办理交割的外汇交易。（交易期限一般为1、2、3、6个月，最长1年。常见的是3个月）现汇交易和期汇交易的区别在于交割日不同，两个营业日以内交易是现汇交易，以外的就是期汇交易。远期外汇交易的目的：进出口商或者资金借贷者为了避免因汇率变动而遭受损失而进行的远期外汇买卖。外汇银行为了平衡期汇头寸而进行的远期买卖。投机者为谋取汇率变动的差价而进行的远期交易。例：某日本出口商向美国出口10万美元的商品，成本为1200万日元；合同规定2个月后付款，签订合同时的汇率为USD1=JPY130，按此时的汇率计算，日本出口商出口这批商品后可获得1300万日元，扣除成本可以获得100万日元的利润。当时2个月远期外汇交易的汇率为USD1=JPY128。实际，2个月后，汇率为USD1=JPY120。如果不做远期外汇交易的话，日本厂商吃亏了。日本的出口商按照USD1=JPY120的汇率，只能收回1200万日元，与成本相抵，利润为0。为了避免汇率风险，在期汇市场上进行保值日本厂商可以在合同签订时在远期外汇市场上进行一次相反的交易，可以卖出10万美元的远期外汇合约。2个月后，投资者收到10万美元，在外汇市场上履行合约，卖出10万美元，得到：100000×128=12800000日元（1280万日元）例：日本东京市场美元兑日元远期汇率为：USD1=JPY126.00—126.10，若投机商预测6个月后即期汇率为：USD1=JPY130.20—130.30，如果预测准确，那么投资者的收益会是多少？解：投机者买入100万美元的远期合约6个月后，投机者履行远期合约，买入100万美元，支付：1000000×126.10=126100000（日元）然后投机者在即期市场上卖出100万美元，收入：1000000×130.20=130200000（日元）投机者利润：130200000—126100000=4100000（日元）远期外汇交易的分类：根据交割日是否固定固定交割日的远期交易：指双方约定的交割日期是确定的。这在国际贸易中是最常见的，缺点是不够灵活。选择交易日的远期交易：又称择期交易，指没有固定的交割日，客户可以在成交日的前三天起至约定的期限内任何一个营业日要求银行按双方约定的远期汇率进行交割。优点是比较灵活，但是银行往往在报价时选择对顾客最不利的报价方式。（三）套汇交易：是指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，通过买进和卖出外汇而赚取利润的行为。直接套汇：又叫两角套汇，是指投资者利用两个外汇市场之间货币汇率的差异，在一个市场上卖出货币，又在另一个市场上买入同样货币，赚取价差，规避风险。例：某一时点上：纽约外汇市场：USD1=JPY128.40—128.50东京外汇市场：USD1=JPY128.70—128.90投机者有套汇的机会，在纽约市场以1美元=128.50日元的价格卖出日元，买入美元，这样用128.50日元换得1美元。同时在东京市场上以1美元=128.70日元的价格，